Plazo restante promedio ponderado (WART)
¿Qué es el término restante promedio ponderado (WART)?
El plazo restante promedio ponderado (WART) es una métrica que captura el tiempo promedio hasta el vencimiento de una cartera de valores respaldados por activos (ABS). Cuanto más largo sea el WART, más tardarán los activos de la cartera en madurar, en promedio.
También conocido como vencimiento promedio ponderado (WAM), WART se usa a menudo en relación con valores respaldados por hipotecas (MBS), pero también se puede aplicar a cualquier cartera de valores de renta fija.
WART está estrechamente relacionado con la edad promedio ponderada de los préstamos (WALA), que es su inversa.
Cómo funciona el término restante promedio ponderado (WART)
El WART de una cartera es una métrica útil porque ayuda a los inversores a comprender si el tiempo hasta el vencimiento de los activos dentro de la cartera es relativamente corto o largo. Por ejemplo, un MBS cuyas hipotecas subyacentes están muy cerca del final de sus plazos tendría un WART general bajo, mientras que uno con hipotecas que se iniciaron recientemente tendría un WART más alto. Según su tolerancia al riesgo y sus fuentes de financiación, algunos inversores pueden preferir estar expuestos a inversiones con un plazo de vencimiento determinado.
Para calcular el WART de una cartera, el inversor primero suma el saldo pendiente de los activos subyacentes y calcula el tamaño de cada activo en relación con ese total. Luego, el inversionista sopesaría el tiempo restante hasta el vencimiento de cada activo utilizando el tamaño relativo de cada activo. Como paso final, luego sumarían los tiempos ponderados hasta el vencimiento de cada activo para llegar a un WART para toda la cartera.
WART se usa comúnmente en los materiales de divulgación asociados con MBS, como los que ofrece Freddie Mac. En este contexto, WART no sirve para comparar dos valores sino para demostrar los efectos de fuerzas externas como el prepago en el WART del valor. Un inversionista que considere un valor de Freddie Mac consideraría estos cálculos WART cuando lo compare con una inversión alternativa o cuando busque construir una cartera que contenga diferentes WART.
Ejemplo de VERRUGA
Para ilustrar, considere un MBS que consta de cuatro préstamos hipotecarios, en el que el préstamo 1 tiene $150 000 de capital restante con vencimiento en 5 años, el préstamo 2 tiene $200 000 con vencimiento en 7 años, el préstamo 3 tiene $50 000 con vencimiento en 10 años y el préstamo 4 tiene $100 000 con vencimiento en 10 años. en 20 años. Por lo tanto, el valor restante total de los préstamos es de $500,000.
Para calcular el WART, nuestro siguiente paso sería calcular la participación de cada hipoteca en el valor restante total. Al dividir el capital restante de cada hipoteca por el total de $500,000, encontraríamos que el préstamo 1 representa el 30% del total, el préstamo 2 representa el 40%, el préstamo 3 representa el 10% y el préstamo 4 representa el 20%.
Luego podemos calcular el plazo restante ponderado de cada hipoteca multiplicando su tiempo hasta el vencimiento por su parte del total de $500,000. Al hacerlo, encontramos los siguientes términos restantes ponderados:
Préstamo 1: 5 años x 30% = 1,5 años ponderados
Préstamo 2: 7 años x 40% = 2,8 años ponderados
Préstamo 3: 10 años x 10% = 1 año ponderado
Préstamo 4: 20 años x 20% = 4 años ponderados
Nuestro paso final es simplemente sumar estos años ponderados para llegar a un WART para toda la cartera. En este caso, nuestra VERRUGA es: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 años.
WART y riesgo de tasa de interés
En general, los bonos y otros valores de renta fija con vencimientos más largos tienen una mayor sensibilidad de precios a los cambios en las tasas de interés que los valores de vencimiento más corto (conocidos como la duración del valor ). Por lo tanto, MBS y ABS con WART más grandes tienen bonos que, en promedio, tendrán más riesgo de tasa de interés que aquellos con WART más pequeños.
