Göreceli Değer Fonu
Göreceli Değer Fonu Nedir?
Göreceli değer fonu, ilgili menkul kıymetlerin fiyatlarındaki geçici farklardan yararlanmayı amaçlayan aktif olarak yönetilen bir yatırım fonudur. Bu yatırım yaklaşımı genellikle hedge fonları tarafından kullanılır.
Göreceli değer fonlarını yönetirken ortak bir stratejiye , yüksek düzeyde korelasyona sahip bir varlık çifti için uzun ve kısa bir pozisyon başlatmaktan oluşan çift ticareti denir. Bazı durumlarda, nispi değer fonları, iki farklı menkul kıymeti aynı anda alıp satma süreci yoluyla risksiz karlar üretebilir ve buna arbitraj denir.
Göreceli Değer Fonlarını Anlama
Çoğu yatırım fonu, yatırım adaylarını ayrı olarak değerlendirirken, göreceli değer fonları, adayları fiyatlarını ilgili varlıkların veya kıyaslamaların fiyatlarıyla karşılaştırarak değerlendirir. Örneğin, bir göreli değer fonu, bir teknoloji şirketinin çekiciliğini, fiyatını ve sektöründeki diğer şirketlere göre temellerini karşılaştırarak değerlendirebilirken , çoğu yatırımcı muhtemelen şirketi bireysel değerlerine göre değerlendirecektir. Göreceli değer fonlarının amacı, birbirine göre yanlış fiyatlandırılmış varlıkları belirlemektir.
Göreceli değer fonları, genellikle getirilerini artırmak için kaldıraç kullanmaya çalışan riskten korunma fonlarıdır. Bu tür fonlar, düşük değerli olduğunu düşündükleri menkul kıymetler üzerinde uzun pozisyon almak ve aynı zamanda aşırı değerli olduğunu düşündükleri ilgili menkul kıymetler üzerinde kısa pozisyon almak için marj ticaretini kullanacaklardır.
Bir menkul kıymetin değerinin düşük mü yoksa aşırı değerli mi olduğu sorusu spekülatiftir ve yatırımcılar bunu çeşitli farklı yaklaşımlar kullanarak belirlemeye çalışacaklardır. Ortak bir strateji, ortalamaya geri dönüşe güvenmektir .
Diğer bir deyişle, yatırımcılar genellikle uzun vadede fiyatların uzun vadeli tarihsel ortalamalarına geri döneceğini varsayacaklardır. Bu nedenle, belirli bir varlık tarihsel düzeyine göre pahalıysa, açığa satış için aday olarak görülecektir. Tarihi seviyelerin altında işlem görenler ise uzun adaylar olarak görülecek.
En yaygın olarak kullanılan göreli değer stratejisi, çiftler ticaretidir, ancak bu yaklaşım yatırımcılar tarafından çeşitli şekillerde uygulanmaktadır. Bazı yatırımcılar, S&P 500 Endeksinde yer alan petrol ve gaz endüstrisindeki rakipler gibi birbiriyle yakından ilişkili menkul kıymetler arasında farklı değerlemelerden yararlanmaya çalışacaklardır .
Diğer yatırımcılar , faaliyette oldukları ülkelerin performansına göre hisse senetleri, tahviller, opsiyonlar ve döviz vadeli işlemleri arasındaki yanlış fiyatlandırmalardan yararlanmaya çalışan makroekonomik bir yaklaşım benimseyebilir.
Bu ikinci yaklaşım hala çift ticareti olarak kabul edilir, ancak ilgili bağıntılı unsurları belirlemek ve gerekli işlemleri yapılandırmak, bu senaryoda, birbiriyle ilişkili iki varlıkta uzun ve kısa pozisyonlar başlatmaya ilişkin daha yaygın senaryodan çok daha karmaşıktır.
Göreceli Değer Fonunun Gerçek Dünya Örneği
İlişkili menkul kıymetler arasındaki yanlış fiyatlandırmalardan yararlanmaya çalışan bir göreli değer fonunun yöneticisi olduğunuzu varsayalım. Bu stratejiyi uygularken, firmanız risk-ödül profiline göre değişen bir dizi yaklaşım kullanır.
Spektrumun düşük riskli ucunda gerçek arbitraj fırsatları var. Bunlar nadir olmakla birlikte, neredeyse hiç risk almadan kâr etme fırsatı sunarlar ve bu nedenle firmanızın tercih ettiği faaliyet türüdür. Bunun bir örneği, zaman zaman konvertibl borçlanma araçlarını,. dayanak hisse senetleri ile birlikte alıp satabilmenizdir . Bunu yaparken, değerlemelerindeki geçici tutarsızlıklardan etkin bir şekilde yararlanıyorsunuz.
Daha sıklıkla, işlemleriniz daha spekülatiftir. Örneğin, düşük değerli emsalleriyle uzun bir yaklaşım sergilerken, genellikle emsal grubuna göre aşırı değerli olan menkul kıymetleri açığa satarsınız. Bu tespiti yaparak, geçmişin kendini tekrar edeceği ve uzun vadede fiyatların tarihsel ortalamalarına veya ortalamalarına geri döneceği varsayımına güveniyorsunuz.
Bu ortalamaya dönüşün ne zaman gerçekleşeceğini bilmenin bir yolu olmadığından, bu açıklanamayan yanlış fiyatlandırmaların uzun süre devam etmesi mümkündür. Faiz maliyeti ve teminat tamamlama riskinden dolayı kaldıraç söz konusu olduğunda bu risk daha da artar .
Öne Çıkanlar
Çift ticareti, yüksek korelasyona sahip bir çift varlık için uzun ve kısa bir pozisyonun başlatıldığı göreceli değer fonlarının ortak bir stratejisidir.
Fonlar, bir varlığın değerinin düşük veya aşırı değerli olup olmadığını belirlemek için analiz kullanır ve buna göre alım veya satım yapar.
Göreceli bir değer fonu, ilgili menkul kıymetlerin yanlış fiyatlandırılmasından yararlanmaya çalışır.
