Paridad Put-Call
驴Qu茅 es la paridad Put-Call?
El t茅rmino paridad "put-call" se refiere a un principio que define la relaci贸n entre el precio de las opciones europeas de venta y de compra de la misma clase. En pocas palabras, este concepto destaca las consistencias de estas mismas clases. Las opciones de compra y venta deben tener el mismo activo subyacente,. precio de ejercicio y fecha de vencimiento para estar en la misma clase. La paridad put-call, que solo se aplica a las opciones europeas, se puede determinar mediante una ecuaci贸n establecida.
Comprender la paridad Put-Call
Como se se帽al贸 anteriormente, la paridad put-call es un concepto que se aplica a las opciones europeas. Estas opciones son de la misma clase, lo que significa que tienen el activo subyacente, el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Como tal, el principio no se aplica a las opciones americanas,. que pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento.
La paridad put-call establece que mantener simult谩neamente una opci贸n put europea corta y una opci贸n call europea larga de la misma clase generar谩 el mismo rendimiento que si tuviera un contrato a plazo sobre el mismo activo subyacente, con el mismo vencimiento y un precio a plazo igual al precio de ejercicio de la opci贸n. precio.
Si los precios de las opciones de compra y venta divergen y esta relaci贸n no se mantiene, existe una oportunidad de arbitraje . Esto significa que los comerciantes sofisticados te贸ricamente pueden obtener una ganancia sin riesgo. Tales oportunidades son poco comunes y de corta duraci贸n en los mercados l铆quidos.
La ecuaci贸n que expresa la paridad put-call es:
C + PV(x) = P + S
d贸nde:
C = precio de la opci贸n call europea
PV(x) = el valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo
P = precio de la opci贸n put europea
S = precio al contado o el valor de mercado actual del activo subyacente
El concepto de paridad put-call fue introducido por el economista Hans R. Stoll en su art铆culo de diciembre de 1969 "La relaci贸n entre los precios de las opciones put y call", que se public贸 en The Journal of Finance.
Consideraciones Especiales
Cuando un lado de la ecuaci贸n de paridad put-call es mayor que el otro, esto representa una oportunidad de arbitraje. Puede vender el lado m谩s caro de la ecuaci贸n y comprar el lado m谩s barato para obtener, a todos los efectos, una ganancia sin riesgos.
En la pr谩ctica, esto significa vender una opci贸n de venta, vender en corto las acciones, comprar una opci贸n de compra y comprar el activo libre de riesgo ( TIPS,. por ejemplo). En realidad, las oportunidades de arbitraje son ef铆meras y dif铆ciles de encontrar. Adem谩s, los m谩rgenes que ofrecen pueden ser tan reducidos que se requiere una enorme cantidad de capital para aprovecharlos.
Paridad put-call y arbitraje
En los dos gr谩ficos anteriores, el eje y- representa el valor de la cartera,. no la ganancia o la p茅rdida, porque asumimos que los comerciantes regalan opciones. Pero no lo hacen y los precios de las opciones de compra y venta europeas se rigen en 煤ltima instancia por la paridad de compra y venta. En un mercado te贸rico perfectamente eficiente,. los precios de las opciones de compra y venta europeas se regir铆an por la ecuaci贸n que apunt谩bamos anteriormente:
C + PV(x) = P + S
Digamos que la tasa libre de riesgo es del 4% y que las acciones de TCKR cotizan a $10. Sigamos ignorando las tarifas de transacci贸n y supongamos que TCKR no paga dividendos. Para las opciones de TCKR que vencen en un a帽o con un precio de ejercicio de $15 tenemos:
C + (15 梅 1,04) = P + 10
4,42 = P - C
En este mercado hipot茅tico, las opciones de venta de TCKR deber铆an negociarse con una prima de $ 4.42 a sus llamadas correspondientes. Con TCKR cotizando a solo el 67% del precio de ejercicio, la llamada alcista parece tener mayores probabilidades, lo que tiene sentido intuitivo. Digamos que este no es el caso, sin embargo, por alguna raz贸n, las opciones de venta se negocian a $12 y las opciones de compra a $7.
Digamos que compra una opci贸n europea de compra de acciones de TCKR. La fecha de vencimiento es dentro de un a帽o, el precio de ejercicio es de $15 y la compra de la llamada le cuesta $5. Este contrato le otorga el derecho, pero no la obligaci贸n, de comprar acciones de TCKR en la fecha de vencimiento por $15, cualquiera que sea el precio de mercado.
Si dentro de un a帽o, TCKR cotiza a $10, no ejercer谩 la opci贸n. Si, por otro lado, TCKR cotiza a $20 por acci贸n, ejercer谩 la opci贸n,. comprar谩 TCKR a $15 y alcanzar谩 el punto de equilibrio, ya que pag贸 $5 por la opci贸n inicialmente. Cualquier monto que TCKR supere los $20 es pura ganancia, suponiendo cero tarifas de transacci贸n.
7 + 14,42 < 12 + 10
21.42 call fiduciario < 22 put protegido
Protecci贸n puesta
Otra forma de imaginar la paridad put-call es comparar el rendimiento de una opci贸n put de protecci贸n y una opci贸n call fiduciaria de la misma clase. Una opci贸n put de protecci贸n es una posici贸n larga en acciones combinada con una opci贸n put larga, que act煤a para limitar la desventaja de mantener las acciones.
