Amerikan Callable Bond

American Callable Bond Nedir?

Sürekli olarak çağrılabilir olarak da bilinen bir Amerikan çağrılabilir tahvili, ihraççının vadesinden önce herhangi bir zamanda itfa edebileceği bir tahvildir . Genellikle, tahvil çağrıldığında tahvil sahibine bir prim ödenir. İhraççı onu erken kullanabildiğinden, çağrılabilir bir tahvil, itfa edilebilir tahvil olarak da adlandırılır.

American Callable Bonds'u Anlama

Tahvil, şirketlerin yatırımcılara projeler için para toplamak, varlık satın almak ve işin genişlemesini finanse etmek için ihraç ettiği bir borçlanma aracıdır. Tahviller, şirketin anapara tutarı veya tahvilin nominal değeri ödendiği yatırımcılara satılır .

Buna karşılık, yatırımcılar genellikle tahvilin ömrü boyunca kupon ödemeleri olarak adlandırılan faiz ödemeleri alırlar. Şirketler anapara tutarını tahvilin vade tarihi olan tahvilin vade tarihinde yatırımcılara geri öderler.

Şirket tahvilleri,. şirketin tahvilin vadesinden önce anaparayı yatırımcıya geri ödemesini sağlayan bir çağrı hükmü olan birçok özelliğe sahip olabilir . Bir ihraççı tahvillerini çağırdığında, yatırımcılara bugüne kadar tahakkuk eden faizle birlikte arama fiyatını (genellikle tahvillerin nominal değeri) öder ve bu noktada faiz ödemelerini durdurur.

Çoğu şirket tahvili, borçluya veya şirkete tahvili kendi seçtikleri bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan arama seçeneği veren gömülü bir seçenek içerir. Çağrılar zorunlu değildir ve bu nedenle kullanılabilir veya alınmayabilir. Yatırımcılar, geri çağrılabilir tahvillerini vadesinden önce itfa edebilecekleri için, geleneksel, geri çağrılamayan tahvillere kıyasla yatırımcılara daha yüksek bir faiz oranı ile tazmin edilir.

Bir tahvil, yatırımcılar için bir IOU olduğu için, çağrılabilir bir tahvil, esasen ihraç eden şirketin borcunu erken ödemesine izin verir.

##Amerikan Tahvilleri Neden Çağrıldı?

Şirketler, çeşitli nedenlerle Amerikan çağrılabilir tahvillerini erken kullanır ve yatırımcılar, tahvillerinin aranıp aranmayacağının farkında olmalıdır.

Yeniden Finansman Borcu

Bir işletme, piyasa faiz oranları düşerse tahvillerini aramayı seçebilir ve bu da daha düşük bir oranda yeniden finanse etmelerine olanak tanır. Örneğin bir şirket, yatırımcılara yılda %4 ödeme yapan beş yıllık bir bonoya sahip olabilir. Diyelim ki tahvilin ihraç edilmesinden iki yıl sonra toplam faiz oranları düşüyor ve mevcut beş yıllık tahviller %2 faiz oranıyla ihraç edilebiliyor.

Şirket, Amerikan çağrılabilir tahvilini arayabilir ve yatırımcılara anaparalarını ve o ana kadar borçlu oldukları faizleri geri ödeyebilir. Şirket, mevcut %2 faiz oranından yeni beş yıllık tahvil ihraç edebilir ve tahvillerinin faiz giderlerini %50 oranında azaltabilir. İşlemler aynı anda yapılabilir, böylece yeni ihraçlardan elde edilen fonlar, çağrılabilir tahvilleri elinde tutan mevcut yatırımcılara ödenir.

Borçları Azaltın

Çağrılabilir tahvillerine ek olarak, bir şirketin bir bankada ödenmemiş bir kredisi olabilir. Şirket, kredi miktarını artırmak isteyebilir veya kredi yoksa yeni bir kredi için onay alabilir. Bir banka, kredi veya mevcut bir kredi limitinin uzatılması için onaylanmadan önce şirketin borcunu azaltmasını şart koşabilir. Bir banka bir şirkete borç vermeden önce, şirketin mali tablolarını,. gelir görünümünü, karlılığını ve bir şirketin bilançosunda taşıdığı borç miktarını analiz edeceklerdir .

