Gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART)

Was ist die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART)?

Die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART) ist eine Kennzahl, die die durchschnittliche Restlaufzeit eines Portfolios von Asset-Backed Securities (ABS) erfasst. Je länger der WART, desto länger dauert es im Durchschnitt, bis die Vermögenswerte des Portfolios fällig werden.

auch als gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) bekannt, wird häufig in Bezug auf hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) verwendet, kann aber auch auf jedes Portfolio festverzinslicher Wertpapiere angewendet werden.

WART ist eng mit dem gewichteten durchschnittlichen Kreditalter (WALA) verbunden, das sein Kehrwert ist.

So funktioniert die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART).

Der WART eines Portfolios ist eine hilfreiche Kennzahl, da er Anlegern hilft zu verstehen, ob die Restlaufzeit der Vermögenswerte innerhalb des Portfolios relativ kurz oder lang ist. Beispielsweise hätte ein MBS, dessen zugrunde liegende Hypotheken alle kurz vor dem Ende ihrer Laufzeit stehen, einen niedrigen Gesamt-WART, während einer mit Hypotheken, die erst kürzlich initiiert wurden, einen höheren WART aufweisen würde. Abhängig von ihrer Risikotoleranz und ihren Finanzierungsquellen ziehen es einige Anleger möglicherweise vor, sich in Anlagen mit einer bestimmten Restlaufzeit zu engagieren.

Um den WART eines Portfolios zu berechnen, addiert der Anleger zunächst den ausstehenden Saldo der zugrunde liegenden Vermögenswerte und berechnet die Größe jedes Vermögenswertes im Verhältnis zu dieser Summe. Dann würde der Anleger die verbleibende Restlaufzeit jedes Vermögenswerts abwägen, indem er die relative Größe jedes Vermögenswerts verwendet. Als letzten Schritt würden sie dann die gewichteten Restlaufzeiten jedes Vermögenswerts addieren, um zu einem WART für das gesamte Portfolio zu gelangen.

WART wird häufig in den mit MBS verbundenen Offenlegungsmaterialien verwendet, wie sie beispielsweise von Freddie Mac angeboten werden. Der WART dient in diesem Zusammenhang nicht dem Vergleich zweier Wertpapiere, sondern dem Nachweis der Auswirkungen äußerer Kräfte wie zB einer Vorauszahlung auf den WART des Wertpapiers. Ein Anleger, der ein Wertpapier von Freddie Mac in Betracht zieht, würde diese WART-Berechnungen berücksichtigen, wenn er es mit einer alternativen Anlage vergleicht oder wenn er versucht, ein Portfolio mit verschiedenen WARTs aufzubauen.

Beispiel für WART

Stellen Sie sich zur Veranschaulichung eine MBS vor, die aus vier Hypothekendarlehen besteht, bei denen bei Darlehen 1 150.000 USD Restkapital in 5 Jahren fällig sind, bei Darlehen 2 200.000 USD in 7 Jahren fällig sind, bei Darlehen 3 50.000 USD in 10 Jahren fällig sind und bei Darlehen 4 100.000 USD fällig sind In 20 Jahren. Der verbleibende Gesamtwert der Darlehen beträgt daher 500.000 USD.

Um den WART zu berechnen, wäre unser nächster Schritt, den Anteil jeder Hypothek am verbleibenden Gesamtwert zu berechnen. Wenn wir den verbleibenden Kapitalbetrag jeder Hypothek durch die Gesamtsumme von 500.000 US-Dollar dividieren, würden wir feststellen, dass Darlehen 1 30 % der Gesamtsumme ausmacht, Darlehen 2 40 %, Darlehen 3 10 % und Darlehen 4 20 %.

Wir können dann die gewichtete Restlaufzeit jeder Hypothek berechnen, indem wir ihre Restlaufzeit mit ihrem Anteil an der Gesamtsumme von 500.000 $ multiplizieren. Dabei finden wir folgende gewichtete Restlaufzeiten:

• Darlehen 1: 5 Jahre x 30 % = 1,5 gewichtete Jahre

• Darlehen 2: 7 Jahre x 40 % = 2,8 gewichtete Jahre

• Darlehen 3: 10 Jahre x 10 % = 1 gewichtetes Jahr

• Darlehen 4: 20 Jahre x 20 % = 4 gewichtete Jahre

Unser letzter Schritt besteht darin, diese gewichteten Jahre einfach zu addieren, um zu einem WART für das gesamte Portfolio zu gelangen. In diesem Fall beträgt unser WART: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 Jahre.

