Eksotisk alternativ

Hva er et eksotisk alternativ?

Eksotiske opsjoner er en kategori opsjonskontrakter som skiller seg fra tradisjonelle opsjoner i betalingsstrukturer, utløpsdatoer og innløsningspriser. Den underliggende eiendelen eller verdipapiret kan variere med eksotiske alternativer som gir mulighet for flere investeringsalternativer. Eksotiske alternativer er hybride verdipapirer som ofte kan tilpasses investorens behov.

Forstå eksotiske alternativer

Eksotiske opsjoner er en variant av alternativene i amerikansk og europeisk stil – de vanligste opsjonskontraktene som er tilgjengelige. Amerikanske opsjoner lar innehaveren utøve sine rettigheter når som helst før eller på utløpsdatoen. Europeiske opsjoner har mindre fleksibilitet, og tillater bare innehaveren å utøve på utløpsdatoen for kontraktene. Eksotiske alternativer er hybrider av amerikanske og europeiske alternativer og vil ofte falle et sted mellom disse to andre stilene.

En tradisjonell opsjonskontrakt gir en innehaver et valg eller rett til å kjøpe eller selge den underliggende eiendelen til en fastsatt pris før eller på utløpsdatoen. Disse kontraktene forplikter ikke innehaveren til å utføre handelen.

Investoren har rett til å kjøpe det underliggende verdipapiret med en kjøpsopsjon,. mens en salgsopsjon gir dem muligheten til å selge det underliggende verdipapiret. Prosessen der en opsjon konverteres til aksjer kalles utøvelse, og prisen den konverterer til er innløsningskursen.

Eksotisk alternativ vs. Tradisjonelt alternativ

En eksotisk opsjon kan variere i forhold til hvordan utbetalingen bestemmes og når opsjonen kan utøves. Disse alternativene er generelt mer komplekse enn vanilla call- og salgsopsjoner.

Eksotiske opsjoner handles vanligvis i over-the-counter (OTC) markedet. OTC-markedsplassen er et forhandler-meglernettverk, i motsetning til en stor børs som New York Stock Exchange (NYSE).

Videre kan den underliggende eiendelen for en eksotisk avvike mye fra den for en vanlig opsjon. Eksotiske opsjoner kan brukes i handel med råvarer som trelast, mais, olje og naturgass, samt aksjer, obligasjoner og valuta. Spekulative investorer kan til og med satse på været eller prisretningen til en eiendel ved å bruke et binært alternativ.

Til tross for deres innebygde kompleksitet, har eksotiske alternativer visse fordeler fremfor tradisjonelle alternativer, som kan omfatte:

• Tilpasset spesifikke risikostyringsbehov hos investorer

• Et bredt utvalg av investeringsprodukter for å møte investorenes porteføljebehov

– I noen tilfeller lavere premier enn vanlige opsjoner

TTT

Typer eksotiske alternativer

Som du kanskje forestiller deg, er det mange typer eksotiske alternativer tilgjengelig. Risikoen for å belønne horisonten spenner over alt fra svært spekulative til mer konservative. Nedenfor er flere av de vanligste typene du kan se.

Velgeralternativer

Velgeralternativer lar en investor velge om opsjonen er en put eller call i løpet av et bestemt tidspunkt i opsjonens levetid. Både innløsningskursen og utløpet er vanligvis det samme, enten det er en put eller call. Velgeralternativer brukes av investorer når det kan være en hendelse som inntjening eller en produktutgivelse som kan føre til volatilitet eller prissvingninger i aktivaprisen.

Sammensatte alternativer

Sammensatte opsjoner er opsjoner som gir eieren rett – ikke plikt – til å kjøpe en annen opsjon til en bestemt pris på eller innen en bestemt dato. Vanligvis er den underliggende eiendelen til en tradisjonell kjøpsopsjon eller salgsopsjon et aksjepapir. Imidlertid er den underliggende eiendelen til en sammensatt opsjon et annet alternativ. Sammensatte alternativer kommer i fire typer:

1. Ring på vakt

2. Ring på put

3. Sett på putt

4. Sett på telefon

Disse typer opsjoner brukes ofte i valuta- og rentemarkeder.

