تقييم الأصول

ما هو تقييم الأصول؟

تقييم الأصول هو عملية تحديد السوق العادل أو القيمة الحالية للأصول ، باستخدام القيم الدفترية ، ونماذج التقييم المطلق مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، أو نماذج تسعير الخيارات أو المقارنات. وتشمل هذه الأصول الاستثمارات في الأوراق المالية القابلة للتداول مثل الأسهم والسندات وعقود الخيار ؛ الأصول الملموسة مثل المباني والمعدات ؛ أو غير ملموسة مثل مجموعات مثل العلامات التجارية وبراءات الاختراع والعلامات التجارية.

فهم تقييم الأصول

يلعب تقييم الأصول دورًا رئيسيًا في التمويل وغالبًا ما يتكون من قياسات ذاتية وموضوعية. قيمة الأصول الثابتة للشركة - والتي تُعرف أيضًا باسم الأصول الرأسمالية أو الممتلكات والمنشآت والمعدات - واضحة للقيمة ، بناءً على قيمتها الدفترية وتكاليف الاستبدال. ومع ذلك ، لا يوجد رقم في البيانات المالية يخبر المستثمرين بالضبط عن قيمة العلامة التجارية للشركة والملكية الفكرية. يمكن للشركات المبالغة في تقدير قيمة الشهرة في عملية الاستحواذ لأن تقييم الأصول غير الملموسة أمر شخصي ويمكن أن يكون من الصعب قياسه.

صافي قيمة الأصول

صافي قيمة الأصول - المعروف أيضًا باسم صافي الأصول الملموسة - هو القيمة الدفترية للأصول الملموسة في الميزانية العمومية (تكلفتها التاريخية مطروحًا منها الاستهلاك المتراكم ) ناقصًا الأصول والالتزامات غير الملموسة - أو الأموال التي ستتبقى إذا كانت الشركة تصفيته. هذا هو الحد الأدنى الذي تستحقه الشركة ويمكن أن يوفر أرضية مفيدة لقيمة أصول الشركة لأنه يستبعد الأصول غير الملموسة. يعتبر السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية إذا كانت قيمته السوقية أقل من القيمة الدفترية ، مما يعني أن السهم يتم تداوله بخصم كبير على القيمة الدفترية للسهم الواحد.

ومع ذلك ، فمن المرجح أن تختلف القيمة السوقية للأصل اختلافًا كبيرًا عن القيمة الدفترية - أو حقوق المساهمين - التي تستند إلى التكلفة التاريخية. وتكمن أعظم قيمة لبعض الشركات في أصولها غير الملموسة ، مثل نتائج شركة الأبحاث الطبية الحيوية.

طرق التقييم المطلق

تُقيم نماذج القيمة المطلقة الأصول بناءً على خصائص ذلك الأصل فقط. تُعرف هذه النماذج بنماذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) ، وأصول القيمة مثل الأسهم والسندات والعقارات ، بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية وتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال. يشملوا:

• نماذج توزيعات الأرباح المخصومة ، والتي تقدر سعر السهم عن طريق خصم الأرباح المتوقعة إلى القيمة الحالية. إذا كانت القيمة التي تم الحصول عليها من DDM أعلى من سعر التداول الحالي للأسهم ، فإن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

• نماذج التدفق النقدي الحر المخصومة تحسب القيمة الحالية لتوقعات التدفق النقدي الحر في المستقبل ، مخصومة بالمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال.

• تأخذ نماذج تقييم الدخل المتبقي في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستحقة للشركة بعد الدفع للموردين والأطراف الخارجية الأخرى. قيمة الشركة هي مجموع القيمة الدفترية والقيمة الحالية للدخل المتبقي المتوقع في المستقبل. يتم احتساب الدخل المتبقي على أنه صافي الدخل مطروحًا منه رسوم تكلفة رأس المال. تُعرف الرسوم باسم رسوم حقوق الملكية ويتم حسابها على أنها قيمة رأس المال السهمي مضروبة في تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد المطلوب على حقوق الملكية. بالنظر إلى تكلفة الفرصة البديلة لحقوق الملكية ، يمكن أن يكون للشركة صافي دخل إيجابي ولكن دخل متبقي سلبي.

• نماذج الأصول المخصومة تقدر قيمة الشركة من خلال حساب القيمة السوقية الحالية للأصول التي تمتلكها. نظرًا لأن هذه الطريقة لا تأخذ في الاعتبار أي أوجه تآزر ، فهي مفيدة فقط لتقييم أعمال السلع الأساسية مثل شركات التعدين.

التقييم النسبي والمعاملات المقارنة

تحدد نماذج التقييم النسبي القيمة بناءً على ملاحظة أسعار السوق للأصول المماثلة. على سبيل المثال ، تتمثل إحدى طرق تحديد قيمة الممتلكات في مقارنتها بخصائص مماثلة في نفس المنطقة. وبالمثل ، يستخدم المستثمرون مضاعفات الأسعار التي تتداولها الشركات العامة المماثلة للحصول على فكرة عن تقييمات السوق النسبية. غالبًا ما يتم تقييم الأسهم بناءً على مقاييس التقييم المماثلة مثل نسبة السعر إلى الأرباح ( نسبة السعر إلى الأرباح) أو نسبة السعر إلى الدفتر أو نسبة السعر إلى التدفق النقدي.

تُستخدم هذه الطريقة أيضًا لتقييم الأصول غير السائلة مثل الشركات الخاصة التي ليس لها سعر في السوق. يشير أصحاب رأس المال الاستثماري إلى تقييم أسهم الشركة قبل طرحها للجمهور كتقييم مسبق للنقود. من خلال النظر في المبالغ المدفوعة لشركات مماثلة في المعاملات السابقة ، يحصل المستثمرون على مؤشر للقيمة المحتملة لشركة غير مدرجة. وهذا ما يسمى تحليل المعاملات السابقة.

مثال حقيقي لتقييم الأصول

دعونا نحدد صافي قيمة الأصول لشركة Alphabet Inc. (GOOG) ، الشركة الأم لمحرك البحث وشركة Google العملاقة للإعلان.

جميع الأرقام للفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2018.

• الأصول الإجمالية: ** 232.8 مليار دولار **

• إجمالي الأصول غير الملموسة: ** 2.2 مليار دولار **

• إجمالي المطلوبات: ** 55.2 مليار دولار **

إجمالي قيمة الأصول الصافية: ** 175.4 مليار دولار ** (إجمالي الأصول 232.8 مليار دولار - إجمالي الأصول غير الملموسة 2.2 مليار دولار - إجمالي المطلوبات 55.2 مليار دولار)

يسلط الضوء

• صافي قيمة الأصول هو القيمة الدفترية للأصول الملموسة ناقصًا الأصول والالتزامات غير الملموسة.

• تقييم الأصول هو عملية تحديد القيمة السوقية العادلة للأصل.

• غالبًا ما يتكون تقييم الأصول من قياسات ذاتية وموضوعية.

• تساعد نسب التقييم النسبية ، مثل نسبة السعر إلى العائد ، المستثمرين على تحديد تقييم الأصول من خلال مقارنة الأصول المماثلة.

• تُقيم نماذج القيمة المطلقة الأصول بناءً على خصائص ذلك الأصل فقط ، مثل توزيعات الأرباح المخصومة والتدفقات النقدية المجانية المخصومة والدخل السكني ونماذج الأصول المخصومة.