Prazo Restante Médio Ponderado (WART)
Qual é o prazo remanescente médio ponderado (WART)?
O Prazo Médio Remanescente Ponderado (WART) é uma métrica que captura o tempo médio até o vencimento de uma carteira de títulos lastreados em ativos (ABS). Quanto mais longo for o WART, mais tempo os ativos do portfólio levarão para amadurecer, em média.
Também conhecido como maturidade média ponderada (WAM), o WART é frequentemente usado em relação a títulos garantidos por hipotecas (MBS), mas também pode ser aplicado a qualquer carteira de títulos de renda fixa.
O WART está intimamente relacionado com a idade média ponderada do empréstimo (WALA), que é o seu inverso.
Como funciona o prazo restante médio ponderado (WART)
O WART de um portfólio é uma métrica útil porque ajuda os investidores a entender se o tempo até o vencimento dos ativos dentro do portfólio é relativamente curto ou longo. Por exemplo, um MBS cujas hipotecas subjacentes estão todas muito próximas do fim de seus termos teria um WART geral baixo, enquanto um com hipotecas que foram iniciadas apenas recentemente teria um WART mais alto. Dependendo de suas tolerâncias ao risco e fontes de financiamento, alguns investidores podem preferir estar expostos a investimentos com um determinado prazo de vencimento.
Para calcular o WART de uma carteira, o investidor primeiro soma o saldo devedor dos ativos subjacentes e calcula o tamanho de cada ativo em relação a esse total. Então, o investidor pesaria o tempo restante até o vencimento de cada ativo usando o tamanho relativo de cada ativo. Como etapa final, eles somariam os tempos ponderados até o vencimento de cada ativo para chegar a um WART para todo o portfólio.
O WART é comumente usado nos materiais de divulgação associados ao MBS, como os oferecidos pelo Freddie Mac. Nesse contexto, o WART não serve para comparar dois títulos, mas para demonstrar os efeitos de forças externas, como o pré-pagamento, sobre o WART do título. Um investidor que considere um título Freddie Mac consideraria esses cálculos WART ao compará-lo a um investimento alternativo ou ao tentar construir um portfólio contendo diferentes WARTs.
Exemplo de WART
Para ilustrar, considere um MBS que consiste em quatro empréstimos hipotecários, em que o empréstimo 1 tem $ 150.000 de principal remanescente com vencimento em 5 anos, o empréstimo 2 tem $ 200.000 com vencimento em 7 anos, o empréstimo 3 tem $ 50.000 com vencimento em 10 anos e o empréstimo 4 tem $ 100.000 com vencimento em 20 anos. O valor total remanescente dos empréstimos é, portanto, de $ 500.000.
Para calcular o WART, nosso próximo passo seria calcular a parcela de cada hipoteca do valor total restante. Ao dividir o principal restante de cada hipoteca pelo total de $ 500.000, descobriríamos que o empréstimo 1 representa 30% do total, o empréstimo 2 representa 40%, o empréstimo 3 representa 10% e o empréstimo 4 representa 20%.
Podemos então calcular o prazo restante ponderado de cada hipoteca multiplicando seu prazo de vencimento por sua participação no total de $ 500.000. Ao fazer isso, encontramos os seguintes termos restantes ponderados:
Empréstimo 1: 5 anos x 30% = 1,5 anos ponderados
Empréstimo 2: 7 anos x 40% = 2,8 anos ponderados
Empréstimo 3: 10 anos x 10% = 1 ano ponderado
Empréstimo 4: 20 anos x 20% = 4 anos ponderados
Nosso passo final é simplesmente somar esses anos ponderados, para chegar a um WART para todo o portfólio. Neste caso, nosso WART é: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 anos.
