Оценка активов

Что такое оценка активов?

Оценка активов — это процесс определения справедливой рыночной или приведенной стоимости активов с использованием балансовой стоимости,. моделей абсолютной оценки, таких как анализ дисконтированных денежных потоков, моделей ценообразования опционов или сопоставимых моделей. Такие активы включают инвестиции в рыночные ценные бумаги, такие как акции, облигации и опционы; материальные активы,. такие как здания и оборудование; или нематериальные в виде наборов,. таких как бренды, патенты и товарные знаки.

Понимание оценки активов

Оценка активов играет ключевую роль в финансах и часто состоит как из субъективных, так и из объективных измерений. Стоимость основных средств компании, также известных как капитальные активы или основные средства,. легко оценить на основе их балансовой стоимости и восстановительной стоимости. Однако в финансовых отчетах нет цифр, которые точно сообщают инвесторам, сколько стоят бренд и интеллектуальная собственность компании. Компании могут переоценить гудвилл при приобретении,. поскольку оценка нематериальных активов является субъективной и ее трудно измерить.

Стоимость чистых активов

Стоимость чистых активов — также известная как чистые материальные активы — это балансовая стоимость материальных активов на балансе (их историческая стоимость за вычетом накопленной амортизации ) за вычетом нематериальных активов и обязательств — или деньги, которые остались бы, если бы компания ликвидировано. Это минимальная стоимость компании, которая может обеспечить полезный минимум стоимости активов компании, поскольку не включает нематериальные активы. Акции считались бы недооцененными, если бы их рыночная стоимость была ниже балансовой стоимости,. что означает, что акции торгуются с большим дисконтом к балансовой стоимости за акцию.

Однако рыночная стоимость актива, вероятно, будет значительно отличаться от балансовой стоимости – или акционерного капитала, – которая основана на исторической стоимости. А наибольшая ценность некоторых компаний заключается в их нематериальных активах, таких как результаты биомедицинских исследований.

Методы абсолютной оценки

Абсолютная стоимость моделирует стоимость активов, основываясь только на характеристиках этого актива. Эти модели известны как модели дисконтированных денежных потоков (DCF) и оценивают активы, такие как акции, облигации и недвижимость, на основе их будущих денежных потоков и альтернативной стоимости капитала. Они включают:

• Модели дисконтированных дивидендов,. которые оценивают цену акции путем дисконтирования прогнозируемых дивидендов до текущей стоимости. Если значение, полученное с помощью DDM, выше, чем текущая рыночная цена акций, то акции недооценены.

• Модели дисконтированных свободных денежных потоков рассчитывают текущую стоимость прогнозируемых будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости капитала.

• Модели оценки остаточного дохода учитывают все денежные потоки, которые начисляются фирме после оплаты поставщикам и другим внешним сторонам. Стоимость компании представляет собой сумму балансовой стоимости и приведенной стоимости ожидаемых будущих остаточных доходов. Остаточный доход рассчитывается как чистый доход за вычетом затрат на стоимость капитала. Плата известна как плата за собственный капитал и рассчитывается как стоимость собственного капитала, умноженная на стоимость собственного капитала или требуемую норму прибыли на собственный капитал. Учитывая альтернативную стоимость собственного капитала, компания может иметь положительную чистую прибыль, но отрицательную остаточную прибыль.

• Модели дисконтированных активов оценивают компанию, вычисляя текущую рыночную стоимость активов, которыми она владеет. Поскольку этот метод не учитывает никаких синергий, он полезен только для оценки сырьевых предприятий, таких как горнодобывающие компании.

Относительная оценка и сопоставимые сделки

Модели относительной оценки определяют стоимость на основе наблюдения за рыночными ценами аналогичных активов. Например, одним из способов определения стоимости недвижимости является сравнение ее с аналогичными недвижимостью в том же районе. Точно так же инвесторы используют коэффициенты цен,. по которым торгуются сопоставимые публичные компании, чтобы получить представление об относительных рыночных оценках. Акции часто оцениваются на основе сопоставимых показателей оценки, таких как отношение цены к прибыли (коэффициент P/E), соотношение цены к балансовой стоимости или отношение цены к денежному потоку.

Этот метод также используется для оценки неликвидных активов, таких как частные компании без рыночной цены. Венчурные капиталисты называют оценку акций компании до того, как они станут публичными, оценкой до получения денег. Просматривая суммы, уплаченные за аналогичные компании в прошлых сделках, инвесторы получают представление о потенциальной стоимости компании, не зарегистрированной на бирже. Это называется анализом прецедентных транзакций.

Реальный пример оценки активов

Давайте рассчитаем стоимость чистых активов Alphabet Inc. (GOOG), материнской компании поисковой системы и рекламного гиганта Google.

Все данные относятся к периоду, закончившемуся 31 декабря 2018 г.

• Общие активы: 232,8 млрд долларов США

• Общие нематериальные активы: 2,2 миллиарда долларов США

• Общие обязательства: $55,2 млрд

Общая стоимость чистых активов: 175,4 млрд долларов США (общие активы 232,8 млрд долларов США – общие нематериальные активы 2,2 млрд долларов США – общие обязательства 55,2 млрд долларов США)

Особенности

• Стоимость чистых активов представляет собой балансовую стоимость материальных активов за вычетом нематериальных активов и обязательств.

• Оценка активов – это процесс определения справедливой рыночной стоимости актива.

• Оценка активов часто состоит как из субъективных, так и из объективных измерений.

• Коэффициенты относительной оценки, такие как коэффициент P/E, помогают инвесторам определить стоимость активов путем сравнения аналогичных активов.

• Модели абсолютной стоимости оценивают активы только на основе характеристик этого актива, таких как дисконтированный дивиденд, дисконтированный свободный денежный поток, доход от жилья и модели дисконтированных активов.