السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء

ما هو السند الأمريكي القابل للاستدعاء؟

السند الأمريكي القابل للاستدعاء ، والمعروف أيضًا باسم قابل للاستدعاء بشكل مستمر ، هو السند الذي يمكن للمُصدر استرداده في أي وقت قبل استحقاقه. عادة ، يتم دفع قسط إلى حامل السند عند استدعاء السند. يُطلق على السند القابل للاستدعاء أيضًا السند القابل للاسترداد حيث يمكن للمصدر استرداده مبكرًا.

فهم السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء

السند هو أداة دين تصدر فيها الشركات للمستثمرين لجمع الأموال للمشاريع ، وشراء الأصول ، وتمويل التوسع في الأعمال التجارية. يتم بيع السندات للمستثمرين حيث تحصل الشركة على المبلغ الأساسي أو القيمة الاسمية للسند.

في المقابل ، يحصل المستثمرون عادةً على مدفوعات فائدة مدفوعة ، تسمى مدفوعات القسيمة ، طوال فترة السند. تقوم الشركات بسداد المبلغ الأصلي إلى المستثمرين في تاريخ استحقاق السندات ، وهو تاريخ انتهاء صلاحية السند.

سندات الشركات على أنواع عديدة من الميزات ، أحدها عبارة عن بند استدعاء ، والذي يسمح للمؤسسة بسداد رأس المال إلى المستثمر قبل تاريخ استحقاق السند. عندما يدعو المُصدر سنداته ، فإنه يدفع للمستثمرين سعر المكالمة (عادةً القيمة الاسمية للسندات) جنبًا إلى جنب مع الفوائد المتراكمة حتى الآن ، وعند هذه النقطة ، يتوقف عن سداد مدفوعات الفائدة.

تحتوي معظم سندات الشركات على خيار مضمّن يمنح المقترض أو الشركة خيار استدعاء السند بسعر محدد مسبقًا في تاريخ من اختيارهم. المكالمات ليست إلزامية وبالتالي قد يتم استبدالها أو لا. نظرًا لأن المستثمرين قد يتم استرداد سنداتهم القابلة للاسترداد قبل الاستحقاق ، يتم تعويض المستثمرين بسعر فائدة أعلى مقارنة بالسندات التقليدية غير القابلة للاسترداد.

نظرًا لأن السند عبارة عن سند استثمار دولي للمستثمرين ، فإن السند القابل للاستدعاء يسمح أساسًا للشركة المصدرة بسداد ديونها مبكرًا.

لماذا يتم استدعاء السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء

تقوم الشركات باسترداد السندات الأمريكية القابلة للاسترداد في وقت مبكر لأسباب مختلفة ، ويجب أن يكون المستثمرون على دراية بما إذا كان من المحتمل استدعاء السندات الخاصة بهم.

إعادة تمويل الديون

قد تختار الشركة استدعاء سنداتها إذا انخفضت أسعار الفائدة في السوق ، مما يسمح لها بإعادة التمويل بسعر أقل. على سبيل المثال ، قد يكون لدى شركة ما سندات مستحقة لمدة خمس سنوات تدفع للمستثمرين 4 ٪ سنويًا. لنفترض أنه بعد عامين من إصدار السند ، تنخفض أسعار الفائدة الإجمالية وأن السندات الحالية ذات الخمس سنوات يمكن إصدارها بمعدل فائدة 2٪.

يمكن للشركة استدعاء السند الأمريكي القابل للاستدعاء وتسديد رأس المال للمستثمرين بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة حتى تلك النقطة. يمكن للشركة إصدار سندات جديدة مدتها خمس سنوات بسعر الفائدة الحالي البالغ 2٪ وخفض مصروفات الفائدة على سنداتها بنسبة 50٪. يمكن إجراء المعاملات في وقت واحد بحيث تذهب الأموال من الإصدارات الجديدة إلى دفع المستثمرين الحاليين الذين يحتفظون بالسندات القابلة للاستدعاء.

تقليل الديون

بالإضافة إلى سنداتها القابلة للاسترداد ، قد يكون لدى الشركة قرض قائم مع أحد البنوك. قد ترغب الشركة في زيادة مبلغ القرض ، أو في حالة عدم وجود قرض ، تتم الموافقة على قرض جديد. قد يشترط البنك أن تقوم الشركة بتخفيض ديونها قبل أن تتم الموافقة عليها للحصول على قرض أو تمديد حد ائتمان قائم. قبل أن يقرض البنك شركة ، سيقومون بتحليل البيانات المالية للشركة ، وتوقعات الإيرادات ، والربحية ، ومقدار الدين الذي تتحمله الشركة في ميزانيتها العمومية.

