Средневзвешенный оставшийся срок (WART)

Что такое средневзвешенный оставшийся срок (WART)?

Средневзвешенный оставшийся срок (WART) — это показатель, который отражает среднее время до погашения портфеля ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS). Чем длиннее WART, тем дольше в среднем будут созревать активы портфеля.

Также известный как средневзвешенный срок погашения (WAM), WART часто используется в отношении ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS), но также может применяться к любому портфелю ценных бумаг с фиксированным доходом.

WART тесно связан со средневзвешенным сроком кредита (WALA), который является его обратным значением.

Как работает средневзвешенный оставшийся срок (WART)

WART портфеля является полезным показателем, поскольку он помогает инвесторам понять, является ли время погашения активов в портфеле относительно коротким или длинным. Например, MBS, чьи основные ипотечные кредиты подходят к концу, будет иметь низкий общий WART, в то время как MBS с ипотечными кредитами, которые были инициированы только недавно, будет иметь более высокий WART. В зависимости от их терпимости к риску и источников финансирования, некоторые инвесторы могут предпочесть вложения с определенным сроком до погашения.

Чтобы рассчитать WART портфеля, инвестор сначала складывает непогашенный остаток базовых активов и рассчитывает размер каждого актива по отношению к этой сумме. Затем инвестор будет взвешивать оставшееся время до погашения каждого актива, используя относительный размер каждого актива. В качестве последнего шага они суммировали взвешенное время до погашения каждого актива, чтобы получить WART для всего портфеля.

WART обычно используется в раскрывающих материалах, связанных с MBS, например, в материалах, предлагаемых Freddie Mac. В этом контексте WART служит не для сравнения двух ценных бумаг, а для демонстрации влияния внешних сил, таких как предоплата, на WART ценной бумаги. Инвестор, рассматривающий ценную бумагу Freddie Mac, будет учитывать эти расчеты WART при сравнении ее с альтернативными инвестициями или при попытке создать портфель, содержащий другие WART.

Пример WART

Для иллюстрации рассмотрим MBS, состоящий из четырех ипотечных кредитов, в котором кредит 1 имеет оставшуюся часть основной суммы в размере 150 000 долларов США через 5 лет, кредит 2 имеет 200 000 долларов США в течение 7 лет, кредит 3 имеет 50 000 долларов США в течение 10 лет, а кредит 4 имеет 100 000 долларов США в течение 10 лет. в 20 лет. Таким образом, общая остаточная стоимость кредитов составляет 500 000 долларов.

Чтобы рассчитать WART, нашим следующим шагом будет вычисление доли каждой ипотеки в общей оставшейся стоимости. Разделив оставшуюся основную сумму каждой ипотеки на общую сумму в 500 000 долларов, мы обнаружим, что ссуда 1 представляет 30% от общей суммы, ссуда 2 составляет 40 %, ссуда 3 составляет 10 %, а ссуда 4 составляет 20 %.

Затем мы можем рассчитать взвешенный оставшийся срок каждой ипотеки, умножив время до погашения на ее долю в общей сумме в 500 000 долларов. При этом находим следующие взвешенные оставшиеся члены:

• Кредит 1: 5 лет x 30% = 1,5 взвешенных года

• Кредит 2: 7 лет x 40% = 2,8 взвешенных года

• Кредит 3: 10 лет x 10% = 1 взвешенный год

• Кредит 4: 20 лет x 20% = 4 взвешенных года

Наш последний шаг — просто сложить эти взвешенные годы вместе, чтобы получить WART для всего портфеля. В этом случае наш WART равен: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 года.

WART и процентный риск

Как правило, облигации и другие ценные бумаги с фиксированным доходом и более длительным сроком погашения имеют большую чувствительность цены к изменениям процентной ставки, чем ценные бумаги с более коротким сроком погашения (известные как дюрация ценной бумаги ). Таким образом, MBS и ABS с более высокими WART держат облигации, которые в среднем будут иметь больший процентный риск,. чем облигации с меньшими WART.

Один из способов уменьшить этот тип риска — использовать лестницу. Лесдеринг облигаций — это инвестиционная стратегия, которая включает покупку облигаций с разными сроками погашения, что означает, что доллары в портфеле возвращаются инвестору в разные моменты времени. Лестничная стратегия позволяет владельцу реинвестировать доходы от погашения облигаций по текущим процентным ставкам с течением времени, что снижает риск реинвестирования всего портфеля при низких процентных ставках. Лесдерная лестница облигаций помогает инвестору, ориентированному на доход, поддерживать разумную процентную ставку по портфелю облигаций, и эти инвесторы используют WART для оценки портфеля.

WART против WALA

Средневзвешенный оставшийся срок (WART) и средневзвешенный срок кредита (WALA) используются для оценки кредитного риска, чувствительности процентной ставки и потенциальной прибыльности портфелей с фиксированным доходом. WAM, как правило, используется для измерения срока погашения пулов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS). Он измеряет время погашения ценных бумаг в портфеле с фиксированным доходом, взвешенное пропорционально сумме инвестиций в долларах. Портфели с более высоким WART более чувствительны к изменениям процентных ставок.

WALA, по сути, является обратным WART: количество месяцев или лет до погашения облигации умножается на каждый процент, а сумма промежуточных итогов равняется средневзвешенному сроку погашения облигаций в портфеле.

Особенности

• Средневзвешенный оставшийся срок (WART) представляет собой меру среднего времени до погашения портфеля с фиксированным доходом.

• WART особенно важен при оценке процентной ставки портфеля и риска досрочного погашения.

• WART также известен как средневзвешенная зрелость или WAM.

• Некоторые инвесторы могут предпочесть иметь доступ к инвестициям с определенным профилем погашения, что делает WART полезным инструментом для сравнения альтернативных инвестиций.

• Он часто используется в отношении ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS) и других ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS), хотя может применяться к любому портфелю с фиксированным доходом.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

В чем разница между средневзвешенным сроком погашения (WAM) и средневзвешенным сроком погашения (WAL)?

WAM и WAL в основном используются при оценке фондов денежного рынка. Разница между WAM и WAL заключается в том, что WAM учитывает сброс процентной ставки, а WAL — нет. SEC ограничивает WAL для взаимных фондов денежного рынка до 120 дней.

Что такое риск досрочного погашения?

Риск досрочного погашения относится к MBS и ABS и представляет собой снижение WART фонда из-за того, что домовладельцы или другие должники рефинансируют свои кредиты или осуществляют досрочные внеплановые платежи. Эти выплаты эффективно сокращают средний срок погашения портфеля и изменяют его профиль риска. Это особенно опасно в условиях снижения процентных ставок. Например, при рефинансировании ипотечных кредитов первоначальные кредиты полностью погашаются и заменяются новым кредитом с более низкой процентной ставкой. Фонды, владеющие MBS с первоначальной ипотекой, больше не будут получать денежные потоки от этого домовладельца.

Какова цель ипотечной ценной бумаги (MBS)?

Ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) эффективно объединяют множество ипотечных кредитов в единую ценную бумагу. Идея состоит в том, что, хотя любой отдельный ипотечный кредит может иметь специфический риск дефолта заемщика, портфель из множества ипотечных кредитов приглушит эффект любого отдельного безнадежного кредита.