Sekundært tilbud

Hvad er et sekundært tilbud?

Udtrykket sekundært udbud refererer til salg af aktier ejet af en investor til offentligheden på det sekundære marked. Disse er aktier, der allerede blev solgt af selskabet i en børsintroduktion (IPO). Provenuet fra et sekundært udbud betales til aktionærerne, der sælger deres aktier i stedet for til selskabet.

Nogle virksomheder kan tilbyde opfølgende tilbud, som også kan kaldes sekundære tilbud. Disse tilbud kan antage to forskellige former: ikke-udvandende og udvandende sekundære tilbud.

Sådan fungerer sekundære tilbud

Private virksomheder, der ønsker at rejse kapital, kan vælge at sælge aktier til investorer gennem et børsnoteret udbud. Som navnet antyder, er en børsnotering første gang, et selskab tilbyder aktier til offentligheden. Det er nye værdipapirer, der sælges til investorer på det primære marked. Selskabet kan bruge provenuet til at finansiere sin daglige drift, foretage opkøb eller til andre formål.

Når børsnoteringen er afsluttet, kan investorer foretage sekundære tilbud til offentligheden på det sekundære marked eller aktiemarkedet. Som nævnt ovenfor besiddes værdipapirer, der sælges i et sekundært udbud, af investorer og sælges til en eller flere andre investorer gennem en børs. Som sådan går provenuet fra et sekundært udbud direkte til sælgeren - ikke det selskab, hvis aktier skifter hænder.

I nogle tilfælde kan en virksomhed udføre et sekundært udbud – kaldet et opfølgningstilbud. Dette behov kan opstå for at rejse kapital til at finansiere sin gæld, foretage opkøb eller finansiere sin forsknings- og udviklingspipeline (F&U).

I andre tilfælde kan investorer informere virksomheden om deres ønske om at udbetale deres beholdninger, mens andre virksomheder kan tilbyde opfølgende tilbud til refinansiering af gæld, når renten er lav.

Som investor skal du sørge for at forstå årsagerne til, at en virksomhed har et opfølgende tilbud, før du sætter dine penge i det.

Typer af sekundære tilbud

Sekundære tilbud kommer i to forskellige former. Det første er et ikke-udvandende tilbud, mens det andet omtales som et udvandende sekundært tilbud. Vi har skitseret forskellene mellem hver nedenfor.

Ikke-udvandende sekundære tilbud

Et ikke-udvandende sekundært udbud udvander ikke aktier ejet af eksisterende aktionærer, fordi der ikke oprettes nye aktier. Det kan være, at det udstedende selskab slet ikke drager fordel, fordi aktierne udbydes til salg af private aktionærer, såsom direktører eller andre insidere, såsom virksomhedsinsidere eller venturekapitalister,. der ønsker at diversificere deres beholdninger.

Stigningen i tilgængelige aktier giver flere institutioner mulighed for at tage ikke-trivielle positioner i det udstedende selskab, hvilket kan gavne handelslikviditeten i det udstedende selskabs aktier. Denne form for sekundære tilbud er almindelige i årene efter en børsnotering efter afslutningen af låseperioden.

Udvandende sekundære tilbud

Et udvandende sekundært udbud er også kendt som et efterfølgende udbud eller et opfølgende offentligt udbud (FPO). Dette tilbud opstår, når en virksomhed selv skaber og placerer nye aktier på markedet og dermed udvander eksisterende aktier. Dette tilbud sker, når en virksomheds bestyrelse går med til at øge aktien for at sælge mere egenkapital.

Når antallet af udestående aktier stiger, medfører dette en udvanding af indtjening pr. aktie (EPS). Den resulterende tilstrømning af kontanter hjælper virksomheden med at nå sine langsigtede mål, eller den kan bruges til at afbetale gæld eller finansiere ekspansion. Dette er muligvis ikke positivt for visse aktionærers kortsigtede horisont.

Sekundære tilbud markedsføres normalt inden for et par dage i stedet for et par uger, hvilket er almindeligt for børsnoteringer.

Effekter af sekundære tilbud

Sekundære tilbud kan påvirke investorernes stemning og en virksomheds aktiekurs. For eksempel kan investorer forvente dårlige nyheder, hvis en stor aktionær (især en virksomhedsleder) sælger et betydeligt antal aktier.

Et eksempel på, at en virksomheds aktiekurs blev negativt påvirket af et sekundært udbud, fandt sted hos Capri Holdings (CPRI). Selskabet annoncerede et sekundært udbud på 25 millioner aktier den 19. februar 2013. Selskabets aktiekurs faldt med mere end 10 % fra en lukkekurs på 64,84 USD den 19. februar 2013 til 57,86 USD den 25. februar 2013.

Et udvandende sekundært udbud resulterer normalt i et fald i aktiekurserne, men nogle gange kan markederne have en uventet reaktion på udbuddet. For eksempel oplevede CRISPR Therapeutics (CRSP) en stigning i aktiekursen efter at have annonceret et sekundært udbud på fem millioner aktier den 4. januar 2018. Den 3. januar 2018 var aktien lukket til $23,52, og efter udbudsmeddelelsen på 4. lukkede CRISPRs aktiekurs på $26,81 den 5. januar til næsten en stigning på 14%.

Den nøjagtige årsag til en stigende aktiekurs efter et sekundært udbud er muligvis ikke altid tydelig. Nogle gange reagerer investorer positivt på udbuddet, hvis det menes, at provenuet fra salget kan hjælpe virksomheden. Eksempler på et positivt set tilbud kan omfatte, når en virksomhed bruger midlerne til at betale ned på gæld, foretage et opkøb eller investere i virksomhedens fremtid.

Eksempler fra den virkelige verden på sekundære tilbud

I 2013 annoncerede Mark Zuckerbe rg,. grundlæggeren og direktøren for Meta, (tidligere Facebook), at han solgte 41.350.000 aktier, han havde personligt i et sekundært udbud til offentligheden. Til en salgspris på 55,05 USD per aktie blev der rejst cirka 2,3 milliarder USD. Zuckerberg erklærede, at han skulle bruge en del af provenuet til at betale en skatteregning.

Rocket Fuel annoncerede i 2014, at det ville sælge i et opfølgende tilbud med yderligere 5.000.000 aktier til $61 pr. aktie for i alt indsamlet $305.000.000. Flytningen var foranlediget af et stærkt fjerde kvartal i 2013 og et ønske om at udnytte sin høje aktiekurs. Selskabet solgte to millioner aktier, mens visse eksisterende aktionærer solgte cirka tre millioner. Underwriters var også i stand til at købe 750.000 i tilbuddet.

Den 18. august 2004 tilbød Alphabets Google (GOOG) 14.142.135 almindelige aktier til sin børsnoteringspris på $85,00 pr. aktie, hvilket rejste mere end $1,168 milliarder til virksomheden. Et år senere, den 14. september 2005, blev Google Inc. udstedte et opfølgende offentligt udbud af 14.159.265 ordinære aktier til en pris på 295,00 USD pr. aktie til en samlet værdi af 4,17 milliarder USD.

##Højdepunkter

• Et sekundært udbud opstår, når en investor sælger deres aktier til offentligheden på det sekundære marked efter et indledende offentligt udbud (IPO).

• Selskaber kan også sælge aktier gennem sekundære udbud, som også omtales som følgeudbud, for at rejse kapital eller af andre årsager.

• Følgeudbud kan enten være udvandende, hvilket resulterer i en stigning i aktier, eller ikke-udvandende, hvor der ikke oprettes nye aktier.

• Indtægter fra en investors sekundære udbud går direkte i en investors lommer i stedet for til virksomheden.