Vægtet gennemsnitlig resterende løbetid (WART)
Hvad er den vægtede gennemsnitlige resterende periode (WART)?
Weighted Average Remaining Term (WART) er en metrik, der fanger den gennemsnitlige løbetid for en portefølje af asset-backed securities (ABS). Jo længere WART er, jo længere tid tager det i gennemsnit porteføljens aktiver at modnes.
Også kendt som den vægtede gennemsnitlige løbetid (WAM), bruges WART ofte i forbindelse med pantesikrede værdipapirer (MBS), men kan også anvendes på enhver portefølje af rentepapirer.
WART er tæt forbundet med vægtet gennemsnitlig lånealder (WALA), som er dens omvendte.
Hvordan den vejede gennemsnitlige resterende periode (WART) fungerer
En porteføljes WART er en nyttig metrik, fordi den hjælper investorer med at forstå, om tiden til udløb af aktiverne i porteføljen er relativt kort eller lang. For eksempel vil en MBS, hvis underliggende realkreditlån alle er meget tæt på slutningen af deres løbetid, have en lav samlet WART, mens en med realkreditlån, der først for nylig er blevet indledt, ville have en højere WART. Afhængigt af deres risikotolerancer og finansieringskilder kan nogle investorer foretrække at blive eksponeret over for investeringer med en bestemt løbetid.
For at beregne WART af en portefølje, lægger investor først sammen den udestående saldo af de underliggende aktiver og beregner størrelsen af hvert aktiv i forhold til denne total. Derefter ville investoren veje den resterende løbetid for hvert aktiv ved at bruge hvert aktivs relative størrelse. Som et sidste trin vil de derefter lægge de vægtede udløbstider for hvert aktiv sammen for at nå frem til en WART for hele porteføljen.
WART bruges almindeligvis i oplysningsmateriale forbundet med MBS, såsom dem, der tilbydes af Freddie Mac. I denne sammenhæng tjener WART ikke til at sammenligne to værdipapirer, men til at demonstrere virkningerne af eksterne kræfter såsom forudbetaling på værdipapirets WART. En investor, der overvejer en Freddie Mac-sikkerhed, vil overveje disse WART-beregninger, når de sammenligner dem med en alternativ investering, eller når de søger at konstruere en portefølje, der indeholder forskellige WARTs.
Eksempel på VORTE
For at illustrere kan du overveje en MBS bestående af fire realkreditlån, hvor lån 1 har 150.000 USD af resterende hovedstol forfaldent om 5 år, lån 2 har 200.000 USD forfaldent om 7 år, lån 3 har 50.000 USD til betaling om 10 år, og lån 4 har 100.000 USD forfaldent. om 20 år. Den samlede resterende værdi af lånene er derfor $500.000.
For at beregne WART ville vores næste skridt være at beregne hvert realkreditlåns andel af den samlede resterende værdi. Ved at dividere hvert realkreditlåns resterende hovedstol med $500.000 i alt, ville vi finde ud af, at lån 1 repræsenterer 30 % af det samlede beløb, lån 2 repræsenterer 40 %, lån 3 repræsenterer 10 %, og lån 4 repræsenterer 20 %.
Vi kan derefter beregne den vægtede resterende løbetid for hvert realkreditlån ved at gange dets tid til udløb med dets andel af $500.000 i alt. Når vi gør det, finder vi følgende vægtede resterende udtryk:
Lån 1: 5 år x 30 % = 1,5 vægtede år
Lån 2: 7 år x 40 % = 2,8 vægtede år
Lån 3: 10 år x 10% = 1 vægtede år
Lån 4: 20 år x 20% = 4 vægtede år
Vores sidste skridt er simpelthen at lægge disse vægtede år sammen for at nå frem til en WART for hele porteføljen. I dette tilfælde er vores VORTE: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 år.
