OPA
Qu'est-ce qu'une offre publique d'achat ?
Une offre publique d'achat est un type d' opération sur titres dans laquelle une société fait une offre d'achat d'une autre société. Dans une offre publique d'achat, la société qui fait l'offre est appelée l'acquéreur, tandis que l'objet de l'offre est appelé la société cible. La société acquéreuse offre généralement des liquidités, des actions ou une combinaison des deux dans le but de prendre le contrôle de sa cible.
Comprendre les OPA
Toute activité censée avoir un impact direct et significatif sur ses parties prenantes (par exemple, les actionnaires et les créanciers) est appelée une opération sur titres. Les opérations sur titres nécessitent l'approbation du conseil d'administration de la société (B of D) et, dans certains cas, l'approbation de certaines parties prenantes. Les opérations sur titres peuvent varier, allant de la faillite et de la liquidation aux fusions et acquisitions (M&A) telles que les offres publiques d'achat.
Les dirigeants d' acquéreurs potentiels ont souvent des raisons différentes de faire des offres publiques d'achat et peuvent citer un certain niveau de synergie,. des avantages fiscaux ou de diversification. Par exemple, l'acquéreur peut rechercher une entreprise cible parce que les produits et services de la cible correspondent aux siens. Dans ce cas, la reprise pourrait aider l'acquéreur à couper la concurrence ou lui donner accès à un tout nouveau marché.
L'acquéreur potentiel lors d'une prise de contrôle fait généralement une offre pour acheter la cible, normalement sous forme d'espèces, d'actions ou d'un mélange des deux. L'offre est présentée au B of D de l'entreprise, qui approuve ou rejette l'accord. En cas d'approbation, le conseil organise un vote avec les actionnaires pour une nouvelle approbation. S'ils acceptent de procéder, l'accord doit ensuite être examiné par le ministère de la Justice (DOJ) pour s'assurer qu'il ne viole pas les lois antitrust.
Les études empiriques sont mitigées, mais l'histoire montre, dans l'analyse post-fusion, que les actionnaires d'une société cible bénéficient souvent le plus, probablement des primes payées par les acquéreurs. Contrairement à de nombreux films hollywoodiens populaires, la plupart des fusions commencent amicalement. Bien que l'idée des prises de contrôle hostiles par des requins soit un bon divertissement, les initiés de l'entreprise savent que les offres hostiles sont une entreprise coûteuse et que beaucoup échouent, ce qui peut être coûteux sur le plan professionnel.
La plupart des OPA commencent amicalement.
Types d'offres publiques d'achat
Il existe généralement quatre types d'OPA : amicales, hostiles, inversées ou backflips.
Amical
Une offre publique d'achat amicale a lieu lorsque l'acquéreur et les sociétés cibles travaillent ensemble pour négocier les termes de l'accord. Le B of D de la cible approuvera l'opération et recommandera aux actionnaires de voter en faveur de l'offre.
La chaîne de pharmacies CVS a acquis Aetna dans le cadre d'une OPA amicale pour 69 milliards de dollars en espèces et en actions. L'accord a été annoncé en décembre 2017, approuvé par les actionnaires des deux sociétés en mars 2018, puis approuvé par le DOJ en octobre 2018.
Hostile
Plutôt que de passer par le B of D de la société cible, une offre hostile consiste à s'adresser directement aux actionnaires de la cible avec l'offre. Les soumissionnaires hostiles lancent une offre publique d'achat,. donnant aux actionnaires la possibilité de vendre leurs actions à l'acquéreur avec une prime substantielle dans un délai déterminé.
Contrairement à une OPA amicale, la cible ne veut pas aller jusqu'au bout de la fusion et peut recourir à certaines tactiques pour éviter d'être engloutie. Ces stratégies peuvent inclure des pilules empoisonnées ou un parachute doré.
Inverse
Dans une offre publique d'achat inversée,. une société privée offre d'acheter une société publique. Étant donné que l'entreprise publique négocie déjà en bourse, cette prise de contrôle peut aider l'entreprise privée à s'inscrire sans avoir à passer par le processus fastidieux et compliqué de déposer les documents nécessaires pour réaliser une offre publique initiale (IPO).
Saut arrière
Les OPA backflip sont assez rares dans le monde de l'entreprise. Dans ce type d'offre, un acquéreur cherche à devenir une filiale de la cible. Une fois la fusion réalisée, l'acquéreur conserve le contrôle de la société fusionnée, qui porte généralement le nom de la cible. Ce type de rachat est généralement utilisé lorsque l'acquéreur n'a pas la reconnaissance de la marque de la cible.
Exemple d'OPA
En juillet 2011, l'investisseur activiste Carl Icahn a proposé de verser aux actionnaires de Clorox 76,50 $ par action pour privatiser l'entreprise. À l'époque, Icahn était le principal actionnaire de la société, ayant accumulé une participation de 9% à partir de décembre 2010. Néanmoins, son offre non sollicitée a été refusée par le conseil d'administration.
Icahn a ensuite augmenté son offre à 80 dollars par action, valorisant la société à 10,7 milliards de dollars. Cette offre a également été rejetée par le conseil d'administration. Ses offres ayant échoué, Icahn a tenté de reprendre le conseil d'administration de la société. Face à une résistance importante de la part de l'entreprise et des actionnaires, il a abandonné ses efforts en septembre de la même année.
Points forts
Une offre publique d'achat est une opération sur titres par laquelle une société fait une offre d'achat sur une autre société.
La société acquéreuse offre généralement des liquidités, des actions ou une combinaison des deux à la cible.
Selon le type d'offre, les offres publiques d'achat sont normalement soumises au conseil d'administration de la cible, puis aux actionnaires pour approbation.
La synergie, les avantages fiscaux ou la diversification peuvent être cités comme motifs d'OPA.
Il existe quatre types d'OPA : amicales, hostiles, inversées ou backflips.
