Bono exigible estadounidense
¿Qué es un bono exigible estadounidense?
Un bono exigible estadounidense, también conocido como exigible continuamente, es un bono que un emisor puede canjear en cualquier momento antes de su vencimiento. Por lo general, se paga una prima al tenedor del bono cuando se llama el bono. Un bono exigible también se denomina bono redimible ya que el emisor puede redimirlo anticipadamente.
Comprender los bonos exigibles estadounidenses
Un bono es un instrumento de deuda en el que las corporaciones emiten a los inversores para recaudar dinero para proyectos, comprar activos y financiar la expansión del negocio. Los bonos se venden a inversores en los que la corporación recibe el pago del monto principal o el valor nominal del bono.
A cambio, los inversores suelen recibir pagos de intereses,. llamados pagos de cupones,. durante la vigencia del bono. Las corporaciones reembolsan el monto principal a los inversionistas en la fecha de vencimiento de los bonos,. que es la fecha de vencimiento del bono.
Los bonos corporativos pueden tener muchos tipos de caracterÃsticas, una de las cuales es una disposición de rescate,. que permite que la corporación reembolse el principal al inversionista antes de la fecha de vencimiento del bono. Cuando un emisor rescata sus bonos, paga a los inversionistas el precio de rescate (generalmente el valor nominal de los bonos) junto con los intereses acumulados hasta la fecha y, en ese momento, deja de pagar intereses.
La mayorÃa de los bonos corporativos contienen una opción integrada que le da al prestatario oa la corporación la opción de rescatar el bono a un precio preestablecido en la fecha de su elección. Las llamadas no son obligatorias y, por lo tanto, pueden o no canjearse. Dado que los inversores pueden canjear su bono exigible antes del vencimiento, los inversores son compensados con una tasa de interés más alta en comparación con los bonos no exigibles tradicionales.
Dado que un bono es un pagaré para los inversores, un bono exigible básicamente permite que la empresa emisora pague su deuda antes de tiempo.
¿Por qué se llama a los bonos exigibles estadounidenses?
Las corporaciones canjean los bonos exigibles estadounidenses antes de tiempo por varias razones, y los inversionistas deben saber si es probable que su bono sea eximido.
Deuda de refinanciamiento
Una empresa puede optar por rescatar su bono si las tasas de interés del mercado bajan, lo que les permitirÃa refinanciar a una tasa más baja. Una empresa, por ejemplo, podrÃa tener un bono a cinco años en circulación que paga a los inversores un 4% anual. Digamos que dos años después de emitir el bono, las tasas de interés generales caen y los bonos actuales a cinco años pueden emitirse a una tasa de interés del 2%.
La corporación puede llamar al bono exigible estadounidense y devolver a los inversores su principal, asà como cualquier interés adeudado hasta ese momento. La empresa puede emitir nuevos bonos a cinco años a la tasa de interés actual del 2 % y reducir el gasto por intereses de sus bonos en un 50 %. Las transacciones se pueden realizar simultáneamente para que los fondos de las nuevas emisiones se destine a pagar a los inversores existentes que tienen los bonos exigibles.
Reducir la deuda
Además de sus bonos exigibles, una empresa puede tener un préstamo pendiente con un banco. Es posible que la empresa desee aumentar el monto del préstamo o, si no existe ningún préstamo, obtener la aprobación para un nuevo préstamo. Un banco puede estipular que la empresa reduzca su deuda antes de que se apruebe el préstamo o una extensión de una lÃnea de crédito existente. Antes de que un banco le preste a una corporación, analizará los estados financieros de la empresa,. las perspectivas de ingresos,. la rentabilidad y la cantidad de deuda que una empresa tiene en su balance general.
La empresa debe poder pagar toda su deuda, incluido el nuevo préstamo o la extensión que la empresa espera recibir. En otras palabras, la corporación necesita tener suficientes ingresos y flujo de efectivo de sus operaciones para poder realizar los pagos de capital e intereses de sus deudas. Los pagos de intereses de los bonos exigibles son parte del costo de la deuda de la empresa.
Como resultado, un banco puede exigir a una empresa que reduzca o reembolse sus bonos exigibles, especialmente si la tasa de interés del bono es alta. La eliminación de los pagos de intereses de los bonos exigibles reduce los costos del servicio de la deuda de la empresa y puede colocarlos en una mejor posición para obtener un préstamo o mejores términos para su préstamo, como una tasa de interés más baja.
Riesgos de los bonos exigibles estadounidenses
Las corporaciones pueden canjear bonos estadounidenses exigibles anticipadamente sin el consentimiento del inversionista. Como resultado, los inversores no solo deben ser conscientes de los escenarios en los que es probable que se canjee un bono, sino también de los riesgos que supone para los inversores un rescate anticipado.
Riesgo de reinversión
Desafortunadamente, los bonos exigibles presentan un riesgo de reinversión considerable para los tenedores de bonos, quienes enfrentan la perspectiva de reinvertir los ingresos de un bono exigible a tasas de interés más bajas que generan menos ingresos por intereses. En otras palabras, es probable que el bono se canjee solo cuando sea ventajoso para la corporación, lo que significa que las tasas de interés se han movido a la baja.
