Amerikanische kündbare Anleihe

Was ist eine amerikanische kündbare Anleihe?

Eine amerikanische kündbare Anleihe, auch Continuous Callable genannt, ist eine Anleihe,. die ein Emittent jederzeit vor ihrer Fälligkeit zurückzahlen kann. Üblicherweise wird bei Kündigung der Anleihe eine Prämie an den Anleihegläubiger gezahlt. Eine kündbare Anleihe wird auch als rückzahlbare Anleihe bezeichnet, da der Emittent sie vorzeitig zurückzahlen kann.

Amerikanische kündbare Anleihen verstehen

Eine Anleihe ist ein Schuldinstrument, das Unternehmen an Investoren ausgeben, um Geld für Projekte zu beschaffen, Vermögenswerte zu kaufen und die Expansion des Unternehmens zu finanzieren. Anleihen werden an Investoren verkauft, bei denen das Unternehmen den Kapitalbetrag oder den Nennwert der Anleihe bezahlt bekommt.

während der gesamten Laufzeit der Anleihe in der Regel Zinszahlungen,. sogenannte Kuponzahlungen . Unternehmen zahlen den Kapitalbetrag am Fälligkeitsdatum der Anleihe, dem Ablaufdatum der Anleihe, an die Anleger zurück .

Unternehmensanleihen können viele Arten von Merkmalen aufweisen, von denen eine eine Call-Klausel ist, die es dem Unternehmen ermöglicht, den Kapitalbetrag vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe an den Investor zurückzuzahlen. Wenn ein Emittent seine Anleihen kündigt, zahlt er den Anlegern den Call-Preis (normalerweise den Nennwert der Anleihen) zusammen mit den bis dahin aufgelaufenen Zinsen und stellt zu diesem Zeitpunkt die Zinszahlungen ein.

Die meisten Unternehmensanleihen enthalten eine eingebettete Option, die dem Kreditnehmer oder dem Unternehmen die Option gibt, die Anleihe zu einem vorher festgelegten Preis an einem Datum seiner Wahl zu kündigen. Anrufe sind nicht obligatorisch und können daher eingelöst werden oder nicht. Da Anleger ihre kündbare Anleihe möglicherweise vor Fälligkeit zurückzahlen lassen, werden Anleger im Vergleich zu den traditionellen, nicht kündbaren Anleihen mit einem höheren Zinssatz entschädigt.

Da es sich bei einer Anleihe um einen Schuldschein für Anleger handelt, ermöglicht eine kündbare Anleihe dem emittierenden Unternehmen im Wesentlichen, seine Schulden vorzeitig zu tilgen.

Warum amerikanische kündbare Anleihen gekündigt werden

Unternehmen kündigen amerikanische Anleihen aus verschiedenen Gründen vorzeitig zurück, und Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, ob es wahrscheinlich ist, dass ihre Anleihe gekündigt wird.

Schulden refinanzieren

Ein Unternehmen kann sich dafür entscheiden, seine Anleihe zu kündigen, wenn die Marktzinsen sinken, was es ihm ermöglichen würde, sich zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren . Ein Unternehmen könnte beispielsweise eine fünfjährige Anleihe ausstehend haben, die den Anlegern 4 % pro Jahr zahlt. Nehmen wir an, dass zwei Jahre nach Ausgabe der Anleihe die Gesamtzinsen sinken und die aktuellen fünfjährigen Anleihen zu einem Zinssatz von 2 % ausgegeben werden können.

Das Unternehmen kann die amerikanische kündbare Anleihe kündigen und den Anlegern ihr Kapital sowie alle bis dahin geschuldeten Zinsen zurückzahlen. Das Unternehmen kann neue fünfjährige Anleihen zum aktuellen Zinssatz von 2 % ausgeben und seine Zinskosten für seine Anleihen um 50 % senken. Die Transaktionen können gleichzeitig durchgeführt werden, sodass die Mittel aus den Neuemissionen an die bestehenden Investoren gezahlt werden, die die kündbaren Anleihen halten.

