자본의 복합 비용
๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ " ๊ฐ์ค ํ๊ท ์๋ณธ ๋น์ฉ " ๋๋ WACC ์ ์ํด ๊ฒฐ์ ๋๊ณ ๋ํ ์ธ๊ธ๋๋ ์ฌ์ ์๊ธ ์กฐ๋ฌ ์ ์ํ ํ์ฌ์ ๋น์ฉ์ ๋๋ค.
์๋ณธ์ ๋ณตํฉ ๋น์ฉ์ ๊ฐ ์๋ณธ ๊ตฌ์ฑ ์์์ ๋น์ฉ์ ๋น๋ก ๊ฐ์ค์น๋ฅผ ๊ณฑํ์ฌ ๊ณ์ฐ๋ฉ๋๋ค. ํ์ฌ์ ๋ถ์ฑ ๋ฐ ์๋ณธ ๋๋ ์๋ณธ ๊ตฌ์กฐ ์๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ณดํต์ฃผ, ์ฐ์ ์ฃผ,. ์ฑ๊ถ ๋ฐ ๊ธฐํ ์ฅ๊ธฐ ๋ถ์ฑ๊ฐ ํฌํจ๋ฉ๋๋ค.
๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ ์ดํด
๊ธฐ์ ์ ํฌ์๋ฅผ ํ๊ณ ์ด์ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ๊ธฐ ์ํด ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์ ์๋ ๋ค์ํ ์ต์ ์ด ์์ต๋๋ค. ์ฌ๊ธฐ์๋ ํ์ฌ ์ฃผ์ ๋ฐํ์ ํตํ ์ง๋ถ ๋งค๊ฐ , ๋ถ์ฑ ๋งค๊ฐ,. ๋์ค์ ์ํํด์ผ ํ๋ ์ฑ๊ถ ๋๋ ๋์ถ ํํ์ ์๊ธ ์ฐจ์ ๋๋ ์ด ๋ ๊ฐ์ง๊ฐ ํผํฉ๋์ด ์์ต๋๋ค.
์๋ณธ์ ๋ณตํฉ ๋น์ฉ์ ํ์ฌ๊ฐ ๋ฒ์ด๋ค์ด๊ณ ํ์ฅํ๋ ๋ฐ ํ์ํ ๋์ ์์ ๋ฃ๊ธฐ ์ํด ์ธ๊ธ์ ๋บ ๊ธ์ก์ ์๋ ค์ค๋๋ค. ์ด ํ๊ท ๋น์จ์ ์์๋ด๋ ๊ฒ์ ์ฌ๋ฌ ๊ฐ์ง ์ด์ ๋ก ์ ์ฉํ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ฌด์๋ณด๋ค๋ ๋์ถ ๊ธฐ๊ด ๊ณผ ์ฃผ์ ๋ณด์ ์์๊ฒ ์ ๊ณตํ ์๊ธ์ด๋ ์๋ณธ์ ๋ํด ๊ธฐ๋ํ ์ ์๋ ์์ต์ ๋ํ ์์ด๋์ด๋ฅผ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค.
์๋ณธ์ ๋์ ๋ณตํฉ ๋น์ฉ์ ํ์ฌ์ ์ฐจ์ ๋น์ฉ์ด ๋๋ค๋ ์ ํธ์ ๋๋ค. ๋ฐ๋ฉด์ ๋ฎ์ ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ๊ทธ ๋ฐ๋๋ฅผ ์๋ฏธํฉ๋๋ค.
๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ์
ABC ํ์ฌ ์ ์์ต๋ฅ ์ 22%์ด๊ณ ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ 12%์ ๋๋ค. ์ฆ, ํ์ฌ๊ฐ ํฌ์ํ๋ 1๋ฌ๋ฌ๋น 10%์ ์์ต ์ ์ฐฝ์ถํ๊ฑฐ๋ ์ง์ถํ 1๋ฌ๋ฌ์ ๋ํด 10์ผํธ์ ๊ฐ์น๋ฅผ ์ฐฝ์ถํฉ๋๋ค.
๋ฐ๋ฉด XYZ ํ์ฌ๋ 11%์ ์์ต๋ฅ ๊ณผ 17%์ ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ๊ธฐ๋กํ์ต๋๋ค. ์ด ์์น๋ฅผ ๋ฐํ์ผ๋ก XYZ๋ ์ง์ถ 1๋ฌ๋ฌ๋น 6์ผํธ๋ฅผ ์๋ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ณด์ ๋๋ค.
์๋ณธ์ ๋ณตํฉ ๋น์ฉ์ด ์ฌ์ฉ๋๋ ๋ฐฉ๋ฒ
๊ธฐ์
ํ์ฌ ๊ฒฝ์์ง์ ๋ด๋ถ์ ์ผ๋ก ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ์์กดํ์ฌ ์์ฌ ๊ฒฐ์ ์ ๋ด๋ฆฝ๋๋ค. ๊ฒฐ๊ณผ ์์น๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ์ด์ฌ๋ ํ์ฌ๊ฐ ์๋ก์ด ํ์ฅ ํ๋ก์ ํธ์ ์์ต์ฑ ์๊ฒ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์ ์๋์ง ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ ์ ์์ต๋๋ค.
๋ชฉํ๋ ํฌ์ ๊ฐ ๊ฐ์น๊ฐ ์๊ณ ๋น์ฉ๋ณด๋ค ์ ๊ฒ ๋ฐ์ํ์ง ์๋์ง ํ์ธํ๋ ๊ฒ์ ๋๋ค.