Utilizando el ejemplo anterior, si un inversionista tiene un bono del 4 % que se canjea anticipadamente y la empresa ofrece un bono de reemplazo, pero a una tasa del 2 %, la tasa de rendimiento del inversionista será un 50 % más baja en el futuro. El riesgo de que se cancele el bono y el inversionista se quede con una tasa de interés más baja y menos atractiva se denomina riesgo de reinversión. El inversor podrÃa haber estado mejor comprando un bono no exigible al principio, que pagó una tasa del 3% durante cinco años. Sin embargo, depende de cuándo se canjea el bono y de cuánto tiempo el inversionista ha ganado la tasa más alta de lo normal del bono exigible.
Riesgo de incertidumbre
Además, dado que el emisor puede rescatar el bono en cualquier momento antes del vencimiento, también existe incertidumbre sobre cuándo ocurrirá la demanda (y la correspondiente exposición a la tasa de interés). Esta capacidad ilimitada de un emisor para recuperar sus bonos es la principal diferencia entre los bonos exigibles estadounidenses y los bonos exigibles europeos , que pueden ser exigidos en una fecha predeterminada antes del vencimiento.
Riesgo de calidad crediticia
Como se indicó anteriormente, los inversores pueden obtener un mayor rendimiento con bonos exigibles debido a la función exigible. Sin embargo, los inversores también deben ser compensados por cualquier riesgo adicional debido a la falta de calidad crediticia de una empresa,. lo que implica la calidad de la empresa que emite el bono. El bono que se emite es tan bueno como la capacidad de la empresa para pagar el bono.
Si se emite un bono exigible de alto rendimiento, podrÃa ser una señal de alerta de que la empresa no puede encontrar compradores para un bono no exigible tradicional. Los inversionistas deben hacer su diligencia debida para determinar si la empresa tiene la estabilidad financiera para poder reembolsar los pagos de capital a los inversionistas antes de la fecha de vencimiento del bono.
Riesgo vs Retorno
Como resultado, los inversores deben sopesar el riesgo frente a la rentabilidad al comprar bonos exigibles. Es cierto que la tasa de interés deberÃa ser más alta para los bonos exigibles. Sin embargo, la tasa debe ser lo suficientemente alta como para compensar el riesgo adicional de que se pague, y el inversionista se verá obligado a ganar una tasa más baja por lo que serÃa el plazo restante del bono. Los inversores deben considerar otros bonos no exigibles de tasa fija y si vale la pena comprar un bono exigible o una combinación de bonos exigibles y no exigibles.
Bonos exigibles estadounidenses frente a otros bonos exigibles
Además de los bonos exigibles estadounidenses y europeos, se pueden ofrecer bonos con las siguientes opciones:
Bermuda Call: El emisor tiene derecho a rescatar un bono solo en las fechas de pago de intereses, a partir de la primera fecha en que el bono es exigible.
Llamada canaria : se puede llamar mediante un programa de llamadas predeterminado hasta un perÃodo de tiempo, luego se llama o se convierte en una estructura de viñetas en el futuro.
Opción total : una opción que, cuando la ejerce el emisor, proporciona al inversionista un precio de rescate que es el mayor de los siguientes: Valor nominal
El precio que corresponde al diferencial de rendimiento especÃfico sobre un punto de referencia establecido, como un tÃtulo del Tesoro estadounidense comparable (más los intereses acumulados)
Ejemplo de un bono exigible
Bank of America Corporation (BAC) emitió un comunicado de prensa el 2 de julio de 2020, indicando que la compañÃa rescatarÃa el 21 de julio de 2020, todos los mil millones de dólares en monto de capital en circulación de sus Notas senior de tasa flotante, que tienen una fecha de vencimiento en julio. de 2021. Una nota senior es un tipo de bono que tiene prioridad sobre otros bonos y deudas si la empresa se declara en quiebra. Una nota de tasa flotante es un bono que paga a los inversores una tasa de interés variable, lo que significa que la tasa puede cambiar a medida que cambian las tasas de interés generales.
A continuación se muestra la declaración del comunicado de prensa de Bank of America con respecto al rescate anticipado de sus notas senior:
El precio de redención de cada serie de Senior Notes será igual al 100% del monto principal de dicha serie, más los intereses devengados y no pagados hasta, pero excluyendo, la fecha de redención del 21 de julio de 2020. Los intereses de cada serie de la Los Senior Notes dejarán de acumularse en la fecha de redención .
Reflejos
Los bonos exigibles estadounidenses plantean un riesgo de reinversión considerable para los tenedores de bonos.
Los bonos exigibles estadounidenses generalmente pagan un rendimiento más alto que los bonos no exigibles del mismo vencimiento y calidad crediticia.
Un bono estadounidense exigible, también conocido como exigible continuamente, es un bono que un emisor puede rescatar en cualquier momento antes de su vencimiento.