Şirketin, almak istediği yeni kredi veya uzatma da dahil olmak üzere tüm borcunu ödeyebilmesi gerekir. Diğer bir deyişle, şirketin borçlarının anapara ve faiz ödemelerini yapabilmesi için faaliyetlerinden yeterli gelir ve nakit akışına sahip olması gerekir. Çağrılabilir tahvillerin faiz ödemeleri, şirketin borcunun maliyetinin bir parçasıdır.

Sonuç olarak, bir banka, özellikle tahvilin faiz oranı yüksekse, bir şirketin çağrılabilir tahvillerini azaltmasını veya geri ödemesini isteyebilir. Çağrılabilir tahvillerden faiz ödemelerinin kaldırılması, şirketin borç ödeme maliyetlerini düşürür ve onları bir kredi almak için daha iyi bir konuma veya daha düşük faiz oranı gibi kredileri için daha iyi koşullara sokabilir.

Geri Alınabilir Amerikan Tahvillerinin Riskleri

Şirketler, yatırımcının rızası olmadan Amerikan çağrılabilir tahvillerini erken kullanabilirler. Sonuç olarak, yatırımcılar sadece bir tahvilin çağrılma olasılığı olan senaryoların değil, aynı zamanda yatırımcıların erken itfadan kaynaklanan risklerin de farkında olmalıdır.

Yeniden Yatırım Riski

Ne yazık ki, çağrılabilir tahviller , adı geçen tahvilin gelirlerini daha az faiz geliri sağlayan daha düşük faiz oranlarında yeniden yatırım yapma olasılığıyla karşı karşıya kalan tahvil sahipleri için önemli bir yeniden yatırım riski oluşturmaktadır. Başka bir deyişle, tahvil muhtemelen yalnızca şirket için avantajlı olduğunda, yani faiz oranları daha düşük olduğunda çağrılır.

Daha önceki örneği kullanırsak, bir yatırımcının erken itfa edilmiş %4'lük bir tahvili varsa ve şirket yeni bir tahvil teklif ediyorsa, ancak %2 oranında, yatırımcının getiri oranı ileriye doğru %50 daha düşük olacaktır. Tahvilin çağrılması ve yatırımcının daha düşük, daha az cazip bir faiz oranıyla takılıp kalması riskine yeniden yatırım riski denir. Yatırımcı, başlangıçta, beş yıl boyunca %3'lük bir oran ödeyen, geri çağrılamayan bir tahvil satın almaktan daha iyi olabilirdi. Bununla birlikte, tahvilin ne zaman arandığına ve yatırımcının aranabilir tahvilden normalden daha yüksek oranı ne kadar sürede kazandığına bağlıdır.

Belirsizlik Riski

Ayrıca, ihraççı tahvili vadesinden önce herhangi bir zamanda çekebileceğinden, çağrının (ve buna karşılık gelen faiz oranı riskinin) ne zaman gerçekleşeceği konusunda da belirsizlik vardır. Bir ihraççının tahvillerini geri çağırma konusundaki bu sınırsız yeteneği, vadesinden önce önceden belirlenmiş bir tarihte çağrılabilen Amerikan geri çağrılabilir tahvilleri ile Avrupa çağrılabilir tahvilleri arasındaki temel farktır.

###Kredi Kalite Riski

Daha önce de belirtildiği gibi, yatırımcılar, çağrılabilir özelliği nedeniyle çağrılabilir tahvillerle daha yüksek getiri elde edebilirler. Bununla birlikte, yatırımcıların , tahvil ihraç eden şirketin kalitesini de içeren bir şirketin kredi kalitesinin eksikliğinden kaynaklanan herhangi bir ek risk için tazmin edilmesi gerekir . İhraç edilen tahvil, yalnızca şirketin tahvili geri ödeme gücü kadar iyidir.

