Post-Modern Portfolio Theory (PMPT)
Hvad er Post-Modern Portfolio Theory (PMPT)?
Den postmoderne porteføljeteori (PMPT) er en porteføljeoptimeringsmetodologi, der bruger den nedadgående risiko for afkast i stedet for den gennemsnitlige varians af investeringsafkast, der bruges af den moderne porteføljeteori (MPT). Begge teorier beskriver, hvordan risikable aktiver skal værdiansættes, og hvordan rationelle investorer bør udnytte diversificering til at opnå porteføljeoptimering. Forskellen ligger i hver teoris definition af risiko,. og hvordan denne risiko påvirker forventede afkast.
Forståelse af den postmoderne porteføljeteori (PMPT)
PMPT blev udtænkt i 1991, da softwaredesignerne Brian M. Rom og Kathleen Ferguson opfattede, at der var betydelige fejl og begrænsninger med software baseret på MPT og forsøgte at differentiere porteføljekonstruktionssoftwaren udviklet af deres firma, Sponsor-Software Systems Inc.
Teorien bruger standardafvigelsen for negative afkast som risikomål, mens den moderne porteføljeteori bruger standardafvigelsen for alle afkast som risikomål. Efter at økonomen Harry Markowitz var banebrydende for konceptet MPT i 1952, og senere vandt Nobelprisen i økonomi for sit arbejde centreret om etableringen af en formel kvantitativ risiko- og afkastramme for at træffe investeringsbeslutninger, forblev MPT den primære tankegang om porteføljestyring i mange årtier, og det bliver fortsat brugt af økonomichefer.
Rom og Ferguson bemærkede to vigtige begrænsninger ved MPT: dens antagelser om, at investeringsafkastet for alle porteføljer og værdipapirer kan repræsenteres nøjagtigt af en fælles elliptisk fordeling, såsom normalfordelingen , og at variansen af porteføljeafkast er det rigtige mål. af investeringsrisiko.
Rom og Ferguson forfinede og introducerede derefter deres teori om PMPT i en artikel fra 1993 i The Journal of Performance Management. PMPT er fortsat med at udvikle sig og udvides, efterhånden som akademikere verden over har testet disse teorier og bekræftet, at de har værdi.
Komponenter af den postmoderne porteføljeteori (PMPT)
Forskellene i risiko, som defineret af standardafvigelsen af afkast, mellem PMPT og MPT er nøglefaktoren i porteføljekonstruktionen. MPT påtager sig symmetrisk risiko, mens PMPT påtager sig asymmetrisk risiko. Nedsiderisiko måles ved mål-semi-afvigelse, kaldet downside-afvigelse,. og fanger det, investorer frygter mest: at have negative afkast.
Sortino-forholdet var det første nye element, der blev introduceret i PMPT-rubrikken af Rom og Ferguson, som var designet til at erstatte MPT's Sharpe-forhold som et mål for risikojusteret afkast og forbedrede dets evne til at rangere investeringsresultater. Volatilitetsskævhed, som måler forholdet mellem en fordelings procentdel af den samlede varians fra afkast over middelværdien til afkast under middelværdien, var den anden porteføljeanalysestatistik, der blev tilføjet til PMPT-rubrikken.
Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) vs. Modern Portfolio Theory (MPT)
MPT fokuserer på at skabe investeringsporteføljer med aktiver, der ikke er korrelerede; hvis et aktiv er negativt påvirket i en portefølje, er andre aktiver ikke nødvendigvis det. Dette er ideen bag diversificering. For eksempel, hvis en investor har olieaktier og teknologiaktier i deres portefølje, og ny regeringsregulering om olieselskaber skader olieselskabernes overskud, vil deres aktier miste værdi; teknologiaktierne vil dog ikke blive påvirket. Gevinsterne i tech-aktierne vil opveje tabene for olieaktierne.
MPT er den primære metode, hvorpå investeringsporteføljer konstrueres i dag. Teorien er grundlaget bag passiv investering. Der er dog mange investorer, der søger at øge deres afkast ud over, hvad passiv investering kan bringe eller reducere deres risiko på en mere væsentlig måde; eller begge. Dette er kendt som at søge alfa ; afkast, der slår markedet, og er ideen bag aktivt forvaltede porteføljer, oftest implementeret af investeringsforvaltere, især hedgefonde. Det er her den postmoderne porteføljeteori kommer i spil, hvor porteføljeforvaltere søger at forstå og indarbejde negative afkast i deres porteføljeberegninger.
Højdepunkter
Brian M. Rom og Kathleen Ferguson, to softwaredesignere, skabte PMPT i 1991, da de mente, at der var fejl i softwaredesign ved hjælp af MPT.
PMPT bruger standardafvigelsen for negative afkast som risikomål, mens moderne porteføljeteori bruger standardafvigelsen for alle afkast som risikomål.
Sortino-forholdet blev indført i PMPT-rubrikken for at erstatte MPT's Sharpe-forhold som et mål for risikojusterede afkast og forbedret dets evne til at rangere investeringsresultater.
Den postmoderne porteføljeteori (PMPT) er en metode, der bruges til porteføljeoptimering, der udnytter nedsiden af afkastrisikoen.
PMPT står i kontrast til den moderne porteføljeteori (MPT); som begge beskriver, hvordan risikable aktiver skal værdiansættes, mens fordelene ved diversificering understreges, hvor forskellen i teorierne er, hvordan de definerer risiko og dens indvirkning på afkastet.
