Variansbyte
Vad Àr ett variansbyte?
En variansswap Àr ett finansiellt derivat som anvÀnds för att sÀkra eller spekulera i storleken pÄ en prisrörelse för en underliggande tillgÄng. Dessa tillgÄngar inkluderar vÀxelkurser, rÀntor eller priset pÄ ett index. I klartext Àr variansen skillnaden mellan ett förvÀntat resultat och det faktiska resultatet.
En variansswap Àr ganska lik en volatilitetsswap,. som anvÀnder realiserad volatilitet istÀllet för varians.
Hur ett variansbyte fungerar
I likhet med en vanlig vanilla swap kommer en av de tvÄ parter som Àr involverade i en var swap-transaktion att betala ett belopp baserat pÄ den faktiska variationen av prisförÀndringar för den underliggande tillgÄngen. Den andra parten kommer att betala ett fast belopp, kallat strejk, som anges i början av avtalet. Strejken stÀlls vanligtvis in vid starten för att göra nettonuvÀrdet (NPV) av utdelningen till noll.
Vid slutet av kontraktet kommer nettoutbetalningen till motparterna att vara ett teoretiskt belopp multiplicerat med skillnaden mellan variansen och ett fast volatilitetsbelopp, avrÀknat i kontanter. PÄ grund av eventuella marginalkrav som specificeras i kontraktet kan vissa betalningar ske under kontraktets löptid om kontraktets vÀrde överstiger överenskomna grÀnser.
Variansbytet, i matematiska termer, Àr det aritmetiska medelvÀrdet av de kvadratiska skillnaderna frÄn medelvÀrdet. Kvadratroten av variansen Àr standardavvikelsen. PÄ grund av detta kommer en variansswaps utbetalning att vara större Àn den för en volatilitetsswap, eftersom basen för dessa produkter ligger i varians snarare Àn standardavvikelsen.
En variansswap Àr ett rent spel pÄ en underliggande tillgÄngs volatilitet. Optioner ger ocksÄ en investerare möjlighet att spekulera i en tillgÄngs volatilitet. Men optioner har en riktningsrisk och deras priser beror pÄ mÄnga faktorer, inklusive tid, utgÄng och implicit volatilitet. DÀrför krÀver den likvÀrdiga optionsstrategin ytterligare risksÀkring för att slutföras. Variansswappar Àr ocksÄ billigare att sÀtta pÄ eftersom motsvarigheten till en option innebÀr en remsa med optioner.
Det finns tre huvudklasser av anvÀndare för variansbyten.
Riktningshandlare anvÀnder dessa swappar för att spekulera i den framtida volatiliteten för en tillgÄng.
Spreadhandlare satsar bara pÄ skillnaden mellan realiserad volatilitet och implicit volatilitet.
Hedgerhandlare anvÀnder swappar för att tÀcka korta volatilitetspositioner.
Ytterligare variansbytesegenskaper
Variansswappar Àr vÀl lÀmpade för spekulation eller sÀkring av volatilitet. Till skillnad frÄn optioner krÀver variansswappar ingen ytterligare sÀkring. Optioner kan krÀva d elta-sÀkring. Dessutom Àr utdelningen vid förfall till den lÄnga innehavaren av variansswappen alltid positiv nÀr realiserad volatilitet Àr mer betydande Àn strejken.
Köpare och sÀljare av volatilitetsswappar bör veta att alla betydande hopp i priset pÄ den underliggande tillgÄngen kan skeva variansen och ge ovÀntade resultat.
Höjdpunkter
Om realiserad volatilitet Àr mer betydande Àn strejken, Àr utbetalningarna vid förfall positiva.
En variansswap Àr ett derivatkontrakt dÀr tvÄ parter utbyter betalningar baserat pÄ den underliggande tillgÄngens prisförÀndringar, eller volatilitet.
Riktningshandlare anvÀnder variansaffÀrer för att spekulera i framtida volatilitetsnivÄer för en tillgÄng, spreadhandlare anvÀnder dem för att satsa pÄ skillnaden mellan realiserad volatilitet och implicit volatilitet, och hedgehandlare anvÀnder swappar för att tÀcka korta volatilitetspositioner.
