Bond richiamabile americano

Che cos'è un'obbligazione richiamabile americana?

Un'obbligazione callable americana, nota anche come continuamente callable, è un'obbligazione che un emittente può riscattare in qualsiasi momento prima della sua scadenza. Di solito, un premio viene pagato all'obbligazionista quando viene richiamata l'obbligazione. Un'obbligazione richiamabile è anche chiamata obbligazione riscattabile poiché l'emittente può riscattarla anticipatamente.

Capire le obbligazioni richiamabili americane

Un'obbligazione è uno strumento di debito in cui le società emettono agli investitori per raccogliere fondi per progetti, acquistare attività e finanziare l'espansione dell'attività. Le obbligazioni vengono vendute agli investitori in cui la società viene pagata l' importo principale o il valore nominale dell'obbligazione.

In cambio, gli investitori in genere ricevono pagamenti di interessi,. chiamati pagamenti di cedole,. per tutta la vita dell'obbligazione. Le società rimborsano l'importo principale agli investitori alla data di scadenza dell'obbligazione, che è la data di scadenza dell'obbligazione.

Le obbligazioni societarie possono avere molti tipi di caratteristiche, una delle quali è una call provision,. che consente alla società di rimborsare il capitale all'investitore prima della data di scadenza dell'obbligazione. Quando un emittente chiama le sue obbligazioni, paga agli investitori il prezzo call (di solito il valore nominale delle obbligazioni) insieme agli interessi maturati fino ad oggi e, a quel punto, smette di pagare gli interessi.

La maggior parte delle obbligazioni societarie contiene un'opzione incorporata che offre al mutuatario o alla società la possibilità di richiamare l'obbligazione a un prezzo prestabilito in una data a sua scelta. Le chiamate non sono obbligatorie e quindi possono essere riscattate o meno. Poiché gli investitori potrebbero far rimborsare la loro obbligazione callable prima della scadenza, gli investitori sono compensati con un tasso di interesse più elevato rispetto alle tradizionali obbligazioni non callable.

Poiché un'obbligazione è un IOU per gli investitori, un'obbligazione richiamabile consente essenzialmente alla società emittente di estinguere anticipatamente il proprio debito.

Perché le obbligazioni callable americane vengono chiamate

Le società rimborsano anticipatamente le obbligazioni richiamabili americane per vari motivi e gli investitori dovrebbero essere consapevoli se è probabile che la loro obbligazione venga richiamata.

Rifinanziare il debito

Un'azienda può scegliere di chiamare la propria obbligazione se i tassi di interesse di mercato si abbassano, il che consentirebbe loro di rifinanziarsi a un tasso più basso. Una società, ad esempio, potrebbe avere un'obbligazione quinquennale in circolazione che paga agli investitori il 4% all'anno. Diciamo che due anni dopo l'emissione dell'obbligazione i tassi di interesse complessivi scendono e gli attuali titoli a cinque anni possono essere emessi con un tasso di interesse del 2%.

La società può chiamare l'obbligazione callable americana e rimborsare agli investitori il capitale e gli interessi dovuti fino a quel momento. La società può emettere nuove obbligazioni quinquennali all'attuale tasso di interesse del 2% e ridurre del 50% gli interessi passivi sulle proprie obbligazioni. Le transazioni possono essere eseguite simultaneamente in modo che i fondi delle nuove emissioni vadano a pagare gli investitori esistenti che detengono le obbligazioni callable.

Riduci il debito

Oltre alle sue obbligazioni richiamabili, una società potrebbe avere un prestito in essere con una banca. La società potrebbe voler aumentare l'importo del prestito o, se non esiste alcun prestito, ottenere l'approvazione per un nuovo prestito. Una banca potrebbe stabilire che la società riduca il proprio debito prima che possa ottenere l'approvazione per il prestito o un'estensione di una linea di credito esistente. Prima che una banca presti prestiti a una società, analizzerà i rendiconti finanziari della società,. le prospettive di reddito,. la redditività e l'importo del debito che una società sta portando nel proprio bilancio.

L'azienda deve essere in grado di onorare tutto il suo debito, compreso il nuovo prestito o l'estensione che l'azienda sta cercando di ricevere. In altre parole, la società deve disporre di entrate e flussi di cassa sufficienti dalle sue operazioni per poter effettuare il pagamento del capitale e degli interessi sui suoi debiti. I pagamenti degli interessi sulle obbligazioni callable fanno parte del costo del debito della società.

Di conseguenza, una banca può richiedere a una società di ridurre o rimborsare le sue obbligazioni richiamabili, in particolare se il tasso di interesse dell'obbligazione è elevato. L'eliminazione degli interessi pagati dalle obbligazioni richiamabili riduce i costi di servizio del debito dell'azienda e può metterla in una posizione migliore per ottenere un prestito o condizioni migliori per il loro prestito, come un tasso di interesse più basso.

Rischi delle obbligazioni callable americane

Le società possono riscattare anticipatamente le obbligazioni richiamabili americane senza il consenso dell'investitore. Di conseguenza, gli investitori dovrebbero essere consapevoli non solo degli scenari in cui è probabile che un'obbligazione venga richiamata, ma anche dei rischi posti agli investitori da un rimborso anticipato.

Rischio di reinvestimento

Sfortunatamente, le obbligazioni call rappresentano un notevole rischio di reinvestimento per gli obbligazionisti, che affrontano la prospettiva di reinvestire i proventi di un'obbligazione call a tassi di interesse inferiori che generano meno interessi attivi. In altre parole, l'obbligazione verrebbe probabilmente chiamata solo quando è vantaggioso per la società, il che significa che i tassi di interesse si sono abbassati.

