Amerykańskie obligacje płatne

Co to jest amerykańskie obligacje płatne?

Amerykańska obligacja z opcją wykupu, znana również jako obligacja bez wypłaty, to obligacja,. którą emitent może wykupić w dowolnym momencie przed terminem zapadalności. Zazwyczaj premia jest wypłacana posiadaczowi obligacji, gdy obligacja jest wywoływana. Obligacja na żądanie jest również nazywana obligacją wykupioną, ponieważ emitent może ją wcześniej wykupić.

Zrozumienie amerykańskich obligacji płatnych na żądanie

Obligacja to instrument dłużny, w którym korporacje emitują na rzecz inwestorów w celu zebrania pieniędzy na projekty, zakupu aktywów i sfinansowania rozwoju działalności. Obligacje są sprzedawane inwestorom, w których korporacja otrzymuje kwotę główną lub wartość nominalną obligacji.

W zamian inwestorzy zazwyczaj otrzymują wypłacane odsetki,. zwane płatnościami kuponowymi,. przez cały okres obowiązywania obligacji. Korporacje spłacają inwestorom kwotę kapitału w dniu zapadalności obligacji,. który jest datą wygaśnięcia obligacji.

Obligacje korporacyjne mogą mieć wiele rodzajów cech, z których jedną jest klauzula kupna,. która umożliwia korporacji spłatę kapitału inwestorowi przed terminem zapadalności obligacji. Kiedy emitent wykupuje swoje obligacje, płaci inwestorom cenę kupna (zazwyczaj wartość nominalną obligacji) wraz z naliczonymi do tej pory odsetkami i w tym momencie przestaje płacić odsetki.

Większość obligacji korporacyjnych zawiera wbudowaną opcję dającą pożyczkobiorcy lub korporacji opcję wykupu obligacji po z góry określonej cenie w wybranym przez nich dniu. Zgłoszenia nie są obowiązkowe, a zatem mogą, ale nie muszą być umarzane. Ponieważ inwestorzy mogą wykupić obligacje na żądanie przed terminem zapadalności, inwestorzy otrzymują rekompensatę wyższą stopą procentową w porównaniu z tradycyjnymi obligacjami bez możliwości wykupu.

Ponieważ obligacja jest IOU dla inwestorów, obligacja na żądanie zasadniczo pozwala emitentowi na wcześniejszą spłatę zadłużenia.

##Dlaczego wywoływane są amerykańskie obligacje płatne

Korporacje wcześniej wykupują amerykańskie obligacje na żądanie z różnych powodów, a inwestorzy powinni być świadomi, czy istnieje prawdopodobieństwo, że ich obligacje zostaną wykupione.

Dług refinansowy

Firma może zdecydować się na wykupienie swojej obligacji, jeśli rynkowe stopy procentowe spadną, co pozwoliłoby im na refinansowanie po niższym oprocentowaniu. Na przykład firma może mieć zaległe pięcioletnie obligacje, które płaci inwestorom 4% rocznie. Załóżmy, że po dwóch latach od emisji obligacji ogólne stopy procentowe spadają, a obecne pięcioletnie obligacje można wyemitować z oprocentowaniem 2%.

Korporacja może wykupić amerykańską obligację na żądanie i spłacić inwestorom ich kapitał oraz wszelkie należne do tego momentu odsetki. Firma może wyemitować nowe pięcioletnie obligacje przy obecnym oprocentowaniu 2% i obniżyć o 50% odsetki od swoich obligacji. Transakcje mogą być dokonywane jednocześnie, tak aby środki z nowych emisji trafiły do spłaty dotychczasowych inwestorów, którzy posiadają obligacje na żądanie.