WART og renterisiko
Generelt har obligationer og andre fastforrentede værdipapirer med længere løbetid større kursfølsomhed over for renteændringer end værdipapirer med kortere løbetid (kendt som værdipapirets varighed ). MBS og ABS med større WART'er har derfor obligationer, der i gennemsnit vil have større renterisiko end dem med mindre WART'er.
En måde at reducere denne type risiko på er gennem stiger. Bond laddering er en investeringsstrategi, der involverer køb af obligationer med forskellige udløbsdatoer, hvilket betyder, at dollars i porteføljen returneres til investoren på forskellige tidspunkter over tid. En ladderstrategi giver ejeren mulighed for at geninvestere obligationsudløbsprovenu til aktuelle renter over tid, hvilket reducerer risikoen for at geninvestere hele porteføljen, når renterne er lave. Bond laddering hjælper en indkomstorienteret investor med at opretholde en rimelig rente på en obligationsportefølje, og disse investorer bruger WART til at vurdere porteføljen.
VORTE vs. WALA
Vægtet gennemsnitlig resterende løbetid (WART) og vægtet gennemsnitlig lånealder (WALA) bruges begge til at estimere kreditrisikoen, rentefølsomheden og den potentielle rentabilitet af renteporteføljer. WAM plejer at blive brugt som mål for løbetiden af puljer af pantesikrede værdipapirer (MBS). Den måler den tid, værdipapirerne i en renteportefølje har til at modne, vægtet i forhold til det investerede dollarbeløb. Porteføljer med højere WART er mere følsomme over for renteændringer.
WALA er i det væsentlige det omvendte af WART: Antallet af måneder eller år indtil obligationens løbetid multipliceres med hver procent, og summen af subtotalerne er lig med den vægtede gennemsnitlige løbetid for obligationerne i porteføljen.
Højdepunkter
Den vægtede gennemsnitlige resterende løbetid (WART) er et mål for den gennemsnitlige løbetid for en renteportefølje.
WART er særlig vigtig i vurderingen af en porteføljes rente- og forudbetalingsrisikoeksponeringer.
WART er også kendt som vægtet gennemsnitlig løbetid eller WAM.
Nogle investorer foretrækker måske at have eksponering for investeringer med særlige løbetidsprofiler, hvilket gør WART til et nyttigt værktøj til at sammenligne alternative investeringer.
Det bruges ofte i forhold til pantesikrede værdipapirer (MBS) og andre værdipapirer med sikkerhed i aktiver (ABS), selvom det kan anvendes på enhver renteportefølje.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er forskellen mellem Weighted Average Maturity (WAM) og Weighted Average Life (WAL)?
WAM og WAL bruges hovedsageligt ved vurdering af pengemarkedsfonde. Forskellen mellem WAM og WAL er, at WAM tager højde for rentetilpasninger, og at WAL ikke gør det. SEC begrænser WAL for pengemarkedsfonde til 120 dage.
Hvad er forudbetalingsrisiko?
Forudbetalingsrisiko gælder for MBS og ABS og er reduktionen af fondens WART på grund af boligejere eller andre debitorer, der refinansierer deres lån eller foretager tidlige uplanlagte betalinger. Disse tilbagebetalinger forkorter effektivt den gennemsnitlige løbetid for en portefølje og ændrer dens risikoprofil. Dette er især en risiko i et miljø med faldende renter. I takt med at realkreditlån for eksempel refinansieres, betales de oprindelige lån helt ud og erstattes med et nyt, lavere forrentet lån. Fonde med MBS med det oprindelige realkreditlån vil ikke længere modtage pengestrømme fra den boligejer.
Hvad er formålet med en pantesikret sikkerhed (MBS)?
Mortgage-backed securities (MBS) tager effektivt en pulje af mange realkreditlån og pakker dem sammen til et enkelt værdipapir. Ideen er, at selvom et enkelt boliglån kan have en idiosynkratisk risiko for, at låntageren misligholder, ville en portefølje af mange realkreditlån dæmpe effekten af ethvert enkelt dårligt lån.