Utilizzando l'esempio precedente, se un investitore ha un'obbligazione del 4% che viene rimborsata anticipatamente e la società offre un'obbligazione sostitutiva, ma a un tasso del 2%, il tasso di rendimento dell'investitore sarà inferiore del 50% in futuro. Il rischio che l'obbligazione venga richiamata e l'investitore sia bloccato con un tasso di interesse più basso e meno interessante è chiamato rischio di reinvestimento. L'investitore avrebbe potuto fare meglio ad acquistare un'obbligazione non rimborsabile all'inizio, che ha pagato un tasso del 3% per cinque anni. Tuttavia, dipende da quando l'obbligazione viene richiamata e da quanto tempo l'investitore ha guadagnato il tasso più alto del normale dall'obbligazione richiamabile.

Rischio di incertezza

Inoltre, poiché l'emittente può rimborsare l'obbligazione in qualsiasi momento prima della scadenza, vi è anche incertezza su quando avverrà la richiesta (e la corrispondente esposizione al tasso di interesse). Questa capacità illimitata di un emittente di richiamare le proprie obbligazioni è la principale differenza tra le obbligazioni richiamabili americane e le obbligazioni richiamabili europee , che possono essere richiamate a una data predeterminata prima della scadenza.

Rischio di qualità del credito

Come affermato in precedenza, gli investitori possono guadagnare un rendimento più elevato con le obbligazioni callable grazie alla funzione callable. Tuttavia, gli investitori devono anche essere compensati per qualsiasi rischio aggiuntivo dovuto alla mancanza di qualità creditizia di una società,. che coinvolge la qualità della società che emette l'obbligazione. L'obbligazione emessa è buona quanto la capacità dell'azienda di rimborsare l'obbligazione.

Se viene emessa un'obbligazione callable ad alto rendimento, potrebbe essere una bandiera rossa il fatto che la società non riesca a trovare acquirenti per un'obbligazione tradizionale non rimborsabile. Gli investitori devono svolgere la loro due diligence per determinare se la società ha la stabilità finanziaria per poter rimborsare i pagamenti principali agli investitori entro la data di scadenza dell'obbligazione.

Rischio vs. ritorno

Di conseguenza, gli investitori devono soppesare il rischio rispetto al rendimento quando acquistano obbligazioni callable. È vero che il tasso di interesse dovrebbe essere più alto per le obbligazioni callable. Tuttavia, il tasso deve essere sufficientemente alto da compensare il rischio aggiuntivo di essere richiamato e l'investitore è bloccato a guadagnare un tasso inferiore per quella che sarebbe la durata residua dell'obbligazione. Gli investitori dovrebbero considerare altre obbligazioni non rimborsabili a tasso fisso e se valga la pena acquistare un callable o una combinazione di entrambe le obbligazioni callable e non callable.

Obbligazioni callable americane rispetto ad altre obbligazioni callable

Oltre alle obbligazioni callable americane ed europee, le obbligazioni possono essere offerte con le seguenti opzioni:

Bermuda Call: L'emittente ha il diritto di richiamare un'obbligazione solo alle date di pagamento degli interessi, a partire dalla prima data in cui l'obbligazione è rimborsabile.
Canary Call : richiamabile da un programma di chiamate predeterminato fino a un periodo di tempo, quindi chiamato o convertito in una struttura a punti che va avanti.
Make-Whole Call : una call che, quando esercitata dall'emittente, fornisce a un investitore un prezzo di rimborso che è il maggiore tra i seguenti: Valore nominale
Il prezzo che corrisponde allo spread di rendimento specifico su un benchmark dichiarato, come un titolo del Tesoro statunitense comparabile (più gli interessi maturati)

Esempio di un'obbligazione richiamabile

Bank of America Corporation (BAC) ha emesso un comunicato stampa il 2 luglio 2020, affermando che la società avrebbe rimborsato il 21 luglio 2020 tutto il miliardo di dollari di capitale in circolazione delle sue obbligazioni senior a tasso variabile, che hanno una data di scadenza a luglio del 2021. Una nota senior è un tipo di obbligazione che ha la precedenza su altre obbligazioni e debiti se la società dichiara fallimento. Una nota a tasso variabile è un'obbligazione che paga agli investitori un tasso di interesse variabile, il che significa che il tasso può cambiare al variare dei tassi di interesse complessivi.

Di seguito è riportata la dichiarazione del comunicato stampa di Bank of America in merito al rimborso anticipato dei suoi titoli senior:

Il prezzo di rimborso per ciascuna serie di Titoli Senior sarà pari al 100% dell'importo principale di tale serie, più gli interessi maturati e non pagati fino alla data di rimborso del 21 luglio 2020, ma esclusa. Interessi su ciascuna serie dei Titoli Le Senior Notes cesseranno di maturare alla data di rimborso .

Mette in risalto

Le obbligazioni callable americane rappresentano un notevole rischio di reinvestimento per gli obbligazionisti.
Le obbligazioni callable americane in genere pagano un rendimento maggiore rispetto alle obbligazioni non callable della stessa scadenza e qualità creditizia.
Un'obbligazione callable americana, nota anche come continuamente callable, è un'obbligazione che un emittente può riscattare in qualsiasi momento prima della sua scadenza.