Vektet gjennomsnittlig gjenværende løpetid (WART)

Hva er den veide gjennomsnittlige gjenværende perioden (WART)?

Vektet gjennomsnittlig gjenværende løpetid (WART) er en beregning som fanger opp gjennomsnittlig tid til forfall for en portefølje av verdipapirer med verdipapirer (ABS). Jo lengre WART, desto lengre tid vil porteføljens eiendeler ta å forfalle i gjennomsnitt.

Også kjent som vektet gjennomsnittlig løpetid (WAM), brukes WART ofte i forhold til pantesikrede verdipapirer (MBS), men kan også brukes på enhver portefølje av rentepapirer.

WART er nært knyttet til vektet gjennomsnittlig lånealder (WALA), som er dens omvendte.

Hvordan den veide gjennomsnittlige gjenværende perioden (WART) fungerer

WART av en portefølje er en nyttig beregning fordi den hjelper investorer å forstå om tiden til forfall av eiendelene i porteføljen er relativt kort eller lang. For eksempel vil en MBS hvis underliggende boliglån er veldig nær slutten av deres vilkår ha en lav total WART, mens en med boliglån som bare nylig har blitt initiert ville ha en høyere WART. Avhengig av deres risikotoleranser og finansieringskilder, kan noen investorer foretrekke å bli eksponert for investeringer med en bestemt forfallstid.

For å beregne WART for en portefølje, legger investoren først sammen den utestående saldoen til de underliggende eiendelene og beregner størrelsen på hver eiendel i forhold til den totale summen. Deretter vil investoren veie den gjenværende tiden til forfall for hver eiendel ved å bruke hver eiendels relative størrelse. Som et siste trinn vil de deretter legge sammen de vektede tidene til forfall for hver eiendel for å komme frem til en WART for hele porteføljen.

WART brukes ofte i avsløringsmateriale knyttet til MBS, slik som de som tilbys av Freddie Mac. I denne sammenheng tjener WART ikke til å sammenligne to verdipapirer, men til å demonstrere effekten av eksterne krefter som forskuddsbetaling på verdipapirets WART. En investor som vurderer en Freddie Mac-sikkerhet vil vurdere disse WART-beregningene når de sammenligner den med en alternativ investering eller når de søker å konstruere en portefølje som inneholder forskjellige WART-er.

Eksempel på VORTE

For å illustrere, vurder en MBS bestående av fire boliglån, der lån 1 har $150 000 av gjenværende hovedstol forfaller om 5 år, lån 2 har $200 000 forfaller om 7 år, lån 3 har $50 000 forfaller om 10 år, og lån 4 har $100 000 forfaller. om 20 år. Den totale gjenværende verdien av lånene er derfor $500 000.

For å beregne WART, ville vårt neste trinn være å beregne hvert boliglåns andel av den totale gjenværende verdien. Ved å dele hvert boliglåns gjenværende hovedstol med totalt $500 000, vil vi finne at lån 1 representerer 30 % av totalen, lån 2 representerer 40 %, lån 3 representerer 10 % og lån 4 representerer 20 %.

Vi kan deretter beregne den vektede gjenværende løpetiden for hvert boliglån ved å multiplisere tiden til forfall med dens andel av totalt $500 000. Når vi gjør det, finner vi følgende vektede gjenværende termer:

Lån 1: 5 år x 30 % = 1,5 vektede år
Lån 2: 7 år x 40 % = 2,8 vektede år
Lån 3: 10 år x 10 % = 1 vektet år
Lån 4: 20 år x 20 % = 4 vektede år

Vårt siste trinn er å ganske enkelt legge disse vektede årene sammen, for å komme frem til en WART for hele porteføljen. I dette tilfellet er vår VORTE: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 år.

WART og renterisiko

Generelt har obligasjoner og andre rentepapirer med lengre løpetid større kursfølsomhet for renteendringer enn verdipapirer med kortere løpetid (kjent som verdipapirets varighet ). MBS og ABS med større WART holder derfor obligasjoner som i gjennomsnitt vil ha mer renterisiko enn de med mindre WART.

