Paridad Put-Call

¿Qué es la paridad Put-Call?

El término paridad "put-call" se refiere a un principio que define la relación entre el precio de las opciones europeas de venta y de compra de la misma clase. En pocas palabras, este concepto destaca las consistencias de estas mismas clases. Las opciones de compra y venta deben tener el mismo activo subyacente,. precio de ejercicio y fecha de vencimiento para estar en la misma clase. La paridad put-call, que solo se aplica a las opciones europeas, se puede determinar mediante una ecuación establecida.

Comprender la paridad Put-Call

Como se señaló anteriormente, la paridad put-call es un concepto que se aplica a las opciones europeas. Estas opciones son de la misma clase, lo que significa que tienen el activo subyacente, el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Como tal, el principio no se aplica a las opciones americanas,. que pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento.

La paridad put-call establece que mantener simultáneamente una opción put europea corta y una opción call europea larga de la misma clase generará el mismo rendimiento que si tuviera un contrato a plazo sobre el mismo activo subyacente, con el mismo vencimiento y un precio a plazo igual al precio de ejercicio de la opción. precio.

Si los precios de las opciones de compra y venta divergen y esta relación no se mantiene, existe una oportunidad de arbitraje . Esto significa que los comerciantes sofisticados teóricamente pueden obtener una ganancia sin riesgo. Tales oportunidades son poco comunes y de corta duración en los mercados líquidos.

La ecuación que expresa la paridad put-call es:

C + PV(x) = P + S

dónde:

C = precio de la opción call europea

PV(x) = el valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo

P = precio de la opción put europea

S = precio al contado o el valor de mercado actual del activo subyacente

El concepto de paridad put-call fue introducido por el economista Hans R. Stoll en su artículo de diciembre de 1969 "La relación entre los precios de las opciones put y call", que se publicó en The Journal of Finance.

Consideraciones Especiales

Cuando un lado de la ecuación de paridad put-call es mayor que el otro, esto representa una oportunidad de arbitraje. Puede vender el lado más caro de la ecuación y comprar el lado más barato para obtener, a todos los efectos, una ganancia sin riesgos.

En la práctica, esto significa vender una opción de venta, vender en corto las acciones, comprar una opción de compra y comprar el activo libre de riesgo ( TIPS,. por ejemplo). En realidad, las oportunidades de arbitraje son efímeras y difíciles de encontrar. Además, los márgenes que ofrecen pueden ser tan reducidos que se requiere una enorme cantidad de capital para aprovecharlos.

Paridad put-call y arbitraje

En los dos gráficos anteriores, el eje y- representa el valor de la cartera,. no la ganancia o la pérdida, porque asumimos que los comerciantes regalan opciones. Pero no lo hacen y los precios de las opciones de compra y venta europeas se rigen en última instancia por la paridad de compra y venta. En un mercado teórico perfectamente eficiente,. los precios de las opciones de compra y venta europeas se regirían por la ecuación que apuntábamos anteriormente:

C + PV(x) = P + S

Digamos que la tasa libre de riesgo es del 4% y que las acciones de TCKR cotizan a $10. Sigamos ignorando las tarifas de transacción y supongamos que TCKR no paga dividendos. Para las opciones de TCKR que vencen en un año con un precio de ejercicio de $15 tenemos:

C + (15 ÷ 1,04) = P + 10

4,42 = P - C

En este mercado hipotético, las opciones de venta de TCKR deberían negociarse con una prima de $ 4.42 a sus llamadas correspondientes. Con TCKR cotizando a solo el 67% del precio de ejercicio, la llamada alcista parece tener mayores probabilidades, lo que tiene sentido intuitivo. Digamos que este no es el caso, sin embargo, por alguna razón, las opciones de venta se negocian a $12 y las opciones de compra a $7.

Digamos que compra una opción europea de compra de acciones de TCKR. La fecha de vencimiento es dentro de un año, el precio de ejercicio es de $15 y la compra de la llamada le cuesta $5. Este contrato le otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar acciones de TCKR en la fecha de vencimiento por $15, cualquiera que sea el precio de mercado.

Si dentro de un año, TCKR cotiza a $10, no ejercerá la opción. Si, por otro lado, TCKR cotiza a $20 por acción, ejercerá la opción,. comprará TCKR a $15 y alcanzará el punto de equilibrio, ya que pagó $5 por la opción inicialmente. Cualquier monto que TCKR supere los $20 es pura ganancia, suponiendo cero tarifas de transacción.