Yüksek getirili, çağrılabilir bir tahvil ihraç ediliyorsa, şirketin geleneksel, çağrılamayan bir tahvil için alıcı bulamadığı bir kırmızı bayrak olabilir. Yatırımcılar, şirketin, yatırımcılara anapara ödemelerini tahvilin vadesine kadar geri ödeyebilecek finansal istikrara sahip olup olmadığını belirlemek için gerekli özeni göstermelidir.

Riske karşı risk dönüş

Sonuç olarak, yatırımcıların geri çağrılabilir tahvilleri satın alırken risk ile getiriyi tartmaları gerekir. Geri çağrılabilir tahviller için faiz oranının daha yüksek olması gerektiği doğrudur. Bununla birlikte, oranın, çağrılma riskini telafi edecek kadar yüksek olması gerekir ve yatırımcı, tahvilin kalan vadesi için daha düşük bir oran kazanmaya takılıp kalır. Yatırımcılar, diğer sabit oranlı çağrılamayan tahvilleri ve çağrılabilir veya çağrılabilir ve çağrılmaz tahvillerin bir kombinasyonunu satın almaya değip değmeyeceğini düşünmelidir.

American Callable Bonds vs. Diğer Çağrılabilir Tahviller

Amerikan ve Avrupa çağrılabilir tahvillere ek olarak aşağıdaki seçeneklerle tahvil sunulabilir:

1. Bermuda Çağrısı: İhraççının, tahvilin geri çağrılabilir olduğu ilk tarihten başlamak üzere, sadece faiz ödeme tarihlerinde tahvil çağırma hakkı vardır.

2. Kanarya Çağrısı : Belirli bir süreye kadar önceden belirlenmiş bir çağrı planı ile çağrılabilir, daha sonra çağrılabilir veya ileriye doğru hareket eden bir mermi yapısına dönüştürülebilir.

3. Make-Whole Call : İhraççı tarafından yapıldığında ve yatırımcıya aşağıdakilerden daha büyük olan bir itfa fiyatı sağlayan bir çağrıdır: Par değer

4. Karşılaştırılabilir bir ABD Hazine tahvili (artı tahakkuk eden faiz) gibi belirtilen bir kıyaslama üzerinden belirli bir getiri dağılımına karşılık gelen fiyat

Çağrılabilir Tahvil Örneği

Bank of America Corporation (BAC), 2 Temmuz 2020'de bir basın açıklaması yayınlayarak, şirketin vadesi Temmuz'da olan Değişken Faizli Kıdemli Senetlerinin 1 milyar dolarlık anapara tutarının tamamını 21 Temmuz 2020'de itfa edeceğini belirtti. Kıdemli not,. şirketin iflas ilan etmesi durumunda diğer tahvil ve borçlara göre öncelikli olan bir tahvil türüdür. Değişken faizli bir not, yatırımcılara değişken bir faiz oranı ödeyen bir tahvildir; bu, genel faiz oranları değiştikçe oranın değişebileceği anlamına gelir.

Bank of America'nın kıdemli notlarının erken itfasına ilişkin basın açıklamasından yapılan açıklama aşağıdadır:

Kıdemli Senetlerin her bir serisi için itfa fiyatı, söz konusu serinin anapara tutarının %100'üne, ayrıca 21 Temmuz 2020 itfa tarihi hariç, tahakkuk eden ve ödenmemiş faize eşit olacaktır. Kıdemli Senetler, itfa tarihinde tahakkuk etmeye son verecektir .

##Öne çıkanlar

• Amerikan çağrılabilir tahvilleri, tahvil sahipleri için kayda değer bir yeniden yatırım riski oluşturur.

• Amerikan çağrılabilir tahvilleri genellikle aynı vade ve kredi kalitesine sahip geri çağrılamayan tahvillerden daha yüksek getiri sağlar.

• Sürekli olarak çağrılabilir olarak da bilinen bir Amerikan çağrılabilir tahvili, ihraççının vadesinden önce herhangi bir zamanda itfa edebileceği bir tahvildir.