Laatuero (QSD)

Mikä on Quality Spread Differential (QSD)?

Laatueroeroa (QSD) käytetään laskemaan markkinakorkojen välinen ero , jonka kaksi mahdollisesti koronvaihtosopimukseen osallistuvaa osapuolta pystyy saavuttamaan. Se on mittari, jolla yritykset voivat mitata vastapuoliriskiä koronvaihtosopimuksissa.

Quality Spread Differential (QSD)

QSD on eri luottokelpoisten yritysten käyttämä mitta koronvaihtosopimusten analysoinnissa. He käyttävät QSD:tä maksukyvyttömyysriskin mittaamiseen. Kun QSD on positiivinen, vaihdon katsotaan hyödyttävän molempia osapuolia.

Laatuero on luottokelpoisuuden mittari molemmille koronvaihtosopimukseen osallistuville osapuolille. Laatuero lasketaan vähentämällä sopimusmarkkinakorko korolla, joka on vastapuolen käytettävissä samankorkoisten instrumenttien kohdalla.

Kahden laatuerotuksen välinen ero voidaan laskea seuraavasti:

• **QSD = kiinteäkorkoinen velkapreemio - Vaihtuvakorkoinen velkapalkkioero **

Kiinteäkorkoisen velan ero on tyypillisesti suurempi kuin vaihtuvakorkoisen velan.

Joukkovelkakirjasijoittajat voivat käyttää laatueroa päättääkseen, ovatko korkeammat tuotot ylimääräisen riskin arvoisia.

Koronvaihtosopimukset

Koronvaihtosopimukset käydään kauppaa institutionaalisissa markkinapörsseissä tai vastapuolten välisten suorien sopimusten kautta. Niiden avulla yksi yhteisö voi vaihtaa luottoriskinsä toiseen käyttämällä erilaisia luottoinstrumentteja.

Tyypillinen koronvaihtosopimus sisältää kiinteäkorkoisen ja vaihtuvakoron. Yritys, joka pyrkii suojautumaan vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjalainojen korkeampien korkojen maksamisesta nousevakorkoisessa ympäristössä, vaihtaisi vaihtuvakorkoisen velan kiinteäkorkoiseksi. Vastapuoli on päinvastainen näkemys markkinoista ja uskoo korkojen laskevan, joten se haluaa vaihtuvakorkoisen velan maksavan pois velvoitteensa ja saavan voittoa.

Esimerkiksi pankki voi vaihtaa vaihtuvakorkoisen velkansa, joka on tällä hetkellä 6 %, kiinteäkorkoiseen 6 %:n joukkovelkakirjalainaan. Yritykset voivat sovittaa velkoja, joiden maturiteetti vaihtelee swap-sopimuksen pituudesta riippuen. Jokainen yritys hyväksyy swapin liikkeeseen laskemillaan instrumenteilla.

Quality Spread Differential (QSD) Esimerkki

Tässä on esimerkki siitä, kuinka QSD:t toimivat. Yritys A, joka vaihtaa vaihtuvakorkoisen velkansa, saa kiinteän koron. Yritys B, joka vaihtaa kiinteäkorkoisen velkansa, saa vaihtuvakorkoisen. QSD:tä ei yleensä lasketa käytettyjen instrumenttien kurssien perusteella. Molempien yhtiöiden luottokelpoisuus on erilainen.

Jos yritys A (AAA-luokitus) käyttää kahden vuoden vaihtuvakorkoista velkaa 6 prosentilla ja yritys B (BBB-luokiteltu) käyttää viiden vuoden kiinteäkorkoista 6 prosentin velkaa, QSD on laskettava perustuen korkoihin verrattuna markkinakorkoihin.

Yritys A:n 6 prosentin korko kahden vuoden vaihtuvakorkoiselle velalle verrattuna 7 prosentin korkoon, joka on saatu yhtiölle B kahden vuoden vaihtuvakorkoiselle velalle, joten tämä laatuero on 1 prosenttia. Viiden vuoden kiinteäkorkoisesta velasta yritys A maksaa 4 %, kun yritys B maksaa 6 %, joten laatuero on 2 %. Tärkeintä on käyttää samanlaisia tuotteita laadun leviämislaskelmassa, jotta voidaan verrata samankaltaisten ongelmien määrää.

Yllä olevassa esimerkissä tämä olisi 2 % miinus 1 %, jolloin QSD on 1 %. Muista, että positiivinen QSD tarkoittaa, että vaihto on molempien osapuolten edun mukainen, koska on olemassa suotuisa maksukyvyttömyysriski. Jos AAA-luokitellulla yrityksellä olisi huomattavasti korkeampi vaihtuvakorkoinen preemio huonompaan luottoluokkaan verrattuna, se johtaisi negatiiviseen QSD:hen. Tämä saisi todennäköisesti korkeamman luottoluokituksen saaneen yrityksen etsimään korkeamman luottoluokituksen omaavaa vastinetta.

Kohokohdat

• Se on mittari, jolla yritykset voivat mitata vastapuoliriskiä koronvaihtosopimuksissa.

• Kun QSD on positiivinen, vaihdon katsotaan hyödyttävän molempia osapuolia.

• QSD lasketaan vähentämällä sopimusmarkkinakorko korolla, joka on vastapuolen käytettävissä samankorkoisten instrumenttien kohdalla.

• Laatueroero (QSD) on kahden koronvaihtosopimuksen tekevän osapuolen markkinakorkojen välinen ero.