Framandi valkostur
Hvað er framandi valkostur?
Framandi valkostir eru flokkur valréttarsamninga sem eru frábrugðnir hefðbundnum valkostum í greiðslufyrirkomulagi, gildistíma og verkfallsverði. Undirliggjandi eign eða öryggi getur verið breytilegt með framandi valkostum sem gerir ráð fyrir fleiri fjárfestingarkostum. Framandi valkostir eru blendingsverðbréf sem oft eru sérsniðin að þörfum fjárfestisins.
Að skilja framandi valkosti
Framandi valkostir eru afbrigði af valkostum í amerískum og evrópskum stíl - algengustu valréttarsamningarnir sem völ er á. Bandarískir valkostir gera handhafa kleift að nýta réttindi sín hvenær sem er fyrir eða á fyrningardegi. Evrópskir valkostir hafa minni sveigjanleika, leyfa aðeins handhafa að nýta á lokadegi samninganna. Framandi valkostir eru blendingar af amerískum og evrópskum valkostum og munu oft falla einhvers staðar á milli þessara tveggja stíla.
Hefðbundinn valréttarsamningur veitir handhafa val eða rétt til að kaupa eða selja undirliggjandi eign á ákveðnu verði fyrir eða á fyrningardegi. Þessir samningar skuldbinda ekki handhafa til að eiga viðskipti.
Fjárfestirinn á rétt á að kaupa undirliggjandi verðbréf með kauprétti en söluréttur veitir þeim möguleika á að selja undirliggjandi verðbréf. Ferlið þar sem valréttur breytist í hlutabréf kallast nýting og verðið sem hann breytir á er verkunarverð.
Framandi valkostur vs. Hefðbundinn valkostur
Framandi valkostur getur verið breytilegur með tilliti til þess hvernig útborgun er ákvörðuð og hvenær hægt er að nýta valréttinn. Þessir valkostir eru almennt flóknari en venjulegir vanillukall- og söluréttir.
Framandi valkostir eiga venjulega viðskipti á lausasölumarkaði (OTC). OTC-markaðurinn er miðlarakerfi, öfugt við stór kauphöll eins og New York Stock Exchange (NYSE).
Ennfremur getur undirliggjandi eign fyrir framandi vöru verið mjög frábrugðin því sem er fyrir venjulegan valkost. Hægt er að nota framandi valkosti í viðskiptum með hrávöru eins og timbur, maís, olíu og jarðgas sem og hlutabréf, skuldabréf og gjaldeyri. Íhugandi fjárfestar geta jafnvel veðjað á veður eða verðstefnu eignar með því að nota tvöfaldan valmöguleika.
Þrátt fyrir innbyggða margbreytileika þeirra hafa framandi valkostir ákveðna kosti fram yfir hefðbundna valkosti, sem geta falið í sér:
Sérsniðin að sérstökum áhættustýringarþörfum fjárfesta
Fjölbreytt úrval af fjárfestingarvörum til að mæta þörfum fjárfesta
Í sumum tilfellum lægri iðgjöld en venjulegir valkostir
TTT
Tegundir framandi valkosta
Eins og þú gætir ímyndað þér eru margar tegundir af framandi valkostum í boði. Áhættan við að verðlauna sjóndeildarhringinn spannar allt frá mjög íhugandi til íhaldssamari. Hér að neðan eru nokkrar af algengustu gerðum sem þú gætir séð.
Valkostir
Valmöguleikar leyfa fjárfesti að velja hvort valrétturinn er sölu eða kaup á ákveðnum tímapunkti í lífi valréttarins. Bæði verkfallsverð og fyrning eru venjulega þau sömu, hvort sem um er að ræða put eða call. Valmöguleikar eru notaðir af fjárfestum þegar það gæti verið atburður eins og tekjur eða vöruútgáfu sem gæti leitt til flökts eða verðsveiflna á eignaverði.
###Samansettir valkostir
Samsettir valkostir eru valkostir sem veita eigandanum rétt – ekki skyldu – til að kaupa annan valrétt á tilteknu verði á eða fyrir tiltekinn dagsetningu. Venjulega er undirliggjandi eign hefðbundins kaupréttar eða söluréttar hlutabréfaverðbréf. Hins vegar er undirliggjandi eign samsettrar valréttar annar valkostur. Samsettir valkostir eru í fjórum gerðum:
Símtal á vakt
Hringja á setja
Settu á puttann
Sett á vakt
Þessar tegundir valkosta eru almennt notaðar á gjaldeyris- og skuldabréfamörkuðum.