WART und Zinsrisiko

Im Allgemeinen haben Anleihen und andere festverzinsliche Wertpapiere mit längeren Laufzeiten eine größere Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen als Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten (bekannt als die Duration des Wertpapiers ). MBS und ABS mit größeren WARTs halten daher Anleihen, die im Durchschnitt ein höheres Zinsrisiko aufweisen als solche mit kleineren WARTs.

Eine Möglichkeit, diese Art von Risiko zu verringern, ist das Leitern. Bond Laddering ist eine Anlagestrategie, bei der Anleihen mit unterschiedlichen Fälligkeitsdaten gekauft werden, was bedeutet, dass die Dollars im Portfolio im Laufe der Zeit zu unterschiedlichen Zeitpunkten an den Anleger zurückgegeben werden. Eine Laddering-Strategie ermöglicht es dem Eigentümer, Erlöse bei Fälligkeit von Anleihen im Laufe der Zeit zu aktuellen Zinssätzen zu reinvestieren, wodurch das Risiko einer Reinvestition des gesamten Portfolios bei niedrigen Zinssätzen verringert wird. Bond Laddering hilft einem ertragsorientierten Anleger, einen angemessenen Zinssatz für ein Anleihenportfolio aufrechtzuerhalten, und diese Anleger verwenden WART, um das Portfolio zu bewerten.

WART gegen WALA

Die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART) und das gewichtete durchschnittliche Kreditalter (WALA) werden beide verwendet, um das Kreditrisiko, die Zinssensitivität und die potenzielle Rentabilität von festverzinslichen Portfolios abzuschätzen. WAM wird in der Regel als Maß für die Fälligkeit von Pools von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) verwendet. Er misst die Zeit bis zur Fälligkeit der Wertpapiere in einem festverzinslichen Portfolio, gewichtet im Verhältnis zum investierten Dollarbetrag. Portfolios mit höheren WARTs reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen.

Die WALA ist im Grunde das Gegenteil von WART: Die Anzahl der Monate oder Jahre bis zur Fälligkeit der Anleihe wird mit jedem Prozentsatz multipliziert, und die Summe der Zwischensummen ergibt die gewichtete durchschnittliche Laufzeit der Anleihen im Portfolio.

Höhepunkte

• Die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit (WART) ist ein Maß für die durchschnittliche Restlaufzeit eines festverzinslichen Portfolios.

• WART ist besonders wichtig bei der Bewertung des Zins- und Vorauszahlungsrisikos eines Portfolios.

• WART wird auch als gewichtete durchschnittliche Laufzeit oder WAM bezeichnet.

• Einige Anleger bevorzugen möglicherweise ein Engagement in Anlagen mit bestimmten Laufzeitprofilen, was WART zu einem hilfreichen Instrument für den Vergleich alternativer Anlagen macht.

• Es wird oft im Zusammenhang mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) und anderen forderungsbesicherten Wertpapieren (ABS) verwendet, obwohl es auf jedes festverzinsliche Portfolio angewendet werden kann.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen der gewichteten durchschnittlichen Laufzeit (WAM) und der gewichteten durchschnittlichen Laufzeit (WAL)?

WAM und WAL werden hauptsächlich bei der Bewertung von Geldmarktfonds verwendet. Der Unterschied zwischen WAM und WAL besteht darin, dass WAM Zinsanpassungen berücksichtigt und WAL nicht. Die SEC begrenzt die WAL für Geldmarktfonds auf 120 Tage.

Was ist ein Vorauszahlungsrisiko?

WART des Fonds, wenn Eigenheimbesitzer oder andere Schuldner ihre Kredite refinanzieren oder vorzeitige außerplanmäßige Zahlungen leisten. Diese Rückzahlungen verkürzen effektiv die durchschnittliche Laufzeit eines Portfolios und verändern sein Risikoprofil. Dies ist insbesondere in einem Umfeld sinkender Zinsen ein Risiko. Da beispielsweise Hypotheken refinanziert werden, werden die ursprünglichen Darlehen vollständig abbezahlt und durch ein neues, zinsgünstigeres Darlehen ersetzt. Fonds, die MBS mit der ursprünglichen Hypothek halten, erhalten keine Cashflows mehr von diesem Hausbesitzer.

Was ist der Zweck eines Mortgage-Backed Security (MBS)?

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) nehmen effektiv einen Pool vieler Hypotheken und packen sie zu einem einzigen Wertpapier zusammen. Die Idee ist, dass, während jeder einzelne Wohnungsbaukredit ein idiosynkratisches Risiko birgt, dass der Kreditnehmer ausfällt, ein Portfolio aus vielen Hypotheken die Auswirkungen eines einzelnen faulen Kredits dämpfen würde.