Staðbundið flökt (LV)

Hvað er staðbundið flökt (LV)?

Staðbundið flökt (LV) er flöktsmælikvarði sem notaður er í megindlegri greiningu sem hjálpar til við að veita yfirgripsmeiri sýn á flökt með því að taka inn bæði verkfallsverð og tíma til að renna út úr Black-Scholes líkaninu til að búa til verðlagningu og áhættutölur fyrir valkosti. Staðbundið flökt tengist óbeinu flökti valréttar (IV) og er hægt að framreikna það frá því.

Þó að Black-Scholes líkanið alhæfir sama flöktunarstig yfir alla valkostina á sama undirliggjandi, gerir staðbundið flökt kleift að hver einstakur valkostur hafi sitt eigið flöktstig til að endurspegla raunverulegt fræðilegt gildi valréttar betur.

Að skilja staðbundið flökt

Hugmyndin um staðbundið flökt var kynnt af hagfræðingunum Emanuel Derman og Iraj Kani. Staðbundið flökt reynir að bera kennsl á raunverulegt flökt valréttar á svið verkfallsverðs og gildistíma. Staðbundið flökt leitast við að nota tvíþætta greiningu til að veita nákvæmari raunverulegan flöktalestur en gefið í skyn. Þegar teiknað er upp mun staðbundið flökt almennt passa betur við gögnin en gefið í skyn. Sumir fræðimenn hafa velt því fyrir sér að þótt hægt sé að nota óbeina sveiflur til að fá rétt verð, þá sé staðbundið flökt viðeigandi inntak frá rökréttu sjónarhorni.

Staðbundið flökt kemur í raun í stað stöðugs flöktsfalls sem er reiknað út frá verkfallsverði og gildistíma. Þess í stað svarar staðbundið flökt sömu spurningu um áhættu á annan hátt með því að skoða eignaverð og tíma, sem leiðir til annarrar sýn á flöktið í kringum valrétt með sömu aðföngum.

Vegna þess að staðbundið flökt er oft framreiknað frá óbeinu flöktinu er það viðkvæmt fyrir breytingum á fólgnu flöktinu. Þetta þýðir að litlar breytingar á óbeinu flökti leiða til róttækari breytinga á staðbundnu flökti.

Hvernig staðbundið flökt er notað

Ein helsta gagnrýnin á upprunalega Black-Scholes líkanið er að það reyndi að læsa óstöðugleika undirliggjandi eignar á föstu stigi fyrir allt líf valréttarins. Þetta endurspeglar ekki raunveruleg markaðsgögn sem við höfum en líkanið er samt eitt áhrifaríkasta verðmatskerfið fyrir valkosti.

Í raun og veru getur markaðurinn framkallað sveiflubros sem var tekið eftir af alvöru eftir hrun hlutabréfamarkaðarins 1987. Þetta sendi fræðimenn og kaupmenn að leita að betri leiðum til að tákna sveiflur. Staðbundið flökt er ein af þeim vörum sem hafa komið fram við þá leit.

Staðbundið flökt getur verið sérstaklega gagnlegt við verðlagningu framandi valkosta sem erfitt er að passa við staðlaðar gerðir. Það er hannað til að passa við markaðsverð og hægt er að nota það til að meta allar samsetningar verkfallsverðs og fyrninga samanborið við eina fyrningartímann sem fól í sér óstöðugleika nær yfir.

Sem sagt, bæði staðbundið flökt og gefið í skyn eru oft rannsökuð saman og borin saman við sögulegt flökt. Þó staðbundið og óbeint flökt sé myndað út frá núverandi valréttarverði með því að nota Black-Scholes líkanið, er hægt að nota sögulegt flökt til að búa til Black-Scholes líkanverð sem er mildað af fyrri gögnum um raunverulegar verðsveiflur.

Sveifluyfirborðið

Sveifluyfirborðið er þrívítt samsæri af staðbundnum sveiflum þar sem x-ásinn er tími til gjalddaga,. z-ásinn er verkunarverð og y-ásinn er óstöðugleiki. Ef Black-Scholes líkanið væri fullkomlega rétt, þá ætti óbein flökt yfir verkfallsverði og tíma til gjalddaga að vera flatt. Í reynd er þetta ekki raunin.

Sveifluyfirborðið er langt frá því að vera flatt og breytist oft með tímanum vegna þess að forsendur Black-Scholes líkansins eru ekki alltaf sannar. Valkostir með lægra verkfallsverð hafa til dæmis tilhneigingu til að hafa meiri óbeina sveiflur en þeir sem eru með hærra verkfallsverð.

Þegar tíminn til að renna út nálgast óendanlegt, hafa sveiflur á milli verkfallsverðs tilhneigingu til að renna saman í stöðugt stig.

Hugtakið uppbygging flökts lýsir því hvernig staðbundið flökt breytist á milli valkosta á mismunandi tímum til að renna út. Hins vegar sést oft flöturyfirborðið með öfugu sveiflubrosi. Valréttir með styttri gjalddaga hafa margfalt flökt miðað við valkosti með lengri gjalddaga. Þessi athugun er talin vera enn áberandi á tímum mikils markaðsálags. Það skal tekið fram að sérhver valréttarkeðja er mismunandi og lögun flöktsyfirborðsins getur verið bylgjað yfir verkfallsverð og tíma. Einnig hafa sölu- og kaupréttir venjulega mismunandi flöktunaryfirborð.

Hápunktar

• Skekkju og tímauppbygging flökts eru notuð með staðbundnum flöktunarsjónarmiðum.

• Þetta gefur nákvæmari og nákvæmari mynd af flöktsyfirborðinu en venjulegt Black-Scholes líkanið, sem notar sama stöðuga flökt yfir alla valkosti á sama undirliggjandi.

• Staðbundið flökt úthlutar tilteknum óbreyttum sveiflum til ákveðins valkosts á sama undirliggjandi byggt á verkfalli hans og fyrningu.