Hindrunarvalkostir
Hindrunarvalkostir líkjast venjulegum vanillusímtölum og -sölum, en verða aðeins virkjaðir eða slokknar þegar undirliggjandi eign kemst á fyrirfram ákveðið verðlag. Í þessum skilningi hoppar gildi hindrunarvalkosta upp eða niður í stökkum í stað þess að breyta verði í litlum þrepum. Þessir valkostir eru almennt verslað á gjaldeyris- og hlutabréfamörkuðum.
Sem dæmi skulum við segja að hindrunarvalkostur hafi útsláttarverð upp á $100 og verkfallsverð upp á $90, þar sem hlutabréfin eru nú í sölu á $80 á hlut. Valrétturinn mun haga sér eins og venjulegur valkostur þegar undirliggjandi er undir $99,99, en þegar undirliggjandi hlutabréfaverð nær $100, verður valrétturinn sleginn út og verður einskis virði.
Innkoma væri hið gagnstæða. Ef undirliggjandi er undir $99,99 er valmöguleikinn ekki til, en þegar undirliggjandi er kominn í $100 kemur valmöguleikinn til og er $10 í peningunum (ITM).
Hindrunarvalkostir geta verið notaðir af fjárfestum til að lækka iðgjald fyrir að kaupa valrétt. Til dæmis gæti útsláttaraðgerð fyrir kauprétt takmarkað hagnað undirliggjandi hlutabréfa. Það eru fjórar tegundir hindrunarvalkosta:
Upp-og-út er þegar verð eignarinnar hækkar og slær út valkostinn
Down-and-out er þegar verðið lækkar og slær út valkostinn
Up-and-in kemur af stað valkosti þegar verðið hækkar í ákveðið stig
Niður-og-inn bankar inn á verðlækkun
Tvöfaldur valkostir
Tvöfaldur valkostur, eða stafræn valkostur,. greiðir aðeins fasta upphæð ef atburður eða verðhreyfing hefur átt sér stað. Tvöfaldur valkostir bjóða upp á allt-eða-ekkert útborgunarskipulag. Ólíkt hefðbundnum kaupréttum, þar sem lokaútborganir aukast stigvaxandi með hverri hækkun á undirliggjandi eignaverði yfir verkfallinu, greiða tvöfaldir eingreiðslur endanlega eingreiðslu ef eignin er yfir verkfallinu. Aftur á móti fær kaupandi tvöfalds söluréttarins endanlega eingreiðslu ef eignin lokar undir uppgefnu kaupverði.
Til dæmis, ef kaupmaður kaupir tvöfaldan kauprétt með uppgefinni útborgun upp á $10 á verkfallsgenginu $50 og hlutabréfaverðið er yfir verkfallinu þegar það rennur út, mun handhafinn fá eingreiðslu upp á $10, óháð því hversu há verð hefur hækkað. Ef hlutabréfaverð er undir verkfalli þegar það rennur út, fær kaupmaðurinn ekkert greitt og tapið takmarkast við fyrirframálag.
Fyrir utan hlutabréf geta fjárfestar notað tvöfalda valkosti til að eiga viðskipti með erlenda gjaldmiðla eins og evru (EUR) og kanadíska dollara (CAD), eða hrávöru eins og hráolíu og jarðgas. Tvöfaldur valkostir geta einnig byggt á niðurstöðum atburða eins og vísitölu neysluverðs (VNV) eða verðmæti vergrar landsframleiðslu (VLF). Snemma æfing er hugsanlega ekki möguleg með tvístirni ef undirliggjandi skilyrði hafa ekki verið uppfyllt.
Bermúdavalkostir
Bermúda valkosti á fyrirfram ákveðnum dagsetningum sem og fyrningardagsetningu. Bermúda valkostir gætu gert fjárfesti kleift að nýta sér valréttinn aðeins fyrsta mánaðar, til dæmis.
Bermúda valkostir veita fjárfestum meiri stjórn á því hvenær valrétturinn er nýttur. Þessi aukni sveigjanleiki þýðir hærra iðgjald samanborið við valkosti í evrópskum stíl, sem aðeins er hægt að nýta á gildistíma þeirra. Hins vegar eru Bermúda valkostir ódýrari valkostur en valkostir í amerískum stíl, sem gera kleift að æfa hvenær sem er.
Magnstillingarvalkostir
Magnleiðandi valkostir,. sem í stuttu máli kallast „quanto-Options“, gera kaupanda útsett fyrir erlendum eignum en veita öryggi fastgengis í heimamynt kaupanda. Þessi valkostur er frábær fyrir fjárfesti sem vill öðlast áhættu á erlendum mörkuðum, en sem gæti haft áhyggjur af því hvernig gengi mun eiga sér stað þegar kemur að því að gera upp valréttinn.
