Amerikansk Callable Bond

Vad är en amerikansk inlösbar obligation?

En amerikansk inlösbar obligation, även känd som kontinuerligt inlösbar, är en obligation som en emittent kan lösa in när som helst innan den löper ut. Vanligtvis betalas en premie till obligationsinnehavaren när obligationen ropas. En inlösbar obligation kallas också en inlösbar obligation eftersom emittenten kan lösa in den i förtid.

Förstå amerikanska konverterbara obligationer

En obligation är ett skuldinstrument där företag utfärdar till investerare för att samla in pengar till projekt, för att köpa tillgångar och för att finansiera expansionen av verksamheten. Obligationer säljs till investerare där företaget får betalt kapitalbeloppet eller obligationens nominella värde .

I gengäld får investerare vanligtvis räntebetalningar,. kallade kupongbetalningar,. under hela obligationens livstid. Företag återbetalar kapitalbeloppet till investerare på obligationens förfallodag,. vilket är utgångsdatumet för obligationen.

Företagsobligationer kan ha många typer av funktioner, varav en är en call-bestämmelse,. som gör att företaget kan betala tillbaka kapitalbeloppet till investeraren före obligationens förfallodatum. När en emittent ringer sina obligationer betalar den investerarna köppriset (vanligtvis det nominella värdet av obligationerna) tillsammans med upplupen ränta hittills och slutar vid den tidpunkten göra räntebetalningar.

De flesta företagsobligationer innehåller en inbäddad option som ger låntagaren eller företaget möjlighet att ringa obligationen till ett förutbestämt pris på ett datum som de själva väljer. Samtal är inte obligatoriska och kan därför lösas in eller inte. Eftersom investerare kan få sina inlösbara obligationer inlösta före förfallodagen, kompenseras investerare med en högre ränta jämfört med de traditionella, oinlösbara obligationerna.

Eftersom en obligation är en IOU för investerare, tillåter en inlösbar obligation i huvudsak det emitterande företaget att betala av sin skuld i förtid.

##Varför blir amerikanska inlösbara obligationer uppringda

Företag löser in amerikanska inlösbara obligationer i förtid av olika anledningar, och investerare bör vara medvetna om om det är troligt att deras obligation kommer att kallas.

Refinansiera skuld

Ett företag kan välja att ringa sin obligation om marknadsräntorna går lägre, vilket skulle göra det möjligt för dem att refinansiera till en lägre ränta. Ett företag, till exempel, kan ha en femårig obligation utestående som betalar investerare 4% per år. Låt oss säga att två år efter utfärdandet av obligationen faller de totala räntorna och de nuvarande femåriga obligationerna kan ges ut för en ränta på 2%.

Bolaget kan ringa den amerikanska inlösbara obligationen och betala tillbaka investerarna deras kapital samt eventuell ränta som är skyldig fram till den punkten. Bolaget kan ge ut nya femåriga obligationer till nuvarande 2% ränta och sänka sina räntekostnader på sina obligationer med 50%. Transaktionerna kan göras samtidigt så att medlen från nyemissionerna går till att betala de befintliga investerarna som innehar de inlösbara obligationerna.

Minska skulden

Utöver sina inlösbara obligationer kan ett företag ha ett utestående lån hos en bank. Företaget kanske vill höja lånebeloppet, eller om det inte finns något lån, godkänna ett nytt lån. En bank kan föreskriva att företaget minskar sin skuld innan det kan godkännas för lånet eller en förlängning av en befintlig kreditgräns. Innan en bank lånar ut till ett företag kommer de att analysera företagets bokslut,. intäktsutsikter,. lönsamhet och mängden skuld som ett företag har på sin balansräkning.

Företaget måste kunna betala alla sina skulder, inklusive det nya lån eller förlängning som företaget är ute efter att få. Med andra ord måste företaget ha tillräckligt med intäkter och kassaflöde från sin verksamhet för att kunna betala kapitalbelopp och räntebetalningar på sina skulder. Räntebetalningarna på inlösbara obligationer är en del av kostnaden för företagets skuld.

Som ett resultat kan en bank kräva att ett företag minskar eller betalar tillbaka sina inlösbara obligationer, särskilt om obligationens ränta är hög. Att eliminera räntebetalningarna från de inlösbara obligationerna minskar företagets betalningskostnader och kan ge dem bättre förutsättningar att få lån eller bättre villkor för sitt lån, till exempel en lägre ränta.

Risker med amerikanska konverterbara obligationer

Företag kan lösa in amerikanska inlösbara obligationer i förtid utan investerarens medgivande. Som ett resultat bör investerare inte bara vara medvetna om de scenarier där en obligation sannolikt kommer att kallas, utan också de risker som en tidig inlösen innebär för investerare.