Llamada fiduciaria
Una llamada fiduciaria es una llamada larga combinada con efectivo igual al valor presente (ajustado por la tasa de descuento ) del precio de ejercicio; esto asegura que el inversionista tenga suficiente efectivo para ejercer la opci贸n en la fecha de vencimiento. Antes, dijimos que las opciones de compra y venta de TCKR con un precio de ejercicio de $ 15 que vencen en un a帽o se negociaron a $ 5, pero supongamos por un segundo que se negocian de forma gratuita.
Ejemplo de paridad Put-Call
Supongamos que tambi茅n vende (o "escribe" o "corta") una opci贸n de venta europea para acciones de TCKR. La fecha de vencimiento, el precio de ejercicio y el costo de la opci贸n son los mismos. Usted recibe $5 por suscribir la opci贸n, y no depende de usted ejercer o no la opci贸n, ya que no es el propietario. El comprador adquiere el derecho, pero no la obligaci贸n, de venderle acciones de TCKR al precio de ejercicio. Esto significa que est谩 obligado a aceptar ese trato, sea cual sea el precio de participaci贸n de mercado de TCKR .
Entonces, si TCKR cotiza a $ 10 dentro de un a帽o, el comprador le vende las acciones a $ 15. Ambos alcanzan el punto de equilibrio: ya ganaron $ 5 con la venta de la opci贸n de venta, compensando su d茅ficit,. mientras que el comprador ya gast贸 $ 5 para comprarlo, consumiendo su ganancia. Si TCKR opera a $15 o m谩s, usted gana $5 y solo $5, ya que la otra parte no ejerce la opci贸n. Si TCKR cotiza por debajo de $ 10, pierde dinero, hasta $ 10, si TCKR llega a cero.
La ganancia o p茅rdida en estas posiciones para diferentes precios de acciones de TCKR se destaca en el gr谩fico directamente arriba de esta secci贸n. Tenga en cuenta que si agrega la ganancia o p茅rdida de la opci贸n call larga a la opci贸n put corta, gana o pierde exactamente lo que hubiera obtenido si simplemente hubiera firmado un contrato a plazo para acciones de TCKR a $15, con vencimiento en un a帽o. Si las acciones cuestan menos de $15, pierde dinero. Si van por m谩s, ganas. Nuevamente, este escenario ignora todas las tarifas de transacci贸n .
Otra forma de imaginar la paridad put-call es comparar el rendimiento de una opci贸n put de protecci贸n y una opci贸n call fiduciaria de la misma clase. Una opci贸n put de protecci贸n es una posici贸n larga en acciones combinada con una opci贸n put larga, que act煤a para limitar la desventaja de mantener las acciones.
Una llamada fiduciaria es una llamada larga combinada con efectivo igual al valor presente (ajustado por la tasa de descuento ) del precio de ejercicio; esto asegura que el inversionista tenga suficiente efectivo para ejercer la opci贸n en la fecha de vencimiento. Antes, dijimos que las opciones de compra y venta de TCKR con un precio de ejercicio de $ 15 que vencen en un a帽o se negociaron a $ 5, pero supongamos por un segundo que se negocian de forma gratuita.
Reflejos
Este concepto dice que el precio de una opci贸n de compra implica un cierto precio justo para la opci贸n de venta correspondiente con el mismo precio de ejercicio y vencimiento y viceversa.
La paridad put-call no se aplica a las opciones americanas porque puede ejercerlas antes de la fecha de vencimiento.
Si se viola la paridad put-call, surgen oportunidades de arbitraje.
La paridad put-call muestra la relaci贸n que debe existir entre las opciones de compra y venta europeas que tienen el mismo activo subyacente, vencimiento y precios de ejercicio.
Puede determinar la parte put-call utilizando la f贸rmula C + PV(x) = P + S.
PREGUNTAS M脕S FRECUENTES
驴Por qu茅 es importante la paridad Put-Call?
La paridad put-call le permite calcular el valor aproximado de una opci贸n put o call en relaci贸n con sus otros componentes. Si se viola la paridad put-call, lo que significa que los precios de las opciones put y call divergen de modo que esta relaci贸n no se cumple, existe una oportunidad de arbitraje. Aunque tales oportunidades son poco comunes y de corta duraci贸n en los mercados l铆quidos, los comerciantes sofisticados te贸ricamente pueden obtener una ganancia sin riesgo. Adem谩s, ofrece la flexibilidad de crear posiciones sint茅ticas.
驴Cu谩l es la f贸rmula para la paridad Put-Call?
La paridad put-call establece que la compra y venta simult谩nea de una opci贸n de compra y venta europea de la misma clase (mismo activo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento) es id茅ntica a comprar el activo subyacente en este momento. La inversa de esta relaci贸n tambi茅n ser铆a cierta.> Precio de la opci贸n de compra + PV(x) = Precio de la opci贸n de venta + Precio actual del activo subyacente-o-> Precio actual del activo subyacente = Precio de la opci贸n de compra - Precio de la opci贸n de venta + PV(x) )donde: PV(x) = el valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo
驴C贸mo se cotizan las opciones?
El precio de una opci贸n es la suma de su valor intr铆nseco, que es la diferencia entre el precio actual del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opci贸n, y el valor del tiempo, que est谩 directamente relacionado con el tiempo restante hasta el vencimiento de esa opci贸n. Hoy en d铆a, el precio de una opci贸n el precio se determina utilizando modelos matem谩ticos, como el conocido Black-Scholes-Merton (BSM). Despu茅s de ingresar el precio de ejercicio de una opci贸n, el precio actual del instrumento subyacente, el tiempo hasta el vencimiento, la tasa libre de riesgo y la volatilidad, este modelo arrojar谩 el valor justo de mercado de la opci贸n.
