Weighted Average Remaining Term (WART)

Vad är den vägda genomsnittliga återstående termen (WART)?

Weighted Average Remaining Term (WART) är ett mått som fångar den genomsnittliga förfallotiden för en portfölj av tillgångsstödda värdepapper (ABS). Ju längre WART, desto längre tid tar portföljens tillgångar att förfalla i genomsnitt.

Även känd som den vägda genomsnittliga löptiden (WAM), används WART ofta i relation till inteckningsskyddade värdepapper (MBS) men kan också tillämpas på alla portföljer av räntebärande värdepapper.

WART är nära besläktad med vägd genomsnittlig låneålder (WALA), vilket är dess invers.

Hur den viktade återstående tiden (WART) fungerar

En portföljs WART är ett användbart mått eftersom det hjälper investerare att förstå om tiden till löptid för tillgångarna i portföljen är relativt kort eller lång. Till exempel skulle en MBS vars underliggande bolån är mycket nära slutet av sina löptider ha en låg total WART, medan en med inteckningar som bara nyligen har initierats skulle ha en högre WART. Beroende på deras risktoleranser och finansieringskällor kan vissa investerare föredra att exponeras för investeringar med en viss löptid.

För att beräkna WART för en portfölj lägger investeraren först ihop det utestående saldot av de underliggande tillgångarna och beräknar storleken på varje tillgång i förhållande till den summan. Sedan skulle investeraren väga den återstående tiden till löptid för varje tillgång genom att använda varje tillgångs relativa storlek. Som ett sista steg skulle de sedan lägga ihop de viktade löptiden för varje tillgång för att komma fram till en WART för hela portföljen.

WART används ofta i avslöjandematerial som är associerade med MBS, såsom de som erbjuds av Freddie Mac. I detta sammanhang tjänar WART inte till att jämföra två värdepapper utan för att visa effekterna av externa krafter såsom förskottsbetalning på värdepapperets WART. En investerare som överväger en Freddie Mac-säkerhet skulle överväga dessa WART-beräkningar när den jämförs med en alternativ investering eller när han försöker konstruera en portfölj som innehåller olika WART.

Exempel på WART

För att illustrera, tänk på en MBS som består av fyra bolån, där lån 1 har 150 000 USD av återstående kapital som ska betalas om 5 år, lån 2 har 200 000 USD förfallen om 7 år, lån 3 har 50 000 USD förfallen om 10 år och lån 4 har 100 000 USD förfallen. om 20 år. Det totala återstående värdet av lånen är därför 500 000 USD.

För att beräkna WART skulle vårt nästa steg vara att beräkna varje intecknings andel av det totala återstående värdet. Genom att dividera varje bolåns återstående kapital med totalt 500 000 $, skulle vi finna att lån 1 representerar 30 % av totalsumman, lån 2 representerar 40 %, lån 3 representerar 10 % och lån 4 representerar 20 %.

Vi kan sedan beräkna den viktade återstående löptiden för varje bolån genom att multiplicera dess förfallotid med dess andel av totalt $500 000. När vi gör det hittar vi följande viktade återstående termer:

• Lån 1: 5 år x 30% = 1,5 viktade år

• Lån 2: 7 år x 40% = 2,8 viktade år

• Lån 3: 10 år x 10% = 1 viktade år

• Lån 4: 20 år x 20% = 4 viktade år

Vårt sista steg är att helt enkelt lägga samman dessa viktade år för att komma fram till en WART för hela portföljen. I det här fallet är vår VART: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 år.

WART och ränterisk

Generellt sett har obligationer och andra räntebärande värdepapper med längre löptider större priskänslighet för ränteförändringar än värdepapper med kortare löptid (så kallade värdepappers duration ). MBS och ABS med större WART håller därför obligationer som i genomsnitt kommer att ha mer ränterisk än de med mindre WARTs.

Ett sätt att minska denna typ av risk är genom stegar. Bond laddering är en investeringsstrategi som går ut på att köpa obligationer med olika förfallodatum, vilket innebär att dollarn i portföljen återförs till investeraren vid olika tidpunkter. En stegestrategi gör det möjligt för ägaren att återinvestera intäkter från obligationsförfall till aktuella räntor över tiden, vilket minskar risken för att återinvestera hela portföljen när räntorna är låga. Bond-laddering hjälper en inkomstorienterad investerare att upprätthålla en rimlig ränta på en obligationsportfölj, och dessa investerare använder WART för att bedöma portföljen.

VÅRTA mot WALA

Viktad genomsnittlig återstående löptid (WART) och vägd genomsnittlig låneålder (WALA) används båda för att uppskatta kreditrisk, räntekänslighet och potentiell lönsamhet för ränteportföljer. WAM tenderar att användas mått för löptiden för pooler av inteckningsskyddade värdepapper (MBS). Den mäter hur lång tid det tar för värdepapperen i en ränteportfölj att förfalla, viktat i proportion till det investerade dollarbeloppet. Portföljer med högre WART är mer känsliga för ränteförändringar.

WALA är i huvudsak det omvända till WART: Antalet månader eller år tills obligationens löptid multipliceras med varje procentsats, och summan av delsummorna är lika med den vägda genomsnittliga löptiden för obligationerna i portföljen.

Höjdpunkter

• Den vägda genomsnittliga återstående löptiden (WART) är ett mått på den genomsnittliga löptiden för en ränteportfölj.

• WART är särskilt viktig för att bedöma en portföljs ränte- och förskottsriskexponeringar.

• WART är också känd som vägd genomsnittlig löptid, eller WAM.

• Vissa investerare kanske föredrar att ha exponering mot investeringar med speciella löptidsprofiler, vilket gör WART till ett användbart verktyg för att jämföra alternativa investeringar.

– Det används ofta i relation till inteckningsskyddade värdepapper (MBS) och andra tillgångssäkrade värdepapper (ABS), även om det kan tillämpas på vilken ränteportfölj som helst.

Vanliga frågor

Vad är skillnaden mellan Weighted Average Maturity (WAM) och Weighted Average Life (WAL)?

WAM och WAL används främst vid utvärdering av penningmarknadsfonder. Skillnaden mellan WAM och WAL är att WAM tar hänsyn till räntejusteringar och WAL inte. SEC begränsar WAL för penningmarknadsfonder till 120 dagar.

Vad är förskottsbetalningsrisk?

Förskottsbetalningsrisk gäller för MBS och ABS och är minskningen av fondens WART på grund av att husägare eller andra gäldenärer refinansierar sina lån eller gör tidiga oplanerade betalningar. Dessa återbetalningar förkortar effektivt den genomsnittliga löptiden för en portfölj och förändrar dess riskprofil. Detta är särskilt en risk i en miljö med sjunkande räntor. I takt med att exempelvis bolånen refinansieras, betalas de ursprungliga lånen helt av och ersätts med ett nytt lån med lägre ränta. Fonder som innehar MBS med det ursprungliga bolånet kommer inte längre att få kassaflöden från den husägaren.

Vad är syftet med en inteckningsskyddad säkerhet (MBS)?

Mortgage-backed securities (MBS) tar effektivt en pool av många inteckningar och paketerar dem till ett enda värdepapper. Tanken är att även om varje enskilt bostadslån kan ha en idiosynkratisk risk för att låntagaren kommer att fallera, skulle en portfölj med många bolån dämpa effekten av varje enskilt dåligt lån.