Återinvesteringsrisk

Tyvärr utgör inlösbara obligationer avsevärd återinvesteringsrisk för obligationsinnehavare, som står inför utsikten att återinvestera intäkterna från en uppringd obligation till lägre räntor som genererar mindre ränteintäkter. Med andra ord, obligationen skulle sannolikt endast kallas när det är fördelaktigt för företaget, vilket innebär att räntorna har flyttat lägre.

Med exemplet tidigare, om en investerare har en obligation på 4 % som löses in i förtid och företaget erbjuder en ersättningsobligation, men med en kurs på 2 %, kommer investerarens avkastning att vara 50 % lägre framöver. Risken att obligationen kallas och investeraren fastnar med en lägre, mindre attraktiv ränta kallas återinvesteringsrisk. Investeraren kan ha varit bättre att köpa en oinlösbar obligation vid starten, som betalade en ränta på 3% i fem år. Det beror dock på när obligationen kallas och hur länge investeraren har tjänat den högre än normalt räntan från den inlösbara obligationen.

Osäkerhetsrisk

Dessutom, eftersom emittenten kan ringa obligationen när som helst före förfallodagen, finns det också osäkerhet om när köpet (och motsvarande ränteexponering) kommer att inträffa. Denna oinskränkta förmåga för en emittent att återkalla sina obligationer är den primära skillnaden mellan amerikanska konverterbara obligationer och europeiska konverterbara obligationer,. som kan lösas vid ett förutbestämt datum före förfallodagen.

###Kreditkvalitetsrisk

Som nämnts tidigare kan investerare tjäna en högre avkastning med inlösbara obligationer på grund av den inlösbara funktionen. Investerare måste dock också kompenseras för eventuell extra risk på grund av bristande kreditkvalitet i ett företag , vilket innebär kvaliteten på det företag som utfärdar obligationen. Obligationen som emitteras är bara så god som företagets förmåga att återbetala obligationen.

Om en högavkastande, inlösbar obligation emitteras, kan det vara en röd flagga att företaget inte kan hitta några köpare för en traditionell, oinlösbar obligation. Investerare måste göra sin due diligence för att avgöra om företaget har finansiell stabilitet för att kunna återbetala kapitalbeloppen till investerarna senast obligationens förfallodag.

Risk vs. lämna tillbaka

Som ett resultat måste investerare väga risken mot avkastningen när de köper inlösbara obligationer. Det är sant att räntan borde vara högre för inlösbara obligationer. Men räntan måste vara tillräckligt hög för att kompensera för den ökade risken att den kallas, och investeraren har fastnat och tjänar en lägre ränta för vad som skulle vara den återstående löptiden för obligationen. Investerare bör överväga andra oinlösbara obligationer med fast ränta och om det är värt att köpa en inlösbar eller någon kombination av både inlösbara och oinlösbara obligationer.

American Callable Bonds vs. Andra inlösbara obligationer

Utöver amerikanska och europeiska konverterbara obligationer kan obligationer erbjudas med följande alternativ:

1. Bermuda Call: Emittenten har rätt att ringa en obligation endast på räntebetalningsdatum, från och med det första datumet som obligationen är inlösbar.

2. Kanariesamtal : Kan ringas enligt ett förutbestämt samtalsschema upp till en tidsperiod, sedan antingen anropas eller konverteras till en kulstruktur som går framåt.

3. Make-Whole Call : Ett samtal som när det utövas av emittenten och ger en investerare ett inlösenpris som är det högsta av följande: Nominellt värde

4. Priset som motsvarar den specifika avkastningen spridd över ett angivet riktmärke, till exempel ett jämförbart amerikanskt statspapper (plus upplupen ränta)

Exempel på en inlösbar obligation

Bank of America Corporation (BAC) utfärdade ett pressmeddelande den 2 juli 2020, där det stod att bolaget skulle lösa in den 21 juli 2020, alla utestående 1 miljard USD i kapitalbelopp för sina Floating Rate Senior Notes, som har en förfallodag i juli av 2021. En senior note är en typ av obligation som har företräde framför andra obligationer och skulder om företaget försätter sig i konkurs. En rörlig ränta är en obligation som betalar investerare en rörlig ränta, vilket innebär att räntan kan ändras när de totala räntorna ändras.

Nedan är uttalandet från Bank of Americas pressmeddelande angående den förtida inlösen av dess seniora obligationer:

Inlösenpriset för varje serie av Senior Notes kommer att vara lika med 100 % av kapitalbeloppet för sådana serier, plus upplupen och obetald ränta till, men exklusive, inlösendagen den 21 juli 2020. Ränta på varje serie av Senior Notes kommer att upphöra att ackumuleras på inlösendagen .

##Höjdpunkter

• Amerikanska inlösbara obligationer utgör en betydande återinvesteringsrisk för obligationsinnehavarna.

• Amerikanska inlösbara obligationer ger vanligtvis en högre avkastning än inlösbara obligationer med samma löptid och kreditkvalitet.

• En amerikansk inlösbar obligation, även känd som kontinuerligt inlösbar, är en obligation som en emittent kan lösa in när som helst innan den löper ut.