Til dæmis gæti franskur fjárfestir sem horfir til Brasilíu fundið hagstætt efnahagsástand við sjóndeildarhringinn og ákveðið að setja hluta af úthlutuðu fjármagni í BOVESPA vísitöluna, sem er stærsta kauphöll Brasilíu. Hins vegar hefur fjárfestirinn áhyggjur af því hvernig gengi evrunnar og brasilísks real (BRL) gæti átt viðskipti á millibilinu.
Venjulega þyrfti fjárfestirinn að breyta evrum í brasilískt real til að fjárfesta í BOVESPA. Að afturkalla fjárfestinguna frá Brasilíu myndi einnig krefjast þess að breyta aftur í evrur. Þar af leiðandi gæti allur ábati á vísitölunni þurrkast út ef gengið breytist óhagstæð.
Fjárfestirinn gæti keypt magnleiðandi kauprétt á BOVESPA í evrum. Þessi lausn veitir fjárfestinum áhættu fyrir BOVESPA og gerir útborgunina áfram í evrum. Sem tveggja-í-einn pakki mun þessi valkostur í eðli sínu krefjast viðbótariðgjalds sem er umfram það sem hefðbundinn kaupréttur myndi krefjast.
Útlitsvalkostir
Eftirlitsvalkostir hafa ekki fast nýtingarverð í upphafi. Þess í stað fer verkfallsverðið aftur í besta verð undirliggjandi eignar þegar það breytist. Handhafi endurlitsréttar getur valið hagstæðasta nýtingarverðið afturvirkt á tímabilið sem valrétturinn er. Endurskoðun útilokar áhættuna sem tengist tímasetningu á markaði og eru venjulega dýrari en venjulegir vanilluvalkostir .
Segjum til dæmis að fjárfestir kaupi eins mánaðar endurlitskauprétt á hlutabréfum í byrjun mánaðarins. Nýtingarverðið er ákveðið á gjalddaga með því að taka lægsta verð sem fæst á líftíma kaupréttarins. Ef undirliggjandi er $106 við gildistíma og lægsta verðið á líftíma valréttarins var $71, þá er endurgreiðslan $35 ($106 - $71 = $35).
Áhættan af afturhvarfi er þegar fjárfestir greiðir dýrara yfirverðið en hefðbundinn valkostur og hlutabréfaverðið hreyfist ekki nóg til að skapa hagnað.
asískir valkostir
Asískir valkostir taka meðalverð undirliggjandi eignar til að ákvarða hvort það sé hagnaður samanborið við verkfallsverð. Til dæmis gæti asískur kaupréttur tekið meðalverð í 30 daga. Ef meðaltalið er lægra en verkfallsgengið þegar það rennur út fellur valrétturinn út einskis virði.
###Körfuvalkostir
Körfuvalkostir eru svipaðir venjulegum vanilluvalkostum nema að þeir eru byggðir á fleiri en einum undirliggjandi. Til dæmis er valkostur sem greiðir út miðað við verðbreytingu ekki einnar heldur þriggja undirliggjandi eigna eins konar körfuvalkostur. Undirliggjandi eignir geta haft jafnt vægi í körfunni eða mismunandi vægi, byggt á eiginleikum valréttarins.
Galli við körfuvalkosti getur verið að verð valréttarins gæti ekki verið í samhengi eða viðskipti á sama hátt og einstakir þættir myndu gera við verðsveiflur eða þann tíma sem eftir er þar til hann rennur út.
Stækkanlegir valkostir
Framlenganlegir valkostir gera fjárfestinum kleift að framlengja gildistíma valréttarins. Þegar valrétturinn rennur út hafa framlenganlegir valkostir ákveðið tímabil sem hægt er að framlengja. Eiginleikinn er í boði fyrir bæði kaupendur eða seljendur framlengjanlegra valkosta og getur verið gagnlegt ef valkosturinn er ekki enn arðbær eða út af peningunum (OTM) þegar hann rennur út.
Dreifingarvalkostir
Undirliggjandi eign fyrir álagsvalrétt er verðbilið eða munurinn á verði tveggja undirliggjandi eigna. Sem dæmi, segðu að eins mánaðar álagskaupréttur hafi verkfallsverð upp á $3 og nýtir verðmuninn á hlutabréfum ABC og XYZ sem undirliggjandi. Við gildistíma, ef hlutabréf ABC og XYZ eru í viðskiptum á $106 og $98, í sömu röð, mun valkosturinn greiða $5 ($106 - $98 - $3 = $5).
Hópvalkostir
Hópmöguleiki gerir handhafa kleift að læsa ákveðna upphæð í hagnaði á meðan hann heldur framtíðarmöguleikum upp á stöðuna.
Ef kaupmaður kaupir hrópkauprétt með verkfallsverði upp á $100 á hlutabréfum ABC í einn mánuð, þegar hlutabréfaverðið fer í $118, getur handhafi hrópréttarins læst þetta verð og haft tryggðan hagnað upp á $18. Við lok, ef undirliggjandi hlutabréf fara í $125, greiðir valrétturinn $25. Á meðan, ef hlutabréfið endar á $106 þegar það rennur út, fær handhafinn samt $18 fyrir stöðuna.