WART e risco de taxa de juros
Em geral, títulos e outros títulos de renda fixa com vencimentos mais longos têm maior sensibilidade de preço a mudanças nas taxas de juros do que títulos de vencimento mais curto (conhecido como duração do título ). MBS e ABS com WARTs maiores, portanto, detêm títulos que, em média, terão mais risco de taxa de juros do que aqueles com WARTs menores.
Uma forma de reduzir esse tipo de risco é através da escada. O Bond Ladder é uma estratégia de investimento que envolve a compra de títulos com diferentes datas de vencimento, o que significa que os dólares da carteira são devolvidos ao investidor em diferentes momentos ao longo do tempo. Uma estratégia de escada permite ao proprietário reinvestir os rendimentos do vencimento dos títulos às taxas de juros atuais ao longo do tempo, o que reduz o risco de reinvestir todo o portfólio quando as taxas de juros são baixas. A escada de títulos ajuda um investidor orientado a renda a manter uma taxa de juros razoável em uma carteira de títulos, e esses investidores usam o WART para avaliar a carteira.
VERRUGA vs. WALA
O prazo remanescente médio ponderado (WART) e a idade média ponderada do empréstimo (WALA) são usados para estimar o risco de crédito, a sensibilidade à taxa de juros e a lucratividade potencial das carteiras de renda fixa. WAM tende a ser usado como medida para o vencimento de pools de títulos garantidos por hipotecas (MBS). Ele mede o tempo de vencimento dos títulos de uma carteira de renda fixa, ponderado proporcionalmente ao valor em dólares investido. Portfólios com WARTs mais altos são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros.
WALA é essencialmente o inverso de WART: o número de meses ou anos até o vencimento do título é multiplicado por cada porcentagem, e a soma dos subtotais é igual ao vencimento médio ponderado dos títulos da carteira.
##Destaques
O prazo médio ponderado remanescente (WART) é uma medida do prazo médio até o vencimento de uma carteira de renda fixa.
O WART é particularmente importante na avaliação da taxa de juros de uma carteira e das exposições ao risco de pré-pagamento.
WART também é conhecido como maturidade média ponderada, ou WAM.
Alguns investidores podem preferir ter exposição a investimentos com perfis de maturidade específicos, tornando o WART uma ferramenta útil para comparar investimentos alternativos.
É frequentemente usado em relação a títulos garantidos por hipotecas (MBS) e outros títulos garantidos por ativos (ABS), embora possa ser aplicado a qualquer carteira de renda fixa.
##PERGUNTAS FREQUENTES
Qual é a diferença entre maturidade média ponderada (WAM) e vida média ponderada (WAL)?
WAM e WAL são usados principalmente na avaliação de fundos do mercado monetário. A diferença entre o WAM e o WAL é que o WAM leva em consideração as redefinições das taxas de juros e o WAL não. A SEC limita o WAL para fundos mútuos do mercado monetário a 120 dias.
O que é risco de pré-pagamento?
risco de pré-pagamento se aplica a MBS e ABS e é a redução do WART do fundo devido a proprietários de imóveis ou outros devedores refinanciando seus empréstimos ou fazendo pagamentos antecipados não programados. Esses reembolsos efetivamente encurtam o prazo médio de uma carteira e alteram seu perfil de risco. Isso é especialmente um risco em um ambiente de taxas de juros em declínio. À medida que as hipotecas, por exemplo, são refinanciadas, os empréstimos originais são totalmente pagos e substituídos por um novo empréstimo com taxas de juros mais baixas. Os fundos que detêm MBS com a hipoteca original não receberão mais fluxos de caixa desse proprietário.
Qual é o propósito de um seguro garantido por hipoteca (MBS)?
Os títulos lastreados em hipotecas (MBS) efetivamente pegam um conjunto de muitas hipotecas e as agrupam em um único título. A ideia é que, embora qualquer empréstimo à habitação possa ter um risco idiossincrático de incumprimento por parte do mutuário, uma carteira de muitas hipotecas silenciaria o efeito de qualquer empréstimo incobrável.
