stor depression

Hvad var den store depression?

Udtrykket "Stor Depression" refererer til den største og længste økonomiske recession i moderne verdenshistorie. Den Store Depression løb mellem 1929 og 1941, hvilket var samme år, som USA gik ind i Anden Verdenskrig i 1941. Denne periode blev accentueret af en række økonomiske sammentrækninger, herunder børskrakket i 1929 og bankpanik, der fandt sted i 1930 og 1931.

Økonomer og historikere nævner ofte den store depression som en af de største – hvis ikke den mest – katastrofale økonomiske begivenheder i det 20. århundrede.

Børskrakket

Under den korte depression, der varede fra 1920 til 1921, kendt som den glemte depression, faldt det amerikanske aktiemarked med næsten 50 %, og virksomhedernes overskud faldt med over 90 %. Den amerikanske økonomi oplevede robust vækst i resten af årtiet. De brølende tyvere, som æraen blev kendt, var en periode, hvor den amerikanske offentlighed opdagede aktiemarkedet og dykkede ind med hovedet først.

Spekulative vanvid påvirkede både ejendomsmarkederne og New York Stock Exchange (NYSE). Løs pengemængde og høje niveauer af marginhandel af investorer var med til at sætte skub i en hidtil uset stigning i aktivpriserne.

Forløbet til oktober 1929 så aktiekurserne stige til alle tiders høje multipla på mere end 19 gange efter skat virksomhedernes indtjening. Dette, kombineret med det benchmark Dow Jones Industrial Index (DJIA), der steg 500 % på kun fem år, forårsagede i sidste ende børskrakket.

NYSE-boblen brast voldsomt den okt. 24, 1929, en dag, der blev kendt som Black Thursday. Et kort stævne fandt sted fredag den 25. og under en halvdags session lørdag den 26. Den følgende uge bragte dog Black Monday (28. oktober) og Black Tuesday (29. oktober). DJIA faldt mere end 20% i løbet af de to dage. Aktiemarkedet ville i sidste ende falde næsten 90% fra dets højdepunkt i 1929.

krusninger fra styrtet spredte sig over Atlanterhavet til Europa og udløste andre finansielle kriser som kollapset af Boden-Kredit Anstalt, Østrigs vigtigste bank. I 1931 ramte den økonomiske katastrofe begge kontinenter med fuld kraft.

USA's økonomi går i stå

Børskrakket i 1929 udslettede nominel rigdom, både virksomheds- og privatkunder, og sendte den amerikanske økonomi i en endeløs tilstand. I begyndelsen af 1929 var den amerikanske arbejdsløshed 3,2%. I 1933 steg den med over 25%.

På trods af hidtil usete indgreb og offentlige udgifter fra både Hoover- og Roosevelt-administrationerne, forblev arbejdsløsheden over 18,9 % i 1938. Det reale bruttonationalprodukt pr. indbygger (BNP) var under 1929-niveauet, da japanerne bombede Pearl Harbor i slutningen af 1941.

Mens krakket sandsynligvis udløste den tiår lange økonomiske afmatning, er de fleste historikere og økonomer enige om, at krakket alene ikke forårsagede den store depression. Det forklarer heller ikke, hvorfor nedturens dybde og vedholdenhed var så alvorlig. En række specifikke begivenheder og politikker bidrog til den store depression og var med til at forlænge den i løbet af 1930'erne.

Fejl fra Young Federal Reserve

Den relativt nye Federal Reserve forvaltede udbuddet af penge og kredit før og efter krakket i 1929. Ifølge monetarister som Milton Friedman og anerkendt af den tidligere Federal Reserve-formand Ben Bernanke.

Fed blev oprettet i 1913 og forblev temmelig inaktiv i de første otte år af sin eksistens. Efter at økonomien var kommet sig efter depressionen fra 1920 til 1921, tillod Fed en betydelig monetær ekspansion. Den samlede pengemængde voksede med 28 milliarder dollars, en stigning på 61,8 % mellem 1921 og 1928. Bankindskud steg med 51,1 %, opsparings- og låneandele steg med 224,3 %, og nettolivsforsikringsreserverne steg med 113,8 %. Alt dette skete, efter at Federal Reserve reducerede de nødvendige reserver til 3 % i 1917. Gevinster i guldreserverne via finansministeriet og Fed var kun 1,16 milliarder dollars.

