加权平均剩余期限 (WART)

什么是加权平均剩余期限 (WART)？

加权平均剩余期限 (WART) 是衡量资产支持证券(ABS) 投资组合平均到期时间的指标。 WART 越长，平均而言，投资组合的资产成熟所需的时间就越长。

也称为加权平均期限(WAM)，通常用于抵押贷款支持证券(MBS)，但也可应用于任何固定收益证券投资组合。

WART与加权平均贷款年龄（WALA）密切相关，这是它的倒数。

加权平均剩余期限 (WART) 的工作原理

投资组合的 WART 是一个有用的指标，因为它可以帮助投资者了解投资组合中资产的到期时间是相对较短还是较长。例如，一个 MBS 的基础抵押贷款都非常接近其期限的结束，其总体 WART 较低，而具有最近才启动的抵押贷款的 MBS 将具有较高的 WART。根据他们的风险承受能力和资金来源，一些投资者可能更愿意投资于具有特定到期时间的投资。

为了计算投资组合的 WART，投资者首先将标的资产的未偿余额相加，并计算每项资产相对于该总额的规模。然后，投资者将通过使用每项资产的相对规模来衡量每项资产的剩余到期时间。作为最后一步，他们会将每个资产的加权到期时间相加，以得出整个投资组合的 WART。

WART 通常用于与 MBS 相关的披露材料中，例如Freddie Mac提供的那些。在这种情况下，WART 的作用不是比较两种证券，而是证明预付等外部力量对证券的 WART 的影响。考虑房地美证券的投资者在将其与另类投资进行比较或寻求构建包含不同 WART 的投资组合时会考虑这些 WART 计算。

WART 示例

为了说明，考虑一个由四笔抵押贷款组成的 MBS，其中贷款 1 的剩余本金为 150,000 美元，5 年内到期，贷款 2 的剩余本金为 7 年到期，200,000 美元，贷款 3 的 50,000 美元，10 年到期，贷款 4 的剩余本金为 100,000 美元在 20 年内。因此，贷款的总剩余价值为 500,000 美元。

为了计算 WART，我们的下一步是计算每个抵押贷款在总剩余价值中所占的份额。通过将每个抵押贷款的剩余本金除以 500,000 美元的总额，我们会发现贷款 1 代表总额的 30%，贷款 2 代表 40%，贷款 3 代表 10%，贷款 4 代表 20%。

然后，我们可以通过将其到期时间乘以其在 500,000 美元总额中的份额来计算每个抵押贷款的加权剩余期限。在此过程中，我们发现以下加权剩余项：

贷款 1：5 年 x 30% = 1.5 个加权年
贷款 2：7 年 x 40% = 2.8 加权年
贷款 3：10 年 x 10% = 1 个加权年
贷款 4：20 年 x 20% = 4 个加权年

我们的最后一步是将这些加权年份简单地相加，得出整个投资组合的 WART。在这种情况下，我们的 WART 是：1.5 + 2.8 + 1 + 4 = 9.3 年。

WART 和利率风险

期）对利率变化的价格敏感度更高。因此，具有较大 WART 的 MBS 和 ABS 持有的债券平均而言比具有较小 WART 的债券具有更大的利率风险。

降低此类风险的一种方法是通过阶梯。债券阶梯是一种投资策略，涉及购买具有不同到期日的债券，这意味着投资组合中的美元随着时间的推移在不同的时间点返还给投资者。阶梯式策略允许所有者随着时间的推移以当前利率再投资债券到期收益，这降低了在低利率时再投资整个投资组合的风险。债券阶梯帮助以收入为导向的投资者维持债券投资组合的合理利率，这些投资者使用 WART 来评估投资组合。

WART 与 WALA

加权平均剩余期限 (WART) 和加权平均贷款期限 (WALA) 均用于估计固定收益投资组合的信用风险、利率敏感性和潜在盈利能力。 WAM 倾向于用于衡量抵押贷款支持证券 (MBS) 池的到期情况。它衡量固定收益投资组合中证券成熟的时间量，与投资的美元金额成比例加权。具有较高 WART 的投资组合对利率变化更敏感。

WALA 本质上是 WART 的倒数：债券到期前的月数或年数乘以每个百分比，小计之和等于投资组合中债券的加权平均到期日。

＃＃强调

加权平均剩余期限 (WART) 衡量固定收益投资组合的平均到期时间。
WART 在评估投资组合的利率和提前还款风险时尤为重要。
WART 也称为加权平均成熟度，或 WAM。
一些投资者可能更喜欢投资具有特定期限的投资，这使得 WART 成为比较另类投资的有用工具。
它通常用于抵押贷款支持证券 (MBS) 和其他资产支持证券 (ABS)，尽管它可以应用于任何固定收益投资组合。

＃＃常问问题

加权平均成熟度 (WAM) 和加权平均寿命 (WAL) 有什么区别？

WAM 和 WAL 主要用于评估货币市场基金。 WAM 和 WAL 之间的区别在于 WAM 考虑了利率重置，而 WAL 没有。美国证券交易委员会将货币市场共同基金的 WAL 限制为 120 天。

什么是提前还款风险？

提前还款风险适用于 MBS 和 ABS，是由于房主或其他债务人为其贷款再融资或提前进行计划外付款而导致的基金 WART 减少。这些还款有效地缩短了投资组合的平均期限并改变了其风险状况。在利率下降的环境中，这尤其是一种风险。例如，当抵押贷款被再融资时，原来的贷款被完全还清，并被新的、低利率的贷款所取代。持有原始抵押贷款 MBS 的资金将不再从该房主那里获得现金流。

抵押支持证券 (MBS) 的目的是什么？

抵押贷款支持证券 (MBS) 有效地将许多抵押贷款组合在一起，并将它们打包成一个单一的证券。这个想法是，虽然任何单一的住房贷款都可能存在借款人违约的特殊风险，但许多抵押贷款的投资组合会减弱任何单一不良贷款的影响。