Amerísk vörsluskírteini (ADR)

Hvað er bandarísk vörsluskvittun (ADR)?

Hugtakið amerísk vörsluskírteini (ADR) vísar til samningsviðskiptaskírteinis sem gefið er út af bandarískum vörslubanka sem táknar tiltekinn fjölda hluta - venjulega einn hlut - í hlutabréfum erlends fyrirtækis. ADR er í viðskiptum á bandarískum hlutabréfamörkuðum eins og öll innlend hlutabréf myndu gera. ADR býður bandarískum fjárfestum leið til að kaupa hlutabréf í erlendum fyrirtækjum sem annars væru ekki í boði. Erlend fyrirtæki njóta líka góðs af því, þar sem ADR gerir þeim kleift að laða að bandaríska fjárfesta og fjármagn án þess að þurfa að skipta sér af skráningu í bandarískum kauphöllum.

Hvernig amerísk tryggingaskírteini (ADR) virka

Bandarísk vörsluskírteini eru í Bandaríkjadölum. Undirliggjandi verðbréf er í eigu bandarískrar fjármálastofnunar, oft í erlendu útibúi. Handhafar ADR þurfa ekki að eiga viðskipti með erlendan gjaldeyri eða hafa áhyggjur af gjaldeyrisskiptum á gjaldeyrismarkaði. Þessi verðbréf eru verðlögð og verslað í dollurum og afgreidd í gegnum bandarísk uppgjörskerfi.

Til að byrja að bjóða upp á ADR þarf bandarískur banki að kaupa hlutabréf í erlendri mynt. Bankinn heldur hlutabréfunum sem birgðum og gefur út ADR fyrir viðskipti innanlands. ADRs eru skráð á annaðhvort New York Stock Exchange (NYSE) eða Nasdaq, en þau eru einnig seld yfir-the-counter (OTC).

Bandarískir bankar krefjast þess að erlend fyrirtæki veiti þeim nákvæmar fjárhagsupplýsingar. Þessi krafa auðveldar bandarískum fjárfestum að meta fjárhagslega heilsu fyrirtækis.

Tegundir bandarískra tryggingaskírteina

Bandarísk vörsluskírteini eru í tveimur grunnflokkum:

Banki gefur út styrkt ADR fyrir hönd erlenda fyrirtækisins. Bankinn og fyrirtækið gera lagalegt samkomulag. Erlenda fyrirtækið greiðir venjulega kostnað við útgáfu ADR og hefur yfirráð yfir því á meðan bankinn sér um viðskiptin við fjárfesta. Kostuð ADR eru flokkuð eftir því hversu mikið erlenda fyrirtækið uppfyllir reglur Securities and Exchange Commission (SEC) og amerískar bókhaldsaðferðir.
Banki gefur einnig út óstyrkt ADR. Hins vegar hefur þetta vottorð enga beina aðkomu, þátttöku eða jafnvel leyfi frá erlenda fyrirtækinu. Fræðilega séð gætu verið nokkrar óstyrktar ADR fyrir sama erlenda fyrirtækið, gefin út af mismunandi bandarískum bönkum. Þessi mismunandi tilboð geta einnig boðið upp á mismunandi arð. Með kostuðum áætlunum er aðeins eitt ADR gefið út af bankanum sem vinnur með erlenda fyrirtækinu.

Einn helsti munurinn á þessum tveimur gerðum ADR er hvar þeir eiga viðskipti. Allir nema lægsta stig styrktrar ADR skrá sig hjá SEC og eiga viðskipti í helstu kauphöllum Bandaríkjanna. Óstyrktar ADR munu aðeins eiga viðskipti yfir borðið. Ábyrgðaraukasamningar innihalda aldrei atkvæðisrétt.

2.000+

Fjöldi tiltækra ADR sem tákna fyrirtæki frá meira en 70 mismunandi löndum.

ADR stig

ADR eru að auki flokkuð í þrjú stig, allt eftir því hversu mikið erlenda fyrirtækið hefur fengið aðgang að bandarískum mörkuðum.