Ved at øge pengemængden og holde renten lav i løbet af årtiet indledte Fed den hurtige ekspansion, der gik forud for kollapset. En stor del af den overskydende pengemængdevækst pustede aktiemarkedet og ejendomsboblerne op.

Efter at boblerne brast, og markedet styrtede, tog Fed den modsatte kurs ved at reducere pengemængden med næsten en tredjedel. Denne reduktion medførte alvorlige likviditetsproblemer for mange små banker og kvælede håbet om et hurtigt opsving.

Handelsruter skabt under Anden Verdenskrig forblev åbne under den store depression og hjalp markedet med at komme sig.

Fed's stramme knytnæve

Som Bernanke bemærkede i en adresse fra november 2002, før Fed eksisterede, blev bankpanikken typisk løst inden for få uger. Store private finansielle institutioner ville låne penge til de stærkeste mindre institutioner for at opretholde systemets integritet. Den slags scenarier havde fundet sted to årtier tidligere, under panikken i 1907.

Da et vanvittigt salg sendte NYSE's spiral nedad og førte til et bankløb, trådte investeringsbankmanden JP Morgan ind for at samle Wall Street -beboerne til at flytte betydelige mængder kapital til banker, der mangler midler. Ironisk nok var det den panik, der fik regeringen til at oprette Federal Reserve for at reducere sin afhængighed af individuelle finansmænd som Morgan.

Efter Black Thursday havde lederne af flere banker i New York forsøgt at indgyde tillid ved på fremtrædende vis at købe store blokke af blue-chip s tocks til over markedspriser. Mens disse handlinger forårsagede et kort rally fredag, genoptog de paniske udsalg mandag. I årtierne siden 1907 er aktiemarkedet vokset ud over evnen af sådanne individuelle indsatser. Nu var det kun Fed, der var stor nok til at støtte det amerikanske finanssystem.

Fed undlod at gøre det med en kontantindsprøjtning mellem 1929 og 1932. I stedet så den pengemængden kollapse og lod tusindvis af banker gå i konkurs. På det tidspunkt gjorde banklovene det meget vanskeligt for institutioner at vokse og diversificere nok til at overleve en massiv tilbagetrækning af indskud eller køre på banken.

Selvom det er vanskeligt at forstå, kan Feds hårde reaktion have været resultatet af dens frygt for, at redning af skødesløse banker kun ville tilskynde til finanspolitisk uansvarlighed i fremtiden. Nogle historikere hævder, at Fed skabte de forhold, der fik økonomien til at overophede og derefter forværrede en i forvejen alvorlig økonomisk situation.

Hoovers forhøjede priser

Herbert Hoover tog affære efter styrtet skete, selvom han ofte karakteriseres som en "gør-intet"-præsident.

Mellem 1930 og 1932 implementerede han:

En stigning i de føderale udgifter med 42 %, som involverede massive offentlige arbejderprogrammer såsom Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Skatter til at betale for nye programmer
Et forbud mod immigration i 1930 for at forhindre lavtuddannede arbejdere i at oversvømme arbejdsmarkedet

Hoover var hovedsageligt bekymret over, at lønningerne ville blive skåret ned efter den økonomiske afmatning. Han begrundede, at priserne skulle forblive høje for at sikre høje lønsedler i alle brancher. For at holde priserne høje skal forbrugerne betale mere.

Men offentligheden blev hårdt forbrændt i styrtet, hvilket efterlod mange mennesker uden ressourcer til at bruge overdådigt på varer og tjenester. Virksomheder kunne heller ikke regne med oversøisk handel,. da udenlandske nationer ikke var villige til at købe overpris amerikanske varer mere end amerikanerne var.

Mange af hans og Kongressens andre interventioner efter ulykken, såsom løn, arbejdskraft, handel og priskontrol, skadede økonomiens evne til at justere og omfordele ressourcer.

amerikansk protektionisme

Denne dystre virkelighed tvang Hoover til at bruge lovgivning til at støtte priserne og dermed lønningerne ved at kvæle billigere udenlandsk konkurrence. I overensstemmelse med traditionen med protektionister og imod protesterne fra mere end 1.000 af landets økonomer, underskrev Hoover Smoot-Hawley Tariff Act af 1930.

