Pariti Put-Call

Apakah Pariti Put-Call?

Istilah pariti "put-call" merujuk kepada prinsip yang mentakrifkan hubungan antara harga opsyen jual dan panggilan Eropah bagi kelas yang sama. Secara ringkasnya, konsep ini menyerlahkan ketekalan kelas yang sama ini. Pilihan letak dan panggil mesti mempunyai aset pendasar yang sama,. harga bantahan dan tarikh tamat tempoh untuk berada dalam kelas yang sama. Pariti put-call, yang hanya terpakai untuk pilihan Eropah, boleh ditentukan dengan persamaan yang ditetapkan.

Memahami Pariti Put-Call

Seperti yang dinyatakan di atas, pariti put-call ialah konsep yang digunakan pada pilihan Eropah. Pilihan ini adalah daripada kelas yang sama, bermakna ia mempunyai aset asas, harga mogok dan tarikh tamat tempoh. Oleh itu, prinsip ini tidak terpakai kepada pilihan Amerika,. yang boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sebelum tarikh tamat tempoh.

Pariti put-call menyatakan bahawa pada masa yang sama mengadakan put Eropah pendek dan panggilan Eropah panjang kelas yang sama akan memberikan pulangan yang sama seperti memegang satu kontrak hadapan pada aset pendasar yang sama, dengan tamat tempoh yang sama, dan harga hadapan sama dengan mogok pilihan. harga.

Jika harga opsyen jual dan beli menyimpang supaya hubungan ini tidak kekal, peluang arbitraj wujud. Ini bermakna peniaga yang canggih secara teori boleh memperoleh keuntungan tanpa risiko. Peluang sedemikian adalah luar biasa dan jangka pendek dalam pasaran cair.

Persamaan yang menyatakan pariti put-call ialah:

C + PV(x) = P + S

di mana:

C = harga pilihan panggilan Eropah

PV(x) = nilai semasa harga mogok (x), didiskaun daripada nilai pada tarikh tamat tempoh pada kadar bebas risiko

P = harga meletakkan Eropah

S = harga spot atau nilai pasaran semasa aset pendasar

Konsep pariti put-call telah diperkenalkan oleh ahli ekonomi Hans R. Stoll dalam kertas kerja Disember 1969 "The Relationship Between Put and Call Option Prices," yang diterbitkan dalam The Journal of Finance.

Pertimbangan Khas

Apabila satu sisi persamaan pariti put-call lebih besar daripada yang lain, ini mewakili peluang arbitraj. Anda boleh menjual bahagian persamaan yang lebih mahal dan membeli bahagian yang lebih murah untuk membuat, untuk semua tujuan dan tujuan, keuntungan tanpa risiko.

Dalam amalan, ini bermakna menjual put, memendekkan stok, membeli panggilan dan membeli aset bebas risiko ( TIPS,. sebagai contoh). Pada hakikatnya, peluang untuk timbang tara adalah jangka pendek dan sukar dicari. Di samping itu, margin yang mereka tawarkan mungkin sangat tipis sehingga sejumlah besar modal diperlukan untuk memanfaatkannya.

Pariti Put-Call dan Arbitraj

Dalam dua graf di atas, paksi y- mewakili nilai portfolio,. bukan untung atau rugi, kerana kami menganggap bahawa pedagang memberikan pilihan. Tetapi mereka tidak melakukannya dan harga opsyen jual dan beli Eropah akhirnya dikawal oleh pariti jual beli. Dalam pasaran yang teoretikal, cekap sempurna,. harga untuk opsyen jual dan beli Eropah akan dikawal oleh persamaan yang kami nyatakan di atas:

C + PV(x) = P + S

Katakan kadar bebas risiko ialah 4% dan saham TCKR berdagang pada $10. Mari kita terus mengabaikan yuran transaksi dan menganggap bahawa TCKR tidak membayar dividen. Untuk pilihan TCKR yang tamat tempoh dalam satu tahun dengan harga mogok $15 kami mempunyai:

C + (15 ÷ 1.04) = P + 10

4.42 = P - C

Dalam pasaran hipotesis ini, TCKR meletakkan harus berdagang pada premium $4.42 untuk panggilan sepadan mereka. Dengan dagangan TCKR pada hanya 67% daripada harga mogok, panggilan kenaikkan nampaknya mempunyai kemungkinan yang lebih panjang, yang masuk akal intuitif. Katakan ini tidak berlaku, walau bagaimanapun, atas sebab apa pun, harga jual didagangkan pada $12, panggilan pada $7.

Katakan bahawa anda membeli opsyen panggilan Eropah untuk saham TCKR. Tarikh tamat tempoh adalah satu tahun dari sekarang, harga mogok ialah $15 dan pembelian panggilan itu dikenakan bayaran $5. Kontrak ini memberi anda hak tetapi bukan kewajipan untuk membeli saham TCKR pada tarikh tamat tempoh untuk $15, walau apa pun harga pasaran.

Jika satu tahun dari sekarang, TCKR berdagang pada $10, anda tidak akan menggunakan pilihan. Jika, sebaliknya, TCKR berdagang pada $20 sesaham, anda akan menggunakan opsyen,. membeli TCKR pada $15 dan pulang modal, kerana anda membayar $5 untuk pilihan pada mulanya. Sebarang jumlah TCKR meningkat melebihi $20 adalah keuntungan tulen, dengan mengandaikan sifar yuran transaksi.

7 + 14.42 < 12 + 10

21.42 panggilan fidusiari < 22 protected put

Letak Pelindung

Satu lagi cara untuk membayangkan pariti put-call ialah membandingkan prestasi put pelindung dan panggilan fidusia kelas yang sama. Put pelindung ialah kedudukan stok panjang digabungkan dengan put panjang, yang bertindak untuk mengehadkan kelemahan memegang stok.

