Scambio di varianza

Che cos'è uno scambio di varianza?

Uno swap di varianza è un derivato finanziario utilizzato per coprire o speculare sull'entità di un movimento di prezzo di un'attività sottostante. Queste attività includono tassi di cambio, tassi di interesse o il prezzo di un indice. In parole povere, la varianza è la differenza tra un risultato atteso e il risultato effettivo.

Uno swap di varianza è abbastanza simile a uno swap di volatilità,. che utilizza la volatilità realizzata invece della varianza.

Come funziona uno scambio di varianza

Simile a un plain vanilla swap,. una delle due parti coinvolte in un'operazione di var swap pagherà un importo basato sulla variazione effettiva delle variazioni di prezzo dell'attività sottostante. L'altra parte pagherà un importo fisso, detto sciopero, specificato all'inizio del contratto. Lo strike è tipicamente impostato all'inizio per rendere zero il valore attuale netto (NPV) del payoff.

Al termine del contratto, il payoff netto alle controparti sarà un importo teorico moltiplicato per la differenza tra la varianza e un importo fisso di volatilità, regolato in contanti. A causa di eventuali requisiti di margine specificati nel contratto, alcuni pagamenti possono verificarsi durante la vita del contratto se il valore del contratto supera i limiti concordati.

Lo scambio di varianza, in termini matematici, è la media aritmetica delle differenze al quadrato dal valore medio. La radice quadrata della varianza è la deviazione standard. Per questo motivo, il payout di uno swap di varianza sarà maggiore di quello di uno swap di volatilità, poiché la base di questi prodotti è in varianza piuttosto che nella deviazione standard.

Uno swap di varianza è un puro gioco sulla volatilità di un asset sottostante. Le opzioni danno anche a un investitore la possibilità di speculare sulla volatilità di un asset. Ma le opzioni comportano un rischio direzionale e i loro prezzi dipendono da molti fattori, tra cui tempo, scadenza e volatilità implicita. Pertanto, la strategia di opzioni equivalenti richiede un'ulteriore copertura del rischio per essere completata. Gli swap di varianza sono anche più economici da mettere in atto poiché l'equivalente di un'opzione implica una striscia di opzioni.

Esistono tre classi principali di utenti per gli scambi di varianza.

1. I trader direzionali utilizzano questi swap per speculare sul livello futuro di volatilità di un asset.

2. Gli spread trader scommettono semplicemente sulla differenza tra volatilità realizzata e volatilità implicita.

3. I trader hedge utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corta .

Ulteriori caratteristiche di scambio della varianza

Gli swap di varianza sono adatti per la speculazione o la copertura della volatilità. A differenza delle opzioni, i variance swap non richiedono coperture aggiuntive. Le opzioni possono richiedere una copertura delta. Inoltre, il payoff alla scadenza per il detentore lungo dello swap di varianza è sempre positivo quando la volatilità realizzata è più significativa dello strike.

Acquirenti e venditori di volatility swap dovrebbero sapere che qualsiasi aumento significativo del prezzo dell'attività sottostante può distorcere la varianza e produrre risultati inaspettati.

Mette in risalto

• Se la volatilità realizzata è più significativa dello strike, i payoff alla scadenza sono positivi.

• Uno swap di varianza è un contratto derivato in cui due parti si scambiano i pagamenti in base alle variazioni di prezzo o alla volatilità dell'attività sottostante.

• I trader direzionali utilizzano le operazioni di varianza per speculare sui livelli futuri di volatilità di un asset, gli spread trader le utilizzano per scommettere sulla differenza tra volatilità realizzata e volatilità implicita e gli hedge trader utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corta.