Schulden reduzieren

Zusätzlich zu seinen kündbaren Anleihen kann ein Unternehmen einen ausstehenden Kredit bei einer Bank haben. Das Unternehmen möchte möglicherweise den Kreditbetrag erhöhen oder, wenn kein Kredit besteht, einen neuen Kredit genehmigen lassen. Eine Bank kann verlangen, dass das Unternehmen seine Schulden reduziert, bevor es für den Kredit oder die Verlängerung einer bestehenden Kreditlinie genehmigt wird. Bevor eine Bank einem Unternehmen Kredite gewährt, analysiert sie den Jahresabschluss des Unternehmens,. die Umsatzaussichten,. die Rentabilität und die Höhe der Schulden, die ein Unternehmen in seiner Bilanz trägt.

Das Unternehmen muss in der Lage sein, alle seine Schulden zu bedienen, einschließlich des neuen Darlehens oder der Verlängerung, die das Unternehmen erhalten möchte. Mit anderen Worten, das Unternehmen muss genügend Einnahmen und Cashflow aus seiner Geschäftstätigkeit haben, um die Tilgungs- und Zinszahlungen für seine Schulden leisten zu können. Die Zinszahlungen auf kündbare Anleihen sind Teil der Fremdkapitalkosten des Unternehmens.

Infolgedessen kann eine Bank von einem Unternehmen verlangen, seine kündbaren Anleihen zu reduzieren oder zurückzuzahlen, insbesondere wenn der Zinssatz der Anleihe hoch ist. Der Wegfall der Zinszahlungen aus den kündbaren Anleihen reduziert die Schuldendienstkosten des Unternehmens und kann es in eine bessere Position versetzen, um einen Kredit oder bessere Konditionen für seinen Kredit zu erhalten, wie z. B. einen niedrigeren Zinssatz.

Risiken kündbarer amerikanischer Anleihen

Unternehmen können amerikanische kündbare Anleihen vorzeitig ohne Zustimmung des Anlegers zurückzahlen. Anleger sollten sich daher nicht nur der Kündigungsszenarien einer Anleihe bewusst sein, sondern auch der Risiken, die Anleger durch eine vorzeitige Rückzahlung haben.

Reinvestitionsrisiko

Leider stellen kündbare Anleihen ein erhebliches Reinvestitionsrisiko für Anleihegläubiger dar, die mit der Aussicht konfrontiert sind, die Erlöse einer gekündigten Anleihe zu niedrigeren Zinssätzen zu reinvestieren, die weniger Zinserträge generieren. Mit anderen Worten, die Anleihe würde wahrscheinlich nur gekündigt, wenn es für das Unternehmen vorteilhaft ist, was bedeutet, dass die Zinssätze gesunken sind.

Unter Verwendung des vorherigen Beispiels: Wenn ein Investor eine 4 %-Anleihe hat, die vorzeitig zurückgezahlt wird, und das Unternehmen eine Ersatzanleihe anbietet, aber zu einem Satz von 2 %, wird die Rendite des Investors in Zukunft um 50 % niedriger sein. Das Risiko, dass die Anleihe gekündigt wird und der Anleger auf einem niedrigeren, weniger attraktiven Zinssatz sitzen bleibt, wird als Wiederanlagerisiko bezeichnet. Der Anleger wäre vielleicht besser dran gewesen, von Anfang an eine nicht kündbare Anleihe zu kaufen, die fünf Jahre lang einen Zinssatz von 3 % zahlte. Es hängt jedoch davon ab, wann die Anleihe gekündigt wird und wie lange der Anleger den überdurchschnittlichen Zinssatz aus der kündbaren Anleihe verdient hat.

Unsicherheitsrisiko

Da der Emittent die Anleihe jederzeit vor Fälligkeit kündigen kann, besteht auch Unsicherheit darüber, wann die Kündigung (und das entsprechende Zinsrisiko) erfolgen wird. Diese uneingeschränkte Möglichkeit eines Emittenten, seine Anleihen zurückzufordern, ist der Hauptunterschied zwischen amerikanischen kündbaren Anleihen und europäischen kündbaren Anleihen,. die zu einem vorher festgelegten Datum vor Fälligkeit gekündigt werden können.

Kreditqualitätsrisiko

Wie bereits erwähnt, können Anleger mit kündbaren Anleihen aufgrund der kündbaren Funktion eine höhere Rendite erzielen. Anleger müssen jedoch auch für jedes zusätzliche Risiko aufgrund mangelnder Kreditqualität eines Unternehmens entschädigt werden,. was die Qualität des Unternehmens betrifft, das die Anleihe emittiert. Die ausgegebene Anleihe ist nur so gut wie die Fähigkeit des Unternehmens, die Anleihe zurückzuzahlen.

