Quality Spread Differential (QSD)

Hva er Quality Spread Differential (QSD)?

Quality spread differential (QSD) brukes til å beregne forskjellen mellom markedsrenter som to parter som potensielt inngår en renteswap er i stand til å oppnå. Det er et mål som selskaper kan bruke for å måle motpartsrisiko i en rentebytteavtale.

Forstå kvalitetsspredningsdifferensial (QSD)

QSD er et mål som brukes av selskaper med ulik kredittverdighet i rentebytteanalyse. De bruker en QSD for å måle misligholdsrisiko. Når QSD er positiv, anses byttet å være til fordel for begge involverte parter.

En kvalitetsspread gir et kredittkvalitetsmål for begge parter som er involvert i en rentebytteavtale. Kvalitetsforskjellen beregnes ved å trekke fra den kontraktsfestede markedsrenten med den kursen som er tilgjengelig for motparten på tilsvarende renteinstrumenter.

Forskjellen mellom de to kvalitetsspredningene kan beregnes som følger:

• **QSD = Fastrente gjeldspremiedifferanse - Flytende rentegjeldspremiedifferanse **

Gjeldsforskjellen med fast rente er vanligvis større enn gjelden med flytende rente.

Obligasjonsinvestorer kan bruke kvalitetsspredningen til å avgjøre om høyere avkastning er verdt den ekstra risikoen.

Rentebytteavtaler

Rentebytteavtaler handles på institusjonelle markedsbørser eller gjennom direkte avtaler mellom motparter. De lar en enhet bytte kredittrisiko med en annen ved å bruke ulike typer kredittinstrumenter.

En typisk rentebytteavtale vil inkludere en fast rente og en flytende rente. Et selskap som søker å sikre seg mot å betale høyere renter på sine obligasjoner med flytende rente i et miljø med stigende rente, vil bytte flytende gjeld med fastrente. Motparten har motsatt syn på markedet og tror rentene vil falle, så den ønsker at gjelden med flytende rente skal betale ned sine forpliktelser og oppnå overskudd.

For eksempel kan en bank bytte obligasjonsgjeld med flytende rente på 6 % for en obligasjonsgjeld med fast rente på 6 %. Selskaper kan matche gjeld med varierende løpetid avhengig av byttekontraktens lengde. Hvert selskap godtar byttet ved å bruke instrumentene det har utstedt.

Eksempel på kvalitetsspredningsdifferensial (QSD).

Her er et eksempel på hvordan QSD-er fungerer. Selskap A, som bytter gjeld med flytende rente, vil motta en fast rente. Selskap B, som bytter fast rentegjeld, vil motta en flytende rente. QSD beregnes vanligvis ikke basert på prisene på instrumentene som brukes. Kredittverdigheten til begge selskapene er forskjellig.

Hvis selskap A (AAA-vurdert) bruker en to-års løpetid med flytende rente på 6 % og selskap B (BBB-vurdert) bruker en fem-årig fastrente gjeld på 6 %, må QSD beregnes basert på prisene kontra markedsrentene.

Selskap A sin 6 % rente på den toårige flytende rentegjelden sammenligner med en 7 % rente oppnådd for selskap B på en toårig flytende rentegjeld, så denne kvalitetsspreaden er 1 %. For en femårig fastrentegjeld betaler selskap A 4 % der selskap B betaler 6 %, så kvalitetsspredningen er 2 %. Nøkkelen er å bruke lignende produkter i kvalitetsspredningsberegningen for å sammenligne priser for lignende problemer.

I eksemplet ovenfor vil dette være 2 % minus 1 %, noe som resulterer i en QSD på 1 %. Husk at en positiv QSD indikerer at en swap er i begge parters interesse fordi det er en gunstig misligholdsrisiko. Hvis det AAA-vurderte selskapet hadde en betydelig høyere flytende rentepremie til selskapet med lavere kredittkvalitet, ville det resultere i en negativ QSD. Dette vil sannsynligvis føre til at selskapet med høyere rangering søker en motpart med høyere rangering.

Høydepunkter

– Det er et mål som selskaper kan bruke for å måle motpartsrisiko i en rentebytteavtale.

• Når QSD er positiv, anses byttet å være til fordel for begge involverte parter.

• QSD beregnes ved å trekke den kontraktsfestede markedsrenten med kursen tilgjengelig for motparten på lignende renteinstrumenter.

– En kvalitetsspreaddifferanse (QSD) er forskjellen mellom markedsrenter oppnådd av to parter som inngår en rentebytteavtale.