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Évaluation des actifs

Évaluation des actifs

Qu'est-ce que l'évaluation d'actifs ?

L'√©valuation des actifs est le processus de d√©termination de la juste valeur marchande ou actuelle des actifs, en utilisant des valeurs comptables,. des mod√®les d'√©valuation absolue comme l'analyse des flux de tr√©sorerie actualis√©s, des mod√®les d'√©valuation des options ou des comparables. Ces actifs comprennent des investissements dans des titres n√©gociables tels que des actions, des obligations et des options ; les actifs corporels tels que les b√Ętiments et l'√©quipement ; ou intangibles comme des ensembles tels que des marques, des brevets et des marques.

Comprendre l'évaluation des actifs

L'√©valuation des actifs joue un r√īle cl√© dans la finance et consiste souvent en des mesures √† la fois subjectives et objectives. La valeur des immobilisations d'une entreprise ‚Äď √©galement appel√©es immobilisations ou immobilisations corporelles ‚Äď est simple √† √©valuer, en fonction de leur valeur comptable et de leur co√Ľt de remplacement. Cependant, il n'y a aucun chiffre sur les √©tats financiers qui indique aux investisseurs exactement combien valent la marque et la propri√©t√© intellectuelle d'une entreprise. Les entreprises peuvent sur√©valuer le goodwill lors d'une acquisition car l'√©valuation des actifs incorporels est subjective et peut √™tre difficile √† mesurer.

Valeur nette d'inventaire

La valeur nette d'inventaire - √©galement appel√©e actifs corporels nets - est la valeur comptable des actifs corporels au bilan (leur co√Ľt historique moins l' amortissement cumul√© ) moins les actifs et passifs incorporels - ou l'argent qui resterait si l'entreprise √©tait liquid√©. Il s'agit du minimum que vaut une entreprise et peut fournir un plancher utile pour la valeur des actifs d'une entreprise car il exclut les actifs incorporels. Une action serait consid√©r√©e comme sous-√©valu√©e si sa valeur marchande √©tait inf√©rieure √† sa valeur comptable,. ce qui signifie que l'action se n√©gocie avec une forte d√©cote par rapport √† la valeur comptable par action.

Cependant, la valeur de march√© d'un actif est susceptible de diff√©rer consid√©rablement de la valeur comptable ‚Äď ou capitaux propres ‚Äď qui est bas√©e sur le co√Ľt historique. Et la plus grande valeur de certaines entreprises r√©side dans leurs actifs incorporels, comme les d√©couvertes d'une soci√©t√© de recherche biom√©dicale.

Méthodes d'évaluation absolue

Les mod√®les de valeur absolue √©valuent les actifs en fonction uniquement des caract√©ristiques de cet actif. Ces mod√®les sont connus sous le nom de mod√®les de flux de tr√©sorerie actualis√©s (DCF) et √©valuent des actifs tels que des actions, des obligations et des biens immobiliers, en fonction de leurs flux de tr√©sorerie futurs et du co√Ľt d'opportunit√© du capital. Ils comprennent:

  • Mod√®les de dividendes actualis√©s,. qui √©valuent le prix d'une action en actualisant les dividendes pr√©vus √† la valeur actuelle. Si la valeur obtenue √† partir du DDM est sup√©rieure au cours actuel des actions, l'action est sous-√©valu√©e.

  • Les mod√®les de flux de tr√©sorerie disponibles actualis√©s calculent la valeur actualis√©e des projections de flux de tr√©sorerie disponibles futurs, actualis√©e par le co√Ľt moyen pond√©r√© du capital.

  • Les mod√®les d'√©valuation du revenu r√©siduel consid√®rent tous les flux de tr√©sorerie qui reviennent √† l'entreprise apr√®s le paiement aux fournisseurs et autres tiers. La valeur de l'entreprise est la somme de la valeur comptable et de la valeur actuelle des revenus r√©siduels futurs attendus. Le revenu r√©siduel est calcul√© comme le revenu net moins une charge pour le co√Ľt du capital. La charge est connue sous le nom de charge des capitaux propres et est calcul√©e comme la valeur des capitaux propres multipli√©e par le co√Ľt des capitaux propres ou le taux de rendement requis sur les capitaux propres. Compte tenu du co√Ľt d'opportunit√© des capitaux propres, une entreprise peut avoir un r√©sultat net positif mais un r√©sultat r√©siduel n√©gatif.

  • Les mod√®les d'actifs actualis√©s √©valuent une entreprise en calculant la valeur marchande actuelle des actifs qu'elle poss√®de. Comme cette m√©thode ne tient pas compte des synergies, elle n'est utile que pour √©valuer les entreprises de mati√®res premi√®res comme les soci√©t√©s mini√®res.

√Čvaluation relative et transactions comparables

Les modèles d'évaluation relative déterminent la valeur sur la base de l'observation des prix de marché d'actifs similaires. Par exemple, une façon de déterminer la valeur d'une propriété est de la comparer avec des propriétés similaires dans la même zone. De même, les investisseurs utilisent les multiples de prix auxquels des sociétés ouvertes comparables se négocient pour se faire une idée des valorisations relatives du marché. Les actions sont souvent évaluées sur la base de mesures d'évaluation comparables telles que le ratio cours/bénéfices (ratio P/E), le ratio cours/valeur comptable ou le ratio cours/flux de trésorerie.

Cette méthode est également utilisée pour évaluer les actifs illiquides comme les sociétés privées sans prix de marché. Les investisseurs en capital-risque se réfèrent à l'évaluation des actions d'une entreprise avant qu'elle ne soit rendue publique en tant qu'évaluation pré-monétaire. En examinant les montants payés pour des sociétés similaires lors de transactions passées, les investisseurs obtiennent une indication de la valeur potentielle d'une société non cotée. C'est ce qu'on appelle l'analyse des transactions précédentes.

Exemple réel d'évaluation d'actifs

Calculons la valeur nette d'inventaire d'Alphabet Inc. (GOOG), la société mère du moteur de recherche et du géant de la publicité Google.

Tous les chiffres concernent la période se terminant le 31 décembre 2018.

  • Actif total : 232,8 milliards de dollars

  • Total des actifs incorporels : 2,2 milliards de dollars

  • Passif total : 55,2 milliards de dollars

Valeur nette totale de l'actif : 175,4 milliards de dollars (actif total 232,8 milliards de dollars - actif incorporel total 2,2 milliards de dollars - passif total 55,2 milliards de dollars)

Points forts

  • L'actif net r√©√©valu√© est la valeur comptable des immobilisations corporelles, diminu√©e des immobilisations incorporelles et des passifs.

  • L'√©valuation des actifs est le processus de d√©termination de la juste valeur marchande d'un actif.

  • L'√©valuation des actifs consiste souvent en des mesures subjectives et objectives.

  • Les ratios de valorisation relative, tels que le ratio P/E, aident les investisseurs √† d√©terminer la valorisation des actifs en comparant des actifs similaires.

  • Les mod√®les de valeur absolue √©valuent les actifs uniquement sur la base des caract√©ristiques de cet actif, telles que le dividende actualis√©, les flux de tr√©sorerie disponibles actualis√©s, le revenu r√©sidentiel et les mod√®les d'actifs actualis√©s.