Una forma de reducir este tipo de riesgo es mediante el uso de escaleras. El escalamiento de bonos es una estrategia de inversión que involucra la compra de bonos con diferentes fechas de vencimiento, lo que significa que los dólares en la cartera se devuelven al inversionista en diferentes puntos a lo largo del tiempo. Una estrategia escalonada permite al propietario reinvertir los ingresos del vencimiento de los bonos a las tasas de interés actuales a lo largo del tiempo, lo que reduce el riesgo de reinvertir toda la cartera cuando las tasas de interés son bajas. La escala de bonos ayuda a un inversionista orientado a los ingresos a mantener una tasa de interés razonable en una cartera de bonos, y estos inversionistas usan WART para evaluar la cartera.
VERRUGA contra WALA
El término restante promedio ponderado (WART) y la antigüedad promedio ponderada del préstamo (WALA) se utilizan para estimar el riesgo crediticio, la sensibilidad a la tasa de interés y la rentabilidad potencial de las carteras de renta fija. WAM tiende a usarse como medida para el vencimiento de grupos de valores respaldados por hipotecas (MBS). Mide la cantidad de tiempo que tardan en vencer los valores en una cartera de renta fija, ponderado en proporción al monto en dólares invertido. Las carteras con WART más altos son más sensibles a los cambios en las tasas de interés.
WALA es esencialmente lo contrario de WART: el número de meses o años hasta el vencimiento del bono se multiplica por cada porcentaje, y la suma de los subtotales es igual al vencimiento promedio ponderado de los bonos en la cartera.
Reflejos
El plazo restante promedio ponderado (WART) es una medida del tiempo promedio hasta el vencimiento de una cartera de renta fija.
WART es especialmente importante para evaluar la tasa de interés de una cartera y las exposiciones al riesgo de pago anticipado.
WART también se conoce como vencimiento promedio ponderado o WAM.
Algunos inversionistas pueden preferir tener exposición a inversiones con perfiles de vencimiento particulares, lo que convierte a WART en una herramienta útil para comparar inversiones alternativas.
Suele utilizarse en relación con los valores respaldados por hipotecas (MBS) y otros valores respaldados por activos (ABS), aunque se puede aplicar a cualquier cartera de renta fija.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Cuál es la diferencia entre el vencimiento promedio ponderado (WAM) y la vida promedio ponderada (WAL)?
WAM y WAL se utilizan principalmente al evaluar fondos del mercado monetario. La diferencia entre WAM y WAL es que WAM tiene en cuenta los reinicios de la tasa de interés y WAL no. La SEC limita la WAL para los fondos mutuos del mercado monetario a 120 días.
¿Qué es el riesgo de pago anticipado?
riesgo de pago anticipado se aplica a MBS y ABS y es la reducción del WART del fondo debido a que los propietarios de viviendas u otros deudores refinancian sus préstamos o realizan pagos anticipados no programados. Estos reembolsos acortan efectivamente el vencimiento promedio de una cartera y cambian su perfil de riesgo. Esto es especialmente un riesgo en un entorno de tipos de interés a la baja. A medida que se refinancian las hipotecas, por ejemplo, los préstamos originales se cancelan por completo y se reemplazan por un nuevo préstamo con una tasa de interés más baja. Los fondos que tengan MBS con la hipoteca original ya no recibirán flujos de efectivo de ese propietario.
¿Cuál es el propósito de un valor respaldado por hipotecas (MBS)?
Los valores respaldados por hipotecas (MBS) efectivamente toman un conjunto de muchas hipotecas y las empaquetan juntas en un solo valor. La idea es que, si bien cualquier préstamo hipotecario único puede tener un riesgo idiosincrático de que el prestatario incumpla, una cartera de muchas hipotecas silenciaría el efecto de cualquier préstamo incobrable.
