Exotiskt alternativ

Vad är ett exotiskt alternativ?

Exotiska optioner är en kategori av optionskontrakt som skiljer sig från traditionella optioner i sina betalningsstrukturer, utgångsdatum och lösenpriser. Den underliggande tillgången eller säkerheten kan variera med exotiska alternativ som möjliggör fler investeringsalternativ. Exotiska alternativ är hybridvärdepapper som ofta kan anpassas efter investerarens behov.

Förstå exotiska alternativ

Exotiska optioner är en variant av alternativen i amerikansk och europeisk stil – de vanligaste optionerna som finns tillgängliga. Amerikanska optioner låter innehavaren utöva sina rättigheter när som helst före eller på utgångsdatumet. Europeiska optioner har mindre flexibilitet och tillåter endast innehavaren att utöva på utgångsdatumet för kontrakten. Exotiska alternativ är hybrider av amerikanska och europeiska alternativ och kommer ofta att hamna någonstans mellan dessa två andra stilar.

Ett traditionellt optionskontrakt ger en innehavare ett val eller rätt att köpa eller sälja den underliggande tillgången till ett fastställt pris före eller på utgångsdatumet. Dessa avtal förpliktar inte innehavaren att genomföra handeln.

Investeraren har rätt att köpa det underliggande värdepapperet med en köpoption,. medan en säljoption ger dem möjlighet att sälja det underliggande värdepapperet. Processen där en option konverteras till aktier kallas utövande, och priset till vilket den konverterar är lösenpriset.

Exotiskt alternativ vs. Traditionellt alternativ

En exotisk option kan variera i termer av hur utdelningen bestäms och när optionen kan utnyttjas. Dessa alternativ är i allmänhet mer komplexa än vanliga vanilla call- och säljoptioner.

Exotiska optioner handlas vanligtvis på OTC-marknaden ( over-the-counter ). OTC-marknaden är ett nätverk av återförsäljare och mäklare, till skillnad från en stor börs som New York Stock Exchange (NYSE).

Vidare kan den underliggande tillgången för en exotisk produkt skilja sig mycket från den för ett vanligt alternativ. Exotiska alternativ kan användas för handel med råvaror som timmer, majs, olja och naturgas samt aktier, obligationer och utländsk valuta. Spekulativa investerare kan till och med satsa på vädret eller prisriktningen för en tillgång med hjälp av ett binärt alternativ.

Trots deras inbäddade komplexitet har exotiska alternativ vissa fördelar jämfört med traditionella alternativ, som kan inkludera:

investerarnas specifika riskhanteringsbehov

• Ett brett utbud av investeringsprodukter för att möta investerarnas portföljbehov

– I vissa fall lägre premier än vanliga optioner

TTT

Typer av exotiska alternativ

Som du kanske föreställer dig finns det många typer av exotiska alternativ tillgängliga. Risken att belöna horisonten spänner över allt från mycket spekulativa till mer konservativa. Nedan är några av de vanligaste typerna du kan se.

Väljaralternativ

Väljaroptioner låter en investerare välja om alternativet är en sälj eller köp under en viss tidpunkt i optionens liv. Både lösenpriset och utgången är vanligtvis desamma, oavsett om det är en put eller call. Väljaralternativ används av investerare när det kan inträffa en händelse som vinst eller en produktrelease som kan leda till volatilitet eller prisfluktuationer i tillgångspriset.

Sammansatta alternativ

Sammansatta optioner är optioner som ger ägaren rätten – inte skyldighet – att köpa en annan option till ett specifikt pris på eller senast ett visst datum. Vanligtvis är den underliggande tillgången för en traditionell köp- eller säljoption ett aktiepapper. Den underliggande tillgången för en sammansatt option är dock ett annat alternativ. Sammansatta alternativ finns i fyra typer:

1. Ring jour

2. Ring på sätta

3. Sätt på put

4. Ringa upp

Dessa typer av optioner används ofta på valuta- och räntemarknader.

