Securitize

Hva er Securitize?

Begrepet "securitize" refererer til prosessen med å slå sammen finansielle eiendeler for å skape nye verdipapirer som kan markedsføres og selges til investorer. Disse samlede finansielle eiendelene består vanligvis av ulike typer lån, men alle typer eiendeler kan verdipapiriseres.

Boliglån, kredittkortgjeld, billån, studielån og andre former for kontraktsgjeld er ofte verdipapirisert for å fjerne dem fra balansen til det opprinnelige selskapet og frigjøre kreditt for nye långivere. Verdien og kontantstrømmene til det nye verdipapiret er basert på den underliggende verdien og kontantstrømmene til eiendelene som brukes i verdipapiriseringsprosessen. De varierer etter hvordan bassenget er delt opp i transjer.

Forstå Securitize

Når en långiver verdipapiriserer, skaper den en ny sikkerhet ved å slå sammen eksisterende eiendeler. Disse nye verdipapirene er dekket av krav mot de samlede eiendelene. Opphavsmannen velger først gjelden som skal samles som boliglån for et pantesikret verdipapir (MBS). Denne poolen inneholder en undergruppe av låntakere. Låntakere med utmerket kredittvurdering og svært liten risiko for mislighold kan alle slås sammen for å selge en verdipapirisert eiendel av høy kvalitet, eller de kan strøs inn i andre grupper med låntakere med høyere misligholdsrisiko for å forbedre den samlede risikoprofilen til de resulterende verdipapirene.

Når utvalget er fullført, selges disse samlede boliglånene til en utsteder. Dette kan være en tredjepart som spesialiserer seg på å skape verdipapiriserte eiendeler, eller det kan være et spesialforetak (SPV) satt opp av opphavsmannen for å kontrollere sin risikoeksponering mot de resulterende verdipapirene med aktivastøtte. Utstederen eller SPV fungerer i hovedsak som et shell-selskap. SPV selger deretter verdipapirene, som er støttet av eiendelene som holdes i SPV, til investorer.

Verdisikring er ikke en iboende god eller dårlig ting. Det er rett og slett en prosess som hjelper bankene å gjøre illikvide eiendeler til likvide og frigjøre kreditt. Når det er sagt, avhenger integriteten til denne komplekse prosessen av at bankene beholder moralsk ansvar for lånene de utsteder selv når de ikke er juridisk ansvarlige, og at kredittvurderingsfirmaer er villige til å rope ut originatorer når de fraskriver seg dette ansvaret.

Verdipapiriseringsprosessen avhenger av det moralske ansvaret til bankene for lån de utsteder, og av kredittvurderingsfirmaer for å kalle ut originatorer.

Fordeler og ulemper med verdipapirisering

Den største fordelen med å verdipapirisere en eiendel kommer fra den ekstra likviditeten ved å gjøre den eiendelen tilgjengelig for et bredere marked av investorer. Investorer som vanligvis ikke ville være i stand til å investere i en eiendel, kan være mer villige til å kjøpe en fraksjonert andel av den eiendelen.

Dessuten er det også fordeler når det gjelder diversifisering. Siden det å investere i en liten brøkdel av tusen lignende eiendeler anses som mindre risikabelt enn å investere i en enkelt eiendel, kan verdipapirisering av en pool av eiendeler tillate potensielle investorer å redusere risikoeksponeringen.

De største ulempene oppstår på grunn av regelverket rundt verdipapiremisjoner. I USA har Securities and Exchange Commission strenge regler for verdipapirene som tilbys for salg, spesielt de som markedsføres mot detaljinvestorer.

Utstedere tar stor risiko ved verdipapirisering av eiendeler, og kan påta seg ansvar dersom den underliggende eiendelen svikter. Enhver utilsiktet feil eller utelatelse av fakta i verdipapirprospektet kan bli grunnlaget for et søksmål fra investorer dersom den verdipapiriserte eiendelen ikke gir forventet avkastning.

TTT

Typer verdipapiriserte eiendeler

De mest kjente verdipapirene er aksjer, som representerer brøkdel av eierskap til et børsnotert selskap. Det er imidlertid ikke dette vi vanligvis mener med verdipapiriserte eiendeler. Faktisk kan enhver type inntekt eller kontantstrøm samles med lignende eiendeler og selges som verdipapirer.

En av de vanligste typene verdipapirer med sikkerhet i formuen er de med gjeld, der investoren tjener inntekt fra samlelån. Disse kan dekkes av alle typer gjeld, for eksempel boliglån, billån eller studielån. Ettersom låntakerne tilbakebetaler disse lånene, tjener eierne av verdipapiret en andel av sine samlede tilbakebetalinger.

En annen innovasjon bruker royalties som underliggende for en verdipapirutstedelse. I dette tilfellet selger eieren av en sang, film eller annet kunstverk rettighetene til fremtidige inntekter fra royalties, i form av et verdipapir. I 2022 utstedte et datterselskap av KKR et royalty-støttet verdipapir, som representerte fraksjonerte royalties fra en portefølje på 65 000 forskjellige sanger.

