后现代投资组合理论（PMPT）

什么是后现代投资组合理论 (PMPT)？

后现代投资组合理论（PMPT）是一种投资组合优化方法，它使用回报的下行风险而不是现代投资组合理论（MPT）使用的投资回报的均值方差。两种理论都描述了风险资产应该如何估值，以及理性投资者应该如何利用多元化来实现投资组合优化。不同之处在于每种理论对风险的定义，以及该风险如何影响预期收益。

理解后现代投资组合理论 (PMPT)

PMPT 是在 1991 年构思的，当时软件设计师 Brian M. Rom 和 Kathleen Ferguson 认为基于 MPT 的软件存在重大缺陷和限制，并试图区分他们公司 Sponsor-Software Systems Inc.开发的投资组合构建软件。

该理论使用负收益的标准差作为风险的度量，而现代投资组合理论使用所有收益的标准差作为风险的度量。在经济学家 Harry Markowitz 于 1952 年开创了 MPT 的概念之后，后来因其围绕建立正式的量化风险和回报框架以进行投资决策的工作而获得诺贝尔经济学奖，MPT 仍然是投资组合管理的主要思想流派几十年来，它继续被财务经理使用。

分布（例如正态分布）准确表示，并且投资组合收益的方差是正确的度量的投资风险。

Rom 和 Ferguson 于 1993 年在The Journal of Performance Management 上的一篇文章中完善并介绍了他们的 PMPT 理论。随着世界各地的学者对这些理论进行了测试并验证了它们的价值，PMPT 继续发展和扩展。

后现代投资组合理论 (PMPT) 的组成部分

PMPT 和 MPT 之间的风险差异（由收益的标准差定义）是投资组合构建的关键因素。 MPT 承担对称风险，而 PMPT 承担不对称风险。下行风险通过目标半偏差来衡量，称为下行偏差，并捕捉到投资者最担心的：负回报。

Sortino比率是 Rom 和 Ferguson 引入 PMPT 标准的第一个新元素，旨在取代 MPT 的夏普比率作为风险调整后回报的衡量标准，并提高了其对投资结果进行排名的能力。波动性偏度是衡量一个分布的总方差百分比从高于均值的回报与低于均值的回报的比率，是添加到 PMPT 标准的第二个投资组合分析统计数据。

后现代投资组合理论 (PMPT) 与现代投资组合理论 (MPT)

MPT 侧重于创建资产不相关的投资组合；如果一项资产在投资组合中受到负面影响，则其他资产不一定如此。这就是多元化背后的理念。例如，如果投资者的投资组合中有石油股和科技股，而政府对石油公司的新监管损害了石油公司的利润，他们的股票就会贬值；不过，科技股不会受到影响。科技股的上涨将抵消石油股的损失。

MPT 是当今构建投资组合的主要方法。该理论是被动投资背后的基础。然而，有许多投资者寻求增加他们的回报，而不是被动投资可以带来或以更显着的方式降低他们的风险；或两者。这被称为寻求alpha ；超越市场的回报，是积极管理投资组合背后的理念，通常由投资经理实施，尤其是对冲基金。这就是后现代投资组合理论发挥作用的地方，投资组合经理寻求理解并将负回报纳入其投资组合计算。

＃＃强调

两位软件设计师 Brian M. Rom 和 Kathleen Ferguson 在 1991 年创建了 PMPT，当时他们认为使用 MPT 进行软件设计存在缺陷。
PMPT 使用负回报的标准差作为风险的衡量标准，而现代投资组合理论使用所有回报的标准差作为风险的衡量标准。
在 PMPT 标准中引入了 Sortino 比率，以取代 MPT 的夏普比率，作为风险调整后回报的衡量标准，并提高了其对投资结果进行排名的能力。
后现代投资组合理论 (PMPT) 是一种用于投资组合优化的方法，它利用回报的下行风险。
PMPT 与现代投资组合理论 (MPT) 形成鲜明对比；两者都详细说明了应如何评估风险资产，同时强调多元化的好处，理论的区别在于它们如何定义风险及其对回报的影响。