Loven var oprindeligt en måde at beskytte landbruget på, men svulmede til en tarif for flere industrier,. der pålagde store told på mere end 880 udenlandske produkter. Næsten tre dusin lande gjorde gengæld, og importen faldt fra $7 milliarder i 1929 til kun $2,5 milliarder i 1932. I 1934 var den internationale handel faldet med 66%. Ikke overraskende forværredes de økonomiske forhold på verdensplan.

Hoovers ønske om at bevare job og individuelle og virksomheders indkomstniveauer var forståeligt. Han opfordrede dog virksomheder til at hæve lønningerne, undgå fyringer og holde priserne høje på et tidspunkt, hvor de naturligvis burde være faldet. Med tidligere cyklusser med recession/depression led USA et til tre år med lave lønninger og arbejdsløshed,. før faldende priser førte til et opsving. Ude af stand til at opretholde disse kunstige niveauer, og med den globale handel effektivt afskåret, faldt den amerikanske økonomi fra en recession til en depression.

Den nye aftale

Præsident Franklin Roosevelt lovede massiv forandring, da han blev stemt ind i 1933. Den New Deal,. han indledte, var en innovativ, hidtil uset række af indenlandske programmer og handlinger designet til at styrke amerikansk erhvervsliv, reducere arbejdsløsheden og beskytte offentligheden.

Løst baseret på keynesiansk økonomi,. var det baseret på det faktum, at regeringen kunne og burde stimulere økonomien. Den nye aftale satte høje mål for at skabe og vedligeholde den nationale infrastruktur,. fuld beskæftigelse og sunde lønninger. Regeringen gik i gang med at nå disse mål gennem pris-, løn- og endda produktionskontrol.

Nogle økonomer hævder, at Roosevelt fortsatte mange af Hoovers indgreb, bare i større skala. Han fastholdt et stift fokus på prisstøtte og mindsteløn og fjernede landet fra guldstandarden og forbød enkeltpersoner at hamstre guldmønter og guldbarrer. Han forbød monopolistisk forretningspraksis og indførte snesevis af nye offentlige arbejder-programmer og andre jobskabende agenturer.

Roosevelt-administrationen betalte landmænd og ranchere for at stoppe eller skære ned på produktionen. En af de mest hjerteskærende gåder i perioden var ødelæggelsen af overskydende afgrøder, på trods af behovet for tusindvis af amerikanere for at få adgang til mad til en overkommelig pris.

Føderale skatter blev tredoblet mellem 1933 og 1940 for at betale for disse initiativer samt nye programmer såsom social sikring. Disse stigninger omfattede stigninger i punktskatter, personlige indkomstskatter, arveskatter, selskabsskatter og en overskydende overskudsskat.

New Deal succes og fiasko

New Deal førte til målbare resultater, såsom reform af det finansielle system og stabilisering, hvilket øgede offentlighedens tillid. Roosevelt erklærede en hel uges helligdag i marts 1933 for at forhindre institutionelt sammenbrud på grund af paniske tilbagetrækninger. Dette blev efterfulgt af et byggeprogram for et netværk af dæmninger, broer, tunneller og veje. Disse projekter åbnede op for føderale arbejdsprogrammer, der beskæftigede tusindvis af mennesker.

Selvom økonomien viste en vis bedring, var opsvinget alt for svagt til, at New Deals politikker utvetydigt kunne betragtes som succesrige med at trække Amerika ud af den store depression. Historikere og økonomer er uenige om årsagen:

Keynesianere skyder skylden på manglende føderale udgifter og siger, at Roosevelt ikke gik langt nok i sine regeringscentrerede genopretningsplaner
Andre hævder, at ved at forsøge at skabe øjeblikkelig forbedring i stedet for at lade den økonomiske/ konjunkturcyklus følge dens sædvanlige to-årige forløb med at ramme bunden og derefter vende tilbage, kan Roosevelt have forlænget depressionen, ligesom Hoover gjorde før ham

En undersøgelse foretaget af to økonomer ved University of California, Los Angeles anslog, at New Deal forlængede den store depression med mindst syv år. Men det er muligt, at den relativt hurtige bedring, som var karakteristisk for andre opsving efter depression, måske ikke er sket så hurtigt efter 1929. Det skyldes, at det var første gang, den brede offentlighed (ikke kun Wall Street-eliten) tabte store beløb på aktiemarkedet.

