Relative Value Fund

Hvað er hlutfallslegur virðissjóður?

Hlutfallsvirðissjóður er fjárfestingarsjóður sem er í virkum rekstri sem leitast við að nýta tímabundinn mun á verði tengdra verðbréfa. Þessi nálgun við fjárfestingu er oft notuð af vogunarsjóðum.

Algeng stefna við stjórnun hlutfallslegs virðissjóða er kölluð pörviðskipti,. sem felst í því að hefja langa og stutta stöðu fyrir par af eignum sem eru mjög fylgni. Í sumum tilfellum geta hlutfallslegir sjóðir skapað áhættulausan hagnað með því að kaupa og selja tvö mismunandi verðbréf á sama tíma, sem er kallað arbitrage.

Skilningur á hlutfallslegum verðmætum

Þar sem flestir fjárfestingarsjóðir meta fjárfestingarframbjóðendur sérstaklega, meta sjóðir með hlutfallsvirði umsækjenda með því að bera saman verð þeirra við verð tengdra eigna, eða viðmið. Til dæmis gæti hlutfallslegt virðissjóður metið aðlaðandi tæknifyrirtæki með því að bera saman verð þess og grundvallaratriði miðað við önnur fyrirtæki í iðnaði sínum, en flestir fjárfestar myndu líklega meta fyrirtækið út frá einstökum verðleikum þess. Markmið hlutfallslegra verðmætasjóða er að bera kennsl á eignir sem eru rangt verðlagðar í samhengi við aðra.

Hlutfallslegt gildissjóðir eru venjulega vogunarsjóðir, sem leitast oft við að nota skuldsetningu til að auka ávöxtun sína. Slíkir sjóðir munu nota framlegðarviðskipti til að taka langar stöður í verðbréfum sem þeir telja vanmetin, en á sama tíma taka skortstöður í tengdum verðbréfum sem þeir telja ofmetin.

Spurningin um hvort verðbréf sé vanmetið eða ofmetið er íhugandi og fjárfestar munu reyna að ákvarða það með ýmsum mismunandi aðferðum. Algeng stefna er að treysta á afturhvarf til meðaltalsins.

Með öðrum orðum munu fjárfestar oft gera ráð fyrir að til lengri tíma litið muni verðið snúast í átt að langtíma sögulegu meðaltali þeirra. Þess vegna, ef tiltekin eign er dýr miðað við sögulegt stig hennar, verður litið á hana sem frambjóðanda fyrir skortsölu. Þeir sem versla undir sögulegum mörkum verða aftur á móti litið á sem langa frambjóðendur.

Algengasta aðferðin við hlutfallslegt gildi er pörviðskipti, þó að þessi aðferð sé útfærð á margvíslegan hátt af fjárfestum. Sumir fjárfestar munu leitast við að nýta mismunandi verðmat milli verðbréfa sem eru nátengd hver öðrum, svo sem keppinauta innan olíu- og gasiðnaðarins sem eru með í S&P 500 vísitölunni.

Aðrir fjárfestar gætu tekið upp þjóðhagslega nálgun, leitast við að nýta misverðlagningu á hlutabréfum, skuldabréfum, valréttum og framvirkum gjaldmiðlum miðað við frammistöðu landanna þar sem þeir eru starfandi.

Þessi síðarnefnda nálgun er enn talin pörviðskipti, en að bera kennsl á viðeigandi fylgniþætti og skipuleggja nauðsynleg viðskipti er mun flóknara í þessari atburðarás en í algengari atburðarás að hefja langar og skortstöður í tveimur tengdum eignum.

Raunverulegt dæmi um hlutfallslegt verðmætasjóð

Segjum sem svo að þú sért stjórnandi sjóðs með hlutfallslegt verðmæti sem er að reyna að nýta sér rangt verðlag milli verðbréfa sem tengjast fylgni. Við innleiðingu þessarar stefnu notar fyrirtækið þitt ýmsar aðferðir sem eru mismunandi með tilliti til áhættu-ávinningssniðs þeirra.

Á áhættulítilli enda litrófsins eru sannkölluð arbitrage tækifæri. Þó að þetta sé sjaldgæft bjóða þeir upp á tækifæri til að hagnast nánast án áhættu og eru því ákjósanleg tegund starfsemi fyrirtækisins. Dæmi um þetta er að þú getur af og til keypt og selt breytanleg skuldabréf samtímis ásamt undirliggjandi hlutabréfum þeirra. Með því að gera þetta ertu í raun að nýta tímabundið misræmi í verðmati þeirra.

Oftar eru viðskipti þín íhugandi. Til dæmis skortselur þú oft verðbréf sem eru ofmetin miðað við jafningjahóp þeirra,. á meðan þú tekur langa nálgun með vanmetnum jafningjum sínum. Með því að taka þessa ákvörðun ertu að treysta á þá forsendu að fortíðin muni endurtaka sig og til lengri tíma litið muni verð snúa aftur í átt að sögulegu meðaltali eða meðaltali.

Vegna þess að það er engin leið að vita hvenær þessi meina afturhvarf mun eiga sér stað, er mögulegt að þessar óútskýranlegu rangfærslur haldist í langan tíma. Þessi áhætta eykst enn frekar þegar skuldsetning á í hlut vegna vaxtakostnaðar og hættu á framlegðarköllum.

##Hápunktar

• Pörviðskipti eru algeng stefna sjóða með hlutfallslegt verðmæti þar sem löng og stutt staða er hafin fyrir par af eignum sem eru mjög fylgnir.

• Sjóðirnir nota greiningu til að ákvarða hvort eign sé vanmetin eða ofmetin og muni kaupa eða selja í samræmi við það.

• Hlutfallslegt virðissjóður leitast við að nýta ranga verðlagningu á tengdum verðbréfum.