Säljarens alternativ

Vad är en säljares alternativ?

En säljares option, som ofta används i samband med ett terminskontrakt , ger säljaren rätt att välja några av specifikationerna för ett derivatavtal – såsom tid och plats för leverans av det underliggande värdepapperet eller råvaran.

Förstå en säljares alternativ

En säljares option används oftast i terminskontrakt, eller "terminer" för fysiska varor. Det är till hjälp för att klara av fysisk leverans utan att behöva oroa dig så mycket för de stränga specifikationerna som anges i standardiserade kontrakt, till exempel noterade terminskontrakt.

Ett terminskontrakt är ett juridiskt avtal om att köpa eller sälja en viss vara eller ett värdepapper till ett förutbestämt pris vid en viss tidpunkt i framtiden. De är standardiserade för kvalitet och kvantitet för att underlätta handel på en terminsbörs. Däremot är ett terminskontrakt ett anpassat kontrakt mellan två parter för att köpa eller sälja en tillgång till ett specificerat pris på ett framtida datum. Terminskontrakt kan skräddarsys till en specifik vara, belopp och leveransdatum. De handlar inte på en centraliserad börs och betraktas som OTC-instrument (over-the-counter).

När det gäller jordbruks- och naturresurser kan det vara en mycket komplicerad och kostsam process att samla in lämpliga mängder av varorna och tillhandahålla transporter för att leverera dem.

Till exempel kan ett terminskontrakt för majs representera 5 000 bushels och ett kontrakt för olja kan handla om 10 000 fat. Eftersom hedgers – ett terminskontrakts icke-standardiserade karaktär gör det särskilt lämpat för hedging – tenderar att köpa ett stort antal kontrakt vid en given tidpunkt, kan en terminskontraktssäljare behöva leverera hundratusentals majsskär eller oljefat under en enda leverans fönster.

Att ge kontraktssäljarna lite utrymme kan lindra vissa av svårigheterna med leveranslogistik. De kan välja att leverera varorna i separata partier, till exempel. En säljares alternativ kan också ge viss flexibilitet med avseende på exakt avvecklingsdatum och leveransdatum.

Valen om den levererade varan eller tillgångens kvalitet och leveransspecifikationer måste dock passa inom alla förutbestämda gränser som ställs av villkoren i kontraktet – till exempel kan ett kontrakt specificera en gräns för eventuell förlängning av leveransdatumet. Kontraktet måste tydligt identifieras som en säljares option när det upprättas. Och naturligtvis måste köparen gå med på säljarens föreslagna alternativ och justeringar.

En säljaroption kan också avse en säljoption eftersom ägaren till en säljoption har rätt att sälja det underliggande värdepapperet till ett specificerat pris.

Speciella överväganden: Billigast att leverera

En säljares option kommer också in på obligationsderivatmarknaderna med kontrakt som är billigast att leverera (CTD). Det ger den korta i ett terminskontrakt möjlighet att arbeta med långsidan av kontraktet för att säkerställa leveransen fullföljs, men där säljaren kan välja exakt vad som ska levereras, inom ramen för kontraktet.

Denna funktion är vanlig i terminskontrakt för amerikanska statsobligationer, som vanligtvis specificerar att alla kvalificerade statsobligationer kan levereras så länge de ligger inom ett visst löptidsintervall och har en viss kupongränta.

Att bestämma den billigaste säkerheten att leverera är viktigt för den korta positionen, och denna säljares alternativ gör det fördelaktigt för säljaren att välja ett specifikt värdepapper att leverera framför ett annat i sin bok för att maximera sin vinst. Men eftersom det är att anta att den korta positionen alltid kommer att ge den billigaste säkerheten i ett terminskontrakt, prissätter marknaden i allmänhet dessa terminskontrakt baserat på CTD-säkerheten ändå.

##Höjdpunkter

• En säljares alternativ är användbart för att säkerställa fysisk leverans kan göras av säljare som behöver lite flexibilitet.

• En säljaroption ger säljaren av en forward rätt att välja några av kontraktets specifikationer.

– En säljaroption spelar också in på obligationsderivatmarknader med kontrakt som är billigast att leverera (CTD).

• Dessa inkluderar ofta tid och plats för leverans av den underliggande säkerheten eller varan som omfattas av kontraktet.