Variance Swap
Hvad er en Variance Swap?
En variansswap er et finansielt derivat, der bruges til at afdække eller spekulere i størrelsen af en prisbevægelse på et underliggende aktiv. Disse aktiver inkluderer valutakurser, renter eller prisen på et indeks. I almindeligt sprog er variansen forskellen mellem et forventet resultat og det faktiske resultat.
En variansswap minder ret meget om en volatilitetsswap,. som udnytter realiseret volatilitet i stedet for varians.
Sådan fungerer en Variance Swap
I lighed med en almindelig vanilla-swap vil en af de to parter, der er involveret i en var-swap-transaktion, betale et beløb baseret på den faktiske afvigelse af prisændringer på det underliggende aktiv. Den anden part betaler et fast beløb, kaldet strejke, angivet ved kontraktens start. Strejken sættes typisk ved starten for at gøre nettonutidsværdien (NPV) af udbetalingen nul.
Ved kontraktens udløb vil nettoudbetalingen til modparterne være et teoretisk beløb ganget med forskellen mellem variansen og et fast volatilitetsbeløb, som afregnes kontant. På grund af eventuelle marginkrav specificeret i kontrakten, kan nogle betalinger forekomme i løbet af kontraktens løbetid, hvis kontraktens værdi bevæger sig ud over aftalte grænser.
Varians-swap, i matematiske termer, er det aritmetiske gennemsnit af de kvadrerede forskelle fra middelværdien. Kvadratroden af variansen er standardafvigelsen. På grund af dette vil en variansswaps udbetaling være større end for en volatilitetsswap, da grundlaget for disse produkter er afvigende snarere end standardafvigelsen.
En variansswap er et rent spil på et underliggende aktivs volatilitet. Optioner giver også en investor mulighed for at spekulere i et aktivs volatilitet. Men optioner har retningsbestemt risiko, og deres priser afhænger af mange faktorer, herunder tid, udløb og implicit volatilitet. Derfor kræver den tilsvarende optionsstrategi yderligere risikoafdækning for at fuldføre. Variansswaps er også billigere at bruge, da det, der svarer til en option, involverer en stribe optioner.
Der er tre hovedklasser af brugere til variansbytte.
Retningsorienterede handlende bruger disse swaps til at spekulere i det fremtidige volatilitetsniveau for et aktiv.
Spreadhandlere satser blot på forskellen mellem realiseret volatilitet og implicit volatilitet.
Hedgerhandlere bruger swaps til at dække korte volatilitetspositioner.
Yderligere variansbyttekarakteristika
Variansswaps er velegnede til spekulation eller afdækning af volatilitet. I modsætning til optioner kræver variansswaps ikke yderligere afdækning. Optioner kan kræve d elta-sikring. Desuden er udbetalingen ved udløb til den lange indehaver af variansswap'en altid positiv, når den realiserede volatilitet er mere signifikant end strejken.
Købere og sælgere af volatilitetsswaps bør vide, at ethvert væsentligt spring i prisen på det underliggende aktiv kan skævvride variansen og give uventede resultater.
Højdepunkter
Hvis den realiserede volatilitet er mere signifikant end strejken, så er udbetalingerne ved udløb positive.
En variansswap er en derivatkontrakt, hvor to parter udveksler betalinger baseret på det underliggende aktivs prisændringer eller volatilitet.
Retningshandlere bruger varianshandler til at spekulere i fremtidige volatilitetsniveauer for et aktiv, spreadhandlere bruger dem til at satse på forskellen mellem realiseret volatilitet og implicit volatilitet, og hedgehandlere bruger swaps til at dække korte volatilitetspositioner.