يجب أن تكون الشركة قادرة على خدمة جميع ديونها ، بما في ذلك القرض أو التمديد الجديد الذي تتطلع الشركة إلى الحصول عليه. بمعنى آخر ، تحتاج الشركة إلى الحصول على إيرادات كافية وتدفق نقدي من عملياتها لتكون قادرة على سداد أصل الدين ومدفوعات الفائدة على ديونها. مدفوعات الفائدة على السندات القابلة للاسترداد هي جزء من تكلفة ديون الشركة.

نتيجة لذلك ، قد يطلب البنك من الشركة تخفيض أو سداد سنداتها القابلة للاستدعاء ، خاصة إذا كان سعر الفائدة على السند مرتفعًا. يؤدي إلغاء مدفوعات الفائدة من السندات القابلة للاسترداد إلى تقليل تكاليف خدمة ديون الشركة ويمكن أن يضعها في وضع أفضل للحصول على قرض أو شروط أفضل لقرضها ، مثل معدل فائدة أقل.

مخاطر السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء

يمكن للشركات استرداد السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء في وقت مبكر دون موافقة المستثمر. نتيجة لذلك ، يجب ألا يكون المستثمرون على دراية بالسيناريوهات التي من المحتمل أن يتم فيها استدعاء السند فحسب ، بل يجب أيضًا أن يكونوا على دراية بالمخاطر التي يتعرض لها المستثمرون من الاسترداد المبكر.

مخاطر إعادة الاستثمار

لسوء الحظ ، تشكل السندات القابلة للاستدعاء مخاطر إعادة استثمار كبيرة لحاملي السندات ، الذين يواجهون احتمال إعادة استثمار عائدات السندات المسمى بأسعار فائدة منخفضة تولد دخلًا أقل من الفوائد. بمعنى آخر ، من المحتمل أن يتم استدعاء السند فقط عندما يكون ذلك مفيدًا للشركة ، مما يعني أن أسعار الفائدة قد انخفضت.

باستخدام المثال السابق ، إذا كان لدى المستثمر سند 4٪ تم استرداده مبكرًا وقدمت الشركة سندًا بديلاً ، ولكن بمعدل 2٪ ، فإن معدل عائد المستثمر سيكون أقل بنسبة 50٪ في المستقبل. يُطلق على مخاطر استدعاء السند وأن يكون المستثمر عالقًا بسعر فائدة أقل وأقل جاذبية ، مخاطر إعادة الاستثمار. ربما كان من الأفضل للمستثمر شراء السندات غير القابلة للاسترداد في البداية ، والتي دفعت معدل 3٪ لمدة خمس سنوات. ومع ذلك ، يعتمد ذلك على وقت استدعاء السند ومدة حصول المستثمر على سعر أعلى من المعتاد من السند القابل للاستدعاء.

مخاطر عدم اليقين

أيضًا ، نظرًا لأن المصدر يمكنه استدعاء السند في أي وقت قبل الاستحقاق ، فهناك أيضًا عدم يقين بشأن موعد حدوث المكالمة (والتعرض لمعدل الفائدة المقابل). هذه القدرة غير المقيدة للمصدر على استدعاء سنداته هي الفرق الأساسي بين السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء والسندات الأوروبية القابلة للاسترداد ، والتي يمكن استدعاؤها في تاريخ محدد مسبقًا قبل الاستحقاق.

مخاطر جودة الائتمان

كما ذكرنا سابقًا ، يمكن للمستثمرين كسب عائد أعلى مع السندات القابلة للاستدعاء بسبب ميزة الاستدعاء. ومع ذلك ، يحتاج المستثمرون أيضًا إلى تعويضهم عن أي مخاطر إضافية بسبب الافتقار إلى جودة ائتمان الشركة ، والتي تنطوي على جودة الشركة التي تصدر السند. السند الذي يتم إصداره جيد فقط بقدر قدرة الشركة على سداد السند.