Barrierealternativer

Barrierealternativer ligner på vaniljeanrop og -puts, men blir bare aktivert eller slukket når den underliggende aktivaen når et forhåndsinnstilt prisnivå. Slik sett hopper verdien av barrierealternativer opp eller ned i sprang, i stedet for å endre prisen i små trinn. Disse opsjonene handles vanligvis i valuta- og aksjemarkedene.

Som et eksempel, la oss si at et barrierealternativ har en knock-out-pris på $100 og en innløsningspris på $90, med aksjen som for tiden handles til $80 per aksje. Opsjonen vil oppføre seg som et standardopsjon når det underliggende er under $99,99, men når den underliggende aksjekursen når $100, blir opsjonen slått ut og blir verdiløs.

En knock-in ville vært det motsatte. Hvis det underliggende er under $99,99, eksisterer ikke alternativet, men når det underliggende når $100, kommer opsjonen til og er $10 i pengene (ITM).

Barriereopsjoner kan brukes av investorer for å senke premien for å kjøpe en opsjon. For eksempel kan en knock-out-funksjon for en kjøpsopsjon begrense gevinsten på den underliggende aksjen. Det er fire typer barrierealternativer:

1. Up-and-out er når prisen på eiendelen stiger og slår ut alternativet

2. Ned-og-ut er når prisen synker og slår ut alternativet

3. Up-and-in starter en opsjon når prisen stiger til et spesifikt nivå

4. Ned-og-inn banker inn på en prisnedgang

Binære alternativer

En binær opsjon, eller digital opsjon,. betaler et fast beløp bare hvis en hendelse eller prisbevegelse har skjedd. Binære opsjoner gir en alt-eller-ingenting-utbetalingsstruktur. I motsetning til tradisjonelle kjøpsopsjoner, der endelige utbetalinger øker trinnvis med hver økning i den underliggende aktivaprisen over streiken, betaler binærfiler en endelig engangssum hvis eiendelen er over streiken. Motsatt får en kjøper av en binær salgsopsjon utbetalt den endelige engangssummen hvis eiendelen lukkes under den oppgitte utløsningsprisen.

For eksempel, hvis en trader kjøper en binær kjøpsopsjon med en oppgitt utbetaling på $10 til innløsningskursen på $50 og aksjekursen er over streiken ved utløp, vil innehaveren motta en engangsutbetaling på $10 uavhengig av hvor høy prisen har steget. Hvis aksjekursen er under streiken ved utløp, får traderen ingenting, og tapet er begrenset til forhåndspremien.

I tillegg til aksjer kan investorer bruke binære opsjoner til å handle utenlandsk valuta som euro (EUR) og kanadiske dollar (CAD), eller råvarer som råolje og naturgass. Binære opsjoner kan også være basert på utfallet av hendelser som nivået på konsumprisindeksen (KPI) eller verdien av bruttonasjonalproduktet (BNP). Tidlig trening er kanskje ikke mulig med binærfiler hvis de underliggende betingelsene ikke er oppfylt.

Bermuda-alternativer

Bermuda-opsjoner kan utøves på forhåndsinnstilte datoer så vel som utløpsdatoen. Bermuda-opsjoner kan tillate en investor å utøve opsjonen bare den første i måneden, for eksempel.

Bermuda-opsjoner gir investorene mer kontroll over når opsjonen utøves. Denne ekstra fleksibiliteten gir en høyere premie sammenlignet med opsjoner i europeisk stil, som kun kan utøves på utløpsdatoene. Imidlertid er Bermuda-alternativer et billigere alternativ enn alternativer i amerikansk stil, som tillater trening når som helst.

Mengdejusteringsalternativer

Mengdejusterende opsjoner,. kalt "kvantopsjoner" for korte, eksponerer kjøperen for utenlandske eiendeler, men gir sikkerheten til en fast valutakurs i kjøperens hjemmevaluta. Dette alternativet er flott for en investor som ønsker å få eksponering i utenlandske markeder, men som kan være bekymret for hvordan valutakursene vil handle når det er på tide å gjøre opp alternativet.

For eksempel kan en fransk investor som ser på Brasil finne en gunstig økonomisk situasjon i horisonten og bestemme seg for å legge en del av allokert kapital i BOVESPA-indeksen, som er den største børsen i Brasil. Investoren er imidlertid bekymret for hvordan valutakursen for euro og brasiliansk real (BRL) kan handles i mellomtiden.

