Fundusz względnej wartości

Co to jest fundusz względnej wartości?

Fundusz względnej wartości to aktywnie zarządzany fundusz inwestycyjny, którego celem jest wykorzystanie przejściowych różnic w cenach powiązanych papierów wartościowych. Takie podejście do inwestowania jest często stosowane przez fundusze hedgingowe.

Powszechną strategią zarządzania funduszami o względnej wartości jest handel parami,. który polega na inicjowaniu długiej i krótkiej pozycji dla pary aktywów, które są silnie skorelowane. W niektórych przypadkach fundusze o względnej wartości mogą generować zyski wolne od ryzyka w procesie kupowania i sprzedawania dwóch różnych papierów wartościowych jednocześnie, co nazywa się arbitrażem.

Zrozumienie funduszy o względnej wartości

Podczas gdy większość funduszy inwestycyjnych ocenia kandydatów do inwestycji osobno, fundusze o względnej wartości oceniają kandydatów, porównując ich ceny z cenami powiązanych aktywów lub benchmarkami. Na przykład fundusz o względnej wartości może ocenić atrakcyjność firmy technologicznej, porównując jej cenę i podstawowe informacje z innymi firmami w swojej branży, podczas gdy większość inwestorów prawdopodobnie oceniłaby firmę na podstawie jej indywidualnych zalet. Celem funduszy o względnej wartości jest identyfikacja aktywów, które są błędnie wycenione w stosunku do siebie.

Fundusze o względnej wartości to zazwyczaj fundusze hedgingowe, które często starają się wykorzystać dźwignię,. aby zwiększyć swoje zyski. Takie fundusze będą wykorzystywać handel z depozytem zabezpieczającym do zajmowania długich pozycji na papierach wartościowych, które uważają za niedowartościowane, jednocześnie zajmując krótkie pozycje na powiązanych papierach wartościowych, które uważają za przewartościowane.

Pytanie, czy papier wartościowy jest niedowartościowany lub przewartościowany, ma charakter spekulacyjny, a inwestorzy będą próbować to ustalić, stosując różne podejścia. Powszechną strategią jest poleganie na powrocie do średniej.

Innymi słowy, inwestorzy często zakładają, że w dłuższej perspektywie ceny powrócą do swoich długoterminowych średnich historycznych. Dlatego jeśli dany zasób jest drogi w stosunku do swojego historycznego poziomu, będzie postrzegany jako kandydat do krótkiej sprzedaży. Z kolei ci, którzy handlują poniżej poziomów historycznych, będą postrzegani jako długoletni kandydaci.

Najczęściej stosowaną strategią względnej wartości jest handel parami, chociaż to podejście jest wdrażane na różne sposoby przez inwestorów. Niektórzy inwestorzy będą dążyć do wykorzystania różnych wycen między papierami wartościowymi, które są ze sobą blisko powiązane, na przykład konkurenci z branży naftowej i gazowej, którzy są uwzględnieni w indeksie S&P 500.

Inni inwestorzy mogą przyjąć podejście makroekonomiczne,. próbując wykorzystać błędne wyceny akcji, obligacji, opcji i kontraktów terminowych na waluty w stosunku do wyników krajów, w których prowadzą działalność.

To drugie podejście jest nadal uważane za handel parami, ale identyfikacja odpowiednich elementów korelacyjnych i strukturyzacja wymaganych transakcji jest w tym scenariuszu znacznie bardziej złożona niż w bardziej powszechnym scenariuszu inicjowania długich i krótkich pozycji w dwóch powiązanych aktywach.

Prawdziwy przykład funduszu względnej wartości

Załóżmy, że zarządzasz funduszem o względnej wartości, który stara się wykorzystać błędną wycenę skorelowanych papierów wartościowych. Wdrażając tę strategię, Twoja firma stosuje szereg podejść, które różnią się pod względem profilu ryzyko-nagroda.

Na końcu spektrum niskiego ryzyka znajdują się prawdziwe możliwości arbitrażu. Chociaż są to rzadkie, oferują możliwość zysku praktycznie bez ryzyka i dlatego są preferowanym rodzajem działalności Twojej firmy. Przykładem tego jest to, że czasami możesz jednocześnie kupować i sprzedawać zamienne instrumenty dłużne wraz z ich akcjami bazowymi. W ten sposób efektywnie wykorzystujesz tymczasowe rozbieżności w ich wycenach.

Częściej twoje transakcje są bardziej spekulacyjne. Na przykład, często sprzedajesz krótko papiery wartościowe, które są przewartościowane w stosunku do ich grupy rówieśniczej,. jednocześnie przyjmując podejście długoterminowe z ich niedowartościowanymi rówieśnikami. Dokonując tej determinacji, opierasz się na założeniu, że przeszłość się powtórzy, a na dłuższą metę ceny powrócą do swojej historycznej średniej lub średniej.

Ponieważ nie ma sposobu, aby dowiedzieć się, kiedy nastąpi ten średni powrót, możliwe jest, że te niewytłumaczalne błędna wycena będą się utrzymywać przez długi czas. Ryzyko to potęguje się jeszcze bardziej w przypadku dźwigni finansowej ze względu na koszt odsetek i ryzyko wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Handel parami jest powszechną strategią funduszy o względnej wartości, w której długa i krótka pozycja jest inicjowana dla pary aktywów, które są silnie skorelowane.

• Fundusze wykorzystują analizę w celu ustalenia, czy aktywa są niedowartościowane lub przeszacowane i odpowiednio kupią lub sprzedają.

• Fundusz względnej wartości stara się wykorzystać błędną wycenę powiązanych papierów wartościowych.