Panggilan Fidusiari

Panggilan fidusiari ialah panggilan panjang yang digabungkan dengan tunai bersamaan dengan nilai semasa (dilaraskan untuk kadar diskaun ) harga mogok; ini memastikan bahawa pelabur mempunyai wang tunai yang mencukupi untuk melaksanakan pilihan pada tarikh tamat tempoh. Sebelum ini, kami mengatakan bahawa TCKR meletakkan dan memanggil dengan harga mogok $15 tamat tempoh dalam satu tahun kedua-duanya didagangkan pada $5, tetapi mari kita anggap seketika bahawa mereka berdagang secara percuma.

Contoh Pariti Put-Call

Katakan anda juga menjual (atau "tulis" atau "pendek") opsyen jual Eropah untuk saham TCKR. Tarikh tamat tempoh, harga mogok dan kos pilihan adalah sama. Anda menerima $5 daripada menulis pilihan, dan ia bukan terpulang kepada anda sama ada untuk melaksanakan pilihan itu atau tidak kerana anda tidak memilikinya. Pembeli membeli hak, tetapi bukan kewajipan, untuk menjual saham TCKR kepada anda pada harga mogok. Ini bermakna anda bertanggungjawab untuk mengambil perjanjian itu, tidak kira harga bahagian pasaran TCKR .

Jadi jika TCKR berdagang pada $10 setahun dari sekarang, pembeli menjual saham kepada anda pada $15. Anda berdua pulang modal—anda telah memperoleh $5 daripada menjual put, menggantikan kekurangan anda,. manakala pembeli telah membelanjakan $5 untuk membelinya, memakan keuntungan mereka. Jika TCKR berdagang pada $15 atau ke atas, anda memperoleh $5 dan hanya $5, kerana pihak yang satu lagi tidak menggunakan pilihan. Jika TCKR berdagang di bawah $10, anda kehilangan wang—sehingga $10, jika TCKR menjadi sifar.

Untung atau rugi pada kedudukan ini untuk harga saham TCKR yang berbeza diserlahkan dalam graf tepat di atas bahagian ini. Perhatikan bahawa jika anda menambah untung atau rugi pada panggilan panjang kepada jual beli pendek, anda akan membuat atau rugi dengan tepat jika anda hanya menandatangani kontrak hadapan untuk saham TCKR pada $15, tamat tempoh dalam satu tahun. Jika saham berharga kurang daripada $15, anda kehilangan wang. Jika mereka pergi untuk lebih, anda mendapat keuntungan. Sekali lagi, senario ini mengabaikan semua yuran transaksi .

Satu lagi cara untuk membayangkan pariti put-call ialah membandingkan prestasi put pelindung dan panggilan fidusiari kelas yang sama. Put pelindung ialah kedudukan stok panjang digabungkan dengan put panjang, yang bertindak untuk mengehadkan kelemahan memegang stok.

Sorotan

Konsep ini mengatakan harga opsyen panggilan membayangkan harga wajar tertentu untuk opsyen jual sepadan dengan harga mogok dan tamat tempoh yang sama dan begitu juga sebaliknya.
Pariti put-call tidak terpakai pada pilihan Amerika kerana anda boleh melaksanakannya sebelum tarikh tamat tempoh.
Jika pariti put-call dilanggar, maka peluang arbitraj timbul.
Pariti put-call menunjukkan perhubungan yang perlu wujud antara opsyen jual dan panggilan Eropah yang mempunyai aset asas, tamat tempoh dan harga mogok yang sama.
Anda boleh menentukan parti panggilan dengan menggunakan formula C + PV(x) = P + S.

Soalan Lazim

Mengapa Pariti Put-Call Penting?

Pariti put-call membolehkan anda mengira nilai anggaran bagi put atau panggilan berbanding komponennya yang lain. Jika pariti put-call dilanggar, bermakna harga pilihan put dan call menyimpang supaya hubungan ini tidak kekal, peluang arbitraj wujud. Walaupun peluang sedemikian adalah luar biasa dan jangka pendek dalam pasaran cair, pedagang yang canggih secara teorinya boleh memperoleh keuntungan tanpa risiko. Tambahan pula, ia menawarkan fleksibiliti untuk mencipta kedudukan sintetik.

Apakah Formula untuk Pariti Put-Call?

Pariti put-call menyatakan bahawa pembelian dan penjualan serentak bagi panggilan dan opsyen jual Eropah bagi kelas yang sama (aset pendasar, harga mogok dan tarikh tamat tempoh yang sama) adalah sama dengan membeli aset pendasar sekarang. Songsang perhubungan ini juga adalah benar.> Harga Opsyen Panggilan + PV(x) = Harga Opsyen Letak + Harga Semasa Aset Dasar-atau-> Harga Semasa Aset Dasar = Harga Opsyen Panggilan - Harga Opsyen Letak + PV(x )di mana: PV(x) = nilai semasa harga mogok (x), didiskaun daripada nilai pada tarikh tamat tempoh pada kadar bebas risiko

Bagaimanakah Harga Pilihan?

Harga opsyen ialah jumlah nilai intrinsiknya, iaitu perbezaan antara harga semasa aset pendasar dan harga mogok pilihan, dan nilai masa, yang berkaitan secara langsung dengan masa yang tinggal sehingga tamat tempoh pilihan itu. Pada masa kini, pilihan harga ditentukan dengan menggunakan model matematik, seperti Black-Scholes-Merton (BSM) yang terkenal. Selepas memasukkan harga mogok sesuatu opsyen, harga semasa instrumen asas, masa untuk tamat tempoh, kadar bebas risiko dan turun naik, model ini akan mengeluarkan nilai pasaran saksama opsyen.