Medfølgende transje
Hva er en følgetransje?
En følgetransje er en klasse, eller type, transje, som er en del av en gjeld eller verdipapir. Det er først og fremst knyttet til en transje av en pantelånsforpliktelse (CMO), som også inkluderer planlagte amortiseringsklasse (PAC) transjer og målrettet amortiseringsklasse (TAC) transjer. Hver CMO som har en PAC- eller TAC-transje vil ha en følgetransje. En ledsagertransje er også kjent som en "støttetransje".
Forstå en ledsagertransje
En CMO er et pantesikret verdipapir som består av en pool av boliglån som har blitt pakket om til én økonomisk verdipapir som tilbys for salg til investorer. Hver CMO er organisert etter modenhet og risikonivå.
Transjer er deler av en CMO, eller annen gjeld eller verdipapir, strukturert for å dele risiko eller gruppere eiendelene etter egenskaper. Denne inndelingen og porsjoneringen av verdipapirer gjør dem tilpasset og omsettelige til bestemte segmenter av investorer. Analogien gitt i tilfellet med CMO-transjer er kyllingindustrien og hvordan den utviklet seg til salg av ben, vinger, bryst, lår, fett osv. Hvert segment av markedet kan kjøpe de riktige delene til riktig pris. På denne måten går ingen del av kyllingen til spille av feil kjøper, og det økonomiske resultatet maksimeres for kyllingselskapet.
En CMO som inneholder en ledsagertransje er avgjørende fordi forskuddsbetalingsrentene på de underliggende verdipapirene i en collateralized mortgage obligation (CMO) kan endres, noe som igjen påvirker hovedstolen og rentebetalingene til den planlagte amortiseringsklassen (PAC) og målrettet amortiseringsklasse (TAC) transjer.
Hensikten med en følgetransje er å absorbere eventuelle endringer i forskuddsbetalingsrenter på boliglån og å holde hovedstolen og rentebetalingene til PAC- og TAC-transjene stabile.
Forskuddsbetalingssatser
PAC- og TAC-transjer har prioritet ved mottak av hovedstol og rentebetalinger i en CMO. En sikkerhetsforpliktelse (CMO) utstedes med forutsetninger om forskuddsbetaling på boliglån. Hvis den faktiske forskuddsbetalingsraten avviker fra disse forutsetningene, absorberes differansen av den tilhørende transjen.
Endringer i gjeldende renter påvirker forskuddsbetalingsrentene på boliglån betydelig. Når rentene faller, øker vanligvis forskuddsbetalinger på boliglån. Økning i forskuddsbetaling skyldes at huseiere refinansierer sine eksisterende boliglån eller kjøper nye boliger for å dra nytte av de nye lavere rentene. Forskuddsbetalingene forårsaker en sammentrekningsrisiko med forkortelse av levetiden, eller løpetiden, til en planlagt amortiseringsklasse (PAC) eller målrettet amortiseringsklasse (TAC).
Motsatt, når rentene stiger, reduseres vanligvis forskuddsbetalinger på boliglån. Høyere priser betyr at en huseier ikke vil refinansiere og være underlagt økningen. Dessuten kan de være mindre tilbøyelige til å bevege seg. En nedgang i forskuddsbetaling øker i sin tur varigheten av PAC- eller TAC-transjer og kalles forlengelsesrisiko.
I det enkleste tilfellet kan låntakere av boliglånene som utgjør en CMO betale ned boliglånene sine raskere enn forventet, noe som vil redusere hovedstolen og rentebetalingene som går inn i CMO, som igjen går til investorene som avkastning. For å forhindre at dette skjer, vil følgetransjen absorbere nedgangen i betalinger mens PAC- og TAC-transjene forblir intakte og mottar betalingene som om ingenting skjedde med de underliggende boliglånene.
Risikobeskyttelse med en følgetransje
En følgetransje beskytter både planlagte og målrettede amortiseringsklassetransjer mot risiko for sammentrekning og forlengelse. På sin side opprettholder følgetransjen stabiliteten til de prioriterte betalingene til PAC- og TAC-transjene. Overskytende avdrag på boliglån betales til følgetransjen når forskuddsbetalingene øker. Hvis forskuddsbetalingene reduseres, mottar den tilhørende transjen ingen hovedbetaling.
På grunn av disse endringene i betalinger, kan varigheten til en følgetransje variere mye. Den vil forkortes når rentene er lave, og forskuddsbetalingene øker, og forlenges når rentene er høye, og forskuddsbetalingene synker. På grunn av denne høye graden av variasjon i terminen, er avkastningen på en følgetransje høyere enn på en PAC- eller TAC-transje. En følgetransje kan være tiltalende for en investor som ønsker høyere inntekt og er villig til å ta større risiko for å få hovedstolen tilbake på en ubestemt fremtid eller tidligere.
Høydepunkter
- En følgetransje anses å være en støttetransje til en transje av planlagt amortiseringsklasse (PAC) og en transje med målrettet amortiseringsklasse (TAC).
– De to andre transjene av en CMO er en transje av planlagt amortiseringsklasse (PAC) og en transje med målrettet amortiseringsklasse (TAC).
Følgende transjer absorberer endringene i forskuddsbetalingsratene for å sikre at rente- og avdragsbetalingene til de planlagte amortiseringsklassene (PAC) transjene og målrettet amortiseringsklasse (TAC) transjene forblir stabile.
På grunn av volatiliteten i en følgetransje er avkastningen på en følgetransje høyere enn på en PAC- eller TAC-transje.
En følgetransje er en transje som utgjør en del av en panteforpliktelse (CMO).