En måte å redusere denne typen risiko på er gjennom stiger. Bond laddering er en investeringsstrategi som innebærer kjøp av obligasjoner med ulike forfallsdatoer, noe som betyr at dollaren i porteføljen returneres til investoren på ulike tidspunkt over tid. En stigestrategi lar eieren reinvestere obligasjonsforfallsprovenyet til gjeldende renter over tid, noe som reduserer risikoen for å reinvestere hele porteføljen når rentene er lave. Obligasjonsstiging hjelper en inntektsorientert investor med å opprettholde en rimelig rente på en obligasjonsportefølje, og disse investorene bruker WART for å vurdere porteføljen.

VORTE mot WALA

Vektet gjennomsnittlig gjenværende løpetid (WART) og vektet gjennomsnittlig lånealder (WALA) brukes begge for å estimere kredittrisiko, rentefølsomhet og potensiell lønnsomhet for renteporteføljer. WAM har en tendens til å bli brukt mål for løpetiden til pools av pantesikrede verdipapirer (MBS). Den måler hvor lang tid det tar for verdipapirene i en renteportefølje å modnes, vektet i forhold til dollarbeløpet som er investert. Porteføljer med høyere WART er mer følsomme for renteendringer.

WALA er i hovedsak det motsatte av WART: Antall måneder eller år til obligasjonens løpetid multipliseres med hver prosent, og summen av delsummene tilsvarer den veide gjennomsnittlige løpetiden til obligasjonene i porteføljen.

Høydepunkter

Den veide gjennomsnittlige gjenværende løpetiden (WART) er et mål på gjennomsnittlig tid til forfall for en renteportefølje.
WART er spesielt viktig i vurderingen av en porteføljes rente- og forskuddsrisikoeksponeringer.
WART er også kjent som vektet gjennomsnittlig modenhet, eller WAM.
Noen investorer foretrekker kanskje å ha eksponering mot investeringer med spesielle forfallsprofiler, noe som gjør WART til et nyttig verktøy for å sammenligne alternative investeringer.
Det brukes ofte i forhold til pantesikrede verdipapirer (MBS) og andre verdipapirer med verdipapirer (ABS), selv om det kan brukes på enhver renteportefølje.

FAQ

Hva er forskjellen mellom Weighted Average Maturity (WAM) og Weighted Average Life (WAL)?

WAM og WAL brukes hovedsakelig ved vurdering av pengemarkedsfond. Forskjellen mellom WAM og WAL er at WAM tar hensyn til rentetilbakestillinger og WAL ikke. SEC begrenser WAL for pengemarkedsfond til 120 dager.

Hva er forskuddsbetalingsrisiko?

Forskuddsbetalingsrisiko gjelder for MBS og ABS og er reduksjonen av fondets WART på grunn av at huseiere eller andre debitorer refinansierer sine lån eller foretar tidlige uplanlagte betalinger. Disse tilbakebetalingene forkorter effektivt den gjennomsnittlige løpetiden til en portefølje og endrer risikoprofilen. Dette er spesielt en risiko i et miljø med fallende renter. Ettersom boliglån for eksempel refinansieres, blir de opprinnelige lånene helt nedbetalt og erstattet med et nytt lån med lavere rente. Fond som har MBS med det opprinnelige boliglånet vil ikke lenger motta kontantstrømmer fra den huseieren.

Hva er hensikten med et boliglånsstøttet sikkerhet (MBS)?

Boliglånsstøttede verdipapirer (MBS) tar effektivt en pool av mange boliglån og pakker dem sammen til ett enkelt verdipapir. Tanken er at selv om et enkelt boliglån kan ha en idiosynkratisk risiko for at låntakeren vil misligholde, vil en portefølje av mange boliglån dempe effekten av et enkelt dårlig lån.