Vanligvis vil investoren måtte konvertere euro til brasiliansk real for å investere i BOVESPA. Å trekke investeringen fra Brasil vil også kreve konvertering tilbake til euro. Som et resultat kan enhver gevinst i indeksen bli utslettet dersom valutakursen beveger seg negativt.

Investoren kan kjøpe en mengdejusterende kjøpsopsjon på BOVESPA denominert i euro. Denne løsningen gir investoren eksponering mot BOVESPA og lar utbetalingen forbli denominert i euro. Som en to-i-ett-pakke vil dette alternativet i seg selv kreve en tilleggspremie som er utover det en tradisjonell kjøpsopsjon ville kreve.

alternativer for tilbakeblikk

Tilbakeblikksopsjoner har ikke en fast utøvelsespris i begynnelsen. I stedet tilbakestilles streikprisen til den beste prisen på den underliggende eiendelen når den endres. Innehaver av en tilbakeblikksopsjon kan velge den gunstigste utøvelseskursen i etterkant for perioden for opsjonen. Tilbakeblikk eliminerer risikoen forbundet med timing av markedsinntreden og er vanligvis dyrere enn vaniljealternativer.

For eksempel, si at en investor kjøper en en-måneds tilbakeblikk-opsjon på en aksje i begynnelsen av måneden. Utøvelseskursen bestemmes ved forfall ved å ta den laveste prisen oppnådd i løpet av opsjonens levetid. Hvis det underliggende er på $106 ved utløp og den laveste prisen i løpet av opsjonens levetid var $71, er utbetalingen $35 ($106 - $71 = $35).

Risikoen for tilbakeblikk er når en investor betaler den dyrere premien enn et tradisjonelt alternativ, og aksjekursen ikke beveger seg nok til å generere fortjeneste.

Asiatiske alternativer

Asiatiske opsjoner tar gjennomsnittsprisen på den underliggende eiendelen for å avgjøre om det er en fortjeneste sammenlignet med innløsningsprisen. For eksempel kan en asiatisk kjøpsopsjon ta gjennomsnittsprisen i 30 dager. Hvis gjennomsnittet er mindre enn innløsningskursen ved utløp, utløper opsjonen verdiløs.

###Kurvalternativer

Kurvalternativer ligner på vaniljealternativer, bortsett fra at de er basert på mer enn én underliggende. For eksempel er en opsjon som utbetaler basert på prisbevegelsen til ikke én, men tre underliggende aktiva, en type kurvopsjon. De underliggende eiendelene kan ha lik vekt i kurven eller ulike vekter, basert på egenskapene til opsjonen.

En ulempe med kurvopsjoner kan være at prisen på opsjonen kanskje ikke korrelerer eller handles på samme måte som de enkelte komponentene ville gjort til prissvingninger eller tiden som gjenstår til utløp.

Utvidbare alternativer

Utvidbare opsjoner lar investoren forlenge utløpsdatoen for opsjonen. Når opsjonen når utløpsdatoen, har forlengbare opsjoner en bestemt periode som opsjonen kan forlenges. Funksjonen er tilgjengelig for både kjøpere eller selgere av utvidbare alternativer og kan være nyttig hvis alternativet ennå ikke er lønnsomt eller ute av pengene (OTM) ved utløpet.

Spredningsalternativer

Det underliggende aktiva for spredningsopsjoner er spredningen eller forskjellen mellom prisene på to underliggende aktiva. Som et eksempel, la oss si at en en-måneds spread kjøpsopsjon har en innløsningspris på $3 og bruker prisforskjellen mellom aksjene ABC og XYZ som det underliggende. Ved utløp, hvis aksjene ABC og XYZ omsettes til henholdsvis $106 og $98, vil opsjonen betale $5 ($106 - $98 - $3 = $5).

Shout Options

Et rop-alternativ lar innehaveren låse inn et visst beløp i fortjeneste mens han beholder fremtidig oppsidepotensial på posisjonen.

Hvis en trader kjøper en rop-opsjon med en innløsningspris på $100 på aksje ABC i én måned, når aksjekursen går til $118, kan innehaveren av shoutopsjonen låse denne prisen og ha en garantert fortjeneste på $18. Ved utløp, hvis den underliggende aksjen går til $125, betaler opsjonen $25. I mellomtiden, hvis aksjen ender på $106 ved utløp, mottar innehaveren fortsatt $18 på posisjonen.