Barriäralternativ

Barriäralternativ liknar vanliga vanilla calls och puts, men aktiveras eller släcks först när den underliggande tillgången når en förinställd prisnivå. I denna mening hoppar värdet av barriäralternativ upp eller ner i språng, istället för att ändra priset i små steg. Dessa optioner handlas vanligtvis på valuta- och aktiemarknaderna.

Som ett exempel, låt oss säga att ett barriäralternativ har ett utslagspris på $100 och ett lösenpris på $90, där aktien för närvarande handlas till $80 per aktie. Alternativet kommer att bete sig som ett standardalternativ när det underliggande är under $99,99, men när den underliggande aktiekursen når $100, slås alternativet ut och blir värdelöst.

En knock-in skulle vara motsatsen. Om det underliggande är under $99,99, finns inte alternativet, men när det underliggande når $100, kommer alternativet till och är $10 i pengarna (ITM).

Barriäroptioner kan användas av investerare för att sänka premien för att köpa en option. Till exempel kan en knock-out-funktion för en köpoption begränsa vinsterna på den underliggande aktien. Det finns fyra typer av barriäralternativ:

1. Upp-och-ut är när priset på tillgången stiger och slår ut alternativet

2. Down-and-out är när priset sjunker och slår ut alternativet

3. Up-and-in initierar en option när priset stiger till en specifik nivå

4. Ned-och-in slår in på en prisnedgång

Binära val

En binär option, eller digital option,. betalar ett fast belopp endast om en händelse eller prisrörelse har inträffat. Binära optioner ger en allt-eller-inget-utbetalningsstruktur. Till skillnad från traditionella köpoptioner, där slutliga utbetalningar ökar stegvis med varje ökning av det underliggande tillgångspriset över strejken, betalar binärer en ändlig klumpsumma om tillgången är över strejken. Omvänt får en köpare av en binär säljoption det ändliga engångsbeloppet om tillgången stänger under det angivna lösenpriset.

Till exempel, om en handlare köper en binär köpoption med en angiven utbetalning på $10 till lösenpriset på $50 och aktiekursen är över strejken vid utgången, kommer innehavaren att få en klumpsumma på $10 oavsett hur hög priset har stigit. Om aktiekursen är under strejken vid utgången, betalas handlaren ingenting, och förlusten är begränsad till förskottspremien.

Förutom aktier kan investerare använda binära optioner för att handla utländska valutor som euron (EUR) och den kanadensiska dollarn (CAD), eller råvaror som råolja och naturgas. Binära optioner kan också baseras på resultatet av händelser som nivån på konsumentprisindex (KPI) eller värdet på bruttonationalprodukten (BNP). Tidig träning kanske inte är möjlig med binärer om de underliggande villkoren inte har uppfyllts.

Bermuda-alternativ

Bermuda-optioner kan utnyttjas vid förinställda datum såväl som utgångsdatum. Bermuda-optioner kan tillåta en investerare att utnyttja optionen endast den första i månaden, till exempel.

Bermuda-optioner ger investerare mer kontroll över när optionen utövas. Denna extra flexibilitet leder till en högre premie jämfört med optioner i europeisk stil, som endast kan utnyttjas på deras utgångsdatum. Bermuda-alternativ är dock ett billigare alternativ än alternativ i amerikansk stil, som tillåter träning när som helst.

Kvantitetsjusteringsalternativ

Kvantitetsjusterande optioner,. förkortat kallade "quanto-optioner", exponerar köparen för utländska tillgångar men ger säkerheten för en fast växelkurs i köparens hemvaluta. Det här alternativet är bra för en investerare som vill få exponering på utländska marknader, men som kan vara orolig för hur växelkurserna kommer att handla när det är dags att lösa alternativet.

Till exempel kan en fransk investerare som tittar på Brasilien hitta en gynnsam ekonomisk situation vid horisonten och besluta sig för att lägga en del av det allokerade kapitalet i BOVESPA Index, som är den största börsen i Brasilien. Investeraren är dock oroad över hur växelkursen för euron och brasiliansk real (BRL) kan handlas under mellantiden.

