Relativt verdifond
Hva er et relativ verdifond?
Et relativ verdifond er et aktivt forvaltet investeringsfond som søker å utnytte midlertidige forskjeller i prisene på relaterte verdipapirer. Denne tilnærmingen til å investere brukes ofte av hedgefond.
En vanlig strategi ved forvaltning av fond med relativ verdi kalles parhandel,. som består i å initiere en lang og kort posisjon for et par eiendeler som er svært korrelerte. I noen tilfeller kan fond med relativ verdi generere risikofri fortjeneste gjennom prosessen med å kjøpe og selge de to forskjellige verdipapirene samtidig, noe som kalles arbitrage.
Forstå relative verdifond
Mens de fleste investeringsfond vurderer investeringskandidater separat, vurderer fond med relativ verdi kandidater ved å sammenligne prisene deres med prisene på relaterte eiendeler, eller referanseindekser. For eksempel kan et fond med relativ verdi vurdere attraktiviteten til et teknologiselskap ved å sammenligne dets pris og grunnlag i forhold til andre selskaper i bransjen, mens de fleste investorer sannsynligvis vil vurdere selskapet på dets individuelle fordeler. Målet med fond med relativ verdi er å identifisere eiendeler som er feilpriset i forhold til hverandre.
Fond med relativ verdi er vanligvis hedgefond, som ofte søker å bruke innflytelse for å øke avkastningen. Slike fond vil bruke marginhandel til å ta lange posisjoner på verdipapirer de anser som undervurdert, samtidig som de tar korte posisjoner på relaterte verdipapirer de anser som overvurdert.
Spørsmålet om et verdipapir er undervurdert eller overvurdert er spekulativt, og investorer vil forsøke å fastslå dette ved hjelp av en rekke forskjellige tilnærminger. En vanlig strategi er å stole på reversering til gjennomsnittet.
Med andre ord vil investorer ofte anta at prisene på lang sikt vil gå tilbake til deres langsiktige historiske gjennomsnitt. Derfor, hvis en gitt eiendel er dyr i forhold til dets historiske nivå, vil den bli sett på som en kandidat for shortsalg. De som handler under historiske nivåer, vil derimot bli sett på som lange kandidater.
Den mest brukte strategien for relativ verdi er parhandel, selv om denne tilnærmingen implementeres på en rekke måter av investorer. Noen investorer vil søke å utnytte ulike verdivurderinger mellom verdipapirer som er nært beslektet med hverandre, for eksempel konkurrenter innen olje- og gassindustrien som er inkludert i S&P 500-indeksen.
Andre investorer kan bruke en makroøkonomisk tilnærming, og forsøke å utnytte feilprising mellom aksjer, obligasjoner, opsjoner og valutaterminer i forhold til resultatene til landene der de er i drift.
Denne sistnevnte tilnærmingen anses fortsatt som parhandel, men å identifisere de relevante korrelative elementene og strukturere de nødvendige transaksjonene er mye mer komplisert i dette scenariet enn i det mer vanlige scenariet med å initiere lange og korte posisjoner i to relaterte eiendeler.
Eksempler fra den virkelige verden på et relativ verdifond
Anta at du er forvalter av et fond med relativ verdi som prøver å utnytte feilprising mellom korrelerte verdipapirer. Når du implementerer denne strategien, bruker firmaet ditt en rekke tilnærminger, som varierer med hensyn til deres risiko-belønningsprofil.
I lavrisiko-enden av spekteret er sanne arbitrasjemuligheter. Selv om disse er sjeldne, gir de muligheten til å tjene penger med praktisk talt ingen risiko og er derfor firmaets foretrukne type aktivitet. Et eksempel på dette er at du av og til kan kjøpe og selge konvertible gjeldsinstrumenter sammen med deres underliggende aksjer. Ved å gjøre dette utnytter du effektivt midlertidige avvik i deres verdivurderinger.
Oftere er handlene dine mer spekulative. For eksempel shortselger du ofte verdipapirer som er overvurdert i forhold til deres likeverdige gruppe,. mens du tar en lang tilnærming med sine undervurderte jevnaldrende. Ved å ta denne avgjørelsen, stoler du på antakelsen om at fortiden vil gjenta seg, og på lang sikt vil prisene gå tilbake til deres historiske gjennomsnitt eller gjennomsnitt.
Fordi det ikke er noen måte å vite når denne gjennomsnittlige tilbakegangen vil skje, er det mulig for disse uforklarlige feilprisingene å vedvare i lange perioder. Denne risikoen forsterkes enda mer når gearing er involvert på grunn av rentekostnadene og risikoen for marginsamtaler.
Høydepunkter
Parhandel er en vanlig strategi for fond med relativ verdi hvor en lang og kort posisjon initieres for et par aktiva som er høyt korrelert.
Fondene bruker analyser for å avgjøre om en eiendel er undervurdert eller overvurdert og vil kjøpe eller selge tilsvarende.
Et fond med relativ verdi søker å utnytte feilprising av relaterte verdipapirer.