Sviðsvalkostir
Valmöguleikar hafa endurgreiðslu sem byggist á mismun á hámarks- og lágmarksverði undirliggjandi eignar á líftíma valréttarins. Þessir valkostir útiloka áhættuna sem tengist inngöngu- og brottfarartíma, sem gerir þá dýrari en venjulega vanillu- og útlitsvalkosti.
Af hverju að versla með framandi valkosti?
Framandi valkostir hafa einstaka undirliggjandi aðstæður sem gera þá að falla vel fyrir virka eignasafnsstjórnun á háu stigi og aðstæðurssértækar lausnir. Flókin verðlagning á þessum afleiðum getur leitt til gerðardóms,. sem getur veitt háþróuðum magnfjárfestum mikil tækifæri. Gerðardómur er samtímis kaup og sala á eign til að nýta verðmun fjármálagerninga.
Í mörgum tilfellum er hægt að kaupa framandi valkost fyrir lægra iðgjald en sambærilegan vanilluvalkost. Lægri kostnaður er oft vegna viðbótareiginleika sem auka líkurnar á að valkosturinn rennur út einskis virði.
Hins vegar eru til valkostir í framandi stíl sem eru dýrari en hefðbundnir hliðstæða þeirra, eins og til dæmis valmöguleikar. Hér eykur „valið“ líkurnar á því að kosturinn loki ITM. Þó að veljarinn sé kannski dýrari en einn vanilluvalkostur gæti hann verið ódýrari en að kaupa bæði vanillukall og putta ef búist er við stórri hreyfingu, en kaupmaðurinn er ekki viss um stefnuna.
Framandi valkostir geta einnig hentað fyrirtækjum sem þurfa að verjast upp að eða niður í ákveðið verðlag í undirliggjandi eign. Verndun felur í sér að setja á móti stöðu eða fjárfestingu til að vega upp á móti óhagstæðum verðbreytingum í verðbréfi eða eignasafni. Til dæmis geta hindrunarvalkostir verið áhrifaríkt áhættuvarnartæki vegna þess að þeir verða til eða hverfa á tilteknu verðlagi.
Framandi valkostir Dæmi
Segjum að fjárfestir eigi hlutafé í Apple Inc. Fjárfestirinn keypti hlutinn á $ 150 á hlut og vill vernda stöðuna ef gengi hlutabréfanna lækkar. Fjárfestirinn kaupir sölurétt að Bermúda-stíl sem rennur út eftir þrjá mánuði, með verkfallsverði upp á $150. Valréttarálagið kostar $ 2, eða $ 200 þar sem einn valréttarsamningur jafngildir 100 hlutum.
Valrétturinn verndar hlutabréfastöðuna fyrir lækkun á verði undir $150 næstu þrjá mánuðina. Hins vegar hefur þessi Bermúda valkostur framandi eiginleika, sem gerir fjárfestinum kleift að nýta sér snemma á fyrsta hvers mánaðar þar til hann rennur út.
Hlutabréfaverðið lækkar í $100 í fyrsta mánuðinum og á fyrsta degi annars mánaðar kaupréttarins nýtir fjárfestirinn söluréttinn. Fjárfestirinn selur hlutabréf Apple á $100 á hlut. Hins vegar, verkfallsverðið $150 fyrir söluréttinn greiðir fjárfestinum $50 hagnað. Fjárfestirinn hefur yfirgefið heildarstöðuna, þar með talið hlutabréfastöðu og sölurétt, fyrir $150 að frádregnu $2 yfirverði sem greitt var fyrir sölu.
Ef hlutabréfaverð Apple hækkaði eftir að valrétturinn var nýttur í mánuði tvö, segjum að $ 200 fyrir gildistíma valréttarins, hefði fjárfestirinn misst af hagnaðinum með því að selja stöðuna í mánuðinum tvö.
Þó framandi valkostir veiti sveigjanleika og aðlögun, þá ábyrgjast þeir ekki að val og ákvarðanir fjárfestisins um hvaða verkfallsverð, gildistíma eða hvort eigi að nýta snemma eða ekki verði réttar eða arðbærar.
##Hápunktar
Framandi valkostir eru valréttarsamningar sem eru frábrugðnir hefðbundnum valkostum hvað varðar greiðslufyrirkomulag, gildistíma og verkfallsverð.
Þó framandi valkostir veiti sveigjanleika, tryggja þeir ekki hagnað.
Hægt er að aðlaga framandi valkosti til að mæta áhættuþoli og æskilegum hagnaði fjárfestisins.