Den amerikanske økonomiske historiker Robert Higgs hævdede, at Roosevelts nye regler og regler kom så hurtigt og var så revolutionerende, at virksomheder blev bange for at ansætte eller investere. Philip Harvey, professor i jura og økonomi ved Rutgers University, foreslog, at Roosevelt var mere interesseret i at løse sociale velfærdsproblemer end at skabe en makroøkonomisk stimuluspakke i keynesiansk stil.

Socialsikringspolitikker vedtaget af New Deal skabte programmer for arbejdsløshed, invalideforsikring, alderdom og enkeydelser.

Indvirkningen af Anden Verdenskrig

Den store depression så ud til at ende pludselig omkring 1941 til 1942. Det er hvis vi ser på beskæftigelsen og BNP-tal. Dette var lige omkring det tidspunkt, hvor USA gik ind i Anden Verdenskrig. Arbejdsløsheden faldt fra otte millioner i 1940 til lidt over en million i 1943. Imidlertid var mere end 16 millioner amerikanere indkaldt til at kæmpe i Forsvaret. I den private sektor voksede den reelle arbejdsløshed under krigen.

Levestandarden faldt på grund af mangel på krigstid forårsaget af rationering,. og skatterne steg kraftigt for at finansiere krigsindsatsen. Private investeringer faldt fra $17,9 milliarder i 1940 til $5,7 milliarder i 1943, og den samlede private sektors produktion faldt med næsten 50%.

Selvom forestillingen om, at krigen afsluttede den store depression, er en fejlagtig fejltagelse, satte konflikten USA på vej mod bedring. Krigen åbnede internationale handelskanaler og vendte pris- og lønkontrol. Regeringens efterspørgsel åbnede op for billige produkter, og efterspørgslen skabte en massiv finanspolitisk stimulans.

I de første 12 måneder efter krigens afslutning steg de private investeringer fra 10,6 milliarder dollars til 30,6 milliarder dollars. Aktiemarkedet brød ind i et bull run på få år.

Bundlinjen

Den Store Depression var resultatet af en uheldig kombination af faktorer, herunder en flip-flopping Fed, protektionistiske tariffer og inkonsekvent anvendte regeringsinterventionistiske indsatser. Denne periode kunne være blevet forkortet eller endda undgået ved en ændring i en af disse faktorer.

Mens debatten fortsætter om, hvorvidt indgrebene var passende, eksisterer mange af reformerne fra New Deal, såsom socialsikring, arbejdsløshedsforsikring og landbrugsstøtte , den dag i dag. Antagelsen om, at den føderale regering bør handle i tider med national økonomisk krise, støttes nu stærkt. Denne arv er en af grundene til, at den store depression betragtes som en af de afgørende begivenheder i moderne amerikansk historie.

##Højdepunkter

Andre faktorer, herunder inaktivitet efterfulgt af overaktion fra Fed, bidrog også til den store depression.
De fleste historikere og økonomer er enige om, at børskrakket i 1929 ikke var den eneste årsag til den store depression.
Både præsidenterne Hoover og Roosevelt forsøgte at afbøde virkningen af depressionen gennem regeringens politik.
Investering i det spekulative marked i 1920'erne førte til børskrakket i 1929, som udslettede en hel del nominel rigdom.
Den Store Depression var den største og længste økonomiske recession i moderne verdenshistorie, der løb mellem 1929 og 1941.

##Ofte stillede spørgsmål

Hvornår startede den store depression?

Den store depression startede efter børskrakket i 1929, som udslettede både private og virksomheders nominelle formue. Dette fik den amerikanske økonomi til at gå i stå og sivede til sidst ud over den amerikanske grænse til Europa.

Hvad forårsagede virkelig den store depression?

Det er svært at præcisere, hvilken specifik faktor der forårsagede den store depression. Men økonomer og historikere er generelt enige om, at der var flere formildende faktorer, der førte til denne nedgangsperiode. Disse omfatter børskrakket i 1929, guldstandarden, et fald i udlån og takster, samt bankpanikker og kontrakterede pengepolitikker af Fed.

Hvornår sluttede den store depression?

Den Store Depression sluttede i 1941. Dette var omkring samme tid, som USA gik ind i Anden Verdenskrig. De fleste økonomer nævner dette som slutdatoen, da det var det tidspunkt, hvor arbejdsløsheden faldt og BNP steg.