Investor's wiki

Quality Spread Differential (QSD)

Quality Spread Differential (QSD)

Hva er Quality Spread Differential (QSD)?

Quality spread differential (QSD) brukes til Ä beregne forskjellen mellom markedsrenter som to parter som potensielt inngÄr en renteswap er i stand til Ä oppnÄ. Det er et mÄl som selskaper kan bruke for Ä mÄle motpartsrisiko i en rentebytteavtale.

ForstÄ kvalitetsspredningsdifferensial (QSD)

QSD er et mÄl som brukes av selskaper med ulik kredittverdighet i rentebytteanalyse. De bruker en QSD for Ä mÄle misligholdsrisiko. NÄr QSD er positiv, anses byttet Ä vÊre til fordel for begge involverte parter.

En kvalitetsspread gir et kredittkvalitetsmÄl for begge parter som er involvert i en rentebytteavtale. Kvalitetsforskjellen beregnes ved Ä trekke fra den kontraktsfestede markedsrenten med den kursen som er tilgjengelig for motparten pÄ tilsvarende renteinstrumenter.

Forskjellen mellom de to kvalitetsspredningene kan beregnes som fĂžlger:

  • **QSD = Fastrente gjeldspremiedifferanse - Flytende rentegjeldspremiedifferanse **

Gjeldsforskjellen med fast rente er vanligvis stĂžrre enn gjelden med flytende rente.

Obligasjonsinvestorer kan bruke kvalitetsspredningen til Ă„ avgjĂžre om hĂžyere avkastning er verdt den ekstra risikoen.

Rentebytteavtaler

Rentebytteavtaler handles pÄ institusjonelle markedsbÞrser eller gjennom direkte avtaler mellom motparter. De lar en enhet bytte kredittrisiko med en annen ved Ä bruke ulike typer kredittinstrumenter.

En typisk rentebytteavtale vil inkludere en fast rente og en flytende rente. Et selskap som sÞker Ä sikre seg mot Ä betale hÞyere renter pÄ sine obligasjoner med flytende rente i et miljÞ med stigende rente, vil bytte flytende gjeld med fastrente. Motparten har motsatt syn pÄ markedet og tror rentene vil falle, sÄ den Þnsker at gjelden med flytende rente skal betale ned sine forpliktelser og oppnÄ overskudd.

For eksempel kan en bank bytte obligasjonsgjeld med flytende rente pÄ 6 % for en obligasjonsgjeld med fast rente pÄ 6 %. Selskaper kan matche gjeld med varierende lÞpetid avhengig av byttekontraktens lengde. Hvert selskap godtar byttet ved Ä bruke instrumentene det har utstedt.

Eksempel pÄ kvalitetsspredningsdifferensial (QSD).

Her er et eksempel pÄ hvordan QSD-er fungerer. Selskap A, som bytter gjeld med flytende rente, vil motta en fast rente. Selskap B, som bytter fast rentegjeld, vil motta en flytende rente. QSD beregnes vanligvis ikke basert pÄ prisene pÄ instrumentene som brukes. Kredittverdigheten til begge selskapene er forskjellig.

Hvis selskap A (AAA-vurdert) bruker en to-Ärs lÞpetid med flytende rente pÄ 6 % og selskap B (BBB-vurdert) bruker en fem-Ärig fastrente gjeld pÄ 6 %, mÄ QSD beregnes basert pÄ prisene kontra markedsrentene.

Selskap A sin 6 % rente pÄ den toÄrige flytende rentegjelden sammenligner med en 7 % rente oppnÄdd for selskap B pÄ en toÄrig flytende rentegjeld, sÄ denne kvalitetsspreaden er 1 %. For en femÄrig fastrentegjeld betaler selskap A 4 % der selskap B betaler 6 %, sÄ kvalitetsspredningen er 2 %. NÞkkelen er Ä bruke lignende produkter i kvalitetsspredningsberegningen for Ä sammenligne priser for lignende problemer.

I eksemplet ovenfor vil dette vÊre 2 % minus 1 %, noe som resulterer i en QSD pÄ 1 %. Husk at en positiv QSD indikerer at en swap er i begge parters interesse fordi det er en gunstig misligholdsrisiko. Hvis det AAA-vurderte selskapet hadde en betydelig hÞyere flytende rentepremie til selskapet med lavere kredittkvalitet, ville det resultere i en negativ QSD. Dette vil sannsynligvis fÞre til at selskapet med hÞyere rangering sÞker en motpart med hÞyere rangering.

HĂžydepunkter

– Det er et mĂ„l som selskaper kan bruke for Ă„ mĂ„le motpartsrisiko i en rentebytteavtale.

  • NĂ„r QSD er positiv, anses byttet Ă„ vĂŠre til fordel for begge involverte parter.

  • QSD beregnes ved Ă„ trekke den kontraktsfestede markedsrenten med kursen tilgjengelig for motparten pĂ„ lignende renteinstrumenter.

– En kvalitetsspreaddifferanse (QSD) er forskjellen mellom markedsrenter oppnĂ„dd av to parter som inngĂ„r en rentebytteavtale.