Zmniejsz dług

Oprócz obligacji płatnych na żądanie firma może mieć zaległy kredyt w banku. Firma może chcieć zwiększyć kwotę pożyczki lub, jeśli nie ma pożyczki, uzyskać zgodę na nową pożyczkę. Bank może zastrzec, że firma zmniejszy zadłużenie, zanim uzyska zgodę na kredyt lub przedłużenie istniejącej linii kredytowej. Zanim bank udzieli pożyczki korporacji, przeanalizują sprawozdania finansowe firmy,. prognozy przychodów,. rentowność oraz kwotę zadłużenia, jaką firma posiada w swoim bilansie.

Firma musi być w stanie obsłużyć całe swoje zadłużenie, w tym nową pożyczkę lub przedłużenie, które firma chce otrzymać. Innymi słowy, korporacja musi mieć wystarczające przychody i przepływy pieniężne ze swojej działalności, aby móc spłacać kapitał i odsetki od swoich długów. Płatności odsetek od obligacji na żądanie stanowią część kosztów zadłużenia firmy.

W rezultacie bank może wymagać od firmy zmniejszenia lub spłaty swoich obligacji na żądanie, szczególnie jeśli oprocentowanie obligacji jest wysokie. Wyeliminowanie spłat odsetek z obligacji na żądanie zmniejsza koszty obsługi zadłużenia firmy i może postawić ją w lepszej sytuacji do uzyskania pożyczki lub lepszych warunków pożyczki, takich jak niższe oprocentowanie.

Ryzyko związane z amerykańskimi obligacjami płatnymi na żądanie

Korporacje mogą przedterminowo wykupywać amerykańskie obligacje na żądanie bez zgody inwestora. W rezultacie inwestorzy powinni być świadomi nie tylko scenariuszy, w których istnieje prawdopodobieństwo wykupu obligacji, ale także ryzyka, jakie dla inwestorów wiąże się z przedterminowym wykupem.

Ryzyko reinwestycji

Niestety obligacje na żądanie stwarzają znaczne ryzyko reinwestycji dla posiadaczy obligacji, którzy stoją przed perspektywą reinwestowania dochodów z obligacji na żądanie po niższych stopach procentowych, które generują mniejszy dochód z odsetek. Innymi słowy, obligacja prawdopodobnie zostałaby wykupiona tylko wtedy, gdy jest to korzystne dla korporacji, co oznacza, że stopy procentowe spadły.

Korzystając z wcześniejszego przykładu, jeśli inwestor ma 4% obligację, która została wcześniej wykupiona, a firma oferuje obligację zastępczą, ale przy stopie 2%, stopa zwrotu inwestora będzie o 50% niższa w przyszłości. Ryzyko wykupu obligacji i utknięcie inwestora z niższym, mniej atrakcyjnym oprocentowaniem nazywamy ryzykiem reinwestycji. Inwestor mógł być lepszy, gdyby na początku kupił obligację niepodlegającą wykupowi, która przez pięć lat płaciła stopę w wysokości 3%. Jednak zależy to od tego, kiedy obligacja zostanie wykupiona i jak długo inwestor uzyskał wyższą niż typową stawkę z obligacji na żądanie.

Ryzyko niepewności

Ponadto, ponieważ emitent może wykupić obligację w dowolnym momencie przed terminem zapadalności, istnieje również niepewność co do tego, kiedy nastąpi wykup (i odpowiadająca mu ekspozycja na stopy procentowe). Ta nieograniczona zdolność emitenta do wycofania swoich obligacji jest podstawową różnicą między amerykańskimi obligacjami na żądanie a europejskimi obligacjami na żądanie,. które można wykupić w określonym z góry terminie przed terminem zapadalności.

###Ryzyko jakości kredytu

Jak wspomniano wcześniej, inwestorzy mogą uzyskać wyższą rentowność dzięki obligacjom z opcją kupna ze względu na tę funkcję. Jednak inwestorzy muszą również otrzymać rekompensatę za wszelkie dodatkowe ryzyko wynikające z braku jakości kredytowej firmy,. co wiąże się z jakością firmy emitującej obligacje. Emitowana obligacja jest tak dobra, jak zdolność firmy do spłaty obligacji.

