Companion Tranche
Hvad er en ledsagende tranche?
En ledsagende tranche er en klasse eller type tranche, som er en del af en gæld eller et værdipapir. Det er primært forbundet som en tranche af en sikkerhedsstillet realkreditforpligtelse (CMO), som også omfatter planlagte amortisationsklasse (PAC) trancher og targeted amortization class (TAC) trancher. Hver CMO, der har en PAC- eller TAC-tranche, vil have en ledsagende tranche. En ledsagende tranche er også kendt som en "støttetranche".
Forstå en ledsagende tranche
En CMO er et pantsikret værdipapir,. der består af en pulje af realkreditlån, der er blevet ompakket til én finansiel sikkerhed, der udbydes til salg til investorer. Hver CMO er organiseret efter modenhed og risikoniveau.
Trancher er dele af en CMO eller anden gæld eller sikkerhed, struktureret til at opdele risiko eller gruppere aktiverne efter karakteristika. Denne opdeling og portionering af værdipapirer gør dem tilpassede og omsættelige til specifikke segmenter af investorer. Analogien i tilfælde af CMO-trancher er kyllingeindustrien, og hvordan den udviklede sig til salg af ben, vinger, bryst, lår, fedt osv. Hvert segment af markedet kan købe de rigtige dele til den rigtige pris. På denne måde går ingen del af kyllingen til spilde af den forkerte køber, og det økonomiske resultat maksimeres for kyllingevirksomheden.
En CMO, der indeholder en ledsagende tranche, er vital, fordi forudbetalingssatserne på de underliggende værdipapirer i en collateralized pant obligation (CMO) kan ændre sig, hvilket igen påvirker hovedstol og rentebetalinger til den planlagte amortisationsklasse (PAC) og den målrettede amortisationsklasse (TAC) trancher.
Formålet med en ledsagende tranche er at absorbere eventuelle ændringer i forudbetalingssatserne for realkreditlån og at holde hovedstolen og rentebetalingerne til PAC- og TAC-trancherne stabile.
Forudbetalingssatser
PAC- og TAC-trancher har prioritet ved modtagelse af hovedstol og rentebetalinger i en CMO. En sikkerhedsforpligtet realkreditobligation (CMO) udstedes med forudsætninger om forudbetaling af realkreditlån. Hvis den faktiske forudbetalingssats afviger fra disse forudsætninger, absorberes forskellen af den ledsagende tranche.
Ændringer i de gældende renter har væsentlig indflydelse på realkreditlånets indfrielsessatser. Når renten falder, stiger indbetalingerne på realkreditlån typisk. Stigninger i forudbetaling skyldes, at boligejere refinansierer deres eksisterende realkreditlån eller køber nye boliger for at drage fordel af de nye lavere satser. Forudbetalingerne forårsager en sammentrækningsrisiko med afkortning af levetiden eller løbetiden for en planlagt amortiseringsklasse (PAC) eller målrettet amortiseringsklasse (TAC).
Omvendt, når renten stiger, falder forudbetalingerne på realkreditlån typisk. Højere satser betyder, at en boligejer ikke vil refinansiere og være underlagt stigningen. Desuden kan de være mindre tilbøjelige til at bevæge sig. Et fald i forudbetaling øger til gengæld løbetiden for PAC- eller TAC-trancher og kaldes forlængelsesrisiko.
I det enkleste tilfælde kan låntagere af realkreditlånene,. der udgør en CMO, nedbetale deres realkreditlån hurtigere end forventet, hvilket ville reducere hovedstolen og rentebetalingerne, der går ind i CMO'en, som igen går til investorerne som afkast. For at forhindre dette i at ske, vil den ledsagende tranche absorbere faldet i betalinger, mens PAC- og TAC-trancherne forbliver intakte og modtager deres betalinger, som om der ikke skete noget med de underliggende realkreditlån.
Risikobeskyttelse med en ledsagende tranche
En ledsagende tranche beskytter både planlagte og målrettede amortiseringsklassetrancher mod kontraktions- og forlængelsesrisiko. Til gengæld opretholder den ledsagende tranche stabiliteten af de prioriterede betalinger til PAC- og TAC-trancher. Overskydende afdrag på realkreditlån betales til den ledsagende tranche, når forudbetalingerne stiger. Hvis forudbetalingerne falder, modtager den ledsagende tranche ingen afdrag.
På grund af disse ændringer i betalinger kan en ledsagende tranches løbetid variere meget. Det vil forkortes, når renten er lav, og forudbetalingerne stiger, og forlænges, når renterne er høje, og forudbetalingerne falder. På grund af denne høje grad af variabilitet i løbetiden er udbyttet på en ledsagende tranche højere end på en PAC- eller TAC-tranche. En ledsagende tranche kan være tiltalende for en investor, der ønsker højere indkomst og er villig til at tage større risiko for at få deres hovedstol returneret på en ubestemt fremtid eller tidligere tidspunkt.
Højdepunkter
En ledsagende tranche anses for at være en støttetranche til en tranche med planlagt amortiseringsklasse (PAC) og en tranche med målrettet amortiseringsklasse (TAC).
De to andre trancher af en CMO er en planlagt amortiseringsklasse (PAC) tranche og en målrettet amortiseringsklasse (TAC) tranche.
Ledsagende trancher absorberer ændringerne i forudbetalingssatserne for at sikre, at rente- og afdragsbetalingerne til de planlagte amortisationsklasse (PAC) trancher og targeted amortization class (TAC) trancher forbliver stabile.
På grund af volatiliteten i en ledsagende tranche er udbyttet på en ledsagende tranche højere end på en PAC- eller TAC-tranche.
En ledsagende tranche er en tranche, der udgør en del af en pantesikret realkreditforpligtelse (CMO).