Områdealternativer

Rangeopsjoner har en utbetaling basert på forskjellen mellom maksimums- og minimumsprisen på den underliggende eiendelen i løpet av opsjonens levetid. Disse alternativene eliminerer risikoen forbundet med inn- og utgangstidspunkt, noe som gjør dem dyrere enn vanlig vanilje og alternativer for tilbakeblikk.

Hvorfor handle med eksotiske opsjoner?

Eksotiske alternativer har unike underliggende forhold som gjør at de passer godt for aktiv porteføljeforvaltning på høyt nivå og situasjonsspesifikke løsninger. Kompleks prising av disse derivatene kan gi opphav til arbitrage,. som kan gi store muligheter for sofistikerte kvantitative investorer. Arbitrage er samtidig kjøp og salg av en eiendel for å utnytte prisforskjellene på finansielle instrumenter.

I mange tilfeller kan et eksotisk alternativ kjøpes for en mindre premie enn et sammenlignbart vaniljealternativ. De lavere kostnadene skyldes ofte tilleggsfunksjonene som øker sjansene for at alternativet utløper verdiløst.

Det finnes imidlertid alternativer i eksotisk stil som er dyrere enn sine tradisjonelle motparter, som for eksempel velgeralternativer. Her øker «valget» sjansene for at opsjonen stenger ITM. Selv om velgeren kan være dyrere enn et enkelt vanilje-alternativ, kan det være billigere enn å kjøpe både en vanilje-samtale og putte hvis det forventes et stort trekk, men traderen er usikker på retningen.

Eksotiske opsjoner kan også være egnet for selskaper som har behov for å sikre seg opp til eller ned til spesifikke prisnivåer i den underliggende eiendelen. Sikring innebærer å plassere en utlignende posisjon eller investering for å motvirke ugunstige prisbevegelser i et verdipapir eller en portefølje. For eksempel kan barriereopsjoner være et effektivt sikringsverktøy fordi de oppstår eller forsvinner ved bestemte barriereprisnivåer.

Eksotiske alternativer Eksempel

La oss si at en investor eier aksjer i Apple Inc. Investoren kjøpte aksjen til $150 per aksje og ønsker å beskytte posisjonen i tilfelle aksjekursen faller. Investoren kjøper en salgsopsjon i Bermuda-stil som utløper om tre måneder, med en innløsningspris på $150. Opsjonspremien koster $2, eller $200 siden en opsjonskontrakt tilsvarer 100 aksjer.

Opsjonen beskytter aksjeposisjonen mot en nedgang i prisen under $150 for de neste tre månedene. Imidlertid har dette Bermuda-alternativet en eksotisk funksjon, som lar investoren trene tidlig den første i hver måned frem til utløpet.

Aksjekursen synker til $100 i måned én, og innen den første dagen av opsjonens andre måned, utøver investoren salgsopsjonen. Investoren selger aksjene til Apple for 100 dollar per aksje. Imidlertid betaler innløsningsprisen på $150 for salgsopsjonen investoren en gevinst på $50. Investoren har gått ut av den samlede posisjonen, inkludert aksjeposisjonen og salgsopsjonen, for $150 minus $2-premien betalt for putten.

Hvis Apples aksjekurs steg etter at opsjonen ble utøvd i måned to, si til $200 ved opsjonens utløpsdato, ville investoren gått glipp av fortjenesten ved å selge posisjonen i måned to.

Selv om eksotiske opsjoner gir fleksibilitet og tilpasning, garanterer de ikke at investorens valg og beslutninger om hvilken innløsningspris, utløpsdato eller om de skal utøve tidlig eller ikke vil være korrekte eller lønnsomme.

##Høydepunkter

• Eksotiske opsjoner er opsjonskontrakter som skiller seg fra tradisjonelle opsjoner i betalingsstrukturer, utløpsdatoer og innløsningspriser.

– Selv om eksotiske alternativer gir fleksibilitet, garanterer de ikke fortjeneste.

• Eksotiske alternativer kan tilpasses for å møte risikotoleransen og ønsket fortjeneste til investoren.