Stig I: Þetta er undirstöðu tegund ADR þar sem erlend fyrirtæki eru annað hvort ekki gjaldgeng eða vilja ekki hafa ADR skráð á kauphöll. Þessa tegund ADR er hægt að nota til að koma á viðskiptaviðveru en ekki til að afla fjármagns. Stig I ADR sem finnast aðeins á lausasölumarkaði hafa lausustu kröfur frá Securities and Exchange Commission (SEC) og þær eru yfirleitt mjög íhugandi. Þó að þau séu áhættusamari fyrir fjárfesta en aðrar tegundir ADR, eru þau auðveld og ódýr leið fyrir erlent fyrirtæki til að meta hversu mikinn áhuga bandarískra fjárfesta á verðbréfum sínum er.
Stig II: Eins og með stig I ADR er hægt að nota stig II ADR til að koma á viðskiptaviðveru í kauphöll og ekki er hægt að nota þær til að afla fjármagns. ADRs á stigi II hafa aðeins meiri kröfur frá SEC en ADR á stigi I, en þær fá meiri sýnileika og viðskiptamagn.
þrep III: stig III ADR eru virtustu. Með þessum hættir útgefandi almennt útboð á ADR í bandarískum kauphöllum. Þeir geta verið notaðir til að koma á verulegum viðskiptum á bandarískum fjármálamörkuðum og afla fjármagns fyrir erlenda útgefandann. Útgefendur eru háðir fullri skýrslugjöf hjá SEC.

Verðlagning og kostnaður á amerískum vörsluskírteinum

ADR getur táknað undirliggjandi hlutabréf á einn-fyrir-mann grundvelli, brot af hlut eða marga hluti í undirliggjandi fyrirtæki. Vörslubankinn mun setja hlutfall bandarískra ADRs á hvern hlut heimalands á verðmæti sem þeir telja að muni höfða til fjárfesta. Ef virði ADR er of hátt getur það fækkað suma fjárfesta. Hins vegar, ef það er of lágt, gætu fjárfestar haldið að undirliggjandi verðbréf líkist áhættusamari eyri hlutabréfum.

Vegna gerðardóms fylgir ADR-verð náið verðinu á hlutabréfum fyrirtækisins í heimakauphöllinni. Mundu að arbitrage er að kaupa og selja sömu eignina á sama tíma á mismunandi mörkuðum. Þetta gerir kaupmönnum kleift að hagnast á hvers kyns mismun á skráðu verði eignarinnar.

Handhafar ADR gera sér grein fyrir hvers kyns arði og söluhagnaði í Bandaríkjadölum. Hins vegar eru arðgreiðslur að frádregnum gjaldeyrisviðskiptakostnaði og erlendum sköttum. Venjulega heldur bankinn sjálfkrafa eftir nauðsynlegri upphæð til að standa straum af útgjöldum og erlendum sköttum. Þar sem þetta er venjan, þyrftu amerískir fjárfestar að leita eftir inneign frá IRS eða endurgreiðslu frá skattyfirvöldum erlenda ríkisins til að forðast tvísköttun á söluhagnaði.

Þeir sem hafa áhuga á að fræðast meira um ADR og önnur fjárhagsleg efni gætu viljað íhuga að skrá sig í eitt besta fjárfestingarnámskeið sem í boði er.

Kostir og gallar bandarískra tryggingaskírteina

Eins og með allar fjárfestingar, þá eru áberandi kostir og gallar við að fjárfesta í ADR. Við höfum skráð nokkrar af þeim helstu hér að neðan.

Kostir

Eins og fram kemur hér að ofan eru aukaverkanir eins og hlutabréf. Þetta þýðir að þeir eiga viðskipti í kauphöll eða yfir borðið, sem gerir þá frekar auðvelt að nálgast og eiga viðskipti. Fjárfestar geta líka auðveldlega fylgst með árangri sínum með því að skoða markaðsgögn.

Það er auðvelt að kaupa ADR vegna þess að þau eru fáanleg beint í gegnum bandaríska miðlara. Þetta útilokar þörfina á að fara í gegnum erlendar leiðir til að kaupa hlutabréf í fyrirtæki sem þú gætir haft áhuga á. Og þar sem þau eru fáanleg innanlands eru hlutabréf í Bandaríkjadölum, sem þýðir að þú forðast alla beina áhættu sem tengist sveiflum á gengi gjaldmiðla .