Vanligtvis skulle investeraren behöva konvertera euro till brasiliansk real för att investera i BOVESPA. Att dra tillbaka investeringen från Brasilien skulle också kräva omvandling till euro. Som ett resultat kan varje vinst i indexet försvinna om växelkursen skulle röra sig negativt.

Investeraren kan köpa en kvantitetsjusterande köpoption på BOVESPA denominerad i euro. Denna lösning ger investeraren exponering mot BOVESPA och låter utbetalningen förbli denominerad i euro. Som ett två-i-ett-paket kommer detta alternativ i sig att kräva en extra premie som är utöver vad en traditionell köpoption skulle kräva.

Tillbakablicksalternativ

Tillbakablicksoptioner har inte ett fast lösenpris i början. Istället återställs lösenpriset till det bästa priset på den underliggande tillgången när den förändras. Innehavaren av en tillbakablicksoption kan välja det mest förmånliga lösenpriset i efterhand för optionens period. Återblickar eliminerar risken med att ta sig in på marknaden och är vanligtvis dyrare än vanliga vaniljalternativ .

Säg till exempel att en investerare köper en återblicksköpoption för en månad på en aktie i början av månaden. Lösenpriset bestäms vid förfallodagen genom att ta det lägsta priset som uppnåtts under optionens löptid. Om det underliggande är $106 vid utgången och det lägsta priset under optionens livslängd var $71, är utdelningen $35 ($106 - $71 = $35).

Risken för tillbakablickar är när en investerare betalar den dyrare premien än ett traditionellt alternativ, och aktiekursen inte rör sig tillräckligt för att generera vinst.

Asiatiska alternativ

Asiatiska optioner tar det genomsnittliga priset på den underliggande tillgången för att avgöra om det finns en vinst jämfört med lösenpriset. Till exempel kan en asiatisk köpoption ta det genomsnittliga priset i 30 dagar. Om genomsnittet är lägre än lösenpriset vid utgången förfaller optionen värdelös.

###Korgalternativ

Korgalternativ liknar vanliga vaniljalternativ förutom att de är baserade på mer än en underliggande. Till exempel är en option som betalar ut baserat på prisrörelsen för inte en utan tre underliggande tillgångar en typ av korgoption. De underliggande tillgångarna kan ha samma vikt i korgen eller olika vikter, baserat på optionens egenskaper.

En nackdel med korgoptioner kan vara att priset på optionen kanske inte korrelerar eller handlas på samma sätt som de enskilda komponenterna skulle till prisfluktuationer eller den tid som återstår till förfall.

Utökningsbara alternativ

Förlängningsbara optioner tillåter investeraren att förlänga utgångsdatumet för optionen. När optionen når sitt utgångsdatum har förlängningsbara optioner en specifik period som optionen kan förlängas. Funktionen är tillgänglig för både köpare eller säljare av förlängningsbara alternativ och kan vara till hjälp om alternativet ännu inte är lönsamt eller uteslutet (OTM) när det löper ut.

Spridningsalternativ

Den underliggande tillgången för spreadoptioner är skillnaden eller skillnaden mellan priserna på två underliggande tillgångar. Som ett exempel, säg att en enmånads spread köpoption har ett lösenpris på $3 och använder prisskillnaden mellan aktierna ABC och XYZ som underliggande. Vid utgången, om aktierna ABC och XYZ handlas till $106 respektive $98, kommer alternativet att betala $5 ($106 - $98 - $3 = $5).

Shout Options

Ett shout-alternativ tillåter innehavaren att låsa in en viss summa i vinst samtidigt som den behåller framtida uppåtpotential på positionen.

Om en handlare köper en shout-option med ett lösenpris på 100 $ på aktie ABC under en månad, när aktiekursen går till 118 $, kan innehavaren av shout-optionen låsa in detta pris och ha en garanterad vinst på 18 $. Vid utgången, om den underliggande aktien går till $125, betalar optionen $25. Under tiden, om aktien slutar på $106 vid utgången, får innehavaren fortfarande $18 på positionen.

