المتوسط المرجح للفترة المتبقية (WART)
ما هو المتوسط المرجح المدة المتبقية (WART)؟
المتوسط المرجح للمدة المتبقية (WART) هو مقياس يلتقط متوسط الوقت المستغرق حتى استحقاق محفظة الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). كلما طالت مدة WART ، كلما طالت مدة نضج أصول المحفظة ، في المتوسط.
أيضًا باسم متوسط الاستحقاق المرجح (WAM) ، وغالبًا ما تستخدم فيما يتعلق بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ولكن يمكن أيضًا تطبيقها على أي محفظة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
ترتبط WART ارتباطًا وثيقًا بالمتوسط المرجح لعمر القرض (WALA) ، وهو عكسها.
كيف يعمل المتوسط المرجح للفترة المتبقية (WART)
يعتبر WART الخاص بالمحفظة مقياسًا مفيدًا لأنه يساعد المستثمرين على فهم ما إذا كان وقت استحقاق الأصول داخل المحفظة قصيرًا أم طويلًا نسبيًا. على سبيل المثال ، فإن MBS التي تكون جميع قروضها العقارية الأساسية قريبة جدًا من نهاية شروطها سيكون لها WART منخفضة بشكل عام ، في حين أن الشخص الذي لديه قروض عقارية لم يبدأ إلا مؤخرًا سيكون لديه WART أعلى. اعتمادًا على درجة تحمل المخاطر ومصادر التمويل ، قد يفضل بعض المستثمرين التعرض للاستثمارات في وقت محدد حتى تاريخ الاستحقاق.
لحساب WART للمحفظة ، يقوم المستثمر أولاً بجمع الرصيد المستحق للأصول الأساسية معًا وحساب حجم كل أصل فيما يتعلق بهذا الإجمالي. بعد ذلك ، يزن المستثمر الوقت المتبقي حتى استحقاق كل أصل باستخدام الحجم النسبي لكل أصل. كخطوة أخيرة ، سيقومون بعد ذلك بجمع الأوقات المرجحة لاستحقاق كل أصل للوصول إلى WART للمحفظة بأكملها.
يشيع استخدام WART في مواد الإفصاح المرتبطة بـ MBS ، مثل تلك التي يقدمها Freddie Mac. في هذا السياق ، لا تعمل WART على مقارنة ورقتين ماليتين ولكن لتوضيح تأثيرات القوى الخارجية مثل الدفع المسبق على WART للأمن. قد يأخذ المستثمر الذي يفكر في تأمين Freddie Mac في الاعتبار حسابات WART هذه عند مقارنتها باستثمار بديل أو عند السعي لإنشاء محفظة تحتوي على WARTs مختلفة.
مثال على WART
للتوضيح ، ضع في اعتبارك أن MBS تتكون من أربعة قروض عقارية ، حيث يكون للقرض 1 150.000 دولار من أصل القرض المتبقي في 5 سنوات ، والقرض 2 له 200.000 دولار مستحق في 7 سنوات ، والقرض 3 له 50000 دولار مستحق في 10 سنوات ، والقرض 4 له 100.000 دولار مستحق في 20 سنة. وبالتالي فإن إجمالي القيمة المتبقية للقروض هو 500000 دولار.
لحساب WART ، ستكون خطوتنا التالية هي حساب حصة كل قرض عقاري من إجمالي القيمة المتبقية. بقسمة رأس المال المتبقي لكل قرض عقاري على إجمالي 500،000 دولار ، نجد أن القرض 1 يمثل 30٪ من الإجمالي ، والقرض 2 يمثل 40٪ ، والقرض 3 يمثل 10٪ ، والقرض 4 يمثل 20٪.
يمكننا بعد ذلك حساب المدة المتبقية المرجحة لكل قرض عقاري بضرب وقته حتى الاستحقاق بحصته من إجمالي 500000 دولار. عند القيام بذلك ، نجد المصطلحات المتبقية الموزونة التالية:
القرض 1: 5 سنوات × 30٪ = 1.5 سنة مرجحة
القرض 2: 7 سنوات × 40٪ = 2.8 سنة مرجحة
القرض 3: 10 سنوات × 10٪ = سنة مرجحة
القرض 4: 20 سنة × 20٪ = 4 سنوات مرجحة
خطوتنا الأخيرة هي ببساطة إضافة هذه السنوات المرجحة معًا ، للوصول إلى WART للمحفظة بأكملها. في هذه الحالة ، WART هو: 1.5 + 2.8 + 1 + 4 = 9.3 سنوات.