Wenn eine hochverzinsliche, kündbare Anleihe ausgegeben wird, könnte dies ein Warnsignal dafür sein, dass das Unternehmen keine Käufer für eine traditionelle, nicht kündbare Anleihe finden kann. Investoren müssen ihre Due Diligence durchführen, um festzustellen, ob das Unternehmen die finanzielle Stabilität hat, um die Kapitalzahlungen an die Investoren bis zum Fälligkeitsdatum der Anleihe zurückzahlen zu können.

Risiko vs. Rendite

Daher müssen Anleger beim Kauf kündbarer Anleihen das Risiko gegenüber der Rendite abwägen. Es stimmt, dass der Zinssatz für kündbare Anleihen höher sein sollte. Der Zinssatz muss jedoch hoch genug sein, um das zusätzliche Risiko einer Kündigung auszugleichen, und der Anleger muss für die Restlaufzeit der Anleihe einen niedrigeren Zinssatz verdienen. Anleger sollten andere festverzinsliche, nicht kündbare Anleihen in Betracht ziehen und prüfen, ob es sich lohnt, eine kündbare oder eine Kombination aus kündbaren und nicht kündbaren Anleihen zu kaufen.

Amerikanische kündbare Anleihen im Vergleich zu anderen kündbaren Anleihen

Neben amerikanischen und europäischen kündbaren Anleihen können Anleihen mit folgenden Optionen angeboten werden:

1. Bermuda Call: Der Emittent hat das Recht, eine Anleihe nur an Zinszahlungstagen zu kündigen, beginnend mit dem ersten Tag, an dem die Anleihe gekündigt werden kann.

2. Canary Call : Callable nach einem vorher festgelegten Call-Zeitplan bis zu einem bestimmten Zeitraum, dann entweder called oder umgewandelt in eine Bullet-Struktur, die sich vorwärts bewegt.

3. Make-Whole Call : Ein Call, der bei Ausübung durch den Emittenten einem Anleger einen Rücknahmepreis bietet, der dem höheren der folgenden Werte entspricht: Nennwert

4. Der Preis, der dem spezifischen Renditespread gegenüber einer angegebenen Benchmark entspricht, z. B. einem vergleichbaren US-Treasury-Wertpapier (zuzüglich aufgelaufener Zinsen)

Beispiel einer kündbaren Anleihe

Die Bank of America Corporation (BAC) gab am 2. Juli 2020 eine Pressemitteilung heraus, in der sie erklärte, dass das Unternehmen am 21. Juli 2020 den gesamten ausstehenden Kapitalbetrag von 1 Milliarde US-Dollar seiner variabel verzinslichen vorrangigen Schuldverschreibungen mit Fälligkeitsdatum im Juli zurückzahlen werde von 2021. Eine vorrangige Schuldverschreibung ist eine Art Anleihe, die Vorrang vor anderen Anleihen und Schulden hat, wenn das Unternehmen Insolvenz anmeldet. Eine variabel verzinsliche Anleihe ist eine Anleihe, die den Anlegern einen variablen Zinssatz zahlt, was bedeutet, dass sich der Zinssatz ändern kann, wenn sich die Gesamtzinssätze ändern.

Nachfolgend finden Sie die Erklärung aus der Pressemitteilung der Bank of America bezüglich der vorzeitigen Rückzahlung ihrer vorrangigen Schuldverschreibungen:

Der Rücknahmepreis für jede Serie der vorrangigen Schuldverschreibungen entspricht 100 % des Nennbetrags dieser Serie zuzüglich aufgelaufener und nicht gezahlter Zinsen bis zum Rückzahlungsdatum 21. Juli 2020, jedoch ausschließlich. Zinsen auf jede Serie der Senior Notes fallen am Rückzahlungsdatum nicht mehr an .

Höhepunkte

• Amerikanische kündbare Anleihen stellen ein beträchtliches Reinvestitionsrisiko für Anleihegläubiger dar.

• Amerikanische kündbare Anleihen zahlen in der Regel eine höhere Rendite als nicht kündbare Anleihen gleicher Laufzeit und Kreditqualität.

• Eine amerikanische kündbare Anleihe, auch bekannt als kontinuierlich kündbare Anleihe, ist eine Anleihe, die ein Emittent jederzeit vor ihrer Fälligkeit zurückzahlen kann.