Ramassage de rendement

Qu'est-ce que la collecte de rendement ?

rendement fait référence au taux d'intérêt supplémentaire qu'un investisseur reçoit en vendant une obligation à faible rendement et en achetant une obligation à rendement plus élevé. La collecte de rendement est effectuée pour améliorer la performance ajustée au risque d'un portefeuille.

Comprendre une stratégie de collecte de rendement

Une collecte de rendement est une stratégie d'investissement qui consiste à échanger des obligations à rendements inférieurs contre des obligations à rendements plus élevés. Bien que la collecte de rendements supplémentaires permette des rendements plus élevés, la stratégie comporte également un risque plus élevé. Une obligation avec un rendement plus faible a généralement une échéance plus courte, tandis qu'une obligation avec un rendement plus élevé aura généralement une échéance plus longue. Les obligations assorties d'échéances plus longues sont plus sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt sur les marchés. Par conséquent, un investisseur est exposé au risque de taux d'intérêt avec l'obligation à plus longue échéance.

De plus, il existe une relation positive entre le rendement et le risque. Plus le risque perçu de l'obligation est élevé, plus le rendement requis par les investisseurs pour les inciter à acheter l'obligation est élevé. Les obligations présentant un risque plus élevé ont une qualité de crédit inférieure à celle des obligations présentant un risque moindre. Avec une reprise du rendement, un certain degré de risque est donc impliqué puisque l'obligation avec un rendement plus élevé est souvent d'une qualité de crédit inférieure.

Par exemple, un investisseur détient une obligation émise par la société ABC qui a un rendement de 4 %. L'investisseur peut vendre cette obligation en échange d'une obligation émise par la société XYZ qui a un rendement de 6 %. La reprise de rendement de l'investisseur est de 2 % (6 % - 4 % = 2 %). Cette stratégie peut bénéficier soit d'un coupon plus élevé, soit d'un rendement à l'échéance (YTM) plus élevé, soit des deux. Les obligations qui présentent un risque de défaut plus élevé ont souvent des rendements plus élevés, ce qui rend une reprise du rendement risquée. Idéalement, une reprise du rendement impliquerait des obligations ayant la même notation ou le même risque de crédit,. bien que ce ne soit pas toujours le cas.

Ramassage et échanges

La stratégie de ramassage du rendement est basée sur le swap de ramassage du rendement pur,. qui profite des obligations qui ont été temporairement sous-évaluées, en achetant des obligations sous-évaluées par rapport aux mêmes types d'obligations détenues dans le portefeuille, en payant ainsi un rendement plus élevé, et en vendant celles-ci. dans le portefeuille qui sont surévalués, qui, par conséquent, paient un rendement inférieur. Le swap consiste à échanger des obligations à faible coupon contre des obligations à coupon plus élevé, ce qui augmente le risque de réinvestissement auquel est confronté l'investisseur lorsque les taux d'intérêt baissent, car il est probable que l' obligation à coupon élevé sera « rachetée » par l'émetteur. Il existe également un certain risque en cas de hausse des taux d'intérêt. Par exemple, si les taux en vigueur dans l'économie augmentent pendant que la transaction est en cours ou pendant la période de détention de l'obligation, l'investisseur peut subir une perte.

La stratégie de collecte de rendement est conclue simplement pour générer des rendements plus élevés. Un investisseur n'a pas besoin de spéculer ou de prévoir l'évolution des taux d'intérêt. Cette stratégie se traduit par des gains intéressants si elle est mise en œuvre correctement et au bon moment.