Alveg breytanleg skuldabréf (FCD)

Hvað er skuldabréf sem hægt er að breyta að fullu?

Að fullu breytanlegt skuldabréf (FCD) er tegund skuldabréfa þar sem allt verðmæti er breytanlegt í hlutabréf með fyrirvara útgefanda. Hlutfall viðskipta er ákveðið af útgefanda þegar skuldabréfið er gefið út. Við breytingar njóta fjárfestar sömu stöðu og almennir hluthafar félagsins.

Skilningur á fullum breytanlegum skuldabréfum (FCD)

er miðlungs til langtíma skuldabréf sem stór fyrirtæki nota til að taka lán á föstum vöxtum . Þetta fastafjárbréf er ótryggt,. sem þýðir að engin veð er sett til að tryggja vaxtagreiðslur og afborganir höfuðstóls. Þannig er skuldabréf studd af fullri trú og inneign útgefanda. Ef félagið fer í vanskil eða verður gjaldþrota mun skuldabréfaeigandinn fá fjárfesta fjármunina til baka eftir að allir tryggðir kröfuhafar hafa verið greiddir.

Eigendur skuldabréfa sem hægt er að breyta að fullu gætu ekkert fengið ef útgefandi verður gjaldþrota.

Skuldabréf getur verið óbreytanlegt eða breytanlegt. Óbreytanlegt skuldabréf verður ekki breytt í hlutafé. Það býður því hærri vexti en breytanlegum skuldabréfum. Hægt er að breyta breytanlegu skuldabréfi í almenna hluti í útgáfufélaginu eftir fyrirfram ákveðinn tíma. Þessi tími er ákvarðaður af trúnaðarsamningi. Handhafi breytanlegs hefur þann kost að njóta hvers kyns hækkunar á hlutabréfaverði félagsins eftir breytingu. Þess vegna eru breytanleg skuldabréf gefin út með lægri vöxtum en óbreytanleg skuldabréf.

Við útgáfu undirstrikar trúnaðarsamningurinn viðskiptatímann, viðskiptahlutfallið og viðskiptaverðið. Umbreytingartíminn er tímabilið frá úthlutunardegi skuldabréfanna. Eftir að sá tími er liðinn getur útgefandi nýtt sér valrétt sinn til að breyta verðbréfunum. Umbreytingarhlutfallið er fjöldi hluta sem hvert skuldabréf breytist í og má gefa upp á hvert skuldabréf eða á 100 skuldabréf . Umbreytingarverð er það verð sem skuldabréfaeigendur geta breytt skuldabréfum sínum í hlutabréf. Verðið er venjulega hærra en núverandi markaðsverð hlutabréfanna.

Helsti munurinn á FCD og flestum öðrum breytanlegum skuldabréfum er að útgáfufyrirtækið getur þvingað fram breytingu í hlutafé. Með öðrum tegundum breytanlegra verðbréfa getur eigandi skuldabréfsins átt þann kost. Ólíkt hreinum skuldaútgáfum, svo sem fyrirtækjaskuldabréfum,. fela fullbreytanleg skuldabréf ekki í för með sér útlánaáhættu fyrir útgáfufyrirtækið vegna þess að FCDs breytast að lokum í hlutafé.

Að fullu vs. Að hluta til breytanleg skuldabréf

Hægt er að breyta breytanlegu skuldabréfi að hluta eða öllu leyti í hlutafé. Að hluta til breytanlegum skuldabréfum (PCD) fela í sér að innleysa brot af verðmæti verðbréfsins fyrir reiðufé og breyta hinum hlutanum í eigið fé. Fullbreytanleg skuldabréf (FCD) felur í sér fulla breytingu á skuldabréfinu í hlutafé með fyrirvara útgefanda. Full umbreyting skuldabréfa í eigið fé er aðferð sem notuð er til að greiða niður skuldir í fríðu með eigin fé. Þessi greiðsla í fríðu útilokar þörfina á að endurgreiða höfuðstólinn með reiðufé.

Hagur af skuldabréfum sem hægt er að breyta að fullu

Fullbreytanleg skuldabréf gefa fjárfestum leið til að taka þátt í vexti fyrirtækis en draga úr skammtímaáhættu. Á árunum fyrir umbreytingu eiga eigendur FCD rétt á að fá straum af vaxtagreiðslum. Þó venjulega lægri en fyrir óbreytanleg skuldabréf, koma þessar greiðslur á undan arði til hluthafa. Það sem meira er, eigendur FCD fá greiðslu óháð arðsemi fyrirtækisins. Fyrir tiltölulega illseljanlegar langtímafjárfestingar getur það verið verulegur kostur.

Annar ávinningur af breytanlegum skuldabréfum er að þau geta hjálpað útgáfufyrirtækinu að lifa af erfiðar fjárhagslegar aðstæður. Ef fyrirtækið gefur út mikinn fjölda óbreytanlegra skuldabréfa sem eru á gjalddaga á tilteknum tíma gæti fyrirtækið staðið frammi fyrir lánsfjárkreppu ef það er samdráttur á þeim tíma. Með að fullu breytanlegum skuldabréfum forðast fyrirtækið að þurfa að koma með peningana til að endurgreiða höfuðstólinn. Jafnvel betra, fyrirtækið getur þvingað fram breytingu og útrýmt vaxtagreiðslum. Þar sem eigendur FCD verða hluthafar, græða þeir líka að lokum ef fyrirtækið jafnar sig.

Gagnrýni á skuldabréf sem hægt er að breyta að fullu

Augljósasti ókosturinn við að fullu breytanlegum skuldabréfum fyrir fjárfesta er geta útgáfufyrirtækisins til að knýja fram umbreytingu. Fyrirtæki eru líkleg til að þvinga fram umbreytingu á tímum sem eru gagnlegar fyrir núverandi hluthafa frekar en FCD fjárfesta.

Segjum að trúnaðarsamningurinn tilgreini að útgáfufyrirtækið hafi rétt til að breyta FCD í eigið fé á 50% yfir núverandi verði eftir fimm ár. Ef gengi hlutabréfa lækkar um 50% vegna þess að reksturinn gekk illa, gæti fyrirtækið þurft að bæta sjóðstreymi eins fljótt og auðið er. Fjárfestar í FCD munu líklega neyðast til að breyta með verulegu tapi um leið og fimm ár eru liðin.

Á hinn bóginn munu núverandi hluthafar ekki vilja þynna út eigið fé ef hlutabréfaverð er þrefalt hærra vegna þess að viðskiptin hafa gengið vel. Fyrirtækið gæti seinkað umbreytingu eins lengi og mögulegt er, ef til vill þar til þörfin á að bæta sjóðstreymi kemur upp í samdrætti. Á þeim tímapunkti er líklegt að hlutabréfaverð verði lægra, sem takmarkar hagnað fullbreytanlegra skuldabréfaeigenda.

##Hápunktar

• Hins vegar er líklegt að fyrirtæki þvingi fram breytingu þegar það er hagkvæmt fyrir núverandi hluthafa frekar en FCD fjárfesta.

• Helsti munurinn á FCD og flestum öðrum breytanlegum skuldabréfum er sá að útgáfufyrirtækið getur þvingað fram breytingu í hlutafé.

• Fullbreytanleg skuldabréf gefa fjárfestum leið til að taka þátt í vexti fyrirtækis en draga úr skammtímaáhættu.

• Fullbreytanleg skuldabréf (FCD) er tegund skuldabréfa þar sem allt verðmæti er breytanlegt í hlutabréf með fyrirvara útgefanda.