WART ومخاطر سعر الفائدة
بشكل عام ، السندات وغيرها من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات آجال الاستحقاق الأطول لديها حساسية سعرية أكبر لتغيرات أسعار الفائدة من سندات الاستحقاق الأقصر (المعروفة باسم مدة السند ). ولذلك ، فإن MBS و ABS مع WARTs الأكبر حجمًا يحملان سندات ، في المتوسط ، سيكون لها مخاطر سعر فائدة أكبر من تلك التي لديها WARTs أصغر.
طريقة واحدة لتقليل هذا النوع من المخاطر من خلال التدرج. سلم السندات هو إستراتيجية استثمار تتضمن شراء سندات ذات تواريخ استحقاق مختلفة ، مما يعني أن الدولارات الموجودة في المحفظة يتم إرجاعها إلى المستثمر في نقاط مختلفة بمرور الوقت. تسمح استراتيجية التدرج للمالك بإعادة استثمار عائدات استحقاق السندات بأسعار الفائدة الحالية بمرور الوقت ، مما يقلل من مخاطر إعادة استثمار المحفظة بالكامل عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة. يساعد سلم السندات المستثمر الموجه نحو الدخل في الحفاظ على سعر فائدة معقول على محفظة السندات ، ويستخدم هؤلاء المستثمرون WART لتقييم المحفظة.
WART مقابل WALA
يتم استخدام المتوسط المرجح للمدة المتبقية (WART) ومتوسط عمر القرض المرجح (WALA) لتقدير مخاطر الائتمان ، وحساسية سعر الفائدة ، والربحية المحتملة لمحافظ الدخل الثابت. تميل WAM إلى استخدام مقياس لاستحقاق مجمعات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يقيس مقدار الوقت الذي تستغرقه الأوراق المالية في محفظة الدخل الثابت حتى تنضج ، مرجحًا بما يتناسب مع مبلغ الدولار المستثمر. تعد المحافظ ذات WARTs الأعلى أكثر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة.
WALA هو في الأساس معكوس WART: عدد الأشهر أو السنوات حتى يتم ضرب استحقاق السند في كل نسبة مئوية ، ومجموع المجاميع الفرعية يساوي متوسط النضج المرجح للسندات في المحفظة.
يسلط الضوء
المتوسط المرجح للمدة المتبقية (WART) هو مقياس لمتوسط الوقت المستغرق حتى استحقاق محفظة الدخل الثابت.
WART مهم بشكل خاص في تقييم معدل الفائدة على المحفظة والتعرض لمخاطر الدفع المسبق.
يُعرف WART أيضًا باسم متوسط النضج المرجح ، أو WAM.
قد يفضل بعض المستثمرين التعرض للاستثمارات ذات ملامح استحقاق معينة ، مما يجعل WART أداة مفيدة لمقارنة الاستثمارات البديلة.
غالبًا ما يستخدم فيما يتعلق بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وغيرها من الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) ، على الرغم من أنه يمكن تطبيقه على أي محفظة ذات دخل ثابت.
التعليمات
ما هو الفرق بين متوسط النضج المرجح (وام) ومتوسط العمر المرجح (WAL)؟
يتم استخدام WAM و WAL بشكل أساسي عند تقييم صناديق أسواق المال. يتمثل الاختلاف بين WAM و WAL في أن WAM تأخذ في الاعتبار عمليات إعادة تعيين سعر الفائدة بينما لا تأخذ WAL في الاعتبار. تحدد هيئة الأوراق المالية والبورصات WAL لصناديق الاستثمار المشتركة في أسواق المال بـ 120 يومًا.
ما هي مخاطر الدفع المسبق؟
مخاطر الدفع المسبق على MBS و ABS وهو تخفيض WART الخاص بالصندوق بسبب قيام مالكي المنازل أو المدينين الآخرين بإعادة تمويل قروضهم أو سداد مدفوعات مبكرة غير مجدولة. تقصر أقساط السداد هذه بشكل فعال متوسط استحقاق المحفظة وتغير ملف مخاطرها. هذا هو بشكل خاص خطر في بيئة انخفاض أسعار الفائدة. عندما يتم إعادة تمويل الرهون العقارية ، على سبيل المثال ، يتم سداد القروض الأصلية بالكامل واستبدالها بقرض جديد منخفض الفائدة. لن تتلقى الأموال التي تحمل MBS برهن عقاري أصلي تدفقات نقدية من مالك المنزل بعد الآن.
ما هو الغرض من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)؟
تأخذ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) فعليًا مجموعة من العديد من الرهون العقارية وتجميعها معًا في ورقة مالية واحدة. الفكرة هي أنه في حين أن أي قرض سكني منفرد قد ينطوي على مخاطر خاصة تتمثل في أن المقترض سيتخلف عن السداد ، فإن محفظة من العديد من الرهون العقارية ستعمل على كتم تأثير أي قرض متعثر واحد.
