Différentiel d'étalement de qualité (QSD)

Qu'est-ce que le différentiel de propagation de qualité (QSD) ?

Le différentiel de spread de qualité (QSD) est utilisé pour calculer la différence entre les taux d'intérêt du marché que deux parties susceptibles de conclure un swap de taux d'intérêt sont en mesure d'atteindre. Il s'agit d'une mesure que les entreprises peuvent utiliser pour évaluer le risque de contrepartie dans un swap de taux d'intérêt.

Comprendre le différentiel de propagation de la qualité (QSD)

QSD est une mesure utilisée par des entreprises de solvabilité différente dans l'analyse des swaps de taux d'intérêt. Ils utilisent un QSD pour évaluer le risque de défaut. Lorsque le QSD est positif, l'échange est considéré comme avantageux pour les deux parties concernées.

Un écart de qualité fournit une mesure de la qualité du crédit pour les deux parties impliquées dans un swap de taux d'intérêt. Le différentiel de qualité est calculé en soustrayant le taux de marché contracté par le taux disponible pour la contrepartie sur des instruments à taux similaire.

La différence entre les deux écarts de qualité peut être calculée comme suit :

• **QSD = Différentiel de prime de dette à taux fixe - Différentiel de prime de dette à taux variable **

Le différentiel de la dette à taux fixe est généralement plus important que celui de la dette à taux variable.

Les investisseurs obligataires peuvent utiliser l'écart de qualité pour décider si des rendements plus élevés valent le risque supplémentaire.

Swaps de taux d'intérêt

Les swaps de taux d'intérêt se négocient sur les marchés institutionnels ou par le biais d'accords directs entre contreparties. Ils permettent à une entité d'échanger son risque de crédit avec une autre en utilisant différents types d'instruments de crédit.

Un swap de taux d'intérêt typique comprendra un taux fixe et un taux variable. Une entreprise qui cherche à se prémunir contre le paiement de taux plus élevés sur ses obligations à taux variable dans un environnement de hausse des taux échangerait la dette à taux variable contre une dette à taux fixe. La contrepartie adopte le point de vue opposé du marché et pense que les taux vont baisser, elle souhaite donc que la dette à taux variable rembourse ses obligations et obtienne un profit.

Par exemple, une banque peut échanger sa dette obligataire à taux variable actuellement à 6% contre une dette obligataire à taux fixe de 6%. Les entreprises peuvent faire correspondre des dettes avec des échéances variables en fonction de la durée du contrat de swap. Chaque société accepte le swap en utilisant les instruments qu'elle a émis.

Exemple de différentiel d'écart de qualité (QSD)

Voici un exemple du fonctionnement des QSD. La société A, échangeant sa dette à taux variable, recevra un taux fixe. La société B, échangeant sa dette à taux fixe, recevra un taux variable. Le QSD n'est généralement pas calculé sur la base des taux des instruments utilisés. La solvabilité des deux sociétés est différente.

Si la société A (notée AAA) utilise une dette à taux variable sur deux ans à 6 % et la société B (notée BBB) utilise une dette à taux fixe sur cinq ans à 6 %, alors le QSD devra être calculé sur la base des taux par rapport aux taux du marché.

Le taux de 6 % de la société A sur la dette à taux variable de deux ans se compare à un taux de 7 % obtenu pour la société B sur une dette à taux variable de deux ans, donc cet écart de qualité est de 1 %. Pour une dette à taux fixe à cinq ans, la société A paie 4 % là où la société B paie 6 %, donc l'écart de qualité est de 2 %. La clé est d'utiliser des produits similaires dans le calcul de l'écart de qualité afin de comparer les taux de problèmes similaires.

Dans l'exemple ci-dessus, ce serait 2 % moins 1 %, ce qui donnerait un QSD de 1 %. N'oubliez pas qu'un QSD positif indique qu'un swap est dans l'intérêt des deux parties car il existe un risque de défaut favorable. Si la société notée AAA avait une prime à taux variable significativement plus élevée par rapport à la société de qualité de crédit inférieure, cela se traduirait par un QSD négatif. Cela inciterait probablement l'entreprise mieux notée à rechercher une contrepartie mieux notée.

Points forts

• C'est une mesure que les entreprises peuvent utiliser pour évaluer le risque de contrepartie dans un swap de taux d'intérêt.

• Lorsque le QSD est positif, l'échange est considéré comme bénéficiant aux deux parties concernées.

• Le QSD est calculé en soustrayant le taux de marché contracté par le taux disponible pour la contrepartie sur des instruments à taux similaire.

• Un différentiel de spread de qualité (QSD) est la différence entre les taux d'intérêt du marché atteints par deux parties qui concluent un swap de taux d'intérêt.