ํฌ์์
ํํธ, ํฌ์์๋ค์ ํ์ฌ์ ์ฃผ์ ๊ตฌ๋งค ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ ๋ ์ฌ๋ฌ ์์ ์ค ํ๋๋ก ํ์ฌ์ ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ์ฌ์ฉํ ์ ์์ต๋๋ค. ์๋ณธ์ ๋ณตํฉ ๋น์ฉ์ด ์๋์ ์ผ๋ก ๋ฎ์ ํ์ฌ๋ ์ฑ์ฅ ๋ฐ ํ์ฅ์ ๋ ๋์ ์์น์ ์์ผ๋ฉฐ ์ ์ฌ์ ์ผ๋ก ์ฃผ์ฃผ์๊ฒ ๋ณด์์ ์ค ์ ์์ต๋๋ค.
์ค์
๋ถ์ฑ ๋ฐํ ๋น์ฉ์ ์๋นํ ๊ฐ๋จํ์ง๋ง ์ฃผ์ ๋ฐํ ๋น์ฉ์๋ ๋ ๋ง์ ๋ณ์๊ฐ ์์ต๋๋ค.
์ฆ๊ถ ๋ถ์๊ฐ๋ ํฌ์ ๊ฐ์น๋ฅผ ํ๊ฐํ ๋ WACC๋ฅผ ์์ฃผ ์ฐธ์กฐํฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ํ ์ธ๋ ํ๊ธ ํ๋ฆ (DCF) ๋ถ์์์ WACC๋ ๋น์ฆ๋์ค์ ์ ํ์ฌ ๊ฐ์น (NPV) ๋ฅผ ๋์ถํ๊ธฐ ์ํด ๋ฏธ๋ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ ๋ํ ํ ์ธ์จ๋ก ์ ์ฉ๋ ์ ์์ต๋๋ค .
ํฌ์ ์๋ณธ ์์ต๋ฅ (ROIC) ์ฑ๊ณผ ๋ฅผ ์ธก์ ํ๊ธฐ ์ํ ์ฅ์ ๋ฌผ ๋น์จ ๋ก ์ฌ์ฉ๋ ์ ์์ผ๋ฉฐ ๊ฒฝ์ ์ ๋ถ๊ฐ๊ฐ์น (EVA) ๊ณ์ฐ์ ์ํํ๋ ๋ฐ ํ์์ ์ ๋๋ค.
ํน๋ณ ๊ณ ๋ ค ์ฌํญ
์ผ๋ฐ ํฌ์์๋ ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ๊ณ์ฐํ๋ ๋ฐ ์ด๋ ค์์ ๊ฒช์ ์ ์์ต๋๋ค. WACC๋ ์์ธํ ํ์ฌ ์ ๋ณด์ ๋ํ ์ก์ธ์ค๋ฅผ ์๊ตฌํ๋ฉฐ ์๋ณธ ๋น์ฉ ๊ณผ ๊ฐ์ ๊ณต์์ ํน์ ์์๋ ์ผ๊ด๋ ๊ฐ์ด ์๋๋ฉฐ ๋ค๋ฅด๊ฒ ๋ณด๊ณ ๋ ์ ์์ต๋๋ค.
๊ฒฐ๊ณผ์ ์ผ๋ก ๋ณตํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ์ข ์ข ํ์ฌ์ ๋ํ ๊ท์คํ ํต์ฐฐ๋ ฅ์ ์ ๊ณตํ๋ ๋ฐ ๋์์ด ๋ ์ ์์ง๋ง ์ฃผ์ํด์ ๋ค๋ฃจ์ด์ผ ํฉ๋๋ค. ๋๋ถ๋ถ์ ๊ฒฝ์ฐ ํฌ์์๋ ์ด ์งํ๋ฅผ ๋ค๋ฅธ ์งํ์ ํจ๊ป ์ฌ์ฉํ์ฌ ์ฃผ์์ ํฌ์ํ ์ง ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ๋ ๊ฒ์ด ์ข์ต๋๋ค.
ํ์ด๋ผ์ดํธ
ํํธ, ํฌ์์๋ค์ ์ด ์งํ์ ์์กดํ์ฌ ์ฃผ์์ด ์ฑ์ฅํ ์ ์๋ ์์น์ ์๊ณ ๊ตฌ๋งคํ ๊ฐ์น๊ฐ ์๋์ง ํ๋จํฉ๋๋ค.
๋ณดํต์ฃผ, ์ฐ์ ์ฃผ, ์ฑ๊ถ, ๊ธฐํ ์ฅ๊ธฐ๋ถ์ฑ๋ฅผ ํฌํจํ ๊ฐ ์๋ณธ์์์ ๋น์ฉ์ ๋น๋ก ๊ฐ์ค์น๋ฅผ ๊ณฑํ์ฌ ๊ณ์ฐํฉ๋๋ค.
์ข ํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ์ ๊ฐ์ค ํ๊ท ์๋ณธ ๋น์ฉ(WACC)์ ์ํด ๊ฒฐ์ ๋๋ ํ์ฌ์ ์ฌ์ ์๊ธ ์กฐ๋ฌ ๋น์ฉ์ ๋ํ๋ ๋๋ค.
์ข ํฉ ์๋ณธ ๋น์ฉ(WACC)์ ๊ธฐ์ ์์ ์๋ก์ด ํ์ฅ ํ๋ก์ ํธ์ ์์ต์ฑ ์๋ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์ ์๋์ง ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค.