Średnia ważona pozostały okres (WART)

Jaki jest pozostały termin średniej ważonej (WART)?

Weighted Average Remaining Term (WART) to miernik, który rejestruje średni czas do zapadalności portfela papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS). Im dłuższy WART, tym średnio dłużej dojrzeją aktywa portfela.

Znany również jako średnia ważona zapadalności (WAM), WART jest często używany w odniesieniu do papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), ale może być również stosowany do dowolnego portfela papierów wartościowych o stałym dochodzie.

WART jest ściśle powiązany ze średnim ważonym wiekiem kredytowym (WALA), który jest jego odwrotnością.

Jak działa pozostała średnia ważona (WART)

WART portfela jest pomocnym miernikiem, ponieważ pomaga inwestorom zrozumieć, czy czas do zapadalności aktywów w portfelu jest stosunkowo krótki, czy długi. Na przykład, MBS, którego bazowe kredyty hipoteczne zbliżają się do końca swoich warunków, miałby niski ogólny WART, podczas gdy kredyt hipoteczny, który został wprowadzony dopiero niedawno, miałby wyższy WART. W zależności od tolerancji ryzyka i źródeł finansowania niektórzy inwestorzy mogą preferować ekspozycję na inwestycje o określonym czasie do zapadalności.

Aby obliczyć WART portfela, inwestor najpierw sumuje saldo pozostałych aktywów bazowych i oblicza wielkość każdego składnika aktywów w stosunku do tej sumy. Następnie inwestor waży pozostały czas do zapadalności każdego składnika aktywów, wykorzystując względną wielkość każdego składnika aktywów. W ostatnim kroku sumowaliby ważone czasy do zapadalności każdego składnika aktywów, aby uzyskać WART dla całego portfela.

WART jest powszechnie stosowany w materiałach informacyjnych związanych z MBS, takich jak te oferowane przez Freddie Mac. W tym kontekście WART nie służy porównywaniu dwóch zabezpieczeń, ale demonstrowaniu wpływu sił zewnętrznych, takich jak przedpłata, na WART zabezpieczenia. Inwestor rozważający zabezpieczenie Freddie Mac wziąłby pod uwagę te obliczenia WART, porównując je z alternatywną inwestycją lub starając się skonstruować portfel zawierający różne WART.

Przykład WART

Aby to zilustrować, rozważmy MBS składający się z czterech kredytów hipotecznych, w których pożyczka 1 ma 150 000 USD pozostałego kapitału do spłaty w ciągu 5 lat, pożyczka 2 ma 200 000 USD wymagalności w ciągu 7 lat, pożyczka 3 jest wymagalna w wysokości 50 000 USD w ciągu 10 lat, a pożyczka 4 ma 100 000 USD wymagalności za 20 lat. Całkowita pozostała wartość pożyczek wynosi zatem 500 000 USD.

Aby obliczyć WART, naszym następnym krokiem byłoby obliczenie udziału każdego kredytu hipotecznego w całkowitej pozostałej wartości. Dzieląc pozostały kapitał każdego kredytu hipotecznego przez sumę 500 000 USD, okazałoby się, że pożyczka 1 reprezentuje 30% całości, pożyczka 2 reprezentuje 40%, pożyczka 3 reprezentuje 10%, a pożyczka 4 reprezentuje 20%.

Następnie możemy obliczyć ważony pozostały okres każdego kredytu hipotecznego, mnożąc jego czas do zapadalności przez jego udział w łącznej kwocie 500 000 USD. W ten sposób znajdujemy następujące ważone pozostałe terminy:

• Pożyczka 1: 5 lat x 30% = 1,5 roku ważonego

• Pożyczka 2: 7 lat x 40% = 2,8 roku ważonego

• Pożyczka 3: 10 lat x 10% = 1 rok ważony

• Pożyczka 4: 20 lat x 20% = 4 lata ważone

Naszym ostatnim krokiem jest po prostu dodanie tych ważonych lat razem, aby uzyskać WART dla całego portfela. W tym przypadku nasza WART wynosi: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 lat.