Jeśli emitowane są obligacje o wysokiej rentowności, które można wykupić, może to być sygnał ostrzegawczy, że firma nie może znaleźć nabywców na tradycyjne obligacje bez możliwości wykupu. Inwestorzy muszą dołożyć należytej staranności, aby ustalić, czy firma ma stabilność finansową, aby móc spłacić inwestorom kapitał w terminie zapadalności obligacji.

Ryzyko a zwrócić

W rezultacie, kupując obligacje na żądanie, inwestorzy muszą ważyć ryzyko w porównaniu ze zwrotem. Prawdą jest, że oprocentowanie powinno być wyższe w przypadku obligacji na żądanie. Jednak stopa musi być wystarczająco wysoka, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko jej wykupu, a inwestor utknął, zarabiając niższą stawkę za pozostały okres obligacji. Inwestorzy powinni rozważyć inne niepodlegające wykupowi obligacje o stałym oprocentowaniu i czy warto kupować obligacje z opcją wykupu lub kombinację obligacji z opcją wykupu i bez wykupu.

Amerykańskie obligacje płatne na żądanie kontra Inne obligacje płatne na żądanie

Oprócz amerykańskich i europejskich obligacji na żądanie, obligacje mogą być oferowane z następującymi opcjami:

Bermudy Call: Emitent ma prawo do wykupu obligacji tylko w terminach płatności odsetek, począwszy od pierwszego dnia, w którym obligacja jest wymagalna.
Połączenie kanaryjskie : możliwe do wywoływania według z góry określonego harmonogramu połączeń do określonego czasu, a następnie wywołane lub przekonwertowane na strukturę pocisku poruszającą się do przodu.
Make-Whole Call : Call, które po wykonaniu przez emitenta i zapewnia inwestorowi cenę umorzenia, która jest większa z następujących wartości: Wartość nominalna
Cena, która odpowiada określonej rozpiętości rentowności w stosunku do określonego poziomu odniesienia, takiego jak porównywalny papier skarbowy USA (plus naliczone odsetki)

Przykład obligacji płatnej na żądanie

Bank of America Corporation (BAC) wydał komunikat prasowy w dniu 2 lipca 2020 r., w którym stwierdził, że 21 lipca 2020 r. spółka wykupi wszystkie pozostałe 1 mld USD kwoty głównej swoich obligacji o zmiennym oprocentowaniu, których termin zapadalności przypada na lipiec z 2021 r. Seniornote to rodzaj obligacji, który ma pierwszeństwo przed innymi obligacjami i długami, jeśli firma ogłosi upadłość. Nota o zmiennym oprocentowaniu to obligacja, która płaci inwestorom zmienną stopę procentową, co oznacza, że stopa może się zmieniać wraz ze zmianą ogólnych stóp procentowych.

Poniżej znajduje się oświadczenie z komunikatu prasowego Bank of America dotyczące wcześniejszego wykupu jego uprzywilejowanych obligacji:

Cena wykupu każdej serii Obligacji Senior Notes będzie równa 100% kwoty głównej tych serii plus naliczone i niezapłacone odsetki do dnia wykupu przypadającego na 21 lipca 2020 r., ale z wyłączeniem. Odsetki od każdej serii Obligacji Obligacje Senior Notes przestaną być naliczane w dniu wykupu .

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Amerykańskie obligacje na żądanie stwarzają znaczne ryzyko reinwestycji dla posiadaczy obligacji.
Amerykańskie obligacje bez opcji kupna zazwyczaj przynoszą wyższą stopę zwrotu niż obligacje bez opcji kupna o tym samym terminie zapadalności io tej samej jakości kredytowej.
Amerykańska obligacja z opcją wykupu, znana również jako obligacja bez wykupu, to obligacja, którą emitent może wykupić w dowolnym momencie przed terminem zapadalności.