7 + 14,42 < 12 + 10

21.42 call fiduciario < 22 put protegido

Protección puesta

Otra forma de imaginar la paridad put-call es comparar el rendimiento de una opción put de protección y una opción call fiduciaria de la misma clase. Una opción put de protección es una posición larga en acciones combinada con una opción put larga, que actúa para limitar la desventaja de mantener las acciones.

Llamada fiduciaria

Una llamada fiduciaria es una llamada larga combinada con efectivo igual al valor presente (ajustado por la tasa de descuento ) del precio de ejercicio; esto asegura que el inversionista tenga suficiente efectivo para ejercer la opción en la fecha de vencimiento. Antes, dijimos que las opciones de compra y venta de TCKR con un precio de ejercicio de $ 15 que vencen en un año se negociaron a $ 5, pero supongamos por un segundo que se negocian de forma gratuita.

Ejemplo de paridad Put-Call

Supongamos que también vende (o "escribe" o "corta") una opción de venta europea para acciones de TCKR. La fecha de vencimiento, el precio de ejercicio y el costo de la opción son los mismos. Usted recibe $5 por suscribir la opción, y no depende de usted ejercer o no la opción, ya que no es el propietario. El comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de venderle acciones de TCKR al precio de ejercicio. Esto significa que está obligado a aceptar ese trato, sea cual sea el precio de participación de mercado de TCKR .

Entonces, si TCKR cotiza a $ 10 dentro de un año, el comprador le vende las acciones a $ 15. Ambos alcanzan el punto de equilibrio: ya ganaron $ 5 con la venta de la opción de venta, compensando su déficit,. mientras que el comprador ya gastó $ 5 para comprarlo, consumiendo su ganancia. Si TCKR opera a $15 o más, usted gana $5 y solo $5, ya que la otra parte no ejerce la opción. Si TCKR cotiza por debajo de $ 10, pierde dinero, hasta $ 10, si TCKR llega a cero.

La ganancia o pérdida en estas posiciones para diferentes precios de acciones de TCKR se destaca en el gráfico directamente arriba de esta sección. Tenga en cuenta que si agrega la ganancia o pérdida de la opción call larga a la opción put corta, gana o pierde exactamente lo que hubiera obtenido si simplemente hubiera firmado un contrato a plazo para acciones de TCKR a $15, con vencimiento en un año. Si las acciones cuestan menos de $15, pierde dinero. Si van por más, ganas. Nuevamente, este escenario ignora todas las tarifas de transacción .

Reflejos

Este concepto dice que el precio de una opción de compra implica un cierto precio justo para la opción de venta correspondiente con el mismo precio de ejercicio y vencimiento y viceversa.
La paridad put-call no se aplica a las opciones americanas porque puede ejercerlas antes de la fecha de vencimiento.
Si se viola la paridad put-call, surgen oportunidades de arbitraje.
La paridad put-call muestra la relación que debe existir entre las opciones de compra y venta europeas que tienen el mismo activo subyacente, vencimiento y precios de ejercicio.
Puede determinar la parte put-call utilizando la fórmula C + PV(x) = P + S.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Por qué es importante la paridad Put-Call?

La paridad put-call le permite calcular el valor aproximado de una opción put o call en relación con sus otros componentes. Si se viola la paridad put-call, lo que significa que los precios de las opciones put y call divergen de modo que esta relación no se cumple, existe una oportunidad de arbitraje. Aunque tales oportunidades son poco comunes y de corta duración en los mercados líquidos, los comerciantes sofisticados teóricamente pueden obtener una ganancia sin riesgo. Además, ofrece la flexibilidad de crear posiciones sintéticas.

¿Cuál es la fórmula para la paridad Put-Call?

La paridad put-call establece que la compra y venta simultánea de una opción de compra y venta europea de la misma clase (mismo activo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento) es idéntica a comprar el activo subyacente en este momento. La inversa de esta relación también sería cierta.> Precio de la opción de compra + PV(x) = Precio de la opción de venta + Precio actual del activo subyacente-o-> Precio actual del activo subyacente = Precio de la opción de compra - Precio de la opción de venta + PV(x) )donde: PV(x) = el valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo

¿Cómo se cotizan las opciones?

El precio de una opción es la suma de su valor intrínseco, que es la diferencia entre el precio actual del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción, y el valor del tiempo, que está directamente relacionado con el tiempo restante hasta el vencimiento de esa opción. Hoy en día, el precio de una opción el precio se determina utilizando modelos matemáticos, como el conocido Black-Scholes-Merton (BSM). Después de ingresar el precio de ejercicio de una opción, el precio actual del instrumento subyacente, el tiempo hasta el vencimiento, la tasa libre de riesgo y la volatilidad, este modelo arrojará el valor justo de mercado de la opción.