Räckviddsalternativ

Range-optioner har en utdelning baserad på skillnaden mellan max- och minimipriset för den underliggande tillgången under optionens livslängd. Dessa alternativ eliminerar riskerna som är förknippade med tidpunkten för in- och utträde, vilket gör dem dyrare än vanliga vanilj- och tillbakablicksalternativ.

Varför handla med exotiska alternativ?

Exotiska alternativ har unika underliggande förutsättningar som gör att de passar bra för aktiv portföljförvaltning på hög nivå och situationsspecifika lösningar. Komplex prissättning av dessa derivat kan ge upphov till arbitrage,. vilket kan ge stora möjligheter för sofistikerade kvantitativa investerare. Arbitrage är det samtidiga köpet och försäljningen av en tillgång för att utnyttja prisskillnaderna på finansiella instrument.

I många fall kan ett exotiskt alternativ köpas för en mindre premie än ett jämförbart vaniljalternativ. De lägre kostnaderna beror ofta på de extra funktionerna som ökar chanserna att alternativet löper ut värdelöst.

Det finns dock alternativ i exotisk stil som är dyrare än sina traditionella motsvarigheter, som till exempel väljaralternativ. Här ökar "valet" chanserna att alternativet stänger ITM. Även om väljaren kan vara dyrare än ett enskilt vaniljalternativ, kan det vara billigare än att köpa både en vanilla call och put om ett stort drag förväntas, men handlaren är osäker på riktningen.

Exotiska optioner kan också vara lämpliga för företag som behöver säkra sig upp till eller ner till specifika prisnivåer i den underliggande tillgången. Säkring innebär att placera en motverkande position eller investering för att motverka ogynnsamma prisrörelser i ett värdepapper eller portfölj. Till exempel kan barriäroptioner vara ett effektivt säkringsverktyg eftersom de kommer till eller försvinner vid specifika barriärprisnivåer.

Exotiska alternativ Exempel

Säg att en investerare äger aktier i Apple Inc. Investeraren köpte aktien för 150 dollar per aktie och vill skydda positionen om aktiens pris faller. Investeraren köper en säljoption i Bermuda-stil som löper ut om tre månader, med ett lösenpris på $150. Optionspremien kostar $2, eller $200 eftersom ett optionskontrakt motsvarar 100 aktier.

Optionen skyddar aktiepositionen från en minskning av priset under 150 USD under de kommande tre månaderna. Men detta Bermuda-alternativ har en exotisk funktion, som gör att investeraren kan träna tidigt den första i varje månad tills den löper ut.

Aktiekursen sjunker till 100 USD under månad ett, och den första dagen i optionens andra månad utövar investeraren säljoptionen. Investeraren säljer aktierna i Apple för 100 dollar per aktie. Lösenpriset på $150 för säljoptionen ger dock investeraren en vinst på $50. Investeraren har lämnat den övergripande positionen, inklusive aktiepositionen och säljoptionen, för 150 USD minus premien på 2 USD som betalas för säljet.

Om Apples aktiekurs steg efter att optionen utnyttjades i månad två, säg till $200 vid optionens utgångsdatum, skulle investeraren ha gått miste om vinsten genom att sälja positionen i månad två.

Även om exotiska optioner ger flexibilitet och anpassning, garanterar de inte att investerarens val och beslut om vilket lösenpris, utgångsdatum eller om de ska utöva tidigt eller inte kommer att vara korrekta eller lönsamma.

##Höjdpunkter

• Exotiska optioner är optionskontrakt som skiljer sig från traditionella optioner i sina betalningsstrukturer, utgångsdatum och lösenpriser.

– Även om exotiska alternativ ger flexibilitet, garanterar de inte vinster.

• Exotiska alternativ kan anpassas för att möta investerarens risktolerans och önskade vinst.