إذا تم إصدار سندات ذات عائد مرتفع وقابلة للاسترداد ، فقد يكون ذلك بمثابة علامة حمراء على أن الشركة لا تستطيع العثور على أي مشترين لسند تقليدي غير قابل للاسترداد. يجب على المستثمرين بذل العناية الواجبة لتحديد ما إذا كانت الشركة تتمتع بالاستقرار المالي لتكون قادرة على سداد المدفوعات الرئيسية للمستثمرين بحلول تاريخ استحقاق السند.

المخاطرة مقابل العائد

نتيجة لذلك ، يحتاج المستثمرون إلى تقييم المخاطر مقابل العائد عند شراء السندات القابلة للاستدعاء. صحيح أن سعر الفائدة يجب أن يكون أعلى بالنسبة للسندات القابلة للاستدعاء. ومع ذلك ، يجب أن يكون السعر مرتفعًا بما يكفي للتعويض عن المخاطر الإضافية لاستدعائه ، والمستثمر عالق في كسب معدل أقل لما سيكون المدة المتبقية من السند. يجب على المستثمرين النظر في السندات الأخرى غير القابلة للاسترداد ذات السعر الثابت وما إذا كان الأمر يستحق شراء السندات القابلة للاستدعاء أو مجموعة من السندات القابلة للاستدعاء وغير القابلة للاسترداد.

السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء مقابل السندات الأخرى القابلة للاستدعاء

بالإضافة إلى السندات الأمريكية والأوروبية القابلة للاسترداد ، يمكن تقديم السندات بالخيارات التالية:

1. ** Bermuda Call **: للمصدر الحق في طلب السند في تواريخ سداد الفائدة فقط ، بدءًا من التاريخ الأول الذي يكون فيه السند قابلاً للاستدعاء.

2. نداء الكناري : يمكن الاستدعاء من خلال جدول مكالمات محدد مسبقًا لمدة تصل إلى فترة زمنية ، ثم يتم استدعاؤها أو تحويلها إلى بنية رصاصة تتحرك للأمام.

3. إجراء مكالمة كاملة : مكالمة يتم إجراؤها من قبل المُصدر وتوفر للمستثمر سعر استرداد أكبر مما يلي: القيمة الاسمية

4. السعر الذي يتوافق مع العائد المحدد الموزع على مؤشر مرجعي محدد ، مثل سندات الخزانة الأمريكية المماثلة (بالإضافة إلى الفائدة المتراكمة)

مثال على السندات القابلة للاستدعاء

أصدر Bank of America Corporation (BAC) بيانًا صحفيًا في 2 يوليو 2020 ، يفيد بأن الشركة سوف تسترد في 21 يوليو 2020 ، كل المبلغ الأساسي البالغ 1 مليار دولار المستحق من سنداتها الرئيسية ذات السعر العائم ، والتي لها تاريخ استحقاق في يوليو. من 2021. السندات الرئيسية هي نوع من السندات التي لها الأسبقية على السندات والديون الأخرى إذا أعلنت الشركة إفلاسها. ملاحظة السعر العائم هي سند يدفع للمستثمرين سعر فائدة متغير ، مما يعني أن السعر يمكن أن يتغير مع تغير أسعار الفائدة الإجمالية.

فيما يلي بيان من بيان صحفي صادر عن بنك أمريكا بشأن الاسترداد المبكر لسنداته الرئيسية:

سيكون سعر الاسترداد لكل سلسلة من السندات القديمة مساويًا لـ 100٪ من المبلغ الأساسي لهذه السلسلة ، بالإضافة إلى الفوائد المستحقة وغير المدفوعة ، ولكن باستثناء ، تاريخ الاسترداد في 21 يوليو 2020. الفائدة على كل سلسلة من سيتوقف استحقاق السندات الأقدم في تاريخ الاسترداد .

يسلط الضوء

• تشكل السندات الأمريكية القابلة للاستدعاء مخاطر إعادة استثمار كبيرة لحاملي السندات.

• عادة ما تدفع السندات الأمريكية القابلة للاسترداد عائدًا أعلى من السندات غير القابلة للاسترداد من نفس تاريخ الاستحقاق وجودة الائتمان.

• السند الأمريكي القابل للاستدعاء ، والمعروف أيضًا باسم قابل للاستدعاء بشكل مستمر ، هو السند الذي يمكن للمُصدر استرداده في أي وقت قبل تاريخ استحقاقه.