Einn augljósasti kosturinn við að fjárfesta í ADR er að þeir veita fjárfestum leið til að auka fjölbreytni í eignasafni sínu. Fjárfesting í alþjóðlegum verðbréfum gerir þér kleift að opna fjárfestingasafnið þitt fyrir meiri umbun (ásamt áhættunni).

Ókostir

Helstu vandamálin sem tengjast ADR eru að þau geta falið í sér tvísköttun — innanlands og erlendis — og hversu mörg fyrirtæki eru skráð. Ólíkt innlendum fyrirtækjum er takmarkaður fjöldi erlendra aðila þar sem ADR eru skráð fyrir almenning til að eiga viðskipti.

Eins og fram kemur hér að ofan er hugsanlegt að sumar aukaverkanir séu ekki í samræmi við reglur SEC. Þetta eru kallaðir óstyrktar ADR, sem hafa enga beina aðkomu frá fyrirtækinu. Reyndar geta sum fyrirtæki ekki einu sinni veitt leyfi til að skrá hlutabréf sín með þessum hætti.

Þrátt fyrir að fjárfestar geti forðast alla þá beinu áhættu sem fylgir gjaldeyrisskiptum, gætu þeir orðið fyrir gjaldeyrisbreytingargjöldum þegar þeir fjárfesta í ADR. Þessi gjöld eru sett til þess að tengja beint erlend verðbréf og það sem verslað er með á innlendum markaði.

TTT

Saga bandarískra vörsluskírteina

Áður en bandarísk vörsluskírteini voru tekin upp á 2. áratugnum gátu bandarískir fjárfestar sem vildu hlutabréf í fyrirtæki sem ekki var skráð í Bandaríkjunum aðeins gert það á alþjóðlegum kauphöllum — óraunhæfur kostur fyrir meðalmanninn þá.

Þó að það sé auðveldara á stafrænu tímum samtímans, þá eru enn gallar við að kaupa hlutabréf í alþjóðlegum kauphöllum. Einn sérstaklega skelfilegur vegtálmi eru gjaldeyrismál. Annar mikilvægur galli er reglubundinn munur á bandarískum og erlendum gjaldmiðlum.

Áður en fjárfest er í alþjóðlegu viðskiptum verða bandarískir fjárfestar að kynna sér reglur fjármálayfirvalda, annars gætu þeir átt á hættu að misskilja mikilvægar upplýsingar, svo sem fjárhag fyrirtækisins. Þeir gætu líka þurft að stofna erlendan reikning þar sem ekki allir innlendir miðlarar geta verslað á alþjóðavettvangi.

ADR-viðskipti voru þróuð vegna þess hversu flókið það er að kaupa hlutabréf í erlendum löndum og erfiðleika sem tengjast viðskiptum á mismunandi verði og gjaldmiðli. Forverafyrirtæki JP Morgan (JPM) Guaranty Trust var brautryðjandi í ADR hugmyndinni. Árið 1927 stofnaði það og hleypti af stokkunum fyrsta ADR, sem gerði bandarískum fjárfestum kleift að kaupa hlutabréf í fræga breska smásölufyrirtækinu Selfridges og hjálpaði lúxusversluninni að fara inn á alþjóðlega markaði. ADR var skráð í New York Curb Exchange.

Nokkrum árum síðar, árið 1931, kynnti bankinn fyrsta styrkta ADR fyrir breska tónlistarfyrirtækið Electrical & Musical Industries (einnig þekkt sem EMI), endanlegt heimili Bítlanna. Í dag halda JP Morgan og BNY Mellon, annar bandarískur banki, áfram virkan þátt í ADR-mörkuðum.

Raunveruleg dæmi um aukaverkanir

Á milli 1988 og 2018 verslaði þýski bílaframleiðandinn Volkswagen AG OTC í Bandaríkjunum sem styrkt ADR undir VLKAY auðkenninu. Í ágúst 2018 sagði Volkswagen upp ADR-áætlun sinni. Daginn eftir stofnaði JP Morgan óstyrkt ADR fyrir Volkswagen, sem verslar nú undir auðkenninu VWAGY.

Fjárfestar sem áttu gömlu VLKAY ADR bréfin áttu möguleika á að greiða út, skipta ADR í raunverulegum hlutabréfum í Volkswagen hlutabréfum — í viðskiptum í þýskum kauphöllum — eða skipta þeim út fyrir nýju VWAGY ADR.