Spesielle hensyn

Det er flere grunner til at långivere kan verdipapirisere. En av hovedårsakene er at det reduserer kostnadene. En långiver kan for eksempel pakke om gjeld og selge verdipapirer med støtte for å øke sin egen kredittvurdering. Så en långiver med B-rating kan stige i gradene etter å ha verdipapirisert gjelden sin med en AAA-rating.

Ved å gjøre dette kan det være større sannsynlighet for at andre långivere låner ut til lavere renter, og dermed reduserer kostnadene for gjeld. Verdipapirisering hjelper også banker og andre långivere med å tømme balansene sine. Ved å slå eiendelene sammen og skape et nytt verdipapir, blir det en post utenfor balansen. Dette betyr at det ikke er noen påvirkning fra disse postene i balansen.

Eiendelsstøttede verdipapirer er attraktive for investorer. Men de er spesielt attraktive for institusjonelle investorer. Det er fordi de er svært tilpassbare og kan tilby et produkt skreddersydd for å møte disse store investorenes behov.

På grunn av deres iboende kompleksitet er verdipapiriserte eiendeler vanligvis bare tilgjengelig for institusjonelle investorer eller personer med høy nettoverdi.

Verdipapirisering og den store resesjonen

Verdipapirisering er et flott system når långivere gir ut gode lån og vurderingsfirmaer holder dem ærlige. Men det har sine ulemper. Når opphavsmenn begynner å lage NINJA-lån og vurderingsfirmaer tar dokumentasjonen sin på tro, da blir dårlige og potensielt giftige eiendeler solgt til markedet som mye mer solide enn de er.

Det var akkurat det som skjedde i en av de verste ulykkene i historien. Pantelånssikrede verdipapirer var en av faktorene som spilte inn i finanskrisen 2007-2008, som førte til at flere store banker sviktet, for ikke å nevne eliminering av billioner av dollar i formue. Effekten var så utbredt at den forårsaket uro i de globale finansmarkedene.

Hele problemet startet da økt etterspørsel etter disse verdipapirene, kombinert med en økning i boligprisene, førte til at banker og andre långivere lempet på noen av lånekravene sine. Det kom til et punkt hvor omtrent hvem som helst kunne bli huseier.

Boligprisene nådde toppen og markedet krasjet. Subprime -pantgivere – de som normalt ikke ville ha råd til et hjem – begynte å misligholde, og subprime MBS begynte å miste mye av verdien. Snart ble disse eiendelene så overvurdert at man klarte å selge dem. Dette førte til en innstramming i kredittmarkedet, med mange banker på randen av kollaps. Under Obama-administrasjonen endte det amerikanske finansdepartementet med å gå inn med en stimuleringspakke på 700 milliarder dollar for å hjelpe banksystemet ut av krisen.

Høydepunkter

– Men det kan oppstå problemer når eiendeler blir giftige, som da subprime boliglånsmarkedet kollapset, noe som førte til finanskrisen 2007-2008.

– Boliglån og andre former for kontraktsfestet gjeld er ofte verdipapirisert for å fjerne dem fra balansen til det opprinnelige selskapet og frigjøre kreditt for nye långivere.

– Verdipapirisering gir også et likvidt marked for eiendeler som ellers ville vært svært vanskelig å selge.

– Begrepet «securitize» refererer til prosessen med å slå sammen finansielle eiendeler for å skape nye verdipapirer som kan markedsføres og selges til investorer.

• Verdien av en verdipapirisert eiendel er basert på kontantstrømmene og risikoen til de underliggende eiendelene.

FAQ

Er det bra eller dårlig å sikre?

Verdipapirisering kommer med både fordeler og ulemper for utstederen. På den positive siden lar det utstederen finne et likvid marked for eiendeler som ellers kunne vært vanskelig å selge. Det reduserer også investorrisiko gjennom diversifisering. På den annen side kommer verdipapirisering av et lån eller eiendel med juridiske forpliktelser fra opphavsmannen til verdipapiret. Enhver unnlatelse av å overholde de relevante verdipapirlovene, selv ved et uhell, kan føre til høye kostnader for opphavsmannen.

Hvordan tjener banker penger på verdipapirisering?

Verdipapirisering gjør det mulig for banker å fjerne eiendeler fra balansen, og dermed frigjøre kapital og redusere risikoeksponeringen for disse eiendelene.

Hva er hensikten med verdipapirisering?

Verdipapirisering lar investorer kjøpe fraksjonerte andeler av en eiendel eller et instrument, vanligvis kombinert med lignende instrumenter. Dette gir flere investorer tilgang til den typen eiendeler, og øker dermed likviditeten i markedet og reduserer de totale kostnadene.

Hva er verdipapiriserte gjeldsinstrumenter?

Verdipapiriserte gjeldsinstrumenter er låneforpliktelser som er pakket og solgt som verdipapirer. Disse er vanligvis samlet sammen med andre gjeldsinstrumenter som har lignende kredittvurderinger, noe som reduserer kjøperens risikoeksponering dersom en av disse gjeldene misligholdes.