Évaluation des actifs

Qu'est-ce que l'évaluation d'actifs ?

L'évaluation des actifs est le processus de détermination de la juste valeur marchande ou actuelle des actifs, en utilisant des valeurs comptables,. des modèles d'évaluation absolue comme l'analyse des flux de trésorerie actualisés, des modèles d'évaluation des options ou des comparables. Ces actifs comprennent des investissements dans des titres négociables tels que des actions, des obligations et des options ; les actifs corporels tels que les bâtiments et l'équipement ; ou intangibles comme des ensembles tels que des marques, des brevets et des marques.

Comprendre l'évaluation des actifs

L'évaluation des actifs joue un rôle clé dans la finance et consiste souvent en des mesures à la fois subjectives et objectives. La valeur des immobilisations d'une entreprise – également appelées immobilisations ou immobilisations corporelles – est simple à évaluer, en fonction de leur valeur comptable et de leur coût de remplacement. Cependant, il n'y a aucun chiffre sur les états financiers qui indique aux investisseurs exactement combien valent la marque et la propriété intellectuelle d'une entreprise. Les entreprises peuvent surévaluer le goodwill lors d'une acquisition car l'évaluation des actifs incorporels est subjective et peut être difficile à mesurer.

Valeur nette d'inventaire

La valeur nette d'inventaire - également appelée actifs corporels nets - est la valeur comptable des actifs corporels au bilan (leur coût historique moins l' amortissement cumulé ) moins les actifs et passifs incorporels - ou l'argent qui resterait si l'entreprise était liquidé. Il s'agit du minimum que vaut une entreprise et peut fournir un plancher utile pour la valeur des actifs d'une entreprise car il exclut les actifs incorporels. Une action serait considérée comme sous-évaluée si sa valeur marchande était inférieure à sa valeur comptable,. ce qui signifie que l'action se négocie avec une forte décote par rapport à la valeur comptable par action.

Cependant, la valeur de marché d'un actif est susceptible de différer considérablement de la valeur comptable – ou capitaux propres – qui est basée sur le coût historique. Et la plus grande valeur de certaines entreprises réside dans leurs actifs incorporels, comme les découvertes d'une société de recherche biomédicale.

Méthodes d'évaluation absolue

Les modèles de valeur absolue évaluent les actifs en fonction uniquement des caractéristiques de cet actif. Ces modèles sont connus sous le nom de modèles de flux de trésorerie actualisés (DCF) et évaluent des actifs tels que des actions, des obligations et des biens immobiliers, en fonction de leurs flux de trésorerie futurs et du coût d'opportunité du capital. Ils comprennent:

Modèles de dividendes actualisés,. qui évaluent le prix d'une action en actualisant les dividendes prévus à la valeur actuelle. Si la valeur obtenue à partir du DDM est supérieure au cours actuel des actions, l'action est sous-évaluée.
Les modèles de flux de trésorerie disponibles actualisés calculent la valeur actualisée des projections de flux de trésorerie disponibles futurs, actualisée par le coût moyen pondéré du capital.
Les modèles d'évaluation du revenu résiduel considèrent tous les flux de trésorerie qui reviennent à l'entreprise après le paiement aux fournisseurs et autres tiers. La valeur de l'entreprise est la somme de la valeur comptable et de la valeur actuelle des revenus résiduels futurs attendus. Le revenu résiduel est calculé comme le revenu net moins une charge pour le coût du capital. La charge est connue sous le nom de charge des capitaux propres et est calculée comme la valeur des capitaux propres multipliée par le coût des capitaux propres ou le taux de rendement requis sur les capitaux propres. Compte tenu du coût d'opportunité des capitaux propres, une entreprise peut avoir un résultat net positif mais un résultat résiduel négatif.
Les modèles d'actifs actualisés évaluent une entreprise en calculant la valeur marchande actuelle des actifs qu'elle possède. Comme cette méthode ne tient pas compte des synergies, elle n'est utile que pour évaluer les entreprises de matières premières comme les sociétés minières.

Évaluation relative et transactions comparables

Les modèles d'évaluation relative déterminent la valeur sur la base de l'observation des prix de marché d'actifs similaires. Par exemple, une façon de déterminer la valeur d'une propriété est de la comparer avec des propriétés similaires dans la même zone. De même, les investisseurs utilisent les multiples de prix auxquels des sociétés ouvertes comparables se négocient pour se faire une idée des valorisations relatives du marché. Les actions sont souvent évaluées sur la base de mesures d'évaluation comparables telles que le ratio cours/bénéfices (ratio P/E), le ratio cours/valeur comptable ou le ratio cours/flux de trésorerie.

Cette méthode est également utilisée pour évaluer les actifs illiquides comme les sociétés privées sans prix de marché. Les investisseurs en capital-risque se réfèrent à l'évaluation des actions d'une entreprise avant qu'elle ne soit rendue publique en tant qu'évaluation pré-monétaire. En examinant les montants payés pour des sociétés similaires lors de transactions passées, les investisseurs obtiennent une indication de la valeur potentielle d'une société non cotée. C'est ce qu'on appelle l'analyse des transactions précédentes.

Exemple réel d'évaluation d'actifs

Calculons la valeur nette d'inventaire d'Alphabet Inc. (GOOG), la société mère du moteur de recherche et du géant de la publicité Google.

Tous les chiffres concernent la période se terminant le 31 décembre 2018.

Actif total : 232,8 milliards de dollars
Total des actifs incorporels : 2,2 milliards de dollars
Passif total : 55,2 milliards de dollars

Valeur nette totale de l'actif : 175,4 milliards de dollars (actif total 232,8 milliards de dollars - actif incorporel total 2,2 milliards de dollars - passif total 55,2 milliards de dollars)

Points forts

L'actif net réévalué est la valeur comptable des immobilisations corporelles, diminuée des immobilisations incorporelles et des passifs.
L'évaluation des actifs est le processus de détermination de la juste valeur marchande d'un actif.
L'évaluation des actifs consiste souvent en des mesures subjectives et objectives.
Les ratios de valorisation relative, tels que le ratio P/E, aident les investisseurs à déterminer la valorisation des actifs en comparant des actifs similaires.
Les modèles de valeur absolue évaluent les actifs uniquement sur la base des caractéristiques de cet actif, telles que le dividende actualisé, les flux de trésorerie disponibles actualisés, le revenu résidentiel et les modèles d'actifs actualisés.