WART i ryzyko stopy procentowej

Ogólnie rzecz biorąc, obligacje i inne papiery wartościowe o stałym dochodzie o dłuższych terminach zapadalności mają większą wrażliwość cenową na zmiany stóp procentowych niż papiery wartościowe o krótszych terminach zapadalności (tzw. czas trwania papieru wartościowego ). MBS i ABS z większymi WART posiadają zatem obligacje, które przeciętnie będą miały większe ryzyko stopy procentowej niż te z mniejszymi WART.

Jednym ze sposobów zmniejszenia tego rodzaju ryzyka jest drabina. Drabina obligacji to strategia inwestycyjna polegająca na kupowaniu obligacji o różnych terminach zapadalności, co oznacza, że dolary z portfela są zwracane inwestorowi w różnych momentach w czasie. Strategia drabinkowa pozwala właścicielowi na ponowne inwestowanie dochodów z zapadalności obligacji przy bieżących stopach procentowych w czasie, co zmniejsza ryzyko reinwestowania całego portfela, gdy stopy procentowe są niskie. Drabina obligacji pomaga inwestorowi zorientowanemu na dochód utrzymać rozsądne oprocentowanie portfela obligacji, a inwestorzy ci używają WART do oceny portfela.

WART vs. WAŁA

Średni ważony pozostały okres (WART) i średni ważony wiek pożyczki (WALA) są wykorzystywane do szacowania ryzyka kredytowego, wrażliwości na stopy procentowe i potencjalnej rentowności portfeli o stałym dochodzie. WAM jest zwykle miarą zapadalności puli papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Mierzy czas dojrzewania papierów wartościowych w portfelu o stałym dochodzie, ważony proporcjonalnie do zainwestowanej kwoty w dolarach. Portfele z wyższymi WART są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych.

WALA jest zasadniczo odwrotnością WART: liczba miesięcy lub lat do zapadalności obligacji jest mnożona przez każdy procent, a suma sum częściowych jest równa średniej ważonej zapadalności obligacji w portfelu.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Średni ważony pozostały termin (WART) jest miarą średniego czasu do zapadalności portfela o stałym dochodzie.

• WART jest szczególnie ważny w ocenie ekspozycji portfela na ryzyko stopy procentowej i przedpłat.

• WART jest również znany jako średnia ważona dojrzałość lub WAM.

• Niektórzy inwestorzy mogą preferować ekspozycję na inwestycje o określonych profilach zapadalności, co sprawia, że WART jest pomocnym narzędziem do porównywania alternatywnych inwestycji.

• Jest często używany w odniesieniu do papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i innych papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS), chociaż można go zastosować do dowolnego portfela o stałym dochodzie.

##FAQ

Jaka jest różnica między średnią ważoną dojrzałością (WAM) a średnią ważoną życia (WAL)?

WAM i WAL są używane głównie przy ocenie funduszy rynku pieniężnego. Różnica między WAM i WAL polega na tym, że WAM uwzględnia resetowanie stóp procentowych,. a WAL nie. SEC ogranicza WAL dla funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego do 120 dni.

Co to jest ryzyko przedpłaty?

Ryzyko wcześniejszej spłaty dotyczy MBS i ABS i polega na zmniejszeniu wartości WART funduszu z powodu refinansowania przez właścicieli domów lub innych dłużników swoich pożyczek lub dokonywania przedterminowych nieplanowanych płatności. Spłaty te skutecznie skracają średnią zapadalność portfela i zmieniają jego profil ryzyka. Jest to szczególnie ryzyko w warunkach spadających stóp procentowych. Ponieważ na przykład kredyty hipoteczne są refinansowane, pierwotne pożyczki są całkowicie spłacane i zastępowane nowym kredytem o niższym oprocentowaniu. Fundusze posiadające MBS z pierwotną hipoteką nie będą już otrzymywać przepływów pieniężnych od tego właściciela domu.

Jaki jest cel zabezpieczenia hipotecznego (MBS)?

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) skutecznie obejmują pulę wielu kredytów hipotecznych i łączą je w jeden papier wartościowy. Chodzi o to, że podczas gdy każdy pojedynczy kredyt mieszkaniowy może wiązać się z idiosynkratycznym ryzykiem, że kredytobiorca nie wywiąże się z płatności, portfel wielu kredytów hipotecznych złagodzi skutki każdej pojedynczej złej pożyczki.