Volatiliti Tempatan (LV)

Apakah Itu Volatiliti Tempatan (LV)?

Kemeruapan tempatan (LV) ialah ukuran turun naik yang digunakan dalam analisis kuantitatif yang membantu memberikan pandangan yang lebih komprehensif tentang turun naik dengan memfaktorkan kedua-dua harga mogok dan masa untuk tamat tempoh daripada model Black-Scholes untuk menghasilkan statistik harga dan risiko bagi pilihan. Kemeruapan tempatan berkaitan dengan kemeruapan tersirat (IV) pilihan dan boleh diekstrapolasi daripadanya.

Walaupun model Black-Scholes menyamaratakan tahap kemeruapan yang sama kepada keseluruhan pilihan pada asas yang sama, kemeruapan tempatan membolehkan setiap pilihan individu mempunyai tahap kemeruapannya sendiri untuk menggambarkan dengan lebih tepat nilai teori sebenar pilihan.

Memahami Volatiliti Tempatan

Konsep turun naik tempatan diperkenalkan oleh ahli ekonomi Emanuel Derman dan Iraj Kani. Kemeruapan tempatan cuba mengenal pasti turun naik sebenar sesuatu pilihan merentas julat harga mogok dan tamat tempoh. Kemeruapan tempatan cuba menggunakan analisis dua faktor untuk memberikan bacaan turun naik sebenar yang lebih tepat daripada turun naik tersirat. Apabila diplot, turun naik tempatan secara amnya akan sesuai dengan data dengan lebih rapat daripada turun naik tersirat. Sesetengah ahli akademik berpendapat bahawa, walaupun turun naik tersirat boleh digunakan untuk mendapatkan harga yang betul, turun naik tempatan adalah input yang lebih sesuai dari sudut logik.

Kemeruapan tempatan pada asasnya menggantikan fungsi turun naik malar yang dikira daripada harga mogok dan tamat tempoh. Sebaliknya, turun naik tempatan menjawab soalan risiko yang sama dengan cara yang berbeza dengan melihat harga dan masa aset, yang menghasilkan pandangan yang berbeza tentang turun naik di sekitar pilihan yang diberikan input yang sama.

Oleh kerana turun naik tempatan sering diekstrapolasi daripada turun naik tersirat, ia sensitif kepada perubahan dalam turun naik tersirat. Ini bermakna bahawa perubahan kecil dalam turun naik tersirat mengakibatkan peralihan yang lebih drastik dalam turun naik tempatan.

Cara Volatiliti Tempatan Digunakan

Salah satu kritikan utama model Black-Scholes yang asal ialah ia cuba mengunci turun naik aset asas pada tahap yang tetap untuk sepanjang hayat pilihan. Ini tidak menggambarkan data pasaran sebenar yang kami ada tetapi model itu masih merupakan salah satu skim penilaian yang paling berkesan untuk pilihan.

Realitinya, pasaran boleh menghasilkan senyuman turun naik yang dicatatkan dengan sungguh-sungguh selepas kejatuhan pasaran saham 1987. Ini menghantar ahli akademik dan peniaga mencari cara yang lebih baik untuk mewakili turun naik. Kemeruapan tempatan adalah salah satu produk yang telah muncul daripada carian itu.

Kemeruapan tempatan boleh berguna terutamanya dalam menetapkan harga pilihan eksotik yang sukar untuk dimuatkan dengan model standard. Ia direka bentuk untuk memadankan harga pasaran dan boleh digunakan untuk menilai semua kombinasi harga mogok dan tamat tempoh berbanding dengan tamat tempoh tunggal yang membayangkan perlindungan turun naik.

Walau bagaimanapun, kedua-dua turun naik tempatan dan turun naik tersirat sering dikaji bersama dan dibandingkan dengan turun naik sejarah. Walaupun turun naik tempatan dan tersirat dijana daripada tahap harga opsyen semasa menggunakan model Black-Scholes, turun naik sejarah boleh digunakan untuk menjana harga model Black-Scholes yang dipengaruhi oleh data masa lalu turun naik harga sebenar.

Permukaan Kemeruapan

Permukaan turun naik ialah plot tiga dimensi bagi turun naik tempatan di mana paksi-x ialah masa untuk matang,. paksi-z ialah harga mogok dan paksi-y ialah turun naik tersirat. Jika model Black-Scholes betul-betul betul, maka permukaan turun naik tersirat merentas harga mogok dan masa hingga matang hendaklah rata. Dalam amalan, ini tidak berlaku.

Permukaan turun naik adalah jauh dari rata dan selalunya berubah mengikut masa kerana andaian model Black-Scholes tidak selalunya benar. Pilihan dengan harga mogok yang lebih rendah, misalnya, cenderung mempunyai turun naik tersirat yang lebih tinggi daripada pilihan dengan harga mogok yang lebih tinggi.

Apabila masa tamatnya menghampiri ketakterhinggaan, turun naik merentas harga mogok cenderung menumpu ke tahap yang tetap.

Istilah struktur turun naik menerangkan cara turun naik tempatan berubah antara pilihan masa berbeza hingga tamat tempoh. Walau bagaimanapun, permukaan turun naik sering diperhatikan mempunyai senyuman turun naik terbalik. Opsyen dengan masa yang lebih singkat untuk matang mempunyai turun naik berkali ganda berbanding dengan pilihan dengan tempoh matang yang lebih lama. Pemerhatian ini dilihat lebih ketara dalam tempoh tekanan pasaran yang tinggi. Perlu diingat bahawa setiap rantaian pilihan adalah berbeza, dan bentuk permukaan turun naik boleh bergelombang merentas harga dan masa mogok. Selain itu, pilihan letak dan panggil biasanya mempunyai permukaan turun naik yang berbeza.

Sorotan

• Skew dan struktur jangka turun naik digunakan dengan pertimbangan turun naik tempatan.

• Ini memberikan gambaran yang lebih spesifik dan tepat tentang permukaan turun naik daripada model Black-Scholes standard, yang menggunakan turun naik malar yang sama merentas semua pilihan pada asas yang sama.

• Kemeruapan tempatan memberikan turun naik tersirat tertentu kepada pilihan tertentu pada asas yang sama berdasarkan bantahan dan tamat tempohnya.