##Hápunktar

Þessi skírteini eiga viðskipti í bandarískum kauphöllum.
Þessar fjárfestingar geta opnað fjárfesta fyrir tvísköttun og það er takmarkaður fjöldi valkosta í boði.
ADR er auðveld, fljótandi leið fyrir bandaríska fjárfesta til að eiga erlend hlutabréf.
ADR og arður þeirra eru verðlagðar í Bandaríkjadölum.
Amerískt vörsluskírteini er skírteini gefið út af bandarískum banka sem táknar hlutabréf í erlendum hlutabréfum.

##Algengar spurningar

Ef ég á ADR er það það sama og að eiga hlutabréf í fyrirtækinu?

Ekki nákvæmlega. ADR eru skírteini í Bandaríkjadölum sem eiga viðskipti í bandarískum kauphöllum og fylgjast með gengi innlendra hlutabréfa erlends fyrirtækis. ADRs tákna verð þessara hlutabréfa, en veita þér í raun ekki eignarrétt eins og almennt hlutabréf gera venjulega. Sum ADRs greiða arð og geta verið gefin út í mismunandi hlutföllum. Algengasta hlutfallið er 1:1 þar sem hvert ADR táknar einn sameiginlegan hlut í fyrirtækinu. Ef ADR er skráð í kauphöll geturðu keypt og selt það í gegnum miðlara þinn eins og hvern annan hlut. Vegna þessa, og þar sem þau eru verðlögð í Bandaríkjadölum, leyfa ADR bandarískum fjárfestum leið til að dreifa eignasafni sínu landfræðilega án þess að þurfa að opna erlenda reikninga eða takast á við gjaldeyrisskipti og skatta.

Hvers vegna skrá erlend fyrirtæki ADR?

Erlend fyrirtæki leitast oft við að eiga viðskipti með hlutabréf sín í bandarískum kauphöllum í gegnum ADR til að fá meiri sýnileika á alþjóðlegum markaði, aðgang að stærri hópi fjárfesta og umfjöllun með meira hlutafé greiningaraðila. Fyrirtæki sem gefa út ADR geta einnig átt auðveldara með að afla fjár á alþjóðlegum mörkuðum þegar ADR þeirra eru skráð á bandarískum mörkuðum.

Hvað er styrkt vs. óstyrkt ADR?

Allir ADR-samningar þurfa að hafa bandarískan fjárfestingarbanka sem vörslubanki þeirra. Vörslubankinn er sú stofnun sem gefur út ADR, heldur skrá yfir handhafa ADR, skráir viðskiptin og úthlutar arði eða vöxtum af greiðslum hluthafa í dollurum til ADR eigenda. vinnur með erlenda fyrirtækinu og vörslubanka þeirra í heimalandi sínu að skráningu og útgáfu ADR. Óstyrkt ADR er þess í stað gefið út af vörslubanka án aðkomu, þátttöku eða jafnvel samþykkis erlenda fyrirtækisins sem hann er fulltrúi eignarhalds í. Óstyrkt ADR eru venjulega gefin út af miðlarum sem eiga sameiginleg hlutabréf í erlendu fyrirtæki og eiga viðskipti yfir borðið. Kostuð ADR er oftar að finna á kauphöllum.

Bandarísk vörsluhlutabréf (ADS) eru raunveruleg undirliggjandi hlutabréf sem ADR stendur fyrir. Með öðrum orðum, ADS er raunverulegur hlutur sem er tiltækur fyrir viðskipti, á meðan ADR táknar allan pakkann af útgefnum ADS.

Hver er munurinn á ADR og DDR?

ADR veitir skráningu erlendra hlutabréfa á einum markaði. Bandarísk alþjóðleg vörsluskírteini (GDR) veita aftur á móti aðgang að tveimur eða fleiri mörkuðum (oftast bandarískum og evrumörkuðum) með einu breytilegu verðbréfi. GDR eru oftast notuð þegar útgefandi aflar fjármagns á staðbundnum markaði sem og á alþjóðlegum og bandarískum mörkuðum. Þetta er annað hvort hægt að gera